在(zai)閉門(men)進行兩(liang)天的議(yi)息(xi)會議(yi)后,本周五(11月9日)北京(jing)時間凌晨3時,美(mei)聯儲將公布11月份利率(lv)決議(yi)及政策聲明。
本(ben)次(ci)會議(yi)將是美聯(lian)儲最后(hou)一次(ci)“不舉行新聞發布會”的(de)會議(yi)。今年6月(yue)(yue)會議(yi)后(hou),美聯(lian)儲主席鮑威爾宣(xuan)布,為了(le)改善與外(wai)界的(de)溝(gou)通,從2019年1月(yue)(yue)開(kai)始,將在(zai)每次(ci)議(yi)息會議(yi)結束時舉行新聞發布會。
分析人(ren)士指(zhi)出,本周美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)議息在市場上引(yin)起波動的可能性較小,但鑒于此前發(fa)布的一系列經濟數(shu)據顯示通脹仍在抬頭,外界普遍預計美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)將(jiang)(jiang)在12月(yue)加息,本次會議政(zheng)策聲明中(zhong),未來升息節奏以及股市下跌是否引(yin)發(fa)擔憂等(deng)內容將(jiang)(jiang)成為市場關注的焦(jiao)點所在。美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)將(jiang)(jiang)在2019年繼續其漸(jian)進加息路徑(jing),但也會綜合考慮各種變量因素,對(dui)政(zheng)策進行微調(diao)。
漸進加息路徑不變
此前(qian),11月2日公布(bu)的(de)美國非(fei)農就(jiu)業(ye)報告(gao)強(qiang)勁,美國10月非(fei)農就(jiu)業(ye)人(ren)(ren)數增加(jia)25萬(wan)人(ren)(ren),創下(xia)三個月高(gao)位(wei),10月小(xiao)時薪資年(nian)率則升破3%關(guan)口,至(zhi)2009年(nian)4月以(yi)來新高(gao)。10月31日公布(bu)的(de)有“小(xiao)非(fei)農”之稱(cheng)的(de)ADP就(jiu)業(ye)報告(gao)也顯(xian)示,美國10月ADP就(jiu)業(ye)人(ren)(ren)口增加(jia)22.7萬(wan)人(ren)(ren),超出市(shi)場預期(qi)。
分析(xi)人士認(ren)為,近日發布的(de)一系列經(jing)濟數據均顯(xian)(xian)示美國通脹抬頭(tou)趨勢(shi)明顯(xian)(xian),美聯儲近期仍將更多(duo)顯(xian)(xian)示鷹派政策立場。
有觀點認為,近期(qi)(qi)美(mei)國股(gu)市大幅波動可能導致一些美(mei)聯儲(chu)決(jue)策者(zhe)感到擔憂,2019年(nian)其緊縮政策可能會比市場預期(qi)(qi)提前結束。對此野村預計,美(mei)聯儲(chu)在(zai)本次會后聲(sheng)明中表示經(jing)濟活動繼續“穩步”增長,而(er)非以“強勁”速(su)度增長;美(mei)聯儲(chu)可能不會回應近期(qi)(qi)的(de)美(mei)股(gu)大跌對于政策的(de)影(ying)響。
部分基金(jin)經理(li)則(ze)認(ren)為(wei),美聯(lian)儲2019年仍將(jiang)“無怨(yuan)無悔”繼(ji)續加息(xi)。彭博報(bao)道稱,受訪(fang)的(de)基金(jin)經理(li)認(ren)為(wei),對美國的(de)通脹(zhang)前景更有信心,通脹(zhang)抬(tai)頭足以要(yao)求美聯(lian)儲進一步緊縮政策。
高盛(sheng)經濟學(xue)家哈祖(zu)思領銜的研究團隊發布報(bao)告稱,2019年(nian)(nian)到2020年(nian)(nian)初(chu),美(mei)聯儲(chu)還會(hui)再加息(xi)5次,比市場預(yu)期的要多出2次。高盛(sheng)認(ren)為(wei),如果(guo)美(mei)國失(shi)業率在(zai)3.50%以(yi)下,而通脹高于2%,美(mei)聯儲(chu)將對經濟平穩發展(zhan)抱有(you)信心(xin),并不再對進一步升息(xi)抱有(you)疑(yi)慮。高盛(sheng)預(yu)測(ce),到2020年(nian)(nian)初(chu),美(mei)國失(shi)業率將降至3%一線;2019年(nian)(nian)之(zhi)后(hou),美(mei)國薪資增速將在(zai)3.25%-3.5%之(zhi)間波動,通脹也將超過美(mei)聯儲(chu)制定的2%目標水平。如果(guo)美(mei)聯儲(chu)不采(cai)取相關(guan)措施(shi),通脹將會(hui)存在(zai)“失(shi)控”風險。
政策微調幾率升高
摩根(gen)士丹(dan)利目前預計,美聯儲(chu)將(jiang)在12月(yue)和明年(nian)3月(yue)會(hui)議(yi)上(shang)(shang)微調超額準備金(jin)利率(lv)(lv)(lv)(IOER)。為(wei)了(le)鼓(gu)勵銀行(xing)存(cun)入準備金(jin),從(cong)2008年(nian)10月(yue)開始,美聯儲(chu)開始對這(zhe)一部分資金(jin)支(zhi)付(fu)利息,即IOER。美聯儲(chu)希望將(jiang)IOER用作為(wei)利率(lv)(lv)(lv)走(zou)廊系統的理論下限,然而自金(jin)融(rong)危機以來,聯邦基金(jin)利率(lv)(lv)(lv)便始終在IOER的下方(fang)運行(xing),令IOER變(bian)為(wei)了(le)利率(lv)(lv)(lv)走(zou)廊的實際上(shang)(shang)限。聯邦基金(jin)利率(lv)(lv)(lv)與IOER之(zhi)差則被視為(wei)判斷美聯儲(chu)控制短期利率(lv)(lv)(lv)有效性的指(zhi)標。
目前,IOER為2.2%,十(shi)分接近聯(lian)(lian)邦基(ji)金利率(lv)(2%-2.25%)的(de)上限。如果美聯(lian)(lian)儲(chu)在12月以及明(ming)年3月各加息25基(ji)點(dian),同時(shi)各提高IOER20基(ji)點(dian),就可以讓IOER處于聯(lian)(lian)邦基(ji)金利率(lv)范圍的(de)中央區域。
隨(sui)著美聯(lian)儲多次(ci)加(jia)息、縮表(biao)以及美國國債供應量增加(jia),引(yin)發了市(shi)場(chang)對(dui)縮表(biao)規模和銀行準(zhun)(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)水(shui)平是否需要(yao)調(diao)整的(de)(de)討(tao)論(lun)。目前(qian)有(you)跡(ji)象表(biao)明(ming),充斥在市(shi)場(chang)上的(de)(de)超額準(zhun)(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)并(bing)沒有(you)之前(qian)估計的(de)(de)那么多,過剩流動(dong)性的(de)(de)規模可(ke)能被高估。道(dao)明(ming)證券分析指出,美聯(lian)儲決(jue)策者會在2019年(nian)考慮提前(qian)結束縮表(biao)的(de)(de)可(ke)能性,以避免因超額準(zhun)(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)下滑造成銀行體系的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)壓力。
另外(wai),美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)近期宣(xuan)布了相關議案,準備放(fang)松對(dui)美(mei)(mei)國銀(yin)行業的(de)(de)(de)(de)資本和流(liu)(liu)動性(xing)要求,除了部分“大而不能倒”的(de)(de)(de)(de)巨頭,其他(ta)銀(yin)行將可能被免去資本和流(liu)(liu)動性(xing)要求,或降低在這方(fang)面的(de)(de)(de)(de)要求。分析人(ren)士認為(wei)(wei),此舉(ju)也是美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)政策(ce)立場的(de)(de)(de)(de)微(wei)調和松動,在進一(yi)步為(wei)(wei)中小型金融機構減輕負擔(dan)的(de)(de)(de)(de)同(tong)時,釋放(fang)出一(yi)定的(de)(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性(xing)。
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