研(yan)究報(bao)告內容摘要：

　　核心觀點:

　　1．事件：

　　發(fa)改委(wei)、能(neng)源(yuan)局印發(fa)《關(guan)于深化電(dian)力現貨(huo)市場(chang)建設試(shi)點工(gong)作的意見(jian)》。

　　2．我們的分析與(yu)判斷(duan)：

　　首批(pi)8個電(dian)力(li)現貨(huo)(huo)試(shi)(shi)點(dian)省(sheng)份已(yi)全面啟動(dong)試(shi)(shi)運行(xing)。2017年(nian)8月，國(guo)家發(fa)改委、國(guo)家能源(yuan)局下發(fa)《關于開展電(dian)力(li)現貨(huo)(huo)市(shi)場建設試(shi)(shi)點(dian)工作(zuo)(zuo)的通知》，選擇南(nan)(nan)方(fang)（以廣東(dong)(dong)起步(bu)）、蒙(meng)西、浙江、山西、山東(dong)(dong)、福建、四川(chuan)、甘肅(su)8個地區作(zuo)(zuo)為第一批(pi)試(shi)(shi)點(dian)。2019年(nian)3月，國(guo)家能源(yuan)局綜合司(si)印發(fa)《關于進(jin)一步(bu)推(tui)進(jin)電(dian)力(li)現貨(huo)(huo)市(shi)場建設試(shi)(shi)點(dian)工作(zuo)(zuo)的意見(jian)（征求意見(jian)稿）》。2019年(nian)5月20日(ri)，南(nan)(nan)方(fang)(以廣東(dong)(dong)起步(bu))電(dian)力(li)現貨(huo)(huo)市(shi)場發(fa)布國(guo)內首次(ci)電(dian)力(li)現貨(huo)(huo)交易結算結果(guo)。2019年(nian)6月26日(ri)，我國(guo)首批(pi)8個電(dian)力(li)現貨(huo)(huo)試(shi)(shi)點(dian)省(sheng)份全面啟動(dong)試(shi)(shi)運行(xing)。

　　我國電力(li)現(xian)貨市場建(jian)設將(jiang)進(jin)一(yi)步提速(su)。《意(yi)見》強(qiang)調進(jin)一(yi)步發揮市場決定價格的作用，建(jian)立(li)完善(shan)現(xian)貨交易機(ji)制，是(shi)對頂層(ceng)設計的進(jin)一(yi)步強(qiang)化和完善(shan)，有助(zhu)于我國電力(li)現(xian)貨市場建(jian)設提速(su)。

　　加強電力的(de)商品屬性(xing)，提(ti)高(gao)資(zi)源的(de)配置效率。《意見》提(ti)出有序引導用電側參與(yu)現(xian)(xian)貨(huo)市場報價(jia)(jia)(jia)；根據各電力現(xian)(xian)貨(huo)試點(dian)地區的(de)電網結構和(he)阻塞情況，可選擇(ze)采用節點(dian)邊際(ji)電價(jia)(jia)(jia)、分(fen)區邊際(ji)電價(jia)(jia)(jia)和(he)系統邊際(ji)電價(jia)(jia)(jia)等價(jia)(jia)(jia)格機制。相(xiang)比于(yu)過去(qu)的(de)“計劃電”，現(xian)(xian)貨(huo)市場更能反映不(bu)同(tong)時(shi)段、不(bu)同(tong)地點(dian)的(de)邊際(ji)發電成本(ben)和(he)電力供(gong)需，從(cong)而更好(hao)地發現(xian)(xian)電力價(jia)(jia)(jia)格。電力現(xian)(xian)貨(huo)市場建設的(de)初(chu)衷，是讓電力充分(fen)發揮其(qi)商品屬性(xing)，核心是為了提(ti)高(gao)資(zi)源的(de)配置效率。

　　建(jian)立促進清(qing)潔(jie)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消納的(de)現(xian)貨(huo)(huo)交易機制，保(bao)障新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消納。《意見》充分考慮了(le)新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)的(de)消納問題，提出(chu)非水可再生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)相(xiang)應優先發電量(liang)(liang)應覆蓋保(bao)障利用小時數(shu)；要求各電力現(xian)貨(huo)(huo)試(shi)點地區應設立明確(que)時間表(biao)，選擇清(qing)潔(jie)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)以報(bao)量(liang)(liang)報(bao)價(jia)方(fang)式，或(huo)報(bao)量(liang)(liang)不報(bao)價(jia)方(fang)式參(can)與(yu)電力現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)，實現(xian)清(qing)潔(jie)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)優先消納；明確(que)市(shi)場(chang)建(jian)設初期，保(bao)障利用小時數(shu)以內的(de)非水可再生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)可采用報(bao)量(liang)(liang)不報(bao)價(jia)方(fang)式參(can)與(yu)電力現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)。

　　3．投資建議：

　　我(wo)們認為，電(dian)(dian)力市(shi)場化(hua)改革正在加速(su)推進，中長(chang)期優(you)質運(yun)營公(gong)司(si)或將強(qiang)者恒強(qiang)，建(jian)議關注全(quan)國(guo)性火(huo)電(dian)(dian)龍頭華能國(guo)際（600011.SH）、華電(dian)(dian)國(guo)際（600027.SH）；區域性火(huo)電(dian)(dian)優(you)質標的(de)長(chang)源電(dian)(dian)力（000966.SZ）、皖能電(dian)(dian)力（000543.SZ）；持(chi)續推薦水電(dian)(dian)龍頭長(chang)江電(dian)(dian)力（600900.SH）。

　　4．風險提示：

　　電力市場(chang)化改革進度低于(yu)預期(qi)，用電需求低于(yu)預期(qi)。