美國非(fei)農就業數據疲弱遠超預期(qi)，使得市場(chang)對(dui)于(yu)美聯(lian)儲9月降(jiang)息(xi)(xi)的押注率(lv)大幅提(ti)升。今(jin)年以來，已經有(you)加拿大、瑞士(shi)、瑞典(dian)、歐洲央(yang)行等“搶”在美聯(lian)儲之前(qian)降(jiang)息(xi)(xi)，全(quan)球降(jiang)息(xi)(xi)潮的步(bu)伐漸近。全(quan)球降(jiang)息(xi)(xi)會給A股市場(chang)帶來何種影響？機構人士(shi)認為，短期(qi)內對(dui)市場(chang)整體影響不明顯(xian)，但(dan)歷史(shi)經驗顯(xian)示(shi)，A股在全(quan)球市場(chang)中的表現或相對(dui)占優。

　　7月非農就業(ye)數(shu)據(ju)公布之后，市場(chang)對(dui)美聯儲(chu)政(zheng)策的(de)預期已經從(cong)“9月降(jiang)不降(jiang)息(xi)”，變成“降(jiang)25個(ge)基點還是50個(ge)基點”。與此同(tong)時，市場(chang)認為美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)隱含“衰退”信號，開(kai)始持續(xu)關注美國經濟的(de)衰退風險是否(fou)升級。機構普(pu)遍認為，無(wu)論(lun)是否(fou)衰退，9月降(jiang)息(xi)的(de)大門已開(kai)大半。交易(yi)美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)的(de)主(zhu)線逐漸清晰，各類資(zi)產表現從(cong)此前的(de)猶(you)豫反復(fu)逐步轉向兌現。

　　美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)將如何影響A股資產？華創(chuang)策(ce)略(lve)首席分析師(shi)姚佩表(biao)示，歷史(shi)上，美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)前(qian)(qian)后(hou)，短期內A股整體受(shou)影響不明(ming)顯。復盤(pan)2000年(nian)以來美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)的(de)4次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)周期，從(cong)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)前(qian)(qian)后(hou)1個(ge)月至3個(ge)月內的(de)A股表(biao)現來看，市場(chang)整體漲跌并沒有顯著規(gui)律。上證綜指(zhi)在4次(ci)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)開(kai)啟降(jiang)(jiang)息(xi)前(qian)(qian)1個(ge)月至降(jiang)(jiang)息(xi)后(hou)1個(ge)月中，一次(ci)獲得正收益（2007年(nian)9月），另外三次(ci)均小幅(fu)下跌。

　　“從(cong)全球(qiu)股(gu)市(shi)對比來看，美聯儲(chu)降息(xi)前(qian)(qian)后(hou)(hou)A股(gu)表(biao)現相對占優(you)。”姚佩(pei)表(biao)示，2007年(nian)美聯儲(chu)降息(xi)前(qian)(qian)后(hou)(hou)1個(ge)月，A股(gu)漲幅在全球(qiu)主要股(gu)市(shi)中(zhong)靠前(qian)(qian)；而(er)在2019年(nian)和(he)2020年(nian)兩次降息(xi)前(qian)(qian)后(hou)(hou)，A股(gu)跌幅也相對較(jiao)小。

　　“拉長(chang)時間看，過去兩(liang)輪（2019年和2020年）美聯儲降息后一(yi)年內，A股表現較強(qiang)，但降息不是唯(wei)一(yi)要素(su)，更重要的(de)是經濟基本面的(de)改善，帶動分子(zi)端盈利改善及分母端風險(xian)偏(pian)好(hao)回升。”姚(yao)佩說。

　　廣發證券(quan)策略首席劉晨明同樣認(ren)為(wei)，降息交(jiao)易對A股(gu)分母端的(de)直接(jie)影(ying)響相對有限(xian)，更多(duo)可(ke)能來(lai)自間接(jie)的(de)影(ying)響，即美(mei)聯儲降息帶動人民幣匯(hui)率壓(ya)力(li)緩解，國內貨幣政策空間打開(kai)，市場(chang)存在進一步寬松的(de)預期。交(jiao)易分母端只是估值修(xiu)復的(de)邏輯，較難決(jue)定資產價格(ge)的(de)趨勢性走(zou)向，最終仍要回歸(gui)基本面的(de)判斷(duan)。

　　美(mei)聯(lian)儲降(jiang)息(xi)對A股影(ying)響的另一個路徑來自外(wai)資(zi)的流(liu)入。美(mei)聯(lian)儲降(jiang)息(xi)或帶動外(wai)資(zi)加(jia)速(su)流(liu)入A股。數據顯示，上周(zhou)北向資(zi)金凈買入32.19億(yi)元(yuan)，增(zeng)持前三的行(xing)業是醫(yi)藥生物、非銀(yin)金融和銀(yin)行(xing)。

　　泰康(kang)基金認為，降息預期的(de)(de)升溫，為人民幣(bi)匯(hui)率(lv)提供(gong)了穩定預期，這不僅減輕(qing)了貶值壓力(li)，也為外資(zi)(zi)回(hui)流(liu)A股市場鋪(pu)平了道路。外資(zi)(zi)的(de)(de)流(liu)入不僅能夠為A股市場帶來新的(de)(de)資(zi)(zi)金活力(li)，更有(you)潛(qian)力(li)推動核心資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)反彈，為投(tou)資(zi)(zi)者帶來新的(de)(de)增長機(ji)遇。

　　姚佩表(biao)示，當美(mei)國(guo)(guo)市場(chang)的(de)資金成本(ben)下降、流動(dong)性更(geng)加(jia)充裕時，海(hai)外投資者更(geng)有可(ke)能將資金轉移到中國(guo)(guo)市場(chang)。如果美(mei)聯儲降息帶動(dong)外資加(jia)速流入A股，其(qi)重倉(cang)的(de)核心(xin)資產或將迎來(lai)估值修復。