研究(jiu)報告內(nei)容摘(zhai)要：

　　核心觀點

　　目(mu)前整(zheng)個(ge)化工(gong)產(chan)(chan)品需求(qiu)處于(yu)淡季(ji)，大部分產(chan)(chan)品價格(ge)位(wei)于(yu)底部區域(yu)。在(zai)(zai)貿易談(tan)判重啟的(de)(de)大背景(jing)下，我們看(kan)好需求(qiu)有望在(zai)(zai)旺季(ji)邊際(ji)改(gai)善，尤其是受其影響較大的(de)(de)紡織產(chan)(chan)業鏈(lian)，看(kan)好染料、粘膠等(deng)產(chan)(chan)品價格(ge)彈(dan)性。短期(qi)，在(zai)(zai)環保政策趨(qu)嚴的(de)(de)背景(jing)下，關注黃磷、F141B、環氧氯丙烷等(deng)產(chan)(chan)品價格(ge)快速(su)上漲帶來的(de)(de)投資機會；長期(qi)仍看(kan)好消費屬性強，受宏觀大周期(qi)影響較弱的(de)(de)行業內(nei)龍(long)頭公司(si)。

　　▍河南義馬氣化廠空分裝(zhuang)置(zhi)發生(sheng)爆炸。工(gong)廠目前具備  24  萬噸(dun)甲(jia)醇、20  萬噸(dun)二(er)甲(jia)醚、12  萬噸(dun)合成氨、25  萬噸(dun)醋酸和  20  萬噸(dun)硝酸銨產能，主要產品市場份額不大(da)(da)，單一(yi)企業(ye)停產預計對(dui)(dui)市場影響(xiang)不大(da)(da)。但(dan)目前是(shi)需求淡季(ji)，且(qie)夏季(ji)高溫，氣化生(sheng)產裝(zhuang)置(zhi)都降(jiang)低(di)運行負荷。如果有進(jin)一(yi)步擴大(da)(da)范(fan)圍的檢查和整治，恐對(dui)(dui)整個煤化工(gong)產業(ye)鏈(lian)帶(dai)來(lai)巨大(da)(da)影響(xiang)，我們仍將密切(qie)關注。

　　▍磷(lin)(lin)化工：“三磷(lin)(lin)”專(zhuan)項整(zheng)治開啟(qi)，黃(huang)磷(lin)(lin)產業鏈價格(ge)上漲(zhang)確定。生(sheng)態環(huan)境部計(ji)劃今年完成黃(huang)磷(lin)(lin)企業環(huan)境整(zheng)治，目前部分區域已開始限(xian)制總磷(lin)(lin)排放(fang)。自  7  月  3  日《焦點訪談》報道(dao)黃(huang)磷(lin)(lin)污染(ran)問題(ti)后，云貴(gui)川地區限(xian)產明顯(xian)，黃(huang)磷(lin)(lin)價格(ge)持續上調(diao)，下(xia)游產品如草(cao)甘膦(lin)(lin)、各類磷(lin)(lin)酸(suan)鹽等(deng)漲(zhang)價明顯(xian)。推薦產業鏈直接相關(guan)(guan)的興發集團、云天化以及產業鏈下(xia)游草(cao)甘膦(lin)(lin)相關(guan)(guan)標(biao)的江山(shan)股(gu)份；建議關(guan)(guan)注澄星(xing)股(gu)份、云圖(tu)控股(gu)。

　　▍氟(fu)化工：兼具周(zhou)期(qi)和成長的(de)投(tou)資(zi)機會。安環監管持續加緊、配額削減、ODS  檢查、供需的(de)季(ji)節性(xing)錯配等因(yin)素有望實現(xian)共振(zhen)，帶來氟(fu)化工行業(ye)周(zhou)期(qi)性(xing)高景(jing)氣階段。掌握先進技術的(de)頭(tou)部企業(ye)將憑(ping)借高景(jing)氣周(zhou)期(qi)兌現(xian)大量現(xian)金流，實現(xian)高端市場(chang)的(de)快速發展。推薦(jian)具備上(shang)游螢石礦的(de)金石資(zi)源及(ji)具有高性(xing)能氟(fu)材料的(de)巨(ju)化股份(fen)、晶瑞股份(fen)；建議關注東岳(yue)集(ji)團。

　　▍農(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)：長(chang)線看好(hao)(hao)農(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)板塊優(you)質資(zi)產的(de)(de)成長(chang)性。在(zai)環保驅嚴的(de)(de)大背景下，農(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)行業的(de)(de)整合仍將進行，龍頭公司憑借(jie)其資(zi)金、技術等優(you)勢(shi)將擴大領先優(you)勢(shi)。看好(hao)(hao)優(you)質化工園區土地(di)資(zi)源儲備雄厚(hou)，未來發展規劃清晰的(de)(de)行業優(you)質公司，重點推薦中(zhong)旗股份(fen)、利民(min)股份(fen)和(he)揚農(nong)(nong)(nong)(nong)化工。

　　▍輪(lun)(lun)胎：看好有海(hai)外(wai)布局(ju)(ju)的(de)(de)輪(lun)(lun)胎行業龍頭(tou)。在(zai)美國(guo)(guo)對(dui)我國(guo)(guo)輪(lun)(lun)胎加征關(guan)稅(shui)(shui)后，雖然國(guo)(guo)家(jia)也出(chu)(chu)(chu)臺了(le)增(zeng)加出(chu)(chu)(chu)口(kou)退稅(shui)(shui)的(de)(de)政(zheng)策予以對(dui)沖，但(dan)整體看貿易沖突對(dui)國(guo)(guo)內(nei)半(ban)鋼胎出(chu)(chu)(chu)口(kou)仍產生了(le)較大(da)沖擊。受(shou)益于中(zhong)國(guo)(guo)出(chu)(chu)(chu)口(kou)緊縮(suo)，東(dong)南亞(ya)地區半(ban)鋼胎出(chu)(chu)(chu)口(kou)出(chu)(chu)(chu)現量價齊增(zeng)的(de)(de)局(ju)(ju)面，國(guo)(guo)內(nei)在(zai)海(hai)外(wai)有布局(ju)(ju)的(de)(de)玲瓏輪(lun)(lun)胎和賽輪(lun)(lun)輪(lun)(lun)胎有望(wang)受(shou)益。

　　▍看好消(xiao)費屬性(xing)強(qiang)的產(chan)品(pin)。在整個(ge)需求端(duan)受到國內外經濟貿易沖(chong)擊比較大的背景下(xia)，一些消(xiao)費屬性(xing)較強(qiang)的產(chan)品(pin)的需求較為剛(gang)性(xing)，看好龍頭企業(ye)市場(chang)份額進一步提升(sheng)。重點(dian)推薦金(jin)禾(he)實業(ye)、三棵樹。

　　▍期(qi)待需求(qiu)旺(wang)季帶來(lai)(lai)(lai)(lai)的價格反(fan)彈。4  月份以來(lai)(lai)(lai)(lai)，化工品(pin)市(shi)場處于去庫(ku)存的大背景下(xia)，受制于需求(qiu)不足的影響，產品(pin)價格快速(su)回落(luo)。目前(qian)貿易(yi)談判重啟，預期(qi)需求(qiu)旺(wang)季到來(lai)(lai)(lai)(lai)時，關注(zhu)需求(qiu)邊際改善、產品(pin)價格反(fan)彈帶來(lai)(lai)(lai)(lai)的投(tou)資機會(hui)。重點關注(zhu)紡織原料，重點推(tui)薦(jian)浙江(jiang)龍盛、閏土(tu)股份，關注(zhu)行業龍頭萬華化學、新和成。

　　▍風(feng)險因素：宏觀(guan)經(jing)濟(ji)增長不及(ji)預期；化工產品需求下滑；貿易摩擦惡化。