今年以來，A股(gu)市(shi)場已(yi)有6家(jia)公(gong)(gong)司退市(shi)摘牌，另有20余家(jia)上市(shi)公(gong)(gong)司“鎖定”強制退市(shi)。專家(jia)認(ren)為，退市(shi)常態化(hua)有助(zhu)于(yu)檢驗和監督企業的經營與發展，在(zai)A股(gu)形(xing)成(cheng)優勝劣汰的氛圍，推動(dong)上市(shi)公(gong)(gong)司整體質量提升，護航(hang)全面注冊制行穩致遠(yuan)。

　　各類退市案例增多

　　今(jin)年以來(lai)，各類型退(tui)市案例不斷增多(duo)，多(duo)元化退(tui)市步入新階段，彰(zhang)顯退(tui)市監管嚴的基調、嚴的措施、嚴的氛(fen)圍。

　　重(zhong)大(da)違法(fa)強制退(tui)市彰顯威力(li)。*ST澤達、*ST紫晶4月21日雙雙收到證監會行(xing)政處罰決(jue)定書，兩公司(si)被認定存(cun)在欺詐發行(xing)等重(zhong)大(da)違法(fa)行(xing)為，已觸及重(zhong)大(da)違法(fa)退(tui)市標(biao)準。

　　“自(zi)2018年上市(shi)公司重大(da)違法強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)規則落地以來，已有5家公司被實施重大(da)違法強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)。監管部門(men)依法對*ST澤達、*ST紫(zi)晶啟動重大(da)違法強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)，彰顯注冊制(zhi)下，退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度之于中國(guo)資本(ben)市(shi)場健康發(fa)展的重要性(xing)。”川財證券(quan)首(shou)席(xi)經濟(ji)學家、研究所所長(chang)陳靂(li)說。

　　面值退(tui)(tui)市(shi)(shi)制度下(xia)，A股(gu)退(tui)(tui)市(shi)(shi)效率進一步提升。今(jin)年以來，*ST凱樂、*ST榮華、*ST西源(yuan)、*ST金洲均已(yi)因股(gu)價(jia)低(di)于面值退(tui)(tui)市(shi)(shi)，*ST宜康等也(ye)已(yi)鎖定面值退(tui)(tui)市(shi)(shi)。

　　其中(zhong)，多家公司面(mian)臨多重(zhong)退市風險。比如，*ST凱(kai)樂此前(qian)收到證監會作出的(de)《行政(zheng)處罰及市場禁入事先(xian)告知書》，公司股票(piao)可能觸及重(zhong)大違法類強制退市情形。

　　剛(gang)剛(gang)過去的(de)2022年報季，財(cai)(cai)務(wu)退市(shi)指標正精(jing)準刻畫喪失持續經營能力的(de)公司(si)。*ST輔仁近日收到終止上市(shi)相關事項的(de)監管工作函——因公司(si)2022年度經審計(ji)的(de)期末(mo)凈(jing)資產為負值，財(cai)(cai)務(wu)會計(ji)報告被出具無法表示(shi)意見的(de)審計(ji)報告，公司(si)股(gu)票已經觸及(ji)終止上市(shi)條件。

　　“自注(zhu)冊制改革起，資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場在完(wan)善(shan)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)標準(zhun)、簡(jian)化(hua)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)程序、暢通(tong)多(duo)元退(tui)(tui)出渠(qu)道(dao)、嚴格(ge)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)監(jian)管(guan)方面(mian)不(bu)斷發力。”廣(guang)發證(zheng)券(quan)策略分析師倪賡說，近兩年來，在退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)新(xin)規引領(ling)下，市(shi)(shi)(shi)場常態化(hua)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)格(ge)局初步形成。為護航全(quan)面(mian)注(zhu)冊制，有效發揮資源配置功能，資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場將不(bu)斷提高(gao)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)效率，暢通(tong)多(duo)元退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)渠(qu)道(dao)，持續構建常態化(hua)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)機制。

　　“炒殼”“炒差”持續收斂

　　全面注冊(ce)制下(xia)，隨(sui)著A股入口和(he)出口更加暢通，尤其是退市(shi)實(shi)現常態化，市(shi)場上“炒殼”“炒差”的投機現象持續收斂。

　　Wind數據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)5月3日(ri)，ST概(gai)念板塊今年以來下跌(die)11.69%，*ST必康等(deng)公(gong)司(si)發(fa)布存在終止上市風(feng)(feng)險的(de)(de)提(ti)示(shi)性公(gong)告后(hou)，股價多日(ri)下跌(die)。市場(chang)人士認為(wei)，退市新規實施后(hou)，投資(zi)者(zhe)對公(gong)司(si)的(de)(de)經營和(he)財務(wu)狀況給予更高的(de)(de)關注和(he)重視，對違(wei)規行為(wei)和(he)財務(wu)風(feng)(feng)險則降低了容忍度。

　　不僅如(ru)(ru)(ru)此，個別公司年(nian)末突擊創收(shou)，試圖保殼、規避退(tui)市(shi)(shi)，也受到監管(guan)部門(men)質疑和關注。比如(ru)(ru)(ru)，科(ke)林退(tui)曾在保殼期間大秀“財技”，試圖通過虛(xu)增營收(shou)等方(fang)式規避“營業收(shou)入低于1億(yi)元(yuan)+扣非前后(hou)凈利(li)潤為負”的退(tui)市(shi)(shi)指標。后(hou)經監管(guan)部門(men)查實，科(ke)林退(tui)“未能如(ru)(ru)(ru)愿”，也成為退(tui)市(shi)(shi)新規下(xia)又一家因大比例虛(xu)增與(yu)主業無關營收(shou)，從而觸(chu)發組合式財務(wu)退(tui)市(shi)(shi)指標而終止上市(shi)(shi)的公司。

　　“炒殼、保(bao)殼、炒差(cha)等投機行(xing)為減(jian)少(shao)，是注冊(ce)制穩步推行(xing)后的必然結果(guo)。”南(nan)開大學金(jin)融發展(zhan)研究院(yuan)院(yuan)長田利輝指出，新一輪退(tui)市(shi)改革以來，監(jian)管機構嚴格執行(xing)退(tui)市(shi)新規及退(tui)市(shi)監(jian)管實施方案，嚴厲打擊規避退(tui)市(shi)等行(xing)為，切實維護了注冊(ce)制的初心。“殼價值”進一步貶值也(ye)正在助(zhu)力(li)A股形(xing)成“有進有出、優(you)勝劣汰(tai)”的市(shi)場生態。

　　開啟“退得下”“退得穩”新局面

　　監(jian)管退市(shi)態度堅(jian)決，彰(zhang)顯威力，“退得(de)下”“退得(de)穩”的新局面已然開啟，也有效推動(dong)了常態化退市(shi)成為共(gong)識。

　　*ST紫(zi)晶、*ST澤達(da)兩家(jia)涉嫌欺詐發行和(he)業績造假的上市(shi)公司日前被(bei)勒令退市(shi)，投資者(zhe)(zhe)賠償救濟措施(shi)同步發布，特別代表人訴訟(song)和(he)先(xian)行賠付的探索，彰顯了監管追責對投資者(zhe)(zhe)合法權益的重視。

　　“依法(fa)支持適格投資(zi)者及時(shi)有(you)效地追究違規上市公司及其相關中(zhong)介機(ji)構等責(ze)(ze)任主(zhu)體的民事賠償(chang)責(ze)(ze)任。”證監會有(you)關部(bu)門負責(ze)(ze)人表示，證監會將進一(yi)步暢通投資(zi)者權利救濟渠道，維護投資(zi)者合法(fa)權益，督促市場(chang)參與(yu)各方(fang)歸(gui)位盡責(ze)(ze)，形成資(zi)本市場(chang)良好生(sheng)態。

　　在(zai)中金(jin)公司(si)研究(jiu)部策略分析師(shi)、董事(shi)總經理李求索(suo)(suo)看來，常(chang)態(tai)化退市(shi)機(ji)制(zhi)(zhi)、投資者賠付(fu)方式的探索(suo)(suo)等(deng)，對上(shang)(shang)市(shi)公司(si)、中介機(ji)構(gou)等(deng)多(duo)方主體產生重要影響。上(shang)(shang)市(shi)公司(si)層面，在(zai)上(shang)(shang)市(shi)的前、中、后端都應合法(fa)合規(gui)經營(ying)，不斷提升自(zi)身發展質量與(yu)內在(zai)投資價值。中介機(ji)構(gou)層面，需要切實、有效履行好資本(ben)市(shi)場(chang)“看門人”作用(yong)，不斷提升執業(ye)能力，協助企(qi)業(ye)高(gao)效規(gui)范運營(ying)。投資者也應適(shi)應A股制(zhi)(zhi)度與(yu)生態(tai)變化，轉變投資理念，提高(gao)風險意識。

　　著(zhu)眼于“退(tui)(tui)(tui)得(de)下”與“退(tui)(tui)(tui)得(de)穩(wen)”，投資(zi)者保護機制(zhi)(zhi)、退(tui)(tui)(tui)市后監管(guan)(guan)工作有望(wang)持續(xu)優化(hua)。監管(guan)(guan)部門已表示，將強(qiang)化(hua)退(tui)(tui)(tui)市程序銜接，優化(hua)退(tui)(tui)(tui)市公(gong)司持續(xu)監管(guan)(guan)制(zhi)(zhi)度(du)，健全風(feng)險防(fang)范機制(zhi)(zhi)，完善退(tui)(tui)(tui)市公(gong)司監管(guan)(guan)體制(zhi)(zhi)。

　　長江(jiang)證券分析師吳一(yi)凡(fan)表示(shi)，伴隨注冊制全(quan)(quan)面(mian)落地，退(tui)市(shi)配(pei)套制度(du)應加快(kuai)改革(ge)步(bu)伐(fa)，推進監管(guan)機構(gou)全(quan)(quan)面(mian)從嚴監管(guan)，進一(yi)步(bu)保護(hu)投資(zi)者的合法權益(yi)。同(tong)時，應加大(da)注冊制配(pei)套退(tui)市(shi)制度(du)的執行(xing)力度(du)，實現部分帶有(you)退(tui)市(shi)風險警(jing)示(shi)的企(qi)業(ye)出清，引入更多高質量企(qi)業(ye)，強化市(shi)場選擇(ze)機制。