上周，A股(gu)市場(chang)在券商等權重(zhong)板塊的(de)帶(dai)領下逐步(bu)企穩(wen)，滬指(zhi)收復(fu)2900點(dian)。機構(gou)分析(xi)認為，在美(mei)債收益率下行，美(mei)元指(zhi)數走弱(ruo)，人民幣開始走強的(de)背景下，A股(gu)面臨的(de)外部流(liu)動性(xing)環境逐漸改善。疊加8月(yue)各項穩(wen)增長政策(ce)進入(ru)新一輪密集落地階段(duan)，市場(chang)有望逐步(bu)迎(ying)來轉(zhuan)機，市場(chang)風格也將從“防(fang)御”為主(zhu)的(de)紅利策(ce)略轉(zhuan)向“攻守(shou)兼備”的(de)績優成長股(gu)。

　　人民幣資產或迎來外資增配

　　上(shang)周(zhou)，海(hai)外資(zi)本市(shi)場普遍出(chu)現劇烈波(bo)動，美股延續了前兩周(zhou)的弱勢表現，以科技股為主的納斯達克指數全周(zhou)跌幅超3%；日本股市(shi)大幅下跌，日經225指數上(shang)周(zhou)五單日跌幅達5.81%。

　　中(zhong)信(xin)證券表(biao)示(shi)，全球前期處于高位的(de)風險(xian)(xian)資(zi)產近期持續大幅(fu)調整(zheng)，7月11日以來(lai)，美股科技七巨頭平均跌(die)幅(fu)達到(dao)(dao)13.2%，費城半導體指數(shu)跌(die)幅(fu)達到(dao)(dao)23.4%。此(ci)外，日經(jing)225指數(shu)、納(na)斯達克指數(shu)、美元對日元匯(hui)率和(he)CME比特幣期貨(huo)相對于7月的(de)高點分別(bie)下跌(die)15.4%、10.1%、9.5%和(he)11.1%。這些本不關聯的(de)風險(xian)(xian)資(zi)產同步(bu)下跌(die)，反映(ying)出全球投資(zi)者風險(xian)(xian)偏好在同步(bu)下降。

　　中信證券分析認為，離(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對美元受中美利(li)差縮窄(zhai)以及套息(xi)交易(yi)逆(ni)轉影響，近(jin)期持續升值，自2023年初以來首次突破年線。相(xiang)對而言，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)資產處于低(di)位，也更加安全。

　　興業(ye)證(zheng)券表示，近期海(hai)外市場波動加(jia)大，全球資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)有望(wang)迎(ying)(ying)來“高低(di)切(qie)”，中國資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)已逐(zhu)步迎(ying)(ying)來海(hai)外資(zi)(zi)(zi)金的增配，核(he)心資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)也將(jiang)得到新的驅動力支撐。該機構分析(xi)認為，8月2日美(mei)股大跌，離(li)岸人民幣大漲。這一(yi)方面是(shi)由于美(mei)國7月非農數據遠(yuan)低(di)于預期，市場衰退(tui)交(jiao)易快(kuai)速(su)升溫，另一(yi)方面是(shi)過去兩年對美(mei)股、美(mei)元(yuan)的擁擠(ji)交(jiao)易出現(xian)松動，加(jia)大了市場的波動。展望(wang)后市，中國資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)有望(wang)迎(ying)(ying)來海(hai)外資(zi)(zi)(zi)金的回(hui)流(liu)和增配。

　　擴內需政策有望密集落地

　　中銀(yin)國(guo)際證券認為，展(zhan)望8月，各項穩增(zeng)長政(zheng)(zheng)策有望進(jin)入新(xin)一(yi)輪密集落(luo)地階(jie)段。此(ci)前央行連(lian)續調降關鍵(jian)利率，已率先(xian)打(da)出穩增(zeng)長的第一(yi)發(fa)子彈。此(ci)外，海外降息周期(qi)的開啟(qi)也有望打(da)開我(wo)國(guo)貨幣政(zheng)(zheng)策運作空(kong)間，市場(chang)風險偏好或階(jie)段性企(qi)穩修(xiu)復(fu)，有利于今年以來(lai)表現落(luo)后的中小盤風格估值階(jie)段性修(xiu)復(fu)。

　　中信(xin)建投證券同樣表示，對擴內需(xu)政策的進一步(bu)發力持積極預期。該機構(gou)認為(wei)，政策側(ce)重(zhong)點由(you)供給轉(zhuan)向需(xu)求已(yi)基本確(que)認，市場將密集關注提振消費如何具體(ti)落地(di)，短(duan)期市場或進入政策與數據觀察期。

　　在(zai)招(zhao)商證券看來，8月擴內需(xu)政策(ce)將(jiang)迎來重要的發(fa)力拐點，有望逐漸扭轉過去一(yi)段時間偏(pian)弱(ruo)的內需(xu)環境(jing)。同時，美債收益(yi)率下行，美元(yuan)指數走弱(ruo)，人民幣(bi)開(kai)始走強，A股面臨的外部流動性(xing)環境(jing)改善。當前A股估值處于(yu)歷史最低位置附近，調整(zheng)的空間已然不大。招(zhao)商證券表(biao)示，類似(si)2018年四季度，A股市場隨時可能會開(kai)啟一(yi)輪像樣的反彈(dan)。

　　配置重心或轉向績優成長股

　　具(ju)體配置方面，紅(hong)利板塊(kuai)在今年(nian)一季度表現一度亮眼，5月后(hou)紅(hong)利板塊(kuai)超額(e)收益開始逐步收斂、內(nei)部走勢分化。展望(wang)后(hou)市(shi)，機構普遍(bian)認為(wei)，資金配置重點(dian)正逐漸從紅(hong)利轉向(xiang)成長。

　　海通(tong)證(zheng)券認為，紅利(li)資產(chan)近期(qi)調整主要原因(yin)是資金(jin)過于集中、投(tou)資性價比下降。短期(qi)來看，紅利(li)行情或進一步分化，市(shi)場更偏(pian)好(hao)上市(shi)公司質量改善(shan)的(de)方向。中期(qi)視(shi)角(jiao)來看，在基本(ben)面(mian)和資金(jin)面(mian)逐漸(jian)改善(shan)的(de)背(bei)景下，估(gu)值低(di)(di)、配置(zhi)低(di)(di)、業績彈性更大的(de)中國優勢制造將成為市(shi)場主線。

　　中信(xin)證(zheng)券(quan)同樣認為，紅利策略表現(xian)將持續分化，而(er)隨著(zhu)政(zheng)策、價(jia)格(ge)和外(wai)部三大(da)信(xin)號繼續逐步驗證(zheng)，投資者配置(zhi)重心可轉向績優成長和內需方向。目前(qian)建(jian)議重點關(guan)注機械(xie)、家電、電子等(deng)制造業龍(long)頭。

　　招商證券表(biao)示(shi)，如(ru)果支持消費(fei)和(he)新質生產力的內需政(zheng)策進一(yi)步(bu)發力，科(ke)技、消費(fei)、醫藥等(deng)領域(yu)的核心(xin)資(zi)產將(jiang)(jiang)更加(jia)受益。除此之(zhi)外，如(ru)果半年報(bao)能夠進一(yi)步(bu)確定企業盈(ying)利(li)穩(wen)定的趨勢，也(ye)將(jiang)(jiang)有利(li)于高凈資(zi)產收(shou)益率、高自(zi)由現(xian)金流龍頭(tou)(tou)股票的表(biao)現(xian)。總(zong)體(ti)來看，招商證券認為，當(dang)前的內外部(bu)環境更加(jia)有利(li)于高質量龍頭(tou)(tou)和(he)科(ke)技龍頭(tou)(tou)兩(liang)種股票的表(biao)現(xian)，看好(hao)中證A50和(he)科(ke)創50這兩(liang)個組合。