有“央行的(de)(de)央行”之稱的(de)(de)國(guo)際清(qing)算銀行(BIS)12月16日發布的(de)(de)季度報(bao)告預警(jing)稱,全球央行持續緊縮的(de)(de)貨幣(bi)政策可能(neng)在未來幾個(ge)月引(yin)發金融市場的(de)(de)一(yi)系列急劇拋售(shou)。
報告表示(shi),貨幣環境的收緊(jin)以(yi)及對(dui)經濟(ji)放緩(huan)的擔憂加劇,近期金融市場的拋售潮很可能只是第一波。國際清(qing)算銀行貨幣經濟(ji)部總監克勞(lao)迪奧(ao)·博(bo)里奧(ao)(Claudio Borio)表示(shi):“我們本(ben)季度看到的市場緊(jin)張狀況絕非‘孤立’事(shi)件。”
不確定性困擾市場
博里奧(ao)列(lie)舉(ju)的(de)(de)(de)困(kun)擾(rao)金(jin)融市(shi)場(chang)三(san)大不(bu)確定性(xing)因(yin)素中,名列(lie)首位的(de)(de)(de)就是央(yang)行貨幣政策(ce)。報告強調,全球各主要經濟體央(yang)行穩步收緊貨幣政策(ce)對金(jin)融市(shi)場(chang),特別是股市(shi)構成了挑戰。報告稱(cheng),金(jin)融市(shi)場(chang)近(jin)期(qi)經歷了進一(yi)步的(de)(de)(de)大幅調整,標志著隨著主要央(yang)行將政策(ce)恢復到更(geng)為正常(chang)的(de)(de)(de)環境(jing),“這條道(dao)路(lu)上(shang)又出現了新的(de)(de)(de)顛(dian)簸”,這引(yin)發了市(shi)場(chang)重新定價舉(ju)措。
上(shang)(shang)一輪金融危機已(yi)漸行(xing)(xing)漸遠,全(quan)球各主要經濟(ji)體(ti)央(yang)行(xing)(xing)彼時推出(chu)的超寬(kuan)松貨幣政策正在(zai)回歸常(chang)態。美聯儲除八次加息之(zhi)外(wai),其資產負債表已(yi)逐步收(shou)縮(suo)。與此同時,歐洲央(yang)行(xing)(xing)確認2018年底前(qian)將結束購債計劃(hua),日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)(xing)也在(zai)不斷(duan)減少資產購買規模。包括國際清算(suan)銀(yin)行(xing)(xing)在(zai)內的很多機構普遍(bian)發出(chu)警告,稱全(quan)球流動性(xing)拐點到來已(yi)無可(ke)避免,風(feng)險資產泡沫破裂的幾率正在(zai)增加。另外(wai),央(yang)行(xing)(xing)貨幣政策收(shou)緊引發的企(qi)業借貸(dai)成本(ben)上(shang)(shang)升(sheng)、長短(duan)期美債收(shou)益率倒掛等(deng)現(xian)象都(dou)可(ke)能引發經濟(ji)衰(shuai)退。
國(guo)(guo)際清算銀行指出,全球投資者擔(dan)心的另兩個不確(que)定因(yin)素是貿(mao)易摩擦(ca)以及(ji)來自(zi)歐洲(zhou)的政治緊張(zhang)局勢。在歐洲(zhou),曠日持久的英國(guo)(guo)脫歐以及(ji)意(yi)大利破壞歐元區財政紀(ji)律等問題,都將導致歐元區金融市場(chang)承壓。
非美機構美元債務水平過高
國(guo)際清算銀(yin)行認(ren)為,上述提到的所有因素(su),預計至(zhi)少會持續(xu)到2019年第一季度,這使得全球金(jin)融市(shi)場將面臨麻煩(fan),美國(guo)的企業債市(shi)場以及(ji)歐洲金(jin)融股板塊(kuai)可(ke)能成為重災區(qu)。
作為“央(yang)(yang)行的央(yang)(yang)行”,國際清算銀行還批評說(shuo),各大經濟(ji)體央(yang)(yang)行長期保持(chi)過(guo)于(yu)寬(kuan)松的政(zheng)策,同時(shi)過(guo)度關注通(tong)脹(zhang)問題(ti),而對失衡問題(ti)沒有給予足夠的重視。博里(li)奧在報告中寫道:“即使通(tong)貨膨脹(zhang)沒有抬高其丑陋的頭,經濟(ji)也(ye)可能會出現(xian)下滑,自上世紀80年代(dai)初以來(lai)(lai),經濟(ji)衰退更(geng)多地是由金融(rong)危機引發的,而不是通(tong)過(guo)收緊貨幣政(zheng)策來(lai)(lai)壓(ya)低通(tong)脹(zhang)爆發的。”
國際清算銀行還(huan)特別提到(dao),非美(mei)國金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構目前累(lei)積(ji)的(de)(de)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)債務(wu)規模(mo)已經接近全球金(jin)融(rong)(rong)危機(ji)期間的(de)(de)水(shui)平,美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)債務(wu)規模(mo)之大和復雜程(cheng)度之深值得各方關注。不過(guo),由(you)于這些機(ji)構獲(huo)取美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)渠(qu)道發生變化,因(yin)此很難說(shuo)風(feng)險是增加(jia)(jia)了還(huan)是減少了。報告顯示(shi),從歐洲到(dao)亞太、美(mei)洲的(de)(de)外資機(ji)構都增加(jia)(jia)了本(ben)土的(de)(de)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)融(rong)(rong)資占比(bi),而(er)非通過(guo)在(zai)美(mei)國的(de)(de)分支(zhi)來進(jin)行融(rong)(rong)資。美(mei)國居民在(zai)上(shang)述美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)融(rong)(rong)資中所(suo)占的(de)(de)比(bi)重較高,這可能會(hui)在(zai)一(yi)定程(cheng)度上(shang)緩和潛在(zai)融(rong)(rong)資風(feng)險,但(dan)該報告指(zhi)出,“對于跨境融(rong)(rong)資而(er)言,無論來源如何(he),在(zai)危機(ji)中都可能變幻(huan)無常”,就像十(shi)年前的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)危機(ji)那樣。
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