研究報告(gao)內容摘(zhai)要：

　　本期投資提示：

　　我們對重點跟(gen)蹤的41  家計算機上(shang)市公司2019  半年度凈利潤的預測(ce)如下：

　　增速高于50%的(de)公司(si)有8  家(jia)：會暢通訊（300%）、用(yong)友網絡（150%）、新國都（133%）、恒生電子（116%）、航天(tian)信息（115%）、浪潮(chao)信息（115%）、創業慧康（92%）、易(yi)華錄（60%）。

　　增速在30-50%的(de)公司有(you)11  家(jia)：紫光股份（40%）、寶信軟件（40%）、中科(ke)創達（40%）、衛寧健康(kang)（40%）、上海鋼聯（39%）、千(qian)方科(ke)技（33%）、拉卡拉（33%）、同花順（30%）、新大陸（30%）、蘇州科(ke)達（30%）、泛微(wei)網(wang)絡（30%）。

　　增速在0-30%的公司(si)有15  家：中科(ke)曙光（25%）、恒華科(ke)技（25%）、科(ke)大訊飛（23%）、東(dong)方(fang)財富（21%）、華宇軟件(20%)、大華股份（15%）、東(dong)方(fang)國信（15%）、廣電運(yun)通（14%）、贏(ying)時(shi)勝(sheng)（13%）、石基信息（12%）、漢得(de)信息（12%）、東(dong)華軟件（10%）、超圖軟件（10%）、太極(ji)股份（4%）、美亞柏(bo)科(ke)（1%）。

　　增速-20%-0  的公司有4  家：廣聯達(da)（-4%）、海(hai)康威視（-4%）、中國軟件（-10%）、新北洋{-10%}。

　　增(zeng)速低于-30%的公司有3  家：四(si)維圖新（-31%）、深信服（-51%）、德賽西威（-67%）。

　　預(yu)計(ji)2019  中報計(ji)算(suan)機(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)利潤(run)表非常平淡。一個原因是2018  年(nian)基(ji)數。2017  是計(ji)算(suan)機(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)基(ji)數較(jiao)(jiao)低的年(nian)份，因此(ci)2018Q1-Q3  收(shou)入(ru)、利潤(run)高(gao)增(zeng)，2018  年(nian)計(ji)算(suan)機(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)投(tou)資也(ye)較(jiao)(jiao)為簡(jian)單。伴隨2018  較(jiao)(jiao)高(gao)的收(shou)入(ru)基(ji)數，2019  年(nian)計(ji)算(suan)機(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)利潤(run)表增(zeng)速平淡。

　　云(yun)計(ji)算連續兩(liang)年(nian)賺錢效應明顯。SaaS  方(fang)面，恒(heng)生電子、用友(you)網絡、泛微網絡分別開始從概(gai)念期導入業(ye)(ye)績兌現期，石基信(xin)息(xi)、金蝶國(guo)際等(deng)因為2017-2018  積累較大漲幅，2019  年(nian)至(zhi)今表(biao)現相(xiang)對較弱。IaaS  方(fang)面，寶信(xin)軟件、浪潮信(xin)息(xi)為BATH  基礎設(she)施投入直接受益(yi)標的，漲幅均大于50%。醫療信(xin)息(xi)進(jin)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)較為確定(ding)(ding)。預計(ji)創(chuang)業(ye)(ye)匯康凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)速(su)達(da)到92%、衛(wei)寧健(jian)康增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)達(da)到40%。支(zhi)付(fu)公司增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)穩(wen)定(ding)(ding)。第三(san)方(fang)支(zhi)付(fu)行業(ye)(ye)流水增(zeng)(zeng)速(su)穩(wen)定(ding)(ding)預計(ji)未(wei)來三(san)年(nian)均能保持21%左(zuo)右增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。新股(gu)都并表(biao)影響利(li)(li)潤超出預期凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)達(da)到133%，拉卡(ka)拉、新大陸凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)速(su)分別為33%和30%。

　　利(li)潤表實際是最后應(ying)該(gai)關注的，應(ying)該(gai)先觀察資產負債表和現金(jin)流量表，一(yi)線(xian)公(gong)司(si)十分樂(le)觀！例如海康威視、啟明星辰、廣聯達、新(xin)大(da)陸(lu)、德賽西威、寶信軟件(jian)等的機會。2017、2018年分別為計算機行業(ye)利(li)潤表增(zeng)(zeng)長差、增(zeng)(zeng)長較(jiao)快的年份，2019  年可(ke)以概括為“利(li)潤表較(jiao)慢(man)、優化資產負債表、因而現金(jin)流較(jiao)樂(le)觀”的年份。

　　維(wei)持行業“看好”評(ping)級，關注各主線(xian)重要公司。1）核心配置(zhi)：航天信(xin)息/寶信(xin)軟件/衛寧健(jian)康/恒生電子/東方財(cai)富/深(shen)信(xin)服/用友網絡/浪(lang)潮信(xin)息/中(zhong)科曙(shu)光等(deng)；2）成長領軍：德賽西威/漢得(de)信(xin)息/納思達/新北洋(yang)/啟(qi)明星辰/上海(hai)鋼聯/拉卡拉/新大陸/廣電運通/新國都/廣聯達/贏時勝等(deng)。3）近期深(shen)度報告推薦(jian)超圖軟件。