隨著(zhu)取(qu)消(xiao)強制評級的步伐加快，中國債券市(shi)場發(fa)展進入新階段。監(jian)管部門(men)今(jin)年(nian)以來正陸續釋放取(qu)消(xiao)強制評級的政策(ce)信號。今(jin)年(nian)1月(yue)(yue)，交易商協(xie)會制定了取(qu)消(xiao)注(zhu)冊發(fa)行(xing)(xing)(xing)強制評級要求的分(fen)階段方(fang)案；今(jin)年(nian)2月(yue)(yue)，證(zheng)(zheng)監(jian)會發(fa)布的《公司債券發(fa)行(xing)(xing)(xing)與(yu)交易管理辦(ban)法》中，刪除(chu)了“公開發(fa)行(xing)(xing)(xing)公司債券，應當(dang)委托具(ju)有從事證(zheng)(zheng)券業務資格的資信評級機構進行(xing)(xing)(xing)信用評級”的要求。

　　“在近期的(de)違約事件中(zhong)，部分企業(ye)在違約前，仍然擁有高(gao)評級，引起(qi)監管和市場的(de)廣泛關注(zhu)。”中(zhong)信(xin)證券研(yan)究(jiu)所副所長明(ming)明(ming)表示，去(qu)年底，央行組織召開信(xin)用評級行業(ye)發(fa)(fa)展座談會(hui)(hui)，明(ming)確指出評級行業(ye)的(de)評級虛高(gao)、區分度不(bu)足(zu)、事前預警功能弱(ruo)等問題，制(zhi)約了(le)我國債(zhai)券市場的(de)高(gao)質量發(fa)(fa)展。因此(ci)也有了(le)此(ci)后(hou)證監會(hui)(hui)、交易(yi)商協(xie)會(hui)(hui)陸(lu)續宣布取消強(qiang)制(zhi)評級要(yao)求的(de)現狀(zhuang)。

　　聯合資信總裁萬華(hua)偉表示，取消強制評(ping)級(ji)，將(jiang)(jiang)(jiang)推動(dong)(dong)我(wo)國(guo)評(ping)級(ji)行業發展由“監管驅動(dong)(dong)”向(xiang)(xiang)“市(shi)場驅動(dong)(dong)”轉變，將(jiang)(jiang)(jiang)加快我(wo)國(guo)評(ping)級(ji)行業的市(shi)場化進程。從中長期來看，隨著對評(ping)級(ji)結果(guo)不合理使用(yong)的取消，評(ping)級(ji)需(xu)(xu)(xu)求將(jiang)(jiang)(jiang)逐步從監管需(xu)(xu)(xu)求遷移至投(tou)資人(ren)需(xu)(xu)(xu)求，信用(yong)評(ping)級(ji)機(ji)構的競爭重心將(jiang)(jiang)(jiang)從發行人(ren)轉向(xiang)(xiang)投(tou)資人(ren)，評(ping)級(ji)行業競爭將(jiang)(jiang)(jiang)更趨市(shi)場化。

　　也有市場(chang)人士認為，取消強制評(ping)級(ji)并不意味著外部評(ping)級(ji)需求消失(shi)。中國銀(yin)行研究院李(li)義舉認為，取消強制評(ping)級(ji)要求并不意味著發行主體會放棄信(xin)用(yong)評(ping)級(ji)。一方(fang)面，信(xin)用(yong)評(ping)級(ji)仍是投資者鑒(jian)別企(qi)業(ye)債券質(zhi)量(liang)的重要依(yi)據；另一方(fang)面，監管(guan)部門依(yi)然會通(tong)過評(ping)級(ji)來識(shi)別企(qi)業(ye)風險。

　　伴(ban)隨(sui)國(guo)內(nei)(nei)債券市場發展不(bu)斷成熟，機構(gou)投(tou)(tou)資者對(dui)(dui)外部評(ping)級(ji)的(de)(de)依賴(lai)度逐漸變低。一位(wei)公募基金(jin)固收投(tou)(tou)資人士告訴上海證券報記者，多(duo)數買方機構(gou)都(dou)會(hui)設置內(nei)(nei)部評(ping)級(ji)崗位(wei)，相較于(yu)外部評(ping)級(ji)，投(tou)(tou)資者對(dui)(dui)于(yu)內(nei)(nei)部評(ping)級(ji)的(de)(de)依賴(lai)度更高，即使(shi)是外部給(gei)出(chu)AAA評(ping)級(ji)的(de)(de)債券，不(bu)同公司內(nei)(nei)部評(ping)定(ding)的(de)(de)風險等級(ji)也會(hui)與之(zhi)有(you)所差別。

　　“無論是取(qu)消(xiao)評(ping)級還(huan)是逐步(bu)走向(xiang)取(qu)消(xiao)強制評(ping)級，可能(neng)都會對2021年及此后(hou)信用(yong)債市(shi)場(chang)產生相對影(ying)響。”明明表示，客觀上，評(ping)級機構作(zuo)為級別定(ding)義的中介(jie)機構，在(zai)市(shi)場(chang)中起風向(xiang)標作(zuo)用(yong)。監管連(lian)續出手，評(ping)級機構面臨較大的外部壓力，對發行人評(ping)級可能(neng)趨(qu)于謹慎，給未來信用(yong)債市(shi)場(chang)帶來不確定(ding)性。

　　萬華偉表示，取消強(qiang)制評級將對我國債券(quan)市場產(chan)生多重(zhong)(zhong)影響。一方面，有利于簡化發(fa)(fa)債流程，提高發(fa)(fa)債效率。取消發(fa)(fa)行公(gong)司債券(quan)必須(xu)評級的強(qiang)制性要求后(hou)，發(fa)(fa)行人可以(yi)選擇不(bu)評級或者(zhe)只進(jin)行主體評級就可以(yi)發(fa)(fa)行公(gong)司債券(quan)，減(jian)少了債券(quan)發(fa)(fa)行的流程和備案(an)資料(liao)，是監管部門提高債券(quan)發(fa)(fa)行效率的重(zhong)(zhong)要措施。

　　另(ling)一(yi)方面，此(ci)舉有(you)利于弱資質主體(ti)發(fa)行(xing)公司債(zhai)(zhai)(zhai)，擴大債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)容量。取消發(fa)行(xing)公司債(zhai)(zhai)(zhai)券必須(xu)評級(ji)的強制性要求(qiu)后，債(zhai)(zhai)(zhai)券發(fa)行(xing)AA評級(ji)的門檻理(li)論上應(ying)該同步取消，且債(zhai)(zhai)(zhai)券質押比例(li)與債(zhai)(zhai)(zhai)券級(ji)別對(dui)應(ying)的相關規定(ding)也(ye)應(ying)當有(you)所調整。長期來(lai)看(kan)，可引導(dao)投資者回歸價值投資，提高風險(xian)(xian)研判能力，有(you)利于提升資本市(shi)(shi)場(chang)整體(ti)風險(xian)(xian)管理(li)水平。