隨著中國資本市場(chang)進入全面注冊制(zhi)(zhi)時代，新股發(fa)行定價市場(chang)化水平不(bu)斷提升，發(fa)行人、詢(xun)價機構、各類投資者(zhe)在(zai)(zai)注冊制(zhi)(zhi)下(xia)的博(bo)弈更加理性充分，過去“新股不(bu)敗”帶來的制(zhi)(zhi)度套利空間正在(zai)(zai)消失。

　　Wind統計數據顯示，截(jie)至5月19日(ri)，自4月10日(ri)滬深(shen)交易(yi)所主(zhu)板注冊(ce)制首批企業上市(shi)以來的一個多月中，滬深(shen)兩市(shi)及北交所共(gong)有(you)46只新股(gu)上市(shi)。從上市(shi)首日(ri)表現(xian)來看，46只新股(gu)首日(ri)收(shou)(shou)盤平均漲幅(fu)為46.95%，但整體出(chu)現(xian)顯著分化。首日(ri)收(shou)(shou)盤漲幅(fu)在(zai)50%以上的為17只，占(zhan)比37%；首日(ri)收(shou)(shou)盤漲幅(fu)在(zai)100%以上的則僅有(you)5只，占(zhan)比11%；8只新股(gu)出(chu)現(xian)了上市(shi)首日(ri)即(ji)收(shou)(shou)盤破發(fa)的情(qing)形，占(zhan)比17%，破發(fa)幅(fu)度(du)在(zai)1.19%-14.12%之間(jian)；此外，12只新股(gu)上市(shi)首日(ri)收(shou)(shou)盤漲幅(fu)在(zai)0-20%之間(jian)。

　　而從(cong)2023年以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)(de)整體情(qing)況來(lai)看，新股(gu)(gu)分(fen)化、打新不再“穩賺不賠”的(de)(de)(de)(de)趨勢則(ze)更加明顯。Wind統計數據顯示，截至5月19日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)，今年以(yi)來(lai)滬深兩(liang)市(shi)及北交所共計有(you)122只(zhi)新股(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)，首(shou)日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)收盤(pan)(pan)(pan)平均(jun)漲幅(fu)(fu)(fu)為(wei)(wei)41.58%。其中，有(you)20只(zhi)新股(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)首(shou)日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)收盤(pan)(pan)(pan)破(po)發(fa)，占(zhan)(zhan)比16%，破(po)發(fa)幅(fu)(fu)(fu)度在(zai)(zai)1.19%-20.14%之(zhi)間(jian)；首(shou)日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)收盤(pan)(pan)(pan)漲幅(fu)(fu)(fu)在(zai)(zai)50%以(yi)上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)為(wei)(wei)31只(zhi)，占(zhan)(zhan)比25%；首(shou)日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)收盤(pan)(pan)(pan)漲幅(fu)(fu)(fu)在(zai)(zai)100%以(yi)上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)則(ze)僅有(you)12只(zhi)，占(zhan)(zhan)比10%；有(you)20只(zhi)新股(gu)(gu)首(shou)日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)收盤(pan)(pan)(pan)漲幅(fu)(fu)(fu)在(zai)(zai)0-20%之(zhi)間(jian)。從(cong)上(shang)(shang)述122只(zhi)新股(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)(de)整體表現來(lai)看，目(mu)前(qian)（5月19日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)）處于破(po)發(fa)狀態(tai)的(de)(de)(de)(de)個股(gu)(gu)已(yi)經達到了(le)39只(zhi)，占(zhan)(zhan)比高達32%，其中有(you)12只(zhi)個股(gu)(gu)當前(qian)價(jia)格較發(fa)行(xing)價(jia)跌幅(fu)(fu)(fu)已(yi)經超(chao)過20%。總的(de)(de)(de)(de)來(lai)看，新股(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)首(shou)日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)分(fen)化更加顯著，無視發(fa)行(xing)人(ren)質(zhi)量(liang)集體“暴(bao)漲”的(de)(de)(de)(de)時代已(yi)經逐漸遠去，顯示出注冊(ce)制下新股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)定價(jia)在(zai)(zai)經歷(li)了(le)市(shi)場參與各方充分(fen)的(de)(de)(de)(de)博(bo)弈(yi)之(zhi)后更加理性(xing)。

　　除了新股(gu)首日的(de)分化之外，對于普(pu)通(tong)投資者而言，最直觀的(de)感(gan)受(shou)就是(shi)(shi)打新更容易中(zhong)簽(qian)(qian)了。Wind統計(ji)數據顯示，截至5月(yue)(yue)19日，今(jin)年以來上(shang)市(shi)的(de)122只新股(gu)平(ping)均(jun)(jun)網(wang)上(shang)發(fa)行中(zhong)簽(qian)(qian)率(lv)為0.6682%，其(qi)中(zhong)滬(hu)深(shen)兩市(shi)新股(gu)平(ping)均(jun)(jun)網(wang)上(shang)發(fa)行中(zhong)簽(qian)(qian)率(lv)為0.0452%。相比之下，去年同期A股(gu)共有129只新股(gu)上(shang)市(shi)，平(ping)均(jun)(jun)網(wang)上(shang)發(fa)行中(zhong)簽(qian)(qian)率(lv)為0.0472%，其(qi)中(zhong)滬(hu)深(shen)兩市(shi)新股(gu)平(ping)均(jun)(jun)網(wang)上(shang)發(fa)行中(zhong)簽(qian)(qian)率(lv)為0.0339%，今(jin)年以來兩組數據均(jun)(jun)有所提升。而從(cong)滬(hu)深(shen)兩市(shi)的(de)情況來看，2022年8月(yue)(yue)至今(jin)年4月(yue)(yue)，新股(gu)月(yue)(yue)平(ping)均(jun)(jun)網(wang)上(shang)發(fa)行中(zhong)簽(qian)(qian)率(lv)分別是(shi)(shi)0.029%、0.029%、0.035%、0.03%、0.041%、0.042%、0.0382%、0.043%、0.048%，整體呈現上(shang)升趨勢。

　　中(zhong)簽率的(de)(de)提升和新(xin)股(gu)的(de)(de)分(fen)化(hua)(hua)、破發(fa)，使得過(guo)去“新(xin)股(gu)不敗(bai)”帶來的(de)(de)制(zhi)度性(xing)套利空間(jian)逐漸消失(shi)，“無腦打新(xin)”不再可取，投(tou)資(zi)者(zhe)需要充(chong)分(fen)了解(jie)包括盈利能(neng)(neng)力、財務狀況、公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)行業(ye)地位(wei)以(yi)及同行業(ye)公(gong)(gong)司(si)估值(zhi)水平等(deng)擬申(shen)購新(xin)股(gu)的(de)(de)情況慎(shen)重做出選擇(ze)。過(guo)去，不少券商APP設置了“一鍵(jian)打新(xin)”功能(neng)(neng)，讓投(tou)資(zi)者(zhe)更(geng)便捷、更(geng)快(kuai)速地打新(xin)。今年3月，中(zhong)證(zheng)(zheng)協發(fa)布了《關于進一步(bu)規范證(zheng)(zheng)券公(gong)(gong)司(si)APP“一鍵(jian)打新(xin)”功能(neng)(neng)的(de)(de)通知》，對證(zheng)(zheng)券公(gong)(gong)司(si)APP的(de)(de)“一鍵(jian)打新(xin)”功能(neng)(neng)，從完(wan)善風險信息、優化(hua)(hua)APP選擇(ze)功能(neng)(neng)設置、細化(hua)(hua)新(xin)股(gu)申(shen)購頁(ye)面(mian)(mian)提示(shi)等(deng)方面(mian)(mian)提出了要求。

　　川財(cai)證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對(dui)《經濟參考報》記(ji)者(zhe)表示，全面注冊(ce)制(zhi)的大背景(jing)下(xia)，新(xin)股定(ding)價(jia)(jia)的邏輯有了非常大的變化，采用以信(xin)息披(pi)露為主的方式(shi)、壓實中(zhong)介機構的相(xiang)關責任，而非限價(jia)(jia)發行，從(cong)而把估(gu)值定(ding)價(jia)(jia)權還給市(shi)場。因而不(bu)管(guan)是溢價(jia)(jia)發行還是破發，都是市(shi)場規律的體現，需要(yao)投(tou)資(zi)者(zhe)有一定(ding)的風險識別和研究能(neng)力，不(bu)能(neng)盲目(mu)炒(chao)新(xin)。