經歷了前期的反彈行(xing)情后，A股市場(chang)上周延續(xu)上行(xing)，表征市場(chang)走(zou)勢的各(ge)寬基指數多數收獲一定漲幅(fu)；市場(chang)活躍(yue)度較前期有所上升，滬深(shen)兩市日均成(cheng)交額為(wei)9812億元。

　　機構觀點顯示，國內經濟和盈利周(zhou)期底(di)部在(zai)三季度已經確認，增(zeng)量政策的效果將逐步顯現。海外(wai)環(huan)境方面，美聯儲(chu)降息概率(lv)提升(sheng)，美債(zhai)收益率(lv)中樞(shu)料將持續(xu)下(xia)行(xing)，外(wai)部流動(dong)性等環(huan)境因(yin)素持續(xu)改善。隨著市場(chang)流動(dong)性預期穩(wen)定(ding)，投資者(zhe)情緒整體回暖，機構建議堅定(ding)增(zeng)配超(chao)跌成長(chang)風格，重(zhong)點關注科(ke)技與醫藥板塊。

　　國內經濟逐季修復趨勢不改

　　11月9日(ri)國家統計局(ju)發布的數據顯示，10月份CPI、PPI數據均(jun)略有回落，其中CPI同(tong)比(bi)下降0.2%。

　　中信證券對此分析稱，這是(shi)受到(dao)“十一”假期等因素擾動(dong)，不(bu)會改(gai)變經濟逐季修(xiu)復的趨勢。隨著地方化債多(duo)方面推進，政府清償企業(ye)欠(qian)款(kuan)行動(dong)也會逐步落地，預計(ji)部分企業(ye)的現(xian)(xian)金(jin)流狀(zhuang)況會明(ming)顯好轉，信貸(dai)增長很可能會在(zai)今年底到(dao)明(ming)年初出現(xian)(xian)改(gai)善。

　　中(zhong)信證券預計今(jin)年(nian)底經濟預期將率先上修，明(ming)年(nian)初(chu)經濟數據環(huan)比(bi)將明(ming)顯改善。在(zai)中(zhong)央(yang)加杠桿(gan)等政策(ce)落地后，明(ming)年(nian)年(nian)初(chu)應該(gai)是經濟數據環(huan)比(bi)修復(fu)斜率最(zui)高(gao)的(de)時段，明(ming)年(nian)有望在(zai)正(zheng)常基數下實現5%左右的(de)GDP增長，環(huan)比(bi)增速(su)或高(gao)于(yu)今(jin)年(nian)下半年(nian)。

　　中銀國際證券同樣表示，近期公布的通脹及PMI數據(ju)均反(fan)映節后終端需求(qiu)修(xiu)復(fu)節奏有所(suo)放緩，內需復(fu)蘇的動能及持續性(xing)依然需要穩增(zeng)長政策持續發力(li)。

　　興業證(zheng)券認(ren)為，近期(qi)隨著(zhu)市(shi)(shi)場(chang)底部修(xiu)復，國(guo)內資(zi)金(jin)面(mian)流動(dong)性迎來(lai)(lai)改善，對市(shi)(shi)場(chang)形(xing)成正反(fan)饋。上周偏股基金(jin)新發84.2億份，已超過年(nian)初以(yi)來(lai)(lai)平均水平。與此同(tong)時，兩融資(zi)金(jin)繼(ji)續流入(ru)，截至11月9日，兩融余額升(sheng)至1.65萬億，已處(chu)于去年(nian)三季度以(yi)來(lai)(lai)較高(gao)水平。歲(sui)末年(nian)初市(shi)(shi)場(chang)將有進一步向上修(xiu)復的空(kong)間與動(dong)能(neng)。

　　外部流動性等環境因素持續改善

　　海外擾動(dong)因素方面，中(zhong)信證券(quan)認(ren)為外部(bu)流(liu)動(dong)性(xing)等環境因素也在持續改善。中(zhong)信證券(quan)稱(cheng)，美聯(lian)儲(chu)政(zheng)策最(zui)終(zhong)由數據(ju)決(jue)定，10月(yue)美國失業(ye)率(lv)上升至3.9%，就業(ye)走(zou)弱態勢逐漸明晰，薪資壓力(li)緩解，進(jin)一步(bu)加(jia)息必要性(xing)低，12月(yue)再次(ci)加(jia)息概率(lv)較小。而隨著美國國債(zhai)市場供給壓力(li)未來(lai)幾(ji)個月(yue)相對緩解，疊(die)加(jia)CPI同(tong)比下行，預計美債(zhai)收益率(lv)跨年中(zhong)樞也將下行。強(qiang)美元約束階段性(xing)緩解趨勢不變，人(ren)民(min)幣預期穩定性(xing)更強(qiang)，同(tong)時也有助于增加(jia)國內貨幣政(zheng)策寬松的空間。

　　國金證券(quan)認為，10月(yue)23日至(zhi)今上證指數(shu)已錄(lu)得近4%漲幅，創業板指更(geng)是(shi)錄(lu)得近8%漲幅，對應十(shi)年期(qi)(qi)美債(zhai)利率(lv)則由(you)4.9%降至(zhi)4.5%。今年年內到明年一(yi)季度，美債(zhai)利率(lv)將大概率(lv)保持下行態勢，這意味著(zhu)A股、港股反(fan)彈(dan)的“蜜(mi)月(yue)期(qi)(qi)”或(huo)已開啟。

　　配置首選超跌成長板塊

　　具體配置方面，中(zhong)泰證券(quan)認(ren)為，指(zhi)數在經歷(li)超跌反彈后，市場(chang)或再(zai)次進入結構(gou)性(xing)行情階段(duan)，類似今年一季度領漲市場(chang)的(de)人工(gong)智能行情。建議(yi)投(tou)資者配置預計產業政(zheng)策發(fa)力(li)較顯著(zhu)的(de)軍工(gong)、信(xin)創(chuang)、電網建設(she)等板塊。

　　華安證(zheng)券表示，具(ju)備潛(qian)力的(de)成長(chang)類(lei)行業(ye)反彈有(you)望(wang)繼續，其(qi)中(zhong)電子和通信(xin)是成長(chang)類(lei)行業(ye)中(zhong)有(you)望(wang)最(zui)受益方(fang)向(xiang)，同時也是最(zui)值得(de)配(pei)置的(de)中(zhong)長(chang)期(qi)方(fang)向(xiang)；此(ci)外，處于(yu)估值底部(bu)并且政(zheng)策(ce)預期(qi)正(zheng)迎來(lai)拐點(dian)的(de)醫藥生物板塊值得(de)關注；經(jing)濟邊際改善有(you)利于(yu)金融(rong)板塊表現，投(tou)資者可適當增加銀行、非(fei)銀金融(rong)板塊配(pei)置。

　　申萬(wan)宏源證券表示，短期(qi)醫藥生(sheng)物是市場(chang)關注(zhu)度最高的(de)困境反轉方向(xiang)；中(zhong)期(qi)則繼(ji)續看好華為鏈創(chuang)新，華為有(you)望將消費電子的(de)創(chuang)新能(neng)力成(cheng)功(gong)轉移(yi)到電動車上，而這有(you)可能(neng)成(cheng)為未來重要的(de)景氣賽道方向(xiang)。