2020年(nian)的A股震蕩幅度(du)可能比去年(nian)更大或(huo)者更為反復，因此今(jin)年(nian)首先考慮(lv)的就是抓住(zhu)重(zhong)點行業和板塊，并找到這些(xie)領域的龍頭；其次，結構上(shang)會做適(shi)度(du)的均衡。具體的重(zhong)點領域其實就是三個方向(xiang)——大科技(ji)、大醫藥、大農業。

　　大科技，包(bao)含電動(dong)車和光伏等高端制造。我(wo)們的(de)(de)(de)基本判斷是(shi)(shi)，中(zhong)國的(de)(de)(de)技術進步和產業升級(ji)是(shi)(shi)整個市(shi)場運行的(de)(de)(de)主軸，此類配置是(shi)(shi)需要堅持的(de)(de)(de)。但大科技今年的(de)(de)(de)波動(dong)也(ye)比較頻繁(fan)，所以我(wo)們的(de)(de)(de)策略是(shi)(shi)在堅持較重基本倉位的(de)(de)(de)同時，根據市(shi)場漲跌做相應的(de)(de)(de)調整。

　　大(da)醫藥，是(shi)我(wo)們(men)在(zai)大(da)消費領(ling)(ling)域選擇的(de)優質子板塊(kuai)。銀華基金在(zai)醫藥領(ling)(ling)域有很深(shen)的(de)積(ji)累，我(wo)們(men)需要將優勢資源整(zheng)合到(dao)投資管理(li)的(de)過(guo)程中。具(ju)體(ti)到(dao)醫藥行業，是(shi)典型的(de)長(chang)線標的(de)的(de)運(yun)行狀態和節奏，和我(wo)們(men)的(de)投資框架風格(ge)相吻合。

　　大農(nong)業(ye)(ye)(ye)(ye)，看(kan)好農(nong)業(ye)(ye)(ye)(ye)不是由于價格的變化，而是看(kan)好龍(long)頭(tou)，因為大農(nong)業(ye)(ye)(ye)(ye)的集中(zhong)度在快(kuai)速提升(sheng)(sheng)。一(yi)方面，非洲豬瘟的大環境中(zhong)，整(zheng)體擴(kuo)產需(xu)要一(yi)些規模化的龍(long)頭(tou)公司來完成；另一(yi)方面，種業(ye)(ye)(ye)(ye)領(ling)域(yu)今年推出轉基因，這(zhe)(zhe)意味著原本極度分散的種業(ye)(ye)(ye)(ye)產業(ye)(ye)(ye)(ye)結構，也(ye)將(jiang)有集中(zhong)度的提升(sheng)(sheng)。這(zhe)(zhe)是農(nong)業(ye)(ye)(ye)(ye)領(ling)域(yu)的結構性投資機會。

　　判斷市(shi)場(chang)首先(xian)要(yao)看大局(ju)，大局(ju)在哪(na)里(li)？第一，全(quan)(quan)球范圍內，過(guo)去20多年的(de)(de)(de)全(quan)(quan)球分工體(ti)系將被重(zhong)新塑造(zao)，本質上(shang)(shang)是(shi)(shi)西方發(fa)達經濟(ji)體(ti)的(de)(de)(de)高技(ji)術、高利(li)(li)潤特征產業向(xiang)中國(guo)轉移和(he)(he)變(bian)遷，這對(dui)中國(guo)是(shi)(shi)相對(dui)有(you)利(li)(li)的(de)(de)(de)。第二，回到國(guo)內，以房地產抵(di)押(ya)品為特征、以地方政(zheng)(zheng)府為推(tui)動的(de)(de)(de)傳統經濟(ji)擴張(zhang)模式，已經發(fa)生了重(zhong)大的(de)(de)(de)改變(bian)。此外，還要(yao)看到兩個(ge)(ge)重(zhong)要(yao)因素。首先(xian)，全(quan)(quan)球財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)和(he)(he)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)普遍是(shi)(shi)寬松走向(xiang)，對(dui)金融(rong)資(zi)產價格(ge)形成很好的(de)(de)(de)外部(bu)條件；其次，我國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)不(bu)斷通過(guo)推(tui)進直接融(rong)資(zi)，推(tui)動產業升級和(he)(he)技(ji)術進步。綜上(shang)(shang)所述(shu)，未來整個(ge)(ge)市(shi)場(chang)都(dou)是(shi)(shi)向(xiang)上(shang)(shang)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)基本態(tai)勢，雖然短(duan)期會有(you)波折，但向(xiang)上(shang)(shang)的(de)(de)(de)大方向(xiang)是(shi)(shi)不(bu)變(bian)的(de)(de)(de)。

　　筆者(zhe)比較喜(xi)歡前(qian)瞻考慮問題。只有提前(qian)布局，最終才能(neng)逃(tao)脫從眾行為，才能(neng)逃(tao)脫被市(shi)場左(zuo)右(you)。如果思考不夠(gou)，就無法好(hao)好(hao)布局。買不到足(zu)夠(gou)的量(liang)，就會影響心態，從而被市(shi)場左(zuo)右(you)。

　　2016年筆(bi)者就在(zai)思(si)考，5G時代什么(me)(me)時候會(hui)(hui)到(dao)來。如果5G到(dao)來，會(hui)(hui)推動(dong)市場如何(he)演進和發(fa)展，會(hui)(hui)有什么(me)(me)好(hao)的投資機會(hui)(hui)。如果找到(dao)這么(me)(me)一(yi)個重大機會(hui)(hui)，一(yi)定(ding)不能錯過，要勇敢(gan)地介入進去。

　　2018年是一個持續下(xia)跌的(de)熊市，尤(you)其外部環境出現了巨大的(de)轉變，筆(bi)者認(ren)為一直等待的(de)機會(hui)要來(lai)了。這(zhe)時候就要進行具體(ti)的(de)研究，實戰(zhan)上的(de)重大機會(hui)越(yue)來(lai)越(yue)近，包括(kuo)對于產業鏈的(de)梳理(li)，尋找各條產業鏈上的(de)核心公司。

　　整個(ge)過(guo)程(cheng)持續到了2018年底，當時已經做(zuo)了不錯(cuo)的(de)初步配置(zhi)，由于市場(chang)比較(jiao)恐慌，筆者有了充(chong)裕的(de)建倉時間。通(tong)過(guo)對于華為(wei)產(chan)業鏈的(de)深入研究，以及未(wei)(wei)來相關產(chan)業演進的(de)思考，得出(chu)的(de)判(pan)斷(duan)是，自主可(ke)控和國(guo)產(chan)替代將是未(wei)(wei)來最(zui)具生命(ming)力的(de)方向。這(zhe)個(ge)判(pan)斷(duan)是一年半之(zhi)前(qian)做(zuo)出(chu)的(de)，目(mu)前(qian)看還(huan)算(suan)比較(jiao)超前(qian)的(de)做(zuo)出(chu)了正確判(pan)斷(duan)。

　　當(dang)時(shi)布局(ju)的(de)(de)(de)基本思路(lu)，幾乎(hu)領先全(quan)市場思考清楚了(le)中(zhong)國科技產(chan)業(ye)的(de)(de)(de)發展(zhan)，沿著(zhu)5G技術升級(ji)和國產(chan)替代(dai)的(de)(de)(de)路(lu)徑，推演(yan)了(le)未(wei)來發展(zhan)的(de)(de)(de)路(lu)徑，這(zhe)個(ge)(ge)推演(yan)也基本上得到(dao)了(le)驗證(zheng)。那么在半(ban)導(dao)體相關個(ge)(ge)股漲幅可(ke)觀后，為什么還一(yi)直(zhi)堅(jian)持(chi)(chi)持(chi)(chi)有(you)？筆(bi)者(zhe)認(ren)為這(zhe)是(shi)一(yi)個(ge)(ge)重(zhong)大(da)戰(zhan)略級(ji)別的(de)(de)(de)投資機會，不是(shi)短(duan)期的(de)(de)(de)、階(jie)段(duan)性的(de)(de)(de)機會。整個(ge)(ge)產(chan)業(ye)處在急劇(ju)的(de)(de)(de)變(bian)化中(zhong)，尤(you)其(qi)是(shi)龍頭公司，在看似危險的(de)(de)(de)外部環境(jing)擾動下(xia)，實際上進入(ru)了(le)產(chan)業(ye)鏈最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)(de)(de)黃金成長(chang)期。在基本面的(de)(de)(de)壯(zhuang)麗畫卷還沒有(you)完全(quan)展(zhan)開之前(qian)，堅(jian)持(chi)(chi)是(shi)必須的(de)(de)(de)，這(zhe)也是(shi)筆(bi)者(zhe)一(yi)直(zhi)堅(jian)持(chi)(chi)的(de)(de)(de)原因。