央行(xing)(xing)上海總部3日公布數據顯示，截至2020年(nian)11月末，境(jing)外(wai)機構持(chi)有中(zhong)國(guo)銀行(xing)(xing)間市(shi)場債(zhai)券達(da)3.1萬億元，創(chuang)出新高(gao)。六年(nian)多(duo)來，境(jing)外(wai)機構的中(zhong)國(guo)債(zhai)券持(chi)倉增(zeng)長(chang)超六倍，市(shi)場份(fen)額升至3%以上，更拿下(xia)近10%的中(zhong)國(guo)國(guo)債(zhai)，逐漸成(cheng)為中(zhong)國(guo)債(zhai)券市(shi)場上一股不可忽視(shi)的新力量。

　　業內人(ren)士認為(wei)，在(zai)金(jin)融(rong)開放(fang)、債券“納指”、利差走(zou)闊、匯率升值等多重利好共振(zhen)之(zhi)下，預(yu)計(ji)境外機構在(zai)中國(guo)債券市場的投(tou)資規模和影響力會(hui)進(jin)一(yi)步擴(kuo)大。

　　前11月持倉增逾9000億

　　12月伊(yi)始，“債券通”、中債登(deng)、上清所月報數據紛(fen)紛(fen)“報喜”：11月境外機(ji)構全面加倉中國債券。

　　“債(zhai)券(quan)通(tong)”數(shu)據顯(xian)示(shi)(shi)，11月(yue)(yue)(yue)(yue)“債(zhai)券(quan)通(tong)”總(zong)(zong)成交(jiao)4850億元，創單月(yue)(yue)(yue)(yue)歷史新高。隨后中債(zhai)登托管(guan)數(shu)據出爐：截(jie)至(zhi)(zhi)11月(yue)(yue)(yue)(yue)末，境(jing)外機構托管(guan)量27663億元，較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)末增(zeng)加(jia)836億元，連(lian)增(zeng)24個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)。上(shang)清所數(shu)據顯(xian)示(shi)(shi)，截(jie)至(zhi)(zhi)11月(yue)(yue)(yue)(yue)末，境(jing)外機構托管(guan)量為3252億元，較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)末增(zeng)加(jia)131億元。央(yang)行上(shang)海總(zong)(zong)部(bu)發布權(quan)威數(shu)據顯(xian)示(shi)(shi)，截(jie)至(zhi)(zhi)11月(yue)(yue)(yue)(yue)末，境(jing)外機構持有銀行間市場債(zhai)券(quan)達(da)3.1萬億元，較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)末增(zeng)加(jia)967億元。

　　近年(nian)來(lai)，經常有人用(yong)“搶(qiang)籌”“爆買”來(lai)形容外(wai)資(zi)在中國資(zi)本市(shi)場的(de)投(tou)資(zi)。中債(zhai)登于(yu)2014年(nian)6月(yue)首次(ci)披露的(de)境(jing)外(wai)機(ji)構持(chi)(chi)倉數據為4368億元(yuan)，在銀行間債(zhai)市(shi)總托(tuo)管(guan)量中占比不到1.5%。如今，境(jing)外(wai)機(ji)構持(chi)(chi)倉已突破3萬(wan)億元(yuan)，6年(nian)多來(lai)增長了(le)6倍以(yi)上，持(chi)(chi)倉占比也升至3%以(yi)上。僅(jin)今年(nian)前11個月(yue)，境(jing)外(wai)機(ji)構的(de)持(chi)(chi)倉規模就增加了(le)9038億元(yuan)。

　　需指(zhi)出(chu)的(de)是，除了買入賣出(chu)之外，債券到期等(deng)也(ye)會(hui)影響持倉數據。考(kao)慮到境(jing)外機構拿有不少短期債券，其凈買入規模(mo)應該比9038億元多。

　　堅定買入中國債券

　　“債(zhai)市新力量”——日前，經濟學家李奇霖在以此(ci)為題的文章中寫道，境外機(ji)構已逐漸成為中國(guo)債(zhai)市上的主要參(can)與者(zhe)之一。

　　首先，體量漸增(zeng)。當(dang)前，手握超3萬(wan)(wan)億元(yuan)中國(guo)債券(quan)(quan)的(de)境(jing)外(wai)(wai)機構(gou)，已成為僅次于商(shang)業銀行和廣義基金的(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)場第三大投資主體。其次，購買力(li)強(qiang)。即便(bian)債市(shi)(shi)(shi)(shi)歷經多(duo)個周期，境(jing)外(wai)(wai)機構(gou)持(chi)倉(cang)數據(ju)仍持(chi)續上(shang)升(sheng)，始終是中國(guo)債券(quan)(quan)堅定買家(jia)。近幾(ji)年，境(jing)外(wai)(wai)機構(gou)加(jia)倉(cang)力(li)度進一步加(jia)大。2017年9月(yue)持(chi)倉(cang)突破1萬(wan)(wan)億元(yuan)，2019年7月(yue)突破2萬(wan)(wan)億元(yuan)，2020年11月(yue)突破3萬(wan)(wan)億元(yuan)。最后(hou)，入市(shi)(shi)(shi)(shi)者眾。境(jing)外(wai)(wai)機構(gou)還在持(chi)續入市(shi)(shi)(shi)(shi)。截至(zhi)11月(yue)末，共893家(jia)境(jing)外(wai)(wai)機構(gou)主體入市(shi)(shi)(shi)(shi)，當(dang)月(yue)新增(zeng)17家(jia)。

　　盡管(guan)市場份額僅略超3%，但(dan)境外(wai)(wai)機(ji)(ji)構對部分券種的影響(xiang)力(li)已(yi)不(bu)容忽視。據統(tong)計(ji)，境外(wai)(wai)機(ji)(ji)構主要持有國債(zhai)、政策(ce)性金融(rong)(rong)債(zhai)和(he)同業存單，合計(ji)占(zhan)其持倉的93%。截(jie)至(zhi)11月末，境外(wai)(wai)機(ji)(ji)構持有中國國債(zhai)1.79萬億(yi)元，占(zhan)記賬(zhang)式國債(zhai)托管(guan)量的比例約10%。另(ling)據興業研究測(ce)算，今年前9月，境外(wai)(wai)機(ji)(ji)構增持的國債(zhai)和(he)政策(ce)性金融(rong)(rong)債(zhai)，在同期該券種的凈(jing)融(rong)(rong)資(zi)規模中分別占(zhan)14%和(he)19%。

　　增持勢頭將延續

　　境外機構(gou)影響(xiang)力提升正是中(zhong)國(guo)(guo)債(zhai)市(shi)對外開(kai)放(fang)程(cheng)度不(bu)斷加(jia)深的(de)(de)一(yi)個(ge)(ge)縮影。從持倉數據上看，2017年(nian)(nian)以來(lai)境外機構(gou)加(jia)倉力度進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)大，正對應著中(zhong)國(guo)(guo)金融業開(kai)放(fang)邁出里(li)程(cheng)碑式步(bu)伐(fa)的(de)(de)一(yi)個(ge)(ge)時期：2017年(nian)(nian)“債(zhai)券通”開(kai)通、2018年(nian)(nian)免稅(shui)政策出臺、2019年(nian)(nian)推出金融開(kai)放(fang)11條(tiao)、2020年(nian)(nian)QFII/RQFII額度取消……更(geng)豐(feng)富的(de)(de)入(ru)市(shi)渠道、更(geng)友(you)好的(de)(de)政策環境、更(geng)完善(shan)的(de)(de)配套制度，提振了境外投資者參與(yu)中(zhong)國(guo)(guo)債(zhai)市(shi)的(de)(de)熱情(qing)。

　　業(ye)內人士認(ren)為，在金融(rong)開放步伐加快、人民幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)化穩慎推(tui)進(jin)的背(bei)景下，外(wai)資(zi)進(jin)入中(zhong)國(guo)(guo)市場、增加對(dui)人民幣(bi)資(zi)產配置的大趨(qu)勢將(jiang)延續。

　　從投資角度(du)看，當前中國(guo)債券極具性(xing)價(jia)比。一是中外(wai)利(li)差高，中美10年期國(guo)債利(li)差超過(guo)230基點，處于歷史高位。二是人(ren)民幣(bi)匯率(lv)強(qiang)，今年人(ren)民幣(bi)對美元升(sheng)值6%以上，在主要貨幣(bi)中表現搶眼。市場人(ren)士指(zhi)出，利(li)差和匯率(lv)是影響境外(wai)機構尤其是境外(wai)商業類機構參與中國(guo)債市的重(zhong)要影響因素(su)。