國泰君安(an)固(gu)收團(tuan)隊最新數(shu)據(ju)顯示，7月(yue)信用債(zhai)發行低(di)迷，凈(jing)融資(zi)規模為908.9億元，環比大(da)降65%，同比下降30%。此外(wai)，7月(yue)取消(xiao)或推(tui)遲發行的債(zhai)券(quan)占(zhan)比仍處于高(gao)位。市場(chang)人士(shi)預計，8月(yue)份信用債(zhai)凈(jing)融資(zi)規模大(da)幅改善(shan)的可能性較低(di)。

　　從不同券種看，7月份僅有公司債“撐起門面”，凈(jing)融資(zi)規(gui)模為(wei)1343.5億元。其余類型債券均(jun)表(biao)現低迷，其中企業債和短融已連(lian)續數月凈(jing)融資(zi)量為(wei)負。

　　申(shen)萬宏源固收團(tuan)隊分析稱，7月(yue)份信用(yong)債(zhai)(zhai)發行規模增(zeng)速(su)大幅(fu)回落，是(shi)利(li)率快速(su)上(shang)(shang)升和企業(ye)經營好(hao)轉雙(shuang)重因素共同作用(yong)的(de)結果。一方面，7月(yue)份中(zhong)債(zhai)(zhai)10年期(qi)(qi)(qi)國債(zhai)(zhai)到(dao)期(qi)(qi)(qi)收益率平(ping)均為2.95%，較6月(yue)環(huan)比上(shang)(shang)升12個基點，連續(xu)第(di)三個月(yue)上(shang)(shang)行。在利(li)率上(shang)(shang)行期(qi)(qi)(qi)，企業(ye)發債(zhai)(zhai)意愿(yuan)相(xiang)對(dui)較弱。另一方面，上(shang)(shang)游采(cai)掘(jue)業(ye)和中(zhong)游制造業(ye)景氣度恢復相(xiang)對(dui)較好(hao)，融資(zi)意愿(yuan)不強。

　　此外，7月城投債凈融(rong)資規(gui)模(mo)為(wei)-160.25億元，是(shi)2019年以(yi)來城投債單月凈融(rong)資首次出現負值(zhi)。

　　5月(yue)以來，債(zhai)市出現(xian)明(ming)顯調整，取消或(huo)發(fa)行失敗的債(zhai)券規(gui)模(mo)占比(bi)不斷上升(sheng)。國泰君安固收團隊統(tong)計，7月(yue)份信(xin)用債(zhai)取消或(huo)推遲發(fa)行的規(gui)模(mo)和占比(bi)分別為456.4億元和5.78%，環比(bi)均有所(suo)下降(jiang)，但仍處于(yu)近兩年高位。

　　東方金誠評級總監(jian)剛猛近日表示，5月(yue)份以來，流動性(xing)(xing)邊際收斂，資金利率(lv)中(zhong)樞(shu)抬升，部分發行(xing)人主動調整融資安排，以等待更好(hao)的利率(lv)窗口。另外(wai)，信用(yong)債違約風(feng)險仍處于較(jiao)高水平(ping)，市(shi)場不(bu)確(que)定性(xing)(xing)較(jiao)大，也造成投資者觀望情緒(xu)升溫，認購意(yi)愿(yuan)下降(jiang)。

　　國泰(tai)君安固收團隊(dui)判(pan)斷(duan)，8月(yue)(yue)(yue)份信(xin)用債(zhai)(zhai)(zhai)凈融(rong)資(zi)大幅改善的可能性較低。首先，后續(xu)流動性大幅寬(kuan)松的可能性較低。其次(ci)，8月(yue)(yue)(yue)份地(di)方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)供給(gei)將顯著放量。6至(zhi)(zhi)7月(yue)(yue)(yue)份，由于(yu)1萬億(yi)元(yuan)抗疫特別國債(zhai)(zhai)(zhai)集中供給(gei)，導致地(di)方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行節奏明顯放緩。1至(zhi)(zhi)7月(yue)(yue)(yue)份新增(zeng)專項債(zhai)(zhai)(zhai)僅(jin)完成(cheng)全年目標(biao)額的60.42%，待(dai)發(fa)規(gui)模(mo)達1.48萬億(yi)元(yuan)。鑒于(yu)近(jin)日財政部(bu)發(fa)文(wen)要求各地(di)爭取(qu)在10月(yue)(yue)(yue)底前(qian)完成(cheng)新增(zeng)專項債(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行，外加新增(zeng)一般(ban)債(zhai)(zhai)(zhai)和再融(rong)資(zi)債(zhai)(zhai)(zhai)券，國泰(tai)君安固收團隊(dui)測算，8至(zhi)(zhi)10月(yue)(yue)(yue)份的地(di)方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)單月(yue)(yue)(yue)平均發(fa)行規(gui)模(mo)接(jie)近(jin)9000億(yi)元(yuan)。

　　另外，8月份為(wei)信(xin)用債(zhai)償還高(gao)峰期(qi)。Wind數(shu)據顯示(shi)，8月份到(dao)期(qi)的信(xin)用債(zhai)接近8300億元，為(wei)年內單月峰值。