加倉！9039億元！

　　2020年前11個月(yue)，外(wai)資(zi)機(ji)構以真金(jin)白銀表達了對中(zhong)國債(zhai)券市場的信心。按照這個速度，外(wai)資(zi)全年萬億規(gui)模的凈(jing)加倉量，幾(ji)成定局。

　　時(shi)光呼嘯。規模超(chao)過17萬(wan)億(yi)美元的中國債(zhai)券市(shi)場(chang)，已是世界第(di)二(er)大債(zhai)券市(shi)場(chang)。在(zai)即將過去的2020年(nian)，這個市(shi)場(chang)深踩(cai)對外開放“油門”，敞開胸懷擁抱全球投(tou)資(zi)者。

　　改革與開放之風更(geng)勁。從境(jing)內兩個債市之間的(de)基礎(chu)設施互聯互通(tong)，到便利境(jing)外投(tou)資者的(de)直接交易服務，再到延長交易時段，籌(chou)劃“南向(xiang)通(tong)”——2021年債市概貌已躍然(ran)紙上。

　　可以(yi)預見，一(yi)個更(geng)加(jia)開放與完備的(de)中國(guo)債(zhai)券市場，將對(dui)全球(qiu)投資(zi)者產生更(geng)大的(de)吸引。

　　外資加碼不停步

　　境(jing)外(wai)機構(gou)對中(zhong)(zhong)國(guo)債券市(shi)場的影響力已(yi)不(bu)可(ke)(ke)同日而語。這一點從今年(nian)國(guo)際投資者屢創新高的中(zhong)(zhong)國(guo)債券配(pei)置規(gui)模中(zhong)(zhong)，便可(ke)(ke)見一斑。

　　這一年(nian)，在全球普遍低(di)利率的環(huan)境下(xia)，國際投資者對(dui)中國債(zhai)券(quan)的熱情正加(jia)速被(bei)激(ji)發。中債(zhai)登數據顯(xian)示，11月，境外機(ji)構(gou)債(zhai)券(quan)托管面額為(wei)27663.36億元，較上年(nian)末上漲(zhang)47.38%。境外機(ji)構(gou)投資者已連續第24個月增持(chi)人民(min)幣(bi)債(zhai)券(quan)。

　　標(biao)志性時點接踵而至，相繼被刻在中(zhong)國債市發展的(de)時間軸中(zhong)：境(jing)外機構持債總規(gui)模于2017年9月(yue)末突(tu)破(po)(po)萬(wan)億元，2019年7月(yue)末突(tu)破(po)(po)2萬(wan)億元，2020年10月(yue)末突(tu)破(po)(po)3萬(wan)億元。

　　這一年(nian)，境外機構投(tou)資(zi)者加速入市(shi)，類型不斷(duan)豐富。截至(zhi)2020年(nian)11月(yue)末(mo)，進入銀行間債券市(shi)場的境外機構數(shu)量，已從(cong)2016年(nian)初的200余家(jia)增長(chang)至(zhi)893家(jia)。4年(nian)間，年(nian)均(jun)增長(chang)率近40%。

　　這一年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)被三大國(guo)(guo)際主(zhu)流債(zhai)(zhai)券指(zhi)數(shu)(shu)悉數(shu)(shu)納(na)入，成為債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)開放又一里程碑時(shi)刻。繼中(zhong)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券相繼被納(na)入彭博巴克(ke)萊全球綜合指(zhi)數(shu)(shu)和摩根大通(tong)全球新興市(shi)(shi)場(chang)政府(fu)債(zhai)(zhai)券指(zhi)數(shu)(shu)后(hou)，2020年(nian)9月，富(fu)時(shi)羅素公(gong)司宣布中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)將被納(na)入富(fu)時(shi)世界(jie)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)指(zhi)數(shu)(shu)。

　　資(zi)本市場(chang)(chang)潮流涌動(dong)。業內估計，納(na)指過后(hou)，約2500億美元資(zi)金(jin)(jin)將流入中國債市。除流入資(zi)金(jin)(jin)以外，這一里(li)程碑事件將對中國債券(quan)市場(chang)(chang)產生方方面面的影響：市場(chang)(chang)成(cheng)交額、市場(chang)(chang)結構、投資(zi)者類型、交易制度……

　　還不(bu)止于此。不(bu)謀(mou)全局者(zhe)(zhe)，不(bu)足以謀(mou)一(yi)域，債(zhai)市開放正成為(wei)人民(min)幣(bi)國(guo)際化的關鍵著力點。彭博(bo)亞(ya)太(tai)區總裁李冰說，持續的資(zi)本流入和(he)境外投資(zi)者(zhe)(zhe)對中國(guo)資(zi)產的強勁需求，將推動人民(min)幣(bi)進(jin)一(yi)步(bu)國(guo)際化。

　　債市開放舉措漸次落地

　　全球(qiu)投資者對于中國(guo)債(zhai)(zhai)券市場(chang)的熱烈(lie)追捧，恰與近(jin)年來中國(guo)債(zhai)(zhai)市的開放路(lu)徑暗合。

　　“堅(jian)定，穩步，有序，持續(xu)。”匯(hui)豐銀行（中國）有限(xian)公司副行長兼(jian)環(huan)球資(zi)本市場聯(lian)席總監張勁秋如是描述今年以(yi)來中國債市的改革開(kai)放(fang)之路(lu)。

　　在他眼中(zhong)，各項政策(ce)制度(du)(du)不斷完善、交易系統功能日益提升(sheng)、制度(du)(du)規則向國際(ji)接軌、便利境(jing)外(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)舉措陸續落地(di)，這些(xie)在很大程度(du)(du)上提升(sheng)了(le)中(zhong)國債(zhai)市的(de)流動性(xing)，也提升(sheng)了(le)境(jing)外(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)投資(zi)(zi)中(zhong)國債(zhai)券(quan)的(de)積極性(xing)。

　　2016年2月，人(ren)民銀行發文允(yun)許各(ge)類金融機構投資(zi)銀行間(jian)債券(quan)(quan)市(shi)場，開(kai)展債券(quan)(quan)現(xian)券(quan)(quan)交易(yi)以及基于套期(qi)保值需求(qiu)的(de)債券(quan)(quan)遠期(qi)等交易(yi)，并取消額(e)度限制(zhi)。這被業內視為中國債市(shi)開(kai)放的(de)重要里程碑，中國債券(quan)(quan)市(shi)場由此(ci)步(bu)入全(quan)面開(kai)放階(jie)段。

　　此后，債券市場開(kai)放提速明顯，包括向境外機構開(kai)放外匯(hui)衍生(sheng)品(pin)市場、推出(chu)“債券通”、拓寬境外機構發行投資渠道等各項(xiang)開(kai)放措施加速推出(chu)。

　　今年9月以來，多(duo)重利好更(geng)是紛至：銀行(xing)間債(zhai)(zhai)市(shi)和交(jiao)易(yi)所債(zhai)(zhai)市(shi)基礎設施互聯互通、試運行(xing)境外投資(zi)者直接交(jiao)易(yi)服務、延(yan)長現(xian)券買賣交(jiao)易(yi)時段等多(duo)項舉措漸次(ci)落地。

　　“優化(hua)交易(yi)安排、滿足境(jing)外機構多樣化(hua)交易(yi)需求(qiu)以及完善各項(xiang)配(pei)套制度，是相關創新(xin)工作推進(jin)時遵循(xun)的主要(yao)脈絡。”一位(wei)接近外匯(hui)交易(yi)中心人士向記者說(shuo)。

　　他稱，外(wai)匯交易中心將不斷完善銀行間債券(quan)市(shi)場交易機(ji)制(zhi)，開(kai)放更(geng)多交易品種，推(tui)出(chu)便(bian)(bian)利境外(wai)資管機(ji)構(gou)的(de)做市(shi)機(ji)構(gou)付費模式，加強一二級聯動，推(tui)動債券(quan)市(shi)場互聯互通，為境內外(wai)市(shi)場參與者提供更(geng)為便(bian)(bian)捷和高效的(de)市(shi)場服務。

　　開放度持續擴展

　　中國(guo)債券市場開(kai)放的(de)廣度(du)和深(shen)度(du)仍在持續加深(shen)和擴展。

　　“北向通(tong)”落地(di)3年有余之際，“南(nan)向通(tong)”傳(chuan)來最(zui)新進展。日前，上海證券報記者從(cong)權威渠道(dao)獲悉，人民銀行正與香港貨幣(bi)當(dang)局一(yi)道(dao)，研究探討“南(nan)向通(tong)”的(de)框架性(xing)方案(an)。

　　這意味著(zhu)，境(jing)(jing)內投資(zi)者將(jiang)迎來更為(wei)便捷的(de)“走出去”通(tong)道。在業內人士看(kan)來，“南向(xiang)通(tong)”的(de)開通(tong)，將(jiang)真正實現(xian)境(jing)(jing)內和境(jing)(jing)外債(zhai)券市場(chang)雙向(xiang)互聯互通(tong)，促進境(jing)(jing)內債(zhai)券市場(chang)進一步(bu)融入國(guo)際市場(chang)。

　　與之相呼應，QDII額(e)度發放(fang)也在加快推進(jin)中。日(ri)前，國家外匯管理局相關負責人透露(lu)，近期將分別擴大上(shang)海、北(bei)京和深圳三地(di)合(he)格境內有(you)限合(he)伙（QDLP）/投(tou)資企業（QDIE）試點規模，進(jin)一步滿足(zu)境內投(tou)資者全球配置(zhi)資產的需求。

　　“中國(guo)的(de)債券市(shi)場(chang)(chang)(chang)后續會有更多(duo)看點(dian)。”恒生(sheng)中國(guo)副行(xing)長兼環球(qiu)市(shi)場(chang)(chang)(chang)業(ye)務(wu)主管吳英(ying)敏表示，當前，各種(zhong)債券投資(zi)項下匯(hui)率、利率風險管理便利措(cuo)施(shi)的(de)推(tui)出，外資(zi)評級(ji)機(ji)構(gou)中國(guo)業(ye)務(wu)的(de)獲批，以(yi)及衍生(sheng)品市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)進一步開放(fang)，都(dou)對國(guo)際投資(zi)者形成利好。

　　更為開放、更具影(ying)響力，這將是中國債券市(shi)場未來(lai)的樣子。張勁(jing)秋表示，海納百川的中國債市(shi)在國際金(jin)融(rong)市(shi)場上將產生(sheng)日益顯著的影(ying)響，在全球投(tou)資者的投(tou)資組合中占據越來(lai)越高(gao)的比重。