研究報告內容(rong)摘要(yao)：

　　6月、7月TV面(mian)板漲價如期啟動

　　根據(ju)群智(zhi)咨(zi)詢發布的6月(yue)下旬TV面(mian)板價(jia)(jia)格數據(ju)，預計7月(yue)，除75寸(cun)(cun)TV面(mian)板外，其它尺寸(cun)(cun)TV面(mian)板價(jia)(jia)格全線上漲，平(ping)均漲幅2-3美元。

　　相較于6月上(shang)(shang)旬數據，6月下(xia)旬預(yu)(yu)測數據中再次(ci)上(shang)(shang)調6月除75寸外，其它(ta)各尺寸TV面板(ban)價(jia)格，平均漲(zhang)幅(fu)為1-2美元。這是繼(ji)4月、5月價(jia)格下(xia)跌以來首次(ci)轉漲(zhang)，預(yu)(yu)計(ji)7月漲(zhang)幅(fu)擴大。

　　從(cong)TV面(mian)板(ban)價(jia)格(ge)絕對金(jin)額(e)來(lai)看，預(yu)計(ji)7月(yue)32/40/43寸(cun)(cun)TV面(mian)板(ban)價(jia)格(ge)將達到2020年1月(yue)水平(ping)，50/55寸(cun)(cun)TV面(mian)板(ban)價(jia)格(ge)好于(yu)(yu)1月(yue)水平(ping)，接近2020年2月(yue)價(jia)格(ge)水平(ping)。65/75寸(cun)(cun)TV面(mian)板(ban)價(jia)格(ge)，由于(yu)(yu)國產10.5/11代線(xian)產能增(zeng)長，整體價(jia)格(ge)漲(zhang)幅低于(yu)(yu)其它尺寸(cun)(cun)，但(dan)國產廠商市占份額(e)上升(sheng)較快(kuai)，未來(lai)議價(jia)能力將持續提升(sheng)。

　　隨著(zhu)海(hai)外(wai)下游市場需求的復蘇，以及終端品(pin)牌為達成年度(du)銷售目(mu)標(biao)，20Q3旺季(ji)市場下游積極(ji)備貨。經歷4月、5月的庫存消化，目(mu)前面板、渠道(dao)、終端廠商庫存均已恢復至健(jian)康水平。

　　我們預(yu)計隨(sui)著旺季備貨的持(chi)續(xu)，預(yu)計7-9月，中(zhong)性情況，TV面(mian)板價(jia)格(ge)將(jiang)維(wei)持(chi)平(ping)(ping)均(jun)每月2-3美(mei)元的漲幅。6月TV面(mian)板價(jia)格(ge)，整體已(yi)回到行業平(ping)(ping)均(jun)盈虧成本線水平(ping)(ping)以上(shang)，預(yu)計20Q3價(jia)格(ge)的上(shang)行，將(jiang)帶動主(zhu)要(yao)面(mian)板廠TV產(chan)品盈利持(chi)續(xu)改(gai)善。

　　展(zhan)望(wang)20Q4，我們認為隨著市場旺季備貨逐步接近尾聲，將進入季度庫存消化(hua)期(qi)。但TV面板價(jia)格整體下降可能性較低，主要由于韓(han)廠減產效果的(de)進一步顯現，以(yi)及龍頭廠商(shang)議價(jia)能力(li)提升(sheng)，預計價(jia)格有望(wang)維(wei)持(chi)穩(wen)定。

　　預計21H1，隨(sui)著足球(qiu)歐洲杯(bei)、東京奧運會等重要體育賽事的延(yan)期舉行(xing)，市場備(bei)貨旺(wang)季有望(wang)提前。并且21H1全球(qiu)電視面板增量產能有限，供需持續(xu)好轉，預計價格有望(wang)再度迎來上(shang)行(xing)趨勢。

　　IT筆電產品持續景氣，6月價格維(wei)持上漲(zhang)

　　自20Q2以來，海外疫情(qing)帶動居(ju)家辦公、學習需(xu)求快(kuai)速提升，以筆電為代表的IT類(lei)面(mian)板出(chu)貨持續好(hao)于預期(qi)，也是目前最為盈利的LCD面(mian)板產品。

　　根據AVC數(shu)(shu)據，4月筆電出(chu)貨同比增(zeng)長30%，顯示器出(chu)貨同比增(zeng)長13%。面板產品價(jia)格(ge)1-5月持續維持上(shang)漲(zhang)。根據WitsView公(gong)布的6月下旬價(jia)格(ge)預測數(shu)(shu)據，相(xiang)較(jiao)于6月上(shang)旬價(jia)格(ge)數(shu)(shu)據，全面上(shang)調6月IT筆電面板銷售價(jia)格(ge)，預計(ji)繼續維持0.1-0.2美元的漲(zhang)幅。

　　我(wo)們認為，一方面由于(yu)下(xia)游IT面板(ban)需求(qiu)持(chi)(chi)(chi)續(xu)景(jing)氣，終端品牌備(bei)貨(huo)仍(reng)較為積極。另一方面，也與近(jin)期TV面板(ban)價(jia)格回(hui)暖(nuan)，帶動(dong)整體產(chan)能消耗回(hui)升有關(guan)，IT面板(ban)產(chan)能供需結構(gou)持(chi)(chi)(chi)續(xu)健康。我(wo)們預計20Q3，IT面板(ban)價(jia)格仍(reng)有望(wang)維持(chi)(chi)(chi)上漲趨勢。

　　IT面板價格的(de)高景氣，有望帶動京東方等國產龍(long)頭廠商經營(ying)改(gai)善。我們預計20H1京東方IT面板營(ying)收占(zhan)比不(bu)低于40%，20Q2經營(ying)毛利率環比有望持續提升。

　　LCD面板產(chan)(chan)能轉移，持續帶動(dong)核心材(cai)料國產(chan)(chan)化趨勢(shi)

　　隨著LCD面(mian)板(ban)(ban)國(guo)產產能(neng)占(zhan)比(bi)的(de)持續提升，將帶動(dong)上游材(cai)(cai)(cai)料、設(she)備(bei)的(de)國(guo)產化趨勢。從(cong)核心原材(cai)(cai)(cai)料來(lai)看，LCD面(mian)板(ban)(ban)中玻璃基板(ban)(ban)、偏光片、液晶等耗材(cai)(cai)(cai)占(zhan)比(bi)較高，但(dan)目前國(guo)產廠商(shang)整體(ti)供應占(zhan)比(bi)仍較低。

　　杉(shan)杉(shan)股份6月10日發(fa)布(bu)公告，擬收(shou)購LG化(hua)學旗下(xia)LCD偏(pian)光片業務(wu)70%股權，未來計劃分三次收(shou)購剩余30%股權。LG化(hua)學偏(pian)光片產(chan)(chan)品，盈利能力較強(qiang)，全(quan)球出貨份額第(di)一(yi)，預計全(quan)球產(chan)(chan)能占比不低(di)于25%。目前是LG顯(xian)示(shi)、京東(dong)方、TCL華星、中國電(dian)子(zi)(zi)、天(tian)馬偏(pian)光片產(chan)(chan)品第(di)一(yi)大供(gong)應商(shang)(shang)，是夏普第(di)二大供(gong)應商(shang)(shang)，三星顯(xian)示(shi)、惠(hui)科、奇美(mei)電(dian)子(zi)(zi)第(di)四大供(gong)應商(shang)(shang)。

　　隨著(zhu)其偏光片資產(chan)的(de)國產(chan)化，我們認(ren)為有望(wang)(wang)帶動國產(chan)面板廠(chang)商供應成本的(de)進一步下降，并(bing)有望(wang)(wang)持(chi)續提升在國產(chan)面板廠(chang)商的(de)供應份(fen)額。

　　另一方面，隨著LCD下游(you)市場景(jing)氣回升，以及LCD面板制造環節的盈(ying)利改善(shan)，上(shang)游(you)材料廠(chang)商由于營業利潤(run)率亦(yi)有望迎(ying)來提升。看好顯示面板上(shang)游(you)核心(xin)材料、設(she)備的持續國產化趨勢。

　　OLED應用持續滲透，有望帶動板塊(kuai)估值提升

　　6月(yue)20日(ri)(ri)，TCL科技發布公(gong)告，子(zi)公(gong)司TCL華星(xing)(xing)與日(ri)(ri)本JOLED公(gong)司簽訂投(tou)資協議，擬以(yi)300億(yi)日(ri)(ri)元（約合20億(yi)人民幣(bi)）對JOLED進行投(tou)資，雙方(fang)在(zai)噴墨印刷OLED領域開展深(shen)度(du)技術(shu)合作。TCL華星(xing)(xing)與JOLED均在(zai)印刷OLED技術(shu)上均有(you)較多的專利(li)與技術(shu)積(ji)累。未(wei)來有(you)望帶動(dong)印刷OLED技術(shu)，在(zai)大尺(chi)寸顯示(shi)產業化方(fang)向的應用(yong)。進一步降低(di)大尺(chi)寸OLED，當前基于蒸(zheng)鍍工藝的生產成(cheng)本，帶動(dong)下游應用(yong)滲(shen)透。

　　從小尺(chi)寸OLED來(lai)看，預(yu)計(ji)(ji)20Q4隨著蘋果發布iPhone12系列四款(kuan)OLED新機型，將進(jin)一步帶動(dong)柔(rou)性(xing)OLED在傳統(tong)手(shou)機中高端市(shi)場(chang)的應用滲透。預(yu)計(ji)(ji)國產(chan)(chan)品(pin)(pin)牌華為等，亦有(you)望持(chi)續增加其(qi)柔(rou)性(xing)OLED產(chan)(chan)品(pin)(pin)機型，并增加國產(chan)(chan)廠商供貨。

　　從差(cha)異化(hua)終(zhong)端市場來看，預計三星、華為等(deng)品(pin)牌(pai)廠商，有(you)望于20H2分別推出(chu)其第二(er)代(dai)與第三代(dai)折疊機產(chan)(chan)品(pin)，工(gong)藝成熟(shu)度進(jin)一步提(ti)升，并帶動銷量(liang)持(chi)續增(zeng)長。其它手機終(zhong)端品(pin)牌(pai)，亦(yi)有(you)望加快(kuai)折疊手機等(deng)差(cha)異化(hua)產(chan)(chan)品(pin)的推出(chu)。柔性OLED產(chan)(chan)品(pin)整體需(xu)求持(chi)續提(ti)升。

　　我們認為柔性OLED行業整體(ti)的高壁壘、高技術(shu)附加(jia)值、高成長(chang)性，有望帶(dai)動國產面(mian)板廠商盈利、估值的持續提(ti)升(sheng)。持續看好其長(chang)期產業應用趨勢。

　　繼續(xu)重點推薦(jian)國產面板(ban)龍頭京東方A、TCL科技，建議關(guan)注彩(cai)虹股份、深天(tian)馬A、維(wei)信(xin)諾、八億時空、杉杉股份、三利譜等。

　　風險提示

　　疫情持續，下(xia)游需(xu)求波動；國產廠商(shang)技術爬坡進(jin)度不及預期。