當地時間1月30日,美(mei)(mei)聯儲在(zai)2019年首(shou)次(ci)貨幣政策會議上釋放出更加(jia)明晰(xi)的(de)“暫停加(jia)息”信號,同時暗(an)示(shi)將采用更加(jia)靈(ling)活的(de)路徑進行“縮(suo)表”,讓貨幣政策更加(jia)轉向“鴿(ge)派(pai)”。受(shou)此影(ying)響,美(mei)(mei)元指數大(da)幅下挫,展望(wang)未來更多業內人士預計美(mei)(mei)元強勢難以為繼。
加息放緩、美元走軟,對新(xin)(xin)(xin)興(xing)市場形成(cheng)利好。機構預計,新(xin)(xin)(xin)興(xing)市場在經(jing)歷了(le)2018年的“資本大出逃(tao)”后(hou),今(jin)年很可能(neng)重新(xin)(xin)(xin)成(cheng)為全球資金的重要(yao)吸金池。受美聯儲貨(huo)幣政策決議聲(sheng)明提振(zhen),新(xin)(xin)(xin)興(xing)市場股市及貨(huo)幣紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)走強,MSCI新(xin)(xin)(xin)興(xing)市場指數(shu)延續開年上漲趨勢并觸及四個月(yue)以來(lai)的高位。
美聯儲展現耐心
美聯儲發(fa)布的(de)(de)利(li)(li)(li)率(lv)聲明(ming)(ming)顯示,聯邦儲備(bei)基金利(li)(li)(li)率(lv)將維持(chi)在(zai)2.25%-2.5%不(bu)(bu)變,超額準(zhun)備(bei)金率(lv)將維持(chi)在(zai)2.4%不(bu)(bu)變,貼(tie)現利(li)(li)(li)率(lv)將維持(chi)在(zai)3%不(bu)(bu)變。在(zai)利(li)(li)(li)率(lv)政策按兵(bing)不(bu)(bu)動(dong)外,美聯儲在(zai)聲明(ming)(ming)中還刪除了(le)“進一步漸(jian)進加息”的(de)(de)措辭(ci),關于經濟活(huo)動(dong)的(de)(de)措辭(ci)也從“強勁”改為“穩固”。
美聯(lian)儲在(zai)聲明(ming)中首次(ci)表示(shi),考慮(lv)到全球(qiu)經濟和(he)金(jin)融(rong)形勢的發展及通脹壓(ya)力的減弱,貨幣政(zheng)策委員們未來(lai)在(zai)決定利率(lv)目標(biao)區間時將(jiang)“保(bao)持耐心”。美聯(lian)儲主席鮑威爾在(zai)新(xin)聞發布會上承認(ren),美聯(lian)儲未來(lai)加息的可能(neng)性已降低,下一(yi)次(ci)利率(lv)行動(dong)將(jiang)取決于經濟數據。
“加息(xi)”和“縮表”是此(ci)輪美(mei)聯(lian)儲(chu)貨幣收緊政策的兩大(da)主(zhu)題。去年(nian)12月(yue),美(mei)聯(lian)儲(chu)宣(xuan)布(bu)將聯(lian)邦儲(chu)備基金利(li)率提高25個基點,完成了2018年(nian)內的第(di)四次(ci)加息(xi),也是自2015年(nian)開啟(qi)貨幣政策正常化以來的第(di)九次(ci)加息(xi);2017年(nian)10月(yue),美(mei)聯(lian)儲(chu)開始啟(qi)動縮表,采用停(ting)止到期資(zi)產再投(tou)資(zi)、主(zhu)動出售中長(chang)期國債和抵押貸款(kuan)支持證券(MBS)等方(fang)式,將美(mei)聯(lian)儲(chu)資(zi)產負(fu)債表規模從(cong)4.5萬億美(mei)元縮減至今年(nian)1月(yue)的4.04萬億美(mei)元。
對于正在進行(xing)的(de)縮(suo)表(biao),美聯儲同樣暗示(shi)了更為鴿派的(de)立(li)場(chang),表(biao)示(shi)如(ru)果經濟狀況和(he)(he)(he)金融(rong)市場(chang)需要的(de)流動性單靠調(diao)整利(li)率無法實現,那么將準備調(diao)整資產(chan)負債(zhai)表(biao)的(de)規模和(he)(he)(he)構成,如(ru)債(zhai)券投資組合的(de)減(jian)幅等。摩根大通對此(ci)表(biao)示(shi),從加息和(he)(he)(he)縮(suo)表(biao)兩方面(mian)來看,美聯儲的(de)態度與上次會議的(de)立(li)場(chang)相比發生了進一步的(de)變化。
美聯(lian)儲(chu)此次更(geng)為鴿派的表(biao)態(tai),提振了金融市(shi)場的情緒,當天(tian)歐美股市(shi)集體上(shang)漲,次日亞(ya)太市(shi)場也普遍(bian)飄紅(hong);同(tong)時(shi),美元(yuan)大(da)幅走弱,美元(yuan)指數在聲明發(fa)布后一度下(xia)挫至95.25附近,觸(chu)及四個月以來低位;兩年期(qi)、5年期(qi)、10年期(qi)美債收益率曲線也紛紛下(xia)跌并趨(qu)于陡峭。
利好新興市場
美聯(lian)儲此次釋放(fang)更為(wei)鴿派的(de)貨幣(bi)政策信(xin)號,讓(rang)分析師更加(jia)看到新(xin)興(xing)市場(chang)反彈的(de)希望。有分析認為(wei),美聯(lian)儲貨幣(bi)收緊步伐放(fang)緩(huan),美元(yuan)走(zou)弱,美元(yuan)荒現象(xiang)將(jiang)得(de)以緩(huan)解,利(li)好全球市場(chang)特別是新(xin)興(xing)市場(chang);而隨著美聯(lian)儲掣肘(zhou)因素弱化,一些(xie)新(xin)興(xing)經濟體自身的(de)貨幣(bi)寬松空間也(ye)將(jiang)被釋放(fang)。美元(yuan)指數和(he)美債(zhai)收益率共同(tong)回落,更有利(li)于改善新(xin)興(xing)市場(chang)的(de)外(wai)部環境。
從歷史看,一般美(mei)聯(lian)儲(chu)加息周期(qi)中,新(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)表現都較差(cha);美(mei)聯(lian)儲(chu)結(jie)束加息周期(qi)后,新(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)(chang)往往會(hui)(hui)出(chu)現轉機(ji)。瑞銀財(cai)富管理策略師稱,美(mei)聯(lian)儲(chu)趨于更加靈(ling)活,不(bu)僅會(hui)(hui)根(gen)據經濟和市(shi)場(chang)(chang)(chang)形勢(shi)調整(zheng)利率(lv)路徑,還愿(yuan)意(yi)調整(zheng)資產負債表的(de)變化幅度,美(mei)元走弱趨勢(shi)料持(chi)續,美(mei)元的(de)借貸成本(ben)下降,有利于緩解(jie)新(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)壓力,因此看漲新(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)(chang)。
2018年(nian),美聯儲(chu)偏鷹派的(de)加息縮表(biao)行動,疊(die)加國際(ji)油價(jia)走高等因素,曾讓新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)受到嚴重打擊,多(duo)種資(zi)產遭遇被拋(pao)售的(de)命運。新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)不僅股市整體陷入熊市,阿根廷(ting)、土耳其(qi)、印尼(ni)、印度、巴西等多(duo)個新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)貨(huo)幣也紛紛陷入危(wei)機(ji)。
但隨著(zhu)美(mei)聯(lian)儲緊縮政策(ce)放松的(de)(de)預期升溫,新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)已(yi)經(jing)出(chu)現回暖跡象。國際金(jin)融協會(IIF)日前(qian)報(bao)告顯示(shi),新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)近(jin)期出(chu)現資(zi)(zi)金(jin)回流,中國成為資(zi)(zi)金(jin)回流的(de)(de)主要的(de)(de)目的(de)(de)地。資(zi)(zi)金(jin)流向監測(ce)機構EPFR日前(qian)的(de)(de)數據顯示(shi),隨著(zhu)市(shi)場(chang)預期美(mei)聯(lian)儲加息(xi)節奏放緩(huan),新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)基金(jin)壓力已(yi)得到緩(huan)解,最近(jin)一周,新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)股票型基金(jin)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)凈流入量為近(jin)一年新高;貨(huo)幣相對堅(jian)挺(ting)的(de)(de)新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)債券型基金(jin)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)凈流入量也創(chuang)兩年半新高。
澳洲(zhou)AMP Capital基金經理Nader Naeimi表示(shi),正在(zai)加倉(cang)(cang)新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)股(gu)(gu)市,其中A股(gu)(gu)是關注的(de)重(zhong)點。他稱當前的(de)情況不(bu)同(tong)于2018年初(chu),當時(shi)新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)被(bei)寄予厚望(wang),倉(cang)(cang)位格外(wai)擁擠,后在(zai)流動性收緊、貿(mao)易摩(mo)擦等風險下,機(ji)構(gou)紛紛進行大規模拋(pao)售;如今機(ji)構(gou)的(de)新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)倉(cang)(cang)位較低,在(zai)流動性寬(kuan)松環(huan)境下,新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)以低估值獲得較大吸引(yin)力。歐(ou)洲(zhou)資產管理巨頭(tou)Amundi首席投資官Pascal Blanque表示(shi),未來新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)大部分貨幣都(dou)有升值空間。
數據顯(xian)示,iShare MSCI新(xin)興市場(chang)基金(EEM) 在美(mei)聯儲鴿(ge)派(pai)聲(sheng)明后升至四(si)個月來新(xin)高(gao),該指數自(zi)去年圣誕節(jie)低(di)點(dian)(dian)至今(jin)已經反彈(dan)12%;MSCI新(xin)興市場(chang)貨幣指數自(zi)去年9月低(di)點(dian)(dian)后一路走高(gao),至今(jin)反彈(dan)超4%。
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