信(xin)用(yong)債(zhai)爆雷，債(zhai)券(quan)(quan)市場上演(yan)“驚魂”一周。參(can)與信(xin)用(yong)債(zhai)投資(zi)較深的(de)公募基金受(shou)到沖擊，債(zhai)券(quan)(quan)基金上周平均(jun)跌幅(fu)為0.19%，最多的(de)一周損(sun)失逾10%。

　　債券基(ji)金集(ji)體下跌

　　Wind數據顯示，11月9日至13日，債(zhai)(zhai)(zhai)券基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)（包括短(duan)期(qi)純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)、中(zhong)(zhong)長(chang)期(qi)純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)、一級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)、二級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)）整體(ti)出現下(xia)跌(die)(die)，平(ping)均跌(die)(die)幅(fu)(fu)0.19%（僅計算披(pi)露了11月13日凈值的(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)）。周跌(die)(die)幅(fu)(fu)超過(guo)2%的(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)有21只(zhi)（各類型分開計算），跌(die)(die)幅(fu)(fu)最(zui)大的(de)(de)(de)是(shi)一只(zhi)中(zhong)(zhong)短(duan)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，一周下(xia)跌(die)(die)10.4%；該公司另一只(zhi)中(zhong)(zhong)短(duan)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)跌(die)(die)幅(fu)(fu)在(zai)7%左右(you)。此外(wai)，有兩只(zhi)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)跌(die)(die)幅(fu)(fu)在(zai)4%~5%之(zhi)間。

　　受到沖擊(ji)的基(ji)金(jin)中，一(yi)(yi)些宣(xuan)布(bu)調整所持有債券的估值。北京一(yi)(yi)家基(ji)金(jin)公司(si)宣(xuan)布(bu)，11月12日起，對旗下基(ji)金(jin)持有的“18永煤(mei)MTN001”等進(jin)行估值調整。

　　“部分債(zhai)券基金凈值表現(xian)疲軟，但短期波動不會一(yi)直持續。近期的(de)信用風(feng)險(xian)，主(zhu)要(yao)是發(fa)生在盲(mang)目擴展、行業景氣(qi)度較低的(de)國企身上(shang)。中長期來看，債(zhai)券市(shi)場可以說(shuo)是‘危中有機’，這次(ci)的(de)信用風(feng)險(xian)事件沖擊過后，基金通過精(jing)選個債(zhai)，謹(jin)慎操作，仍然能夠爭取到債(zhai)券品種的(de)超額收益。” 一(yi)位債(zhai)券投資人士說(shuo)。

　　招商基金(jin)固定收益(yi)投資部副(fu)總監馬龍表示(shi)，實質(zhi)性違(wei)約(yue)事件(jian)導致信用債(zhai)(zhai)市(shi)場情緒較差，風(feng)險偏好(hao)進一(yi)步(bu)向其他具(ju)有相似點的信用債(zhai)(zhai)轉(zhuan)移，部分債(zhai)(zhai)基因持有違(wei)約(yue)債(zhai)(zhai)券(quan)，凈(jing)值(zhi)下(xia)滑面臨(lin)贖回(hui)(hui)壓力(li)，通過拋售(shou)高流動(dong)性債(zhai)(zhai)券(quan)或拆(chai)入(ru)資金(jin)應對贖回(hui)(hui)壓力(li)。

　　調整時間不會太(tai)長

　　對于債(zhai)(zhai)券(quan)市場的(de)配置價(jia)值(zhi)，多位(wei)受訪人士表示短期信用債(zhai)(zhai)市場仍(reng)會(hui)進一步分化，但從中長(chang)期視角來(lai)看債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)配置價(jia)值(zhi)較大。

　　博時基(ji)金固(gu)定收益總部認為(wei)，本次(ci)信用(yong)債的(de)調整預(yu)計持(chi)(chi)續(xu)時間(jian)不會(hui)(hui)太長。首(shou)先，事件(jian)性(xing)(xing)的(de)沖擊對市場(chang)情緒面(mian)的(de)影響會(hui)(hui)隨著時間(jian)推(tui)移逐漸(jian)減(jian)弱(ruo)；其次(ci)，目前經濟(ji)基(ji)本面(mian)復蘇的(de)斜率的(de)確(que)有所(suo)減(jian)弱(ruo)，歐美疫情出現二(er)次(ci)爆發，使國內經濟(ji)復蘇面(mian)臨了(le)諸多(duo)不確(que)定性(xing)(xing)因素，貨幣政策整體依然會(hui)(hui)維持(chi)(chi)中性(xing)(xing)偏松的(de)格局。同時，央行最近幾天開始持(chi)(chi)續(xu)大量(liang)投放流動性(xing)(xing)，預(yu)計后面(mian)還會(hui)(hui)持(chi)(chi)續(xu)向市場(chang)投放資金，信用(yong)債的(de)拋壓也(ye)會(hui)(hui)明顯減(jian)弱(ruo)，市場(chang)會(hui)(hui)較快穩(wen)定下來。

　　閆一帆認(ren)為，未來(lai)信(xin)用債(zhai)(zhai)(zhai)市場仍會進一步分(fen)化。由于連續出現無預(yu)期(qi)(qi)的企(qi)業違約，債(zhai)(zhai)(zhai)券市場不僅存(cun)在對(dui)(dui)發行人(ren)償債(zhai)(zhai)(zhai)能(neng)力的擔憂，還產生了對(dui)(dui)發行人(ren)償債(zhai)(zhai)(zhai)意愿(yuan)的懷疑，這(zhe)種不信(xin)任會造成(cheng)信(xin)用債(zhai)(zhai)(zhai)投(tou)資進一步向更(geng)加安全的品種傾斜，擠(ji)兌行為將擠(ji)壓(ya)民企(qi)、經營較差(cha)的國企(qi)、弱區域(yu)的城投(tou)，造成(cheng)這(zhe)類(lei)發行人(ren)流動性緊張(zhang)，形成(cheng)負反饋。“經濟恢復符合(he)預(yu)期(qi)(qi)，但(dan)仍面臨較大的不確定(ding)性，利率水(shui)平和經濟基(ji)本面相當，信(xin)用債(zhai)(zhai)(zhai)有(you)一定(ding)的配置(zhi)價值，建(jian)議信(xin)用策略和久期(qi)(qi)策略都保持中等水(shui)平，同時關注長久期(qi)(qi)的利率品種。”

　　華寶基金認為，短期沖(chong)擊過后，投資將向利(li)率(lv)債和財務(wu)穩健(jian)的中(zhong)高等(deng)級信(xin)用(yong)債等(deng)核心資產集中(zhong)。

　　富榮基金固定收益部總監(jian)呂曉(xiao)蓉(rong)表示(shi)，信用(yong)(yong)違約事件再次發生，投資者(zhe)對信用(yong)(yong)風險的(de)認識會更深(shen)，判斷方法體系會更接近實質(zhi)，對信用(yong)(yong)債的(de)風險把握不再局限于以行業(ye)、地區、企(qi)業(ye)性質(zhi)等為特(te)征的(de)一(yi)(yi)刀切。“整體來說(shuo)，信用(yong)(yong)風險不會消失，隨著市場成(cheng)(cheng)熟(shu)度(du)的(de)提高，信用(yong)(yong)債的(de)分化(hua)最終會達(da)到(dao)一(yi)(yi)種(zhong)相對穩定的(de)狀態，形成(cheng)(cheng)一(yi)(yi)種(zhong)多(duo)層次的(de)結構。”