上周A股市場(chang)寬幅震(zhen)(zhen)蕩(dang)，上證指(zhi)數(shu)小幅下跌0.2%。在穩(wen)增長政策發(fa)力、資本市場(chang)改革預期背景下，2月(yue)初以來(lai)A股主要指(zhi)數(shu)展開反彈(dan)，近期則(ze)在突破關鍵點位后開始震(zhen)(zhen)蕩(dang)。

　　對此，機構(gou)分(fen)析認為，整(zheng)體而言，近(jin)期(qi)經濟基(ji)本面的邊際改善(shan)仍(reng)在釋放積極信號(hao)，未(wei)來政(zheng)策(ce)效果或有(you)望進一步顯(xian)現，支撐A股情緒繼續回暖。

　　同時(shi)，隨著4月財報季的臨(lin)近(jin)，部(bu)分機構提(ti)示(shi)，宏觀(guan)數據和財報披露期上市公司發布的指引(yin)或使(shi)市場重新將焦(jiao)點轉向企業盈利復蘇。

　　市場(chang)積極信號仍在累積

　　自2月5日觸(chu)及(ji)階(jie)段低點以來，A股市場(chang)風險偏(pian)好持續(xu)修復(fu)，市場(chang)情緒出現了趨勢性的回暖。對此，海(hai)通(tong)證(zheng)券表示，政策發力下積極信號仍在累(lei)積，本輪(lun)反(fan)彈(dan)行情并未(wei)結(jie)束，但短期市場(chang)上漲(zhang)(zhang)節奏(zou)或有放緩，建議投資者關注行業補漲(zhang)(zhang)機會。

　　海通證(zheng)券認為，從經(jing)濟基本面看(kan)，年(nian)初以來經(jing)濟數(shu)據亮(liang)(liang)點頗多：工業增加(jia)值和(he)制(zhi)造業投資走勢相對較強；消費增速回升，服務消費表現亮(liang)(liang)眼；出口超預期(qi)走強。這(zhe)一系列因素均顯示，當前經(jing)濟修(xiu)復的內生動力已在積累中(zhong)。

　　從政(zheng)(zheng)策面看，近期一(yi)系列(lie)政(zheng)(zheng)策密集(ji)出(chu)(chu)臺對市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心(xin)提振(zhen)明顯。例如在產業(ye)政(zheng)(zheng)策方面，大規模設(she)備更新、消費(fei)品以舊換(huan)新成為投資者關注焦(jiao)點。此外，資本市(shi)(shi)場(chang)層面的(de)改革政(zheng)(zheng)策也頻出(chu)(chu)，促進(jin)市(shi)(shi)場(chang)健康發展。

　　從資(zi)(zi)金(jin)面看，近期外資(zi)(zi)及活躍(yue)資(zi)(zi)金(jin)也在逐漸回流中，A股(gu)資(zi)(zi)金(jin)的(de)交易活躍(yue)度明顯(xian)提(ti)升。海通證券統計顯(xian)示，2024年2月(yue)至今（截至3月(yue)21日(ri)）A股(gu)的(de)日(ri)均成交額從1月(yue)的(de)約7400億元升至9960億元。具體而言，外資(zi)(zi)是(shi)本(ben)輪行(xing)情的(de)重要增(zeng)量，2月(yue)以來至3月(yue)22日(ri)，A股(gu)市場北(bei)向資(zi)(zi)金(jin)累計凈流入額達到773億元。

　　海外(wai)降息周期開啟或提振A股估(gu)值

　　進入二季度，中信證(zheng)券認為(wei)，A股(gu)市(shi)場生態或(huo)出(chu)現(xian)三(san)大(da)變化，決定(ding)(ding)春季行(xing)情將(jiang)呈現(xian)三(san)大(da)特征(zheng)：一是(shi)資(zi)金供需結(jie)構階(jie)段性發生逆轉(zhuan)，融(rong)資(zi)放緩和企業(ye)(ye)密集回購改變了資(zi)金面格局，市(shi)場從(cong)減量(liang)(liang)市(shi)轉(zhuan)變為(wei)增(zeng)量(liang)(liang)市(shi)，推動(dong)A股(gu)中樞整體上移(yi)；二是(shi)上市(shi)公司(si)加強(qiang)分(fen)紅(hong)提高了現(xian)金回報(bao)的(de)(de)確定(ding)(ding)性，新(xin)質生產力(li)政策陸續推出(chu)提高了主(zhu)(zhu)題催(cui)化的(de)(de)確定(ding)(ding)性，兩者(zhe)共振強(qiang)化杠鈴結(jie)構（紅(hong)利(li)+新(xin)質生產力(li)）；三(san)是(shi)量(liang)(liang)化資(zi)金邊際影(ying)響減弱，主(zhu)(zhu)觀多頭(tou)定(ding)(ding)價(jia)能力(li)加強(qiang)，主(zhu)(zhu)觀多頭(tou)可能繼續市(shi)值下沉在細分(fen)行(xing)業(ye)(ye)尋找景氣方向(xiang)。

　　中金公司認(ren)為(wei)，短期內雖然不排除市(shi)場(chang)仍(reng)有波動，但(dan)A股修復行情有望(wang)延續，經歷前(qian)期反彈后A股市(shi)場(chang)估值仍(reng)處于歷史(shi)偏底部位(wei)置，修復有空間。

　　在中銀國際(ji)(ji)證券(quan)看來(lai)，全球央行正進(jin)入降息關(guan)鍵(jian)節點，A股有望逐(zhu)(zhu)步(bu)迎來(lai)估值(zhi)提(ti)振(zhen)。該機構表示(shi)，短期來(lai)看，海(hai)外金融市場(chang)波(bo)動增加會引發美元階(jie)段性走強，但(dan)隨著(zhu)瑞(rui)士央行開啟(qi)(qi)降息及海(hai)外經濟(ji)的(de)邊際(ji)(ji)走弱，全球央行將在年(nian)內(nei)陸續開啟(qi)(qi)寬(kuan)松周期。與此同時，隨著(zhu)我國政策逐(zhu)(zhu)步(bu)落地，內(nei)需修復(fu)逐(zhu)(zhu)步(bu)得到(dao)(dao)確(que)認，人民(min)幣匯率壓(ya)力有望得到(dao)(dao)緩和(he)，A股資金面環境也將得到(dao)(dao)明顯回暖。海(hai)外寬(kuan)松周期的(de)開啟(qi)(qi)有望帶(dai)來(lai)A股估值(zhi)提(ti)振(zhen)效應。

　　高股息風格(ge)或在4月回歸(gui)

　　具體配(pei)置方面，光大證券表示(shi)，當(dang)前市(shi)場環境下，高(gao)股息策略(lve)仍然有不錯(cuo)的配(pei)置價(jia)值。從(cong)基(ji)本面的角度(du)(du)來(lai)看，高(gao)股息策略(lve)通常在經濟弱復蘇疊加利率下行時有效。從(cong)交易(yi)的角度(du)(du)來(lai)看，當(dang)前高(gao)股息資(zi)產的估值仍然處于歷史(shi)較低水平，中(zhong)證紅利指數的交易(yi)擁擠度(du)(du)處于相對較低的階段。因此，高(gao)股息策略(lve)仍然可以作為穩定收(shou)益(yi)的底倉。

　　光(guang)大(da)證券提示，年(nian)報季將至，分(fen)紅方案與分(fen)紅比例(li)成為上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司較(jiao)受關注(zhu)的(de)指標，2023年(nian)分(fen)紅比例(li)提升(sheng)的(de)公(gong)(gong)司可能(neng)更受到市(shi)場(chang)的(de)關注(zhu)。該(gai)機構認為，當(dang)前A股市(shi)場(chang)分(fen)紅水平仍有較(jiao)大(da)的(de)提升(sheng)空間(jian)。數據顯(xian)示，2022年(nian)有35.8%的(de)A股公(gong)(gong)司未進行分(fen)紅，進行現金分(fen)紅的(de)公(gong)(gong)司中分(fen)紅比例(li)也(ye)主要集中在(zai)30%至50%。

　　中信建投(tou)證(zheng)券認為，在主(zhu)題投(tou)資(zi)(zi)快速(su)輪(lun)動之后(hou)，市場開始關(guan)注中觀層面(mian)有(you)支撐(cheng)的(de)方(fang)向。臨近一季(ji)報密集披露期，部分行業(ye)盈利預測有(you)所下修。在該機(ji)(ji)構看來，當前紅利板塊估(gu)值(zhi)并未泡沫化，結合股息和(he)基(ji)本面(mian)依(yi)然可以優選配置，建議(yi)投(tou)資(zi)(zi)者繼續(xu)關(guan)注電力、石油、家電、有(you)色、機(ji)(ji)械、汽車(che)等行業(ye)。