臨近年(nian)末，海外知名機構紛紛展望明年(nian)市(shi)場(chang)。2020年(nian)全球(qiu)哪(na)些地區(qu)、哪(na)類資產將(jiang)更勝一(yi)籌？今年(nian)表現搶眼的歐美股市(shi)能否(fou)延續牛市(shi)？以亞洲(zhou)股市(shi)為(wei)代表的新興市(shi)場(chang)能否(fou)“彎道超車”？

　　中國證券報記者在采訪中發現，外資機構專家對這些熱點問題的研判具有一(yi)定(ding)共性。多數觀點認(ren)為，明年(nian)亞洲股市潛力或超歐美(mei)，中國股市最被(bei)看好。

　　歐美：風險機會并存

　　今(jin)年以來，歐(ou)美主(zhu)要股(gu)指(zhi)表現(xian)搶眼，多次刷新階段甚至歷(li)史高(gao)位。截(jie)至12月5日收盤，標普500指(zhi)數今(jin)年以來已累(lei)(lei)計上(shang)漲(zhang)24.36%，法國(guo)CAC40指(zhi)數累(lei)(lei)計上(shang)漲(zhang)22.64%，德國(guo)DAX指(zhi)數累(lei)(lei)計上(shang)漲(zhang)23.64%。

　　展望明年，業內(nei)人士(shi)認(ren)為(wei)，歐美股市(shi)風險與機會并存。特別是美國(guo)股市(shi)，雖(sui)“高(gao)處不勝(sheng)寒”，但“良機”仍在。

　　道(dao)富環球投資(zi)管理(li)全球副(fu)首席(xi)投資(zi)總監Lori Heinel稱(cheng)，明年北美股票(piao)將具有(you)投資(zi)價值，而其他地區投資(zi)風(feng)險(xian)上升。“強勁的(de)(de)(de)本地需求和良好(hao)的(de)(de)(de)消費數據(ju)為美國股市帶來支持，近期(qi)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策調整提(ti)高(gao)了(le)投資(zi)者的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)承受能力，降低了(le)經濟衰退(tui)風(feng)險(xian)。相(xiang)比(bi)之下，雖然歐洲(zhou)股市估值更具吸引力，但比(bi)較容(rong)易受持續的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)治和結構(gou)調整不(bu)確定性影響。如果未(wei)來財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策發生轉變，‘脫歐’前景(jing)更為明朗，以及歐洲(zhou)結構(gou)性改革進程(cheng)加快(kuai)，將有(you)助于釋放歐洲(zhou)股票(piao)的(de)(de)(de)價值。”

　　景順首席環球(qiu)策略師Kristina Hooper指出，貨幣政策環境將在2020年繼(ji)續支持美國(guo)股市(shi)，但美股當(dang)前估值(zhi)有些偏高。“雖然我們看好美國(guo)股市(shi)，但投(tou)資者也應注意，在未(wei)來一年市(shi)場將出現更多波動。”同(tong)時，景順對歐(ou)洲（英國(guo)除外(wai)）股票持中性態(tai)度。盡管其估值(zhi)非常有吸引力，但尚(shang)未(wei)看到歐(ou)元區(qu)經濟(ji)出現重大轉(zhuan)變的跡象。

　　亞洲：有望“彎道超車”

　　相較(jiao)于(yu)對歐美市(shi)場(chang)左手(shou)“防(fang)風險(xian)”右手(shou)“找機會”的謹慎樂(le)(le)觀，外資機構(gou)對于(yu)明(ming)年(nian)以亞洲市(shi)場(chang)為代表的新(xin)興市(shi)場(chang)前(qian)景更樂(le)(le)觀。業內人士認(ren)為亞洲市(shi)場(chang)明(ming)年(nian)或“彎道超車”，整體收益(yi)率或熱(re)門行業表現(xian)有望超歐美。

　　富達(da)國際亞太區資產管理(li)主管Paras Anand稱，“一如既往，估(gu)值及收(shou)益率是重要因素。在目前(qian)環境(jing)下，相比許多發達(da)市場，我們認(ren)為亞洲(zhou)(zhou)市場整體盈利增(zeng)長(chang)理(li)想且估(gu)值較低。從(cong)具(ju)體數據可以看出，相比許多發達(da)市場，亞洲(zhou)(zhou)企業的整體盈利前(qian)景較理(li)想。”

　　Paras Anand強調，由于估值(zhi)合(he)理(li)，投資者(zhe)有望(wang)在2020年從(cong)亞(ya)洲(zhou)(zhou)區內(nei)市(shi)(shi)場取得合(he)理(li)回(hui)報，美國(guo)以外的其他發達市(shi)(shi)場則面對(dui)增(zeng)長乏力困(kun)境。但亞(ya)洲(zhou)(zhou)市(shi)(shi)場內(nei)部(bu)會出現(xian)輪動，因此謹慎選股非常(chang)重要(yao)。此外，美元在2020年走(zou)軟不僅可為亞(ya)洲(zhou)(zhou)區內(nei)經濟(ji)增(zeng)長及流動性(xing)帶來支持(chi)，也有望(wang)提升投資者(zhe)回(hui)報。

　　瑞信(xin)最(zui)新報告預計，亞(ya)洲(zhou)股市(shi)即將迎來(lai)周期(qi)(qi)性反彈。全球央行放松(song)貨(huo)幣政策，以及亞(ya)洲(zhou)經(jing)濟即將觸底，均為(wei)亞(ya)洲(zhou)股市(shi)上漲提供了更(geng)加有利的環境。受蘋果(guo)供應鏈強勁需求及5G加速發展等因(yin)素影(ying)響，亞(ya)洲(zhou)科技行業發展前景令人鼓舞。科技行業一般被(bei)視作地區經(jing)濟增長晴雨表，通常可在經(jing)濟衰退和復蘇期(qi)(qi)間(jian)引領(ling)市(shi)場。因(yin)此，瑞信(xin)認為(wei)亞(ya)洲(zhou)股市(shi)有望于未來(lai)幾個(ge)月逆轉跌(die)勢。

　　道富(fu)環球投資管理(li)亞太(tai)區投資部(bu)主管Kevin Anderson強(qiang)調(diao)，盡管目前存在(zai)不利因(yin)素，但從(cong)長(chang)(chang)遠(yuan)看，新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)和亞太(tai)股票的長(chang)(chang)期增長(chang)(chang)潛(qian)力(li)正在(zai)顯現。新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)創造(zao)價值的催化劑包(bao)括新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)基準指數擴展(zhan)帶(dai)動資金(jin)流入、全球基金(jin)增加新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)配置，以及(ji)結構性改革推動經濟基本(ben)面改善及(ji)GDP增長(chang)(chang)等。目前新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)股票回報良(liang)莠不齊，這也意味著投資者必(bi)須謹慎選股。

　　景(jing)順表示(shi)看(kan)好新興市(shi)場股市(shi)。美聯儲寬松政(zheng)策及(ji)投資者風(feng)險偏(pian)好提升(sheng)，都是帶動新興市(shi)場股市(shi)上(shang)漲的因(yin)素(su)。

　　瑞銀財富管理(li)稱(cheng)，鑒于盈(ying)利前景(jing)和風(feng)險(xian)情緒改善(shan)，該機(ji)構明年戰術性(xing)看好亞(ya)洲（日本除外）股票。瑞銀財富管理(li)亞(ya)太區(qu)首席投資總監陳敏(min)蘭指出，亞(ya)洲正引領(ling)5G、人(ren)工智能和自動駕駛領(ling)域的(de)顛(dian)覆性(xing)創新，這將(jiang)激發下一波經濟發展浪潮和新的(de)投資機(ji)會。

　　中國股市潛力大

　　在亞洲市(shi)場(chang)和(he)新興市(shi)場(chang)里，外資機構最看(kan)好(hao)哪里？答案具有一致性：中國市(shi)場(chang)明年(nian)潛力最大。

　　景(jing)順較看(kan)(kan)好中(zhong)國股(gu)市前景(jing)。Kristina Hooper強調，“中(zhong)國股(gu)市可受益于中(zhong)國金融市場開放和A股(gu)在MSCI指數中(zhong)權(quan)重(zhong)增(zeng)加。與(yu)之相對(dui)應的是，看(kan)(kan)淡(dan)拉丁美洲股(gu)票(piao)，因為許多股(gu)票(piao)與(yu)大宗商品價格走勢聯系過(guo)于緊密。此外(wai)，鑒于歐元區經濟(ji)增(zeng)長放緩，對(dui)歐洲股(gu)票(piao)持(chi)中(zhong)性態度。”

　　景順亞洲（日本除外(wai)）首席(xi)投資(zi)總監Mike Shiao指出，明年中(zhong)國(guo)經濟將維持(chi)穩定的(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)速度，并保持(chi)良好的(de)(de)長(chang)(chang)期(qi)發展(zhan)前景。此(ci)外(wai)，中(zhong)國(guo)企業(ye)有(you)望在2020年實現兩位數盈利(li)增(zeng)長(chang)(chang)。從目前估值來看，中(zhong)國(guo)股(gu)票的(de)(de)風險回報水(shui)平仍(reng)具吸(xi)引(yin)力。

　　富達國際(ji)指出，對于中國市場而言(yan)，除資本市場持續開(kai)放外，企業治理也在不斷改善。中國消(xiao)費動力(li)仍然強勁(jing)，一些本土品牌(pai)的(de)增長率已超過國際(ji)品牌(pai)。Paras Anand表示，具體(ti)到行(xing)業，此前(qian)備(bei)受追捧的(de)科技(ji)板(ban)塊回報(bao)可(ke)能有限，相反(fan)其它行(xing)業表現(xian)則可(ke)能較(jiao)強勁(jing)。

　　瑞信亞(ya)太區首席投資(zi)總監伍澤(ze)恩 (John Woods) 表示：“我們認為全球(qiu)經濟和市(shi)(shi)場(chang)在(zai)面臨(lin)挑戰時將表現出彈(dan)性(xing)。目(mu)前預計(ji)中(zhong)國股(gu)票將跑(pao)贏全球(qiu)新興市(shi)(shi)場(chang)綜合指數(shu)，在(zai)亞(ya)太股(gu)市(shi)(shi)中(zhong)尤其看好中(zhong)國市(shi)(shi)場(chang)。近期中(zhong)國股(gu)市(shi)(shi)就具備(bei)進(jin)一步反(fan)彈(dan)空間。”

　　瑞銀財(cai)富管理表(biao)示，看好明年中國(guo)股市前景(jing)，互(hu)聯網和5G受(shou)益股將有不(bu)錯表(biao)現。