牛年首個(ge)交易(yi)日(ri)，受多重(zhong)因素影響(xiang)，各(ge)個(ge)期(qi)限國(guo)債收(shou)益率普遍上(shang)行(xing)，10年期(qi)國(guo)債活躍券200016收(shou)益率上(shang)行(xing)5個(ge)基點，一度站上(shang)3.2925%。10年期(qi)國(guo)債期(qi)貨主力合約T2103開盤一度下(xia)跌達0.4%。截至收(shou)盤，T2103跌幅(fu)(fu)小幅(fu)(fu)收(shou)窄，最終收(shou)盤于96.765元，跌幅(fu)(fu)為0.35%。

　　春(chun)節(jie)假(jia)期，全球(qiu)風險(xian)資產(chan)大漲，債(zhai)市走(zou)弱。受美歐貨(huo)幣財政政策偏(pian)寬(kuan)松基調等(deng)影響，海外市場風險(xian)偏(pian)好明顯回升。美、德、日主要股指創2010年(nian)以來新高。此外，10年(nian)期美債(zhai)收益率較(jiao)節(jie)前上行近20個基點并上破1.3%。同時(shi)，海外原油價格受美國(guo)寒潮、經(jing)濟復(fu)蘇引發(fa)的(de)供求錯位等(deng)影響，沖破60美元/桶。

　　中信證券首(shou)席固收分析師(shi)明明表(biao)示，春節(jie)假期海(hai)外市場表(biao)現(xian)出明顯的通脹預(yu)(yu)期和(he)風險偏好提(ti)升。國(guo)內信貸(dai)投(tou)放高增、春節(jie)假期消費數據好于(yu)預(yu)(yu)期等，在一定程度(du)上也構成了不利于(yu)債市的基(ji)本面(mian)環境。

　　資金面也持續(xu)維持緊平(ping)衡(heng)狀態。央行(xing)昨(zuo)日公告(gao)，春節假期(qi)(qi)后現金逐步回(hui)籠，2021年2月18日開展2000億元中期(qi)(qi)借貸便利（MLF）操作（含對(dui)當日MLF到(dao)期(qi)(qi)的續(xu)做）和200億元逆回(hui)購操作，維護銀行(xing)體系流動(dong)性(xing)合理充裕。

　　Wind數據(ju)顯示，昨日共(gong)有4800億元資金(jin)(jin)到期(qi)，其中7天逆(ni)回購到期(qi)1800億元，14天逆(ni)回購到期(qi)1000億元，MLF到期(qi)2000億元。因(yin)此，央行昨日在公(gong)開市場凈回籠2600億元資金(jin)(jin)。

　　這延續了2月以來的資(zi)金面(mian)緊平(ping)衡(heng)狀態。從數量看(kan)，春節假期前2周，央行公開市(shi)場(chang)操作以凈回(hui)籠為主(zhu)，節前最后一周凈回(hui)籠3600億元。受(shou)此(ci)影響(xiang)，銀行間市(shi)場(chang)資(zi)金面(mian)收斂(lian)，主(zhu)要(yao)隔夜回(hui)購利(li)率多數上行，但昨日下午(wu)普(pu)遍走弱(ruo)。DR007全日相對平(ping)穩，僅小幅(fu)上行1.91個基點至2.2274%。

　　明(ming)(ming)明(ming)(ming)表(biao)示，央行等(deng)量(liang)續做MLF，釋放中(zhong)性信號(hao)，經過今年(nian)初以(yi)來的(de)(de)(de)偏(pian)緊(jin)(jin)調整，2020年(nian)12月相對寬松的(de)(de)(de)貨幣(bi)政策逐步向(xiang)中(zhong)性回(hui)歸，當(dang)前(qian)或已基本調整到位(wei)。短(duan)期內資金面(mian)(mian)將維(wei)持緊(jin)(jin)平(ping)衡狀態。市場(chang)人士(shi)認為，貨幣(bi)政策仍以(yi)穩為主，目(mu)前(qian)央行公開(kai)市場(chang)操作(zuo)“價重于量(liang)”。判斷短(duan)期利(li)率走(zou)勢的(de)(de)(de)關(guan)鍵，要看政策利(li)率是否發生變化，不應過度關(guan)注公開(kai)市場(chang)操作(zuo)的(de)(de)(de)數量(liang)。市場(chang)利(li)率方面(mian)(mian)，應關(guan)注加權平(ping)均(jun)利(li)率水(shui)平(ping)，而非受到短(duan)期因素(su)擾動的(de)(de)(de)時點(dian)值。（孫忠）