研究報(bao)告內容摘要：

　　投資建議：6月(yue)旺季(ji)價格戰有(you)所緩解，但下半年價格戰仍(reng)將(jiang)持續(xu)，行業(ye)正向寡頭(tou)壟斷格局邁進，龍(long)頭(tou)公(gong)司(si)還將(jiang)進一步分化(hua)。從長期(qi)來看，快遞仍(reng)然(ran)是物流領域最好的賽道，韌性(xing)屢超市場預(yu)期(qi)。疫情(qing)防控常態化(hua)下，今年線上網購滲透率(lv)將(jiang)繼續(xu)提升，全年行業(ye)單量增(zeng)速有(you)望達(da)到30%。重點(dian)推薦具有(you)強(qiang)大綜合(he)實力(li)的順豐控股(gu)，成本控制(zhi)出色(se)的韻達(da)股(gu)份，以及經營逐漸(jian)改善的圓(yuan)通速遞。

　　郵政局公布20年6月快遞業經營數據：1）快遞業6月業務量增速達36.8%，維持較高水平；主要原因包括電商大促（雙品網購節，618促銷）刺激消費，“直播帶貨”的新型模式提升下沉市場滲透率，疫情防控常態化下消費結構轉變。2）快遞業6月單票價格達10.67元，同比-9.4%，環比+2%，價格小幅回升；主要原因可能是電商促銷旺季，網點上調單票價格，預計下半年價格戰仍將持續。3）快遞業6月CR8集中度達84.1，同比提升2.4，環比下降0.3，集中度環比略有下降或與新快遞公司入局有關。快遞行業正向(xiang)寡頭(tou)壟斷(duan)格局邁(mai)進(jin)，預計全年集中(zhong)度仍將處于(yu)上升趨勢。

　　各家快(kuai)遞(di)公司對比：1）業務量(liang)方面：疫情下(xia)順豐時效(xiao)件品牌(pai)得以強化，同時特惠專配持續(xu)上(shang)(shang)量(liang)，6月單(dan)(dan)量(liang)增(zeng)速(su)達(da)(da)(da)84%，前6月累(lei)(lei)計(ji)市(shi)(shi)占(zhan)(zhan)率為10.8%。通達(da)(da)(da)系中韻(yun)(yun)達(da)(da)(da)6月份增(zeng)速(su)為43%，市(shi)(shi)占(zhan)(zhan)率保持領(ling)先，前6月累(lei)(lei)計(ji)市(shi)(shi)占(zhan)(zhan)率上(shang)(shang)升至(zhi)16.6%；圓通6月份增(zeng)速(su)為55%，加速(su)追趕韻(yun)(yun)達(da)(da)(da)，前6月市(shi)(shi)占(zhan)(zhan)率上(shang)(shang)升至(zhi)14.6%。申(shen)(shen)通業務量(liang)與韻(yun)(yun)達(da)(da)(da)和(he)圓通拉開(kai)差距，6月份增(zeng)速(su)為40%，累(lei)(lei)計(ji)市(shi)(shi)占(zhan)(zhan)率為10.4%。2）單(dan)(dan)票(piao)(piao)價(jia)格方面：順豐主要由于產品下(xia)沉(chen)，特惠專配件量(liang)占(zhan)(zhan)比提升，因此整體單(dan)(dan)票(piao)(piao)價(jia)格呈下(xia)降(jiang)(jiang)趨勢(shi)，6月快(kuai)遞(di)單(dan)(dan)票(piao)(piao)收(shou)(shou)入(ru)(ru)為17.89元，同比-23%，環比-0.7%。從通達(da)(da)(da)系來看，由于6月屬于旺(wang)季，末端(duan)網點價(jia)格有(you)所(suo)(suo)上(shang)(shang)調(diao)，韻(yun)(yun)達(da)(da)(da)、圓通單(dan)(dan)票(piao)(piao)收(shou)(shou)入(ru)(ru)在經歷連續(xu)下(xia)降(jiang)(jiang)之后6月出現小幅上(shang)(shang)漲，申(shen)(shen)通單(dan)(dan)票(piao)(piao)收(shou)(shou)入(ru)(ru)環比有(you)所(suo)(suo)下(xia)降(jiang)(jiang)。

　　展望：重申我們前期的三點判斷。1）電商需求維(wei)持(chi)景氣，20年(nian)快(kuai)遞(di)單(dan)量增速(su)將達30%。2）行業價格戰(zhan)持(chi)續，一線(xian)快(kuai)遞(di)加速(su)分化。順豐、中通(tong)、韻達、圓通(tong)有(you)望突出重圍。3）電商布局(ju)快(kuai)遞(di)，未來行業整合情況(kuang)仍有(you)變數。

　　風險提示：疫(yi)情擴散(san)超預期、電(dian)商銷售增速下(xia)滑、加盟(meng)商網點(dian)不穩(wen)定(ding)。