繼(ji)11月19日美(mei)(mei)(mei)國明星科技股組(zu)合FAANG(臉書(shu)、蘋果、亞馬(ma)遜、奈(nai)飛、谷歌)均大跌(die)逾3%后,11月20日美(mei)(mei)(mei)科技股再度“失(shi)血”,拖累美(mei)(mei)(mei)國三(san)大股指全線下跌(die)。隨著FAANG陷入(ru)熊(xiong)(xiong)市,關于美(mei)(mei)(mei)國十年長牛(niu)“拐點”的討論日漸激烈(lie),多(duo)數機構認為美(mei)(mei)(mei)股已現“熊(xiong)(xiong)”蹤(zong)。
伴隨美(mei)(mei)股“牛氣”消退,機構(gou)預(yu)期美(mei)(mei)股投資風格將生變,價(jia)值(zhi)股表現或優(you)于成長股,同時美(mei)(mei)元指(zhi)數走(zou)高,美(mei)(mei)債收益率走(zou)低。
科技股“失血”拖累美股
科技(ji)股(gu)巨(ju)頭(tou)FAANG繼(ji)19日(ri)普(pu)跌(die)(die)逾(yu)3%后(hou),20日(ri)繼(ji)續(xu)大跌(die)(die),拖累科技(ji)股(gu)板塊走低;其中蘋果跌(die)(die)4.78%,報(bao)(bao)176.98美元(yuan),較(jiao)10月(yue)3日(ri)觸(chu)及(ji)232.66美元(yuan)高位(wei)時(shi)下(xia)跌(die)(die)24%;亞馬遜跌(die)(die)1.11%,報(bao)(bao)1495.46美元(yuan),較(jiao)9月(yue)4日(ri)觸(chu)及(ji)2050.5美元(yuan)高位(wei)時(shi)下(xia)跌(die)(die)27%;奈(nai)飛(fei)跌(die)(die)1.34%,報(bao)(bao)266.98美元(yuan),較(jiao)6月(yue)21日(ri)觸(chu)及(ji)423.21美元(yuan)高位(wei)時(shi)下(xia)跌(die)(die)37%;Alphabet A類股(gu)微漲0.29%,報(bao)(bao)1030.45美元(yuan),較(jiao)7月(yue)27日(ri)觸(chu)及(ji)1291.44美元(yuan)高位(wei)時(shi)下(xia)跌(die)(die)20%;臉書微漲0.67%,報(bao)(bao)132.43美元(yuan),較(jiao)7月(yue)25日(ri)觸(chu)及(ji)218.62美元(yuan)高位(wei)時(shi)下(xia)跌(die)(die)39%。FAANG均陷(xian)入技(ji)術熊(xiong)市(華爾街將熊(xiong)市定義(yi)為從股(gu)票的52周高點下(xia)跌(die)(die)逾(yu)20%)。
自(zi)此輪牛市中領漲美股(gu)(gu)(gu)的(de)科技股(gu)(gu)(gu)“自(zi)由落體”后,多數機構(gou)認為美股(gu)(gu)(gu)出現熊市跡象。盡管部分市場(chang)人士預期,年末美股(gu)(gu)(gu)可(ke)能會(hui)重現“圣(sheng)誕節行情(qing)”出現反彈,但(dan)明(ming)年因(yin)美聯儲緊縮政策、稅改刺激(ji)消退、企(qi)業盈利見頂(ding)等(deng)因(yin)素,相(xiang)信(xin)美股(gu)(gu)(gu)很難延續牛市行情(qing)。
TS Lombard公司全(quan)球(qiu)(qiu)宏觀部門主管Dario Perkins表示:“短期內,科(ke)技板塊(kuai)出人意料的(de)(de)(de)出現(xian)疲軟,將(jiang)(jiang)對(dui)全(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)(jing)(jing)濟造成重(zhong)大(da)影響,使看起來(lai)已(yi)經(jing)(jing)(jing)陷入泥淖的(de)(de)(de)宏觀經(jing)(jing)(jing)濟狀況雪上加霜。FAANG股(gu)(gu)票(piao)繼續(xu)大(da)幅下挫,加重(zhong)了美(mei)(mei)國(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)面(mian)臨的(de)(de)(de)壓力。”有(you)(you)“新(xin)債券(quan)之王”之稱的(de)(de)(de)Doubleline Capital公司創(chuang)始人岡拉(la)克表示,美(mei)(mei)股(gu)(gu)仍然太貴,并表示股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)現(xian)在還(huan)沒(mei)(mei)有(you)(you)出現(xian)“恐慌性的(de)(de)(de)最(zui)(zui)低點(dian)”。摩根士(shi)丹(dan)利首(shou)席(xi)美(mei)(mei)股(gu)(gu)策略(lve)(lve)師Michael Wilson表示,美(mei)(mei)股(gu)(gu)已(yi)經(jing)(jing)(jing)處(chu)于“熊(xiong)(xiong)市(shi)(shi)(shi)”,“盡管2018年沒(mei)(mei)有(you)(you)經(jing)(jing)(jing)歷經(jing)(jing)(jing)濟衰退,市(shi)(shi)(shi)場卻已(yi)經(jing)(jing)(jing)嗅出企業盈(ying)利衰退和經(jing)(jing)(jing)濟增長急劇減(jian)速的(de)(de)(de)味道。今年有(you)(you)投資者質(zhi)疑,為何企業財報不差但股(gu)(gu)價(jia)不佳(jia),我們(men)認為,當股(gu)(gu)價(jia)不顧好消息而持續(xu)被拋售時,就是(shi)熊(xiong)(xiong)市(shi)(shi)(shi)了。”高(gao)盛(sheng)首(shou)席(xi)全(quan)球(qiu)(qiu)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)策略(lve)(lve)師Peter Oppenheimer在最(zui)(zui)新(xin)報告中表示,“熊(xiong)(xiong)市(shi)(shi)(shi)風(feng)險指標”正(zheng)亮(liang)起紅燈——該(gai)指標處(chu)于罕見的(de)(de)(de)高(gao)位73%,是(shi)上個(ge)(ge)世紀60年代(dai)末和70年代(dai)初(chu)以來(lai)的(de)(de)(de)最(zui)(zui)高(gao)水平,這暗示著(zhu),未來(lai)12個(ge)(ge)月美(mei)(mei)股(gu)(gu)回(hui)報將(jiang)(jiang)跌至零。
不過(guo)也有(you)機構認為,相比(bi)歷次熊市(shi)(shi)拐點,當前市(shi)(shi)場(chang)(chang)環境(jing)并(bing)沒(mei)有(you)很極(ji)端。中(zhong)金(jin)公司從宏觀環境(jing)、企業部門(men)、估值水(shui)平(ping)、市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒、倉(cang)位配(pei)置等五個大(da)維度進行歷史數據(ju)比(bi)較,發(fa)現當前市(shi)(shi)場(chang)(chang)所(suo)處的環境(jing)從大(da)多數的維度和指(zhi)標(biao)來看(kan),都依然要好于2000年3月和2007年10月兩輪熊市(shi)(shi)周期開啟時的情形。
從“風險偏好”轉向“風險厭惡”
標普(pu)500指(zhi)數自9月20日報收(shou)2930.75點高(gao)位以來,持續下(xia)跌,截至(zhi)11月20日(報收(shou)2641.89點),累(lei)計下(xia)跌9.86%。標普(pu)500指(zhi)數GICS分類下(xia)的(de)行業(ye)(ye)板塊自9月20日至(zhi)今,餐飲、金屬玻(bo)璃器皿、零售(shou)醫藥、醫療保健、特殊消費者服務行業(ye)(ye)漲幅(fu)位列(lie)前五,分別(bie)累(lei)計上(shang)漲12.01%、10.5%、9.47%、8.58%、7.73%。家(jia)庭娛樂軟件(jian)、電(dian)子(zi)儀器設備、家(jia)居、保健用品、油氣設備服務行業(ye)(ye)表現最差(cha),分別(bie)累(lei)計下(xia)跌32.62%、28.5%、28.15%、26.5%、24.43%。
標普500指數(shu)成分股中(zhong),自9月20日以來,紅帽公(gong)司(si)、斯卡納、星巴克(ke)(ke)、貓途鷹、麥當勞漲幅居前,分別累計上漲29.63%、27.4%、19.05%、18.47%、14.25%。太平洋煤氣(qi)電力、艾利科技、英偉達、邁克(ke)(ke)高仕、DXC技術公(gong)司(si)跌幅居前,分別下跌49.89%、44.69%、44.01%、39.18%、39.05%。
另(ling)據(ju)標(biao)普公司數據(ju),標(biao)普500指數涵蓋的11個(ge)板(ban)(ban)塊(kuai)中,今年以來(lai)(截至上周末)科技板(ban)(ban)塊(kuai)已不再是表現最(zui)佳(jia)板(ban)(ban)塊(kuai)(累計上漲(zhang)(zhang)7.92%),而醫療(liao)板(ban)(ban)塊(kuai)漲(zhang)(zhang)幅最(zui)高(gao),達11.21%;另(ling)外(wai)消費(fei)者(zhe)非必需品板(ban)(ban)塊(kuai)漲(zhang)(zhang)6.72%;公用板(ban)(ban)塊(kuai)漲(zhang)(zhang)3.63%;通信板(ban)(ban)塊(kuai)下(xia)跌(die)10.89%表現最(zui)差;此外(wai)材料板(ban)(ban)塊(kuai)跌(die)8.92%;消費(fei)者(zhe)大宗商品板(ban)(ban)塊(kuai)跌(die)2.27%。
與之相應,美(mei)銀美(mei)林最新報告顯示,主動型基金經理在公(gong)司三季報公(gong)布前,已大(da)舉從可選消費、能源、科技、工(gong)業品(pin)和(he)材料等周期性(xing)板塊(kuai)撤離,轉而投資醫(yi)療保健(jian)和(he)日用品(pin)等防御性(xing)板塊(kuai)。
在美(mei)(mei)股(gu)(gu)連(lian)續兩日走軟后,野村證券(quan)跨資產研究主(zhu)管Charlie McElligott發布(bu)報告指出,明年美(mei)(mei)股(gu)(gu)的(de)(de)投(tou)資風格將出現變(bian)化。具體而言(yan),投(tou)資者和資金將會轉(zhuan)向價值股(gu)(gu)、高質量股(gu)(gu)和低風險(xian)(xian)股(gu)(gu),而不再是(shi)成長股(gu)(gu)和動能(neng)股(gu)(gu)。背后原(yuan)因是(shi)投(tou)資者的(de)(de)心理發生(sheng)轉(zhuan)變(bian),從此前(qian)的(de)(de)“風險(xian)(xian)偏好”變(bian)成“風險(xian)(xian)厭(yan)惡”。
美(mei)(mei)(mei)股下(xia)跌引發(fa)全球股市波動的(de)同時,觸發(fa)避險買(mai)盤,且投資(zi)者擔心全球經濟增(zeng)長放緩,11月(yue)20日,美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數漲(zhang)0.65%,報96.82,創下(xia)自11月(yue)12日以(yi)(yi)來最大單日漲(zhang)幅,歐元(yuan)兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)跌0.72%報1.137,結束五(wu)連漲(zhang),美(mei)(mei)(mei)元(yuan)兌加元(yuan)大漲(zhang)1.03%報1.3308,創半年以(yi)(yi)來新高。分(fen)析人士指出,風險資(zi)產(chan)和(he)歐元(yuan)的(de)前景表明,美(mei)(mei)(mei)元(yuan)在2019年及(ji)以(yi)(yi)后仍(reng)可能表現相對較好(hao)。近(jin)期(qi)股市走軟,部分(fen)資(zi)金流入美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai),近(jin)10個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)日中10年期(qi)美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)收益率(lv)有(you)8個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)日下(xia)跌,11月(yue)20日,10年期(qi)美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)收益率(lv)跌0.1基(ji)點,報3.07%,較11月(yue)8日3.239%高位(10月(yue)以(yi)(yi)來高點)下(xia)跌近(jin)17個(ge)(ge)基(ji)點。
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