昨日,醫藥(yao)板塊探底(di)回升,走勢相對較(jiao)為堅韌。
業內(nei)人士認(ren)為(wei),醫(yi)(yi)藥板(ban)塊(kuai)隨著前期調整,已經充分包含了對(dui)(dui)于(yu)不確定性(xing)的悲觀情緒,估值(zhi)也進入相對(dui)(dui)安全領(ling)域(yu)。隨著市場逐步(bu)企(qi)穩(wen),醫(yi)(yi)藥仍然會是投資人重(zhong)點關注的領(ling)域(yu)。同時,三季報已經披露(lu)完畢(bi),整體看大部分公(gong)司的表現符合預期,看好細分領(ling)域(yu)行情以(yi)及龍頭(tou)公(gong)司。
估值修復動力較強
年初至今,醫(yi)藥指數(shu)下跌19.12%,在28個(ge)子(zi)行(xing)業(ye)中,表(biao)現排(pai)位靠后(hou)。并且,截至10月末,醫(yi)藥板塊估值(zhi)為24.81倍,剔(ti)除(chu)(chu)銀行(xing)后(hou)全部A股的(de)估值(zhi)為18.31倍,醫(yi)藥板塊估值(zhi)整體(ti)處于(yu)歷(li)史低(di)位。估值(zhi)溢價(jia)率方(fang)面,相對于(yu)剔(ti)除(chu)(chu)銀行(xing)后(hou)全部A股的(de)溢價(jia)率為35.49%。
不過,最近五個(ge)交易日(ri)來,醫(yi)(yi)藥生物(wu)指數累(lei)計(ji)上漲7.75%,明顯跑(pao)贏滬深主板,展露一定超(chao)跌反彈需求。成分股中,宜(yi)華健(jian)康、萬東(dong)醫(yi)(yi)療、通化東(dong)寶、凱萊(lai)英等一周累(lei)計(ji)漲幅均(jun)超(chao)過20%。
財富證(zheng)券(quan)表(biao)(biao)示,醫(yi)藥(yao)生物(wu)板塊上半年表(biao)(biao)現(xian)亮(liang)眼(yan),下半年受到整體市(shi)場疲軟、行業內政策以及(ji)個股“暴(bao)雷(lei)”等(deng)影響,持續回(hui)調,目(mu)前(qian)醫(yi)藥(yao)生物(wu)板塊估值已經低于歷史平(ping)均水平(ping),具(ju)有一(yi)定的吸(xi)引力,建議關注前(qian)期超跌、估值水平(ping)低、業績優良的標的,對醫(yi)藥(yao)生物(wu)板塊維持“同步(bu)大市(shi)”評級。
上海證(zheng)券也表示,醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)自今年(nian)6月以(yi)來持續(xu)呈(cheng)現調(diao)整行情(qing),個股黑(hei)天(tian)鵝(e)事件(jian)、不確(que)(que)定(ding)性在(zai)(zai)本(ben)輪調(diao)整行情(qing)中得到釋放,目前醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)絕對估值(zhi)約為26.6倍,較近十年(nian)的(de)中值(zhi)37.4倍(最低值(zhi)為2008年(nian)11月的(de)19.5倍)而(er)言處在(zai)(zai)歷史低位(wei),醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)的(de)性價比優勢有望帶動板(ban)塊(kuai)整體的(de)景氣度回升,建議關注業(ye)績(ji)確(que)(que)定(ding)性高、估值(zhi)合理、成長(chang)性明(ming)確(que)(que)的(de)優質標的(de)。
業績符合預期 行業集中度提升
上(shang)市公司三季報顯示(shi),醫藥行業(ye)保持穩健增長。
2018年(nian)前三季度(du),醫藥上市(shi)公(gong)司平(ping)均(jun)收(shou)(shou)入(ru)(ru)、營業利潤、歸母凈利潤分別同比(bi)增(zeng)長(chang) 23.16%、19.85%、17.14%。收(shou)(shou)入(ru)(ru)方面,2018年(nian)前三季度(du)平(ping)均(jun)營業收(shou)(shou)入(ru)(ru)44.56億元,同比(bi)增(zeng)長(chang)23.16%,高于2017年(nian)19.15%的(de)增(zeng)速,提高4.01個百分點。
據中(zhong)信建投分析(xi),行業收入(ru)增(zeng)速(su)加快(kuai),主(zhu)要原因有:兩(liang)票(piao)制高開因素導致收入(ru)增(zeng)長較快(kuai)、用(yong)藥結構調(diao)整(zheng)下治療性用(yong)藥高速(su)增(zeng)長、新進醫保品種快(kuai)速(su)放量。與此同時,銷售、管(guan)理(li)+研發費用(yong)、財務費用(yong)同比增(zeng)速(su)分別(bie)為45.57%、24.57%、28.42%,與兩(liang)票(piao)制調(diao)整(zheng)、資金成本波動匹(pi)配。
上(shang)海證券認為(wei),醫(yi)藥板塊上(shang)市公司受醫(yi)藥制造業回暖、新標推進(jin)、新版(ban)醫(yi)保目(mu)錄(lu)逐步落地等因素影響,龍頭(tou)企業有(you)望持續(xu)受益于行(xing)業集中(zhong)度提升帶來(lai)的政策(ce)紅利,保持高于行(xing)業整(zheng)體(ti)的業績增(zeng)速。
而基(ji)金(jin)(jin)等(deng)機構(gou)持倉變(bian)動也佐(zuo)證了這一判斷(duan)。數據顯示,資金(jin)(jin)配置處于(yu)歷史平(ping)均水(shui)平(ping)。公募基(ji)金(jin)(jin)三季度(du)整體醫(yi)藥(yao)持倉比例(li)在11.45%,較(jiao)前(qian)一季度(du)下(xia)降(jiang)升1.88個百分(fen)點,剔除(chu)醫(yi)藥(yao)基(ji)金(jin)(jin)以(yi)后的(de)持股比例(li)約(yue)為8.00%,較(jiao)前(qian)一季度(du)下(xia)降(jiang)1.74個百分(fen)點,基(ji)金(jin)(jin)持倉比例(li)為2015年以(yi)來較(jiao)高水(shui)平(ping),但(dan)低(di)于(yu)2013年-2014年的(de)中樞(shu)。從持有的(de)個股看(kan),公募基(ji)金(jin)(jin)及海外資金(jin)(jin)仍然偏好細(xi)分(fen)市場龍頭。
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