中證網訊（記(ji)者 彭揚(yang)）11月(yue)10日，永煤(mei)SCP（超短期融資券）違(wei)(wei)約(yue)，繼不久前華晨集團違(wei)(wei)約(yue)后，信用評級AAA級的(de)企業(ye)再(zai)次出(chu)現(xian)違(wei)(wei)約(yue)，引發(fa)市(shi)場可能再(zai)次出(chu)現(xian)大規模違(wei)(wei)約(yue)潮的(de)擔憂，市(shi)場出(chu)現(xian)一定(ding)程度(du)波動(dong)。

　　當(dang)前企業(ye)違約(yue)(yue)(yue)事件只是(shi)(shi)個案，不(bu)會引發(fa)系(xi)統性(xing)(xing)違約(yue)(yue)(yue)潮。從(cong)歷史(shi)上看，大規模(mo)(mo)違約(yue)(yue)(yue)潮的出現(xian)(xian)通常是(shi)(shi)受宏觀經(jing)濟(ji)(ji)(ji)或者監(jian)管政(zheng)策(ce)的系(xi)統性(xing)(xing)影(ying)(ying)響(xiang)。我國信用債(zhai)市場自2014年(nian)首次出現(xian)(xian)違約(yue)(yue)(yue)以來，發(fa)生(sheng)了(le)兩次較為(wei)(wei)集中(zhong)(zhong)的違約(yue)(yue)(yue)潮。第一次是(shi)(shi)2015-2016年(nian)，當(dang)時宏觀經(jing)濟(ji)(ji)(ji)下行，產能(neng)(neng)過剩嚴重，煤炭、鋼鐵等產能(neng)(neng)過剩行業(ye)盈利能(neng)(neng)力下降，經(jing)營情況惡化，導(dao)致(zhi)(zhi)償債(zhai)能(neng)(neng)力下降并(bing)出現(xian)(xian)較大規模(mo)(mo)違約(yue)(yue)(yue)。第二(er)次是(shi)(shi)2018-2019年(nian)，受全面加強金(jin)融監(jian)管和(he)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)去杠桿(gan)影(ying)(ying)響(xiang)，非(fei)標融資等不(bu)規范(fan)融資渠(qu)道(dao)被壓縮，部分企業(ye)尤其是(shi)(shi)較為(wei)(wei)依賴(lai)非(fei)標融資的大型民(min)企融資渠(qu)道(dao)受限，流動性(xing)(xing)出現(xian)(xian)危機(ji)導(dao)致(zhi)(zhi)大規模(mo)(mo)違約(yue)(yue)(yue)。從(cong)當(dang)前宏觀經(jing)濟(ji)(ji)(ji)和(he)政(zheng)策(ce)導(dao)向看，實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)正(zheng)處于疫情后的逐步復蘇階段，貨幣政(zheng)策(ce)始終保持穩健中(zhong)(zhong)性(xing)(xing)為(wei)(wei)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)融資提供合理的貨幣金(jin)融環境(jing)，市場資金(jin)環境(jing)和(he)監(jian)管環境(jing)并(bing)未出現(xian)(xian)轉向，并(bing)不(bu)具有發(fa)生(sheng)大規模(mo)(mo)違約(yue)(yue)(yue)的土壤。

　　我國債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)經過多(duo)(duo)年市(shi)(shi)場(chang)化、法治(zhi)化發(fa)(fa)展，企業(ye)信用(yong)意(yi)(yi)識、法治(zhi)意(yi)(yi)識持續(xu)提升。2019年，人民銀行(xing)(xing)、發(fa)(fa)展改(gai)革委、證(zheng)監會(hui)聯合發(fa)(fa)布《關于(yu)公司(si)信用(yong)類債(zhai)(zhai)券(quan)違(wei)約處置有(you)(you)關事宜的通(tong)知》，明確將加大對(dui)惡(e)意(yi)(yi)逃廢(fei)(fei)債(zhai)(zhai)行(xing)(xing)為(wei)懲戒力(li)度。此(ci)外，交(jiao)易商協會(hui)持續(xu)加強(qiang)市(shi)(shi)場(chang)自律管理，打擊債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)違(wei)法行(xing)(xing)為(wei)，有(you)(you)效維(wei)護(hu)了市(shi)(shi)場(chang)秩(zhi)序。當(dang)前，抱(bao)有(you)(you)惡(e)意(yi)(yi)逃廢(fei)(fei)債(zhai)(zhai)的僥幸(xing)心理的僅是個(ge)別少數企業(ye)，大多(duo)(duo)數出現違(wei)約風險的企業(ye)，都能夠秉持正面(mian)姿態，積極采取(qu)多(duo)(duo)種渠(qu)道(dao)履(lv)行(xing)(xing)債(zhai)(zhai)務償還責任，有(you)(you)效維(wei)持自身聲譽和(he)市(shi)(shi)場(chang)紀(ji)律。如，博源控(kong)股通(tong)過引入第三方收購違(wei)約債(zhai)(zhai)券(quan)，實現整體債(zhai)(zhai)務重組(zu)，化解了債(zhai)(zhai)務危機。東方園林通(tong)過爭取(qu)紓困基金，出讓股權(quan)引入戰略投資(zi)(zi)者，拓寬融資(zi)(zi)渠(qu)道(dao)，補(bu)充(chong)資(zi)(zi)金短板。當(dang)前，公司(si)信用(yong)類債(zhai)(zhai)券(quan)違(wei)約率(lv)僅為(wei)0.63%，仍明顯低于(yu)銀行(xing)(xing)約2%的不良貸款率(lv)水平。

　　事實(shi)(shi)上，永煤(mei)SCP違(wei)約后，受(shou)市(shi)場情緒(xu)影響(xiang)，出現拋售的(de)僅是(shi)少數(shu)債(zhai)券(quan)，這些(xie)債(zhai)券(quan)的(de)信(xin)用風險實(shi)(shi)際上在前(qian)期已經有(you)所顯現。雖然有(you)部分其他煤(mei)企12日(ri)也受(shou)到波及，但13日(ri)成交價格也基本回到正常水平。值得一提(ti)的(de)是(shi)，此次永煤(mei)違(wei)約后，部分自媒體為(wei)吸引眼球進行炒作，也一定程(cheng)度上助長了市(shi)場的(de)恐慌(huang)情緒(xu)，不排除個(ge)別機構、個(ge)別人故意(yi)渲染市(shi)場恐慌(huang)氣氛，做空市(shi)場，從(cong)中謀利(li)或利(li)益輸送。

　　我(wo)國債券市(shi)(shi)場(chang)(chang)發展在早期走(zou)過(guo)一(yi)(yi)些(xie)彎(wan)路，但(dan)經過(guo)三十(shi)余年(nian)的不懈(xie)努(nu)力，逐步發展成為全球(qiu)第二大市(shi)(shi)場(chang)(chang)。這一(yi)(yi)成就是(shi)包括(kuo)發行企業、投資者(zhe)、中介機構、監(jian)(jian)管(guan)機構在內的不同市(shi)(shi)場(chang)(chang)主體共同努(nu)力而鑄就的。發展成果來之不易(yi)，理應(ying)對市(shi)(shi)場(chang)(chang)保(bao)有信心，市(shi)(shi)場(chang)(chang)化環境下的企業正常(chang)違約，投資者(zhe)會理性看待，但(dan)對于惡意(yi)逃(tao)廢債是(shi)“零容忍”的，監(jian)(jian)管(guan)部門要加(jia)大對惡意(yi)逃(tao)廢債的打擊(ji)力度，有效(xiao)維護市(shi)(shi)場(chang)(chang)秩(zhi)序。