本(ben)周(zhou)將(jiang)迎來(lai)今年(nian)第一(yi)波(bo)信用(yong)(yong)債(zhai)（公司信用(yong)(yong)類債(zhai)券）到(dao)期(qi)高(gao)峰(feng)，到(dao)期(qi)規模將(jiang)近3000億元。此(ci)外(wai)，3月和4月共有近兩萬億元信用(yong)(yong)債(zhai)到(dao)期(qi)。在到(dao)期(qi)償(chang)付壓力加(jia)(jia)大(da)的(de)背景下，近期(qi)信用(yong)(yong)債(zhai)融(rong)資(zi)保持順暢，上周(zhou)發行量和凈融(rong)資(zi)額均環比大(da)幅增加(jia)(jia)。分析人士(shi)指出，今年(nian)以來(lai)信用(yong)(yong)債(zhai)融(rong)資(zi)環境繼續(xu)向(xiang)好(hao)。一(yi)方面，債(zhai)券違約(yue)事件的(de)影(ying)響較去年(nian)明顯(xian)減小；另一(yi)方面，當前(qian)穩定偏(pian)松的(de)資(zi)金面也有利(li)于市場有序應對到(dao)期(qi)償(chang)債(zhai)高(gao)峰(feng)。

　　到期償債壓力加大

　　今年第一波信(xin)用債(zhai)到(dao)期(qi)(qi)(qi)高峰(feng)來(lai)臨。Wind數據顯示，本周（3月(yue)15日(ri)至(zhi)21日(ri)）公(gong)(gong)司(si)信(xin)用類債(zhai)券（含企(qi)業債(zhai)、公(gong)(gong)司(si)債(zhai)、銀行(xing)間(jian)市場債(zhai)務融資工具(ju)(ju)、定向工具(ju)(ju)）到(dao)期(qi)(qi)(qi)量達(da)2914.17億元(yuan)，目前(qian)是(shi)今年到(dao)期(qi)(qi)(qi)量最大的一周。此外，3月(yue)和4月(yue)信(xin)用債(zhai)到(dao)期(qi)(qi)(qi)量分別為(wei)10836.85億元(yuan)、9208.40億元(yuan)。

　　到期量大(da)(da)，意味(wei)著償付壓力大(da)(da)，考驗企業再融資(zi)能力。不過，數據顯示，近(jin)期債(zhai)(zhai)券一(yi)級市(shi)場穩定，信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)融資(zi)較為順暢(chang)。據統計(ji)，上(shang)周信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)到期規模(mo)超過2000億元(yuan)，發行規模(mo)則達(da)到3583.85億元(yuan)，環比前(qian)一(yi)周增加了上(shang)千億元(yuan)；凈融資(zi)額為1242.89億元(yuan)，較前(qian)一(yi)周增長150%以上(shang)。

　　興業證券黃偉平(ping)團隊表(biao)示，上周(zhou)除AA-及(ji)以下(xia)等級外，其余等級信(xin)用債(zhai)凈融資均為正值，地(di)方國企信(xin)用債(zhai)凈融資環比增加587.40億元。分地(di)區(qu)看，各地(di)信(xin)用債(zhai)發行和凈融資繼續回暖，但河北、山西等地(di)區(qu)凈融資依然為負。

　　債市融資較為順暢

　　今(jin)年(nian)以來，信用(yong)債融資(zi)狀況(kuang)整體向好(hao)。Wind數據(ju)顯示，今(jin)年(nian)以來截至3月(yue)14日，公司信用(yong)類債券合計發行2.36萬億(yi)元(yuan)，較去年(nian)同(tong)期增長約(yue)4%，凈融資(zi)額合計約(yue)6137億(yi)元(yuan)，自去年(nian)11月(yue)以來大幅轉正。分析人士稱，今(jin)年(nian)以來信用(yong)債融資(zi)情況(kuang)好(hao)轉的主要原因在于資(zi)金面較為平穩，同(tong)時(shi)，前期信用(yong)債違約(yue)風波(bo)的影響逐漸(jian)減弱。

　　就3月(yue)而言，較為平穩(wen)的資金(jin)面將(jiang)有(you)利于市場平穩(wen)應對信用債(zhai)到期高峰。中(zhong)信證券固收研(yan)究(jiu)明明團隊認為，3月(yue)流(liu)動性將(jiang)保持(chi)穩(wen)定(ding)偏(pian)松(song)態勢。目前看，央行有(you)意維持(chi)銀行間市場資金(jin)面的穩(wen)定(ding)，貨幣(bi)調控將(jiang)繼續以穩(wen)為主。

　　從近期債(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)違約情況看(kan)，據中證鵬元研究員史曉姍統(tong)計，2021年1月至(zhi)2月債(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)信用(yong)風險事件(jian)共53次，涉(she)及19家發行人。其(qi)中，首次違約的債(zhai)券(quan)(quan)39只，涉(she)及15家發行人。史曉姍認為，在華(hua)晨集團和永(yong)煤(mei)控股事件(jian)后，類似(si)可能對市場(chang)造成(cheng)顯(xian)著(zhu)影響(xiang)的事件(jian)或有所減少，同時市場(chang)參與主體的信息披露職責將逐步壓實。

　　興業證券黃偉平(ping)團隊稱，根據(ju)最新公布(bu)的(de)社會融(rong)(rong)資(zi)規模數據(ju)，2月企業債凈融(rong)(rong)資(zi)為1306億元。這反映了(le)“永煤事件”對信用(yong)債整體(ti)融(rong)(rong)資(zi)的(de)沖擊在(zai)逐(zhu)漸減弱(ruo)，也體(ti)現了(le)信用(yong)債一級市場融(rong)(rong)資(zi)環境的(de)改善。