研究報(bao)告內容摘要：

　　投資要點

　　短(duan)期來(lai)看，上半年(nian)受疫(yi)(yi)(yi)情(qing)影響收入下滑(hua)(hua)，下半年(nian)到明年(nian)發光試劑將迎來(lai)大(da)幅增(zeng)(zeng)長。一方(fang)面(mian)，新(xin)冠檢(jian)測(ce)產(chan)品(pin)(pin)銷售激增(zeng)(zeng)，尤(you)其(qi)是核酸檢(jian)測(ce)產(chan)品(pin)(pin)和(he)抗體檢(jian)測(ce)產(chan)品(pin)(pin)在疫(yi)(yi)(yi)情(qing)嚴重國(guo)(guo)家的需求較大(da)。另(ling)一方(fang)面(mian)，疫(yi)(yi)(yi)情(qing)導致其(qi)他常規(gui)檢(jian)測(ce)項目受到一定抑制(zhi)，除(chu)發熱門診(zhen)/急診(zhen)外(wai)，其(qi)他科室基本停診(zhen)，全國(guo)(guo)各地醫療機構(gou)的門診(zhen)量、檢(jian)測(ce)量均出現下滑(hua)(hua)，各類IVD檢(jian)測(ce)試劑銷量也因此受到影響。

　　中長期(qi)來看(kan)，檢測方法替代(dai)+產品進(jin)口替代(dai)雙重浪(lang)潮勢(shi)不(bu)可(ke)擋，看(kan)好國(guo)內廠商發展前景(jing)。目前化學發光“4+4”競爭格(ge)局基本形成，國(guo)外大企業產品質(zhi)量優勢(shi)明顯、自動化程度高；國(guo)產產品則具(ju)有價格(ge)較低、售后服務完善的優勢(shi)，近年來國(guo)產份額逐年擴(kuo)大，國(guo)家(jia)政策有望成為有力推(tui)手(shou)，重塑競爭格(ge)局。

　　四條主線進(jin)行布局。“IVD化學發(fa)光(guang)”：邁(mai)瑞(rui)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、新(xin)(xin)(xin)產(chan)業(ye)、安圖生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、邁(mai)克生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)。“消(xiao)費(fei)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)”：逢低(di)布局各賽道龍頭企(qi)業(ye)【醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)服務】（愛爾眼科、金域醫(yi)(yi)(yi)學、通策醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、美年健(jian)康(kang)(kang)(kang)、錦欣生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)殖等）、【藥(yao)店】（益豐(feng)藥(yao)房(fang)、大(da)參林(lin)、一(yi)心堂、老百姓(xing)等）、【品牌消(xiao)費(fei)品】（片仔癀、云南(nan)白藥(yao)、同(tong)仁堂）。“創新(xin)(xin)(xin)藥(yao)及產(chan)業(ye)鏈”：下半年業(ye)績加速【大(da)市值龍頭】（藥(yao)明康(kang)(kang)(kang)德、泰格醫(yi)(yi)(yi)藥(yao)、藥(yao)明生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)）、【細分(fen)賽道】（凱萊英、康(kang)(kang)(kang)龍化成、藥(yao)石科技等）、系統性優勢的【Big Pharma】（恒瑞(rui)醫(yi)(yi)(yi)藥(yao)、中國生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)制(zhi)藥(yao)、翰森(sen)制(zhi)藥(yao)等）、新(xin)(xin)(xin)興(xing)【Biotech】（信達生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、君實生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、諾(nuo)(nuo)誠健(jian)華(hua)(hua)、康(kang)(kang)(kang)方生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、康(kang)(kang)(kang)寧杰瑞(rui)等）。“創新(xin)(xin)(xin)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)器(qi)械和創新(xin)(xin)(xin)疫苗”：【創新(xin)(xin)(xin)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)器(qi)械大(da)平臺+科創企(qi)業(ye)】（邁(mai)瑞(rui)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、樂普醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、威高集團(tuan)、微(wei)創醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、三友醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、偉思醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、心脈醫(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)、南(nan)微(wei)醫(yi)(yi)(yi)學、健(jian)帆(fan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)等）、【創新(xin)(xin)(xin)疫苗】（長春高新(xin)(xin)(xin)、康(kang)(kang)(kang)泰生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、華(hua)(hua)蘭生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、康(kang)(kang)(kang)希諾(nuo)(nuo)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、智飛生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、萬泰生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、康(kang)(kang)(kang)華(hua)(hua)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)）。

　　9月興(xing)證醫(yi)藥(yao)穩健組(zu)合(he)：恒(heng)瑞醫(yi)藥(yao)（創新(xin)藥(yao)龍(long)(long)頭(tou)(tou)，新(xin)品(pin)不斷(duan)上市，進入(ru)業(ye)績(ji)加(jia)(jia)速(su)期(qi)）、邁瑞醫(yi)療（醫(yi)療器械龍(long)(long)頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)，研發銷售能力突出，估(gu)值(zhi)合(he)理）、藥(yao)明康德（全球臨床前CRO龍(long)(long)頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)，行業(ye)地位突出）、長(chang)(chang)春高(gao)新(xin)（生物藥(yao)龍(long)(long)頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)之(zhi)一，高(gao)成(cheng)長(chang)(chang)，估(gu)值(zhi)合(he)理，股權結構(gou)變(bian)化值(zhi)得(de)期(qi)待）。9月興(xing)證醫(yi)藥(yao)積極進取(qu)組(zu)合(he)：金域醫(yi)學(xue)（第三(san)方檢驗絕對龍(long)(long)頭(tou)(tou)，檢驗室(shi)迎來業(ye)績(ji)收獲(huo)期(qi)）、新(xin)產業(ye)（化學(xue)發光快(kuai)速(su)增長(chang)(chang)，裝機量布局加(jia)(jia)速(su)）、心脈醫(yi)療（主(zhu)動脈及外(wai)周介入(ru)國產龍(long)(long)頭(tou)(tou)，需(xu)(xu)求剛需(xu)(xu)，新(xin)品(pin)上市）、康泰生物（疫苗(miao)需(xu)(xu)求剛需(xu)(xu)，公司在研管線值(zhi)得(de)期(qi)待）。

　　風險提(ti)示：政策波動風險，境內外(wai)疫情反復，行業競爭加劇