截(jie)至11月(yue)21日,208家在美上市(shi)的中(zhong)概股(gu)中(zhong),已有111家公布(bu)業績,其(qi)中(zhong)近7成(74家)公司實(shi)現(xian)盈利。財報(bao)(bao)提振下,今年以來(lai)整體表(biao)現(xian)低迷的中(zhong)概股(gu),正憑借(jie)三季(ji)報(bao)(bao)逆市(shi)“翻身(shen)”走出獨立行情(qing)。其(qi)中(zhong)本(ben)周趣(qu)店、拼多多、嗶哩嗶哩發布(bu)財報(bao)(bao)當(dang)天,股(gu)價分別(bie)大(da)漲36.83%,16.63%,11.32%。
值得關注(zhu)的(de)是,最(zui)近60個交(jiao)易(yi)日,在美上市的(de)208只中(zhong)概(gai)股(gu)中(zhong)有(you)75只(占比36%)跌幅逾(yu)20%,互(hu)聯網公司跌幅居前。機(ji)構指,以互(hu)聯網公司為代表的(de)中(zhong)概(gai)股(gu)被(bei)低估,加上仍保持(chi)高速增長的(de)業績支(zhi)撐,機(ji)構對龍頭(tou)互(hu)聯網的(de)持(chi)倉熱(re)情延續。
盈利向好估值偏低
本周公(gong)布業績的互聯網龍頭公(gong)司整體增長向好(hao)。京東(dong)在其投資(zi)的奢(she)侈品電(dian)商平(ping)臺Farfetch上(shang)市(shi)助力下,三季度(du)凈(jing)利同(tong)比(bi)(bi)(bi)大增200%。拼(pin)多多第三季度(du)雖(sui)凈(jing)虧(kui)損(sun)擴大,但總營收(shou)同(tong)比(bi)(bi)(bi)大增697%,截至三季度(du)末的過(guo)去12個月GMV(成交總額)為3448億元人民幣,同(tong)比(bi)(bi)(bi)增長386%。流媒體龍頭嗶哩(li)嗶哩(li)第三季度(du)依(yi)舊(jiu)虧(kui)損(sun),但用(yong)戶和收(shou)入增長均超(chao)預期,收(shou)入同(tong)比(bi)(bi)(bi)增長48%。互金公(gong)司趣店三季度(du)營收(shou)、凈(jing)利實(shi)現(xian)雙增長,分(fen)別同(tong)比(bi)(bi)(bi)增長32.9%、5.1%。
此前發布財(cai)(cai)報(bao)(bao)的(de)互聯網(wang)龍頭公司中,馬云(yun)交棒(bang)后的(de)阿里(li)巴巴首份財(cai)(cai)報(bao)(bao)盈利(li)超出預期,收(shou)入同比(bi)增(zeng)長(chang)54%,且收(shou)入增(zeng)速仍然超過包括FAANG(臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛(fei)與谷歌(ge))在內的(de)全(quan)球(qiu)互聯網(wang)同行,連(lian)續5個季(ji)度(du)領跑全(quan)球(qiu)互聯網(wang)第(di)一陣(zhen)營。百度(du)三(san)(san)季(ji)度(du)凈利(li)穩(wen)健,同比(bi)增(zeng)長(chang)56%。虎(hu)牙直(zhi)播三(san)(san)季(ji)度(du)凈利(li)潤(run)同比(bi)扭虧,達5680萬元人民幣。搜狐雖仍陷(xian)虧損,但三(san)(san)季(ji)報(bao)(bao)同比(bi)減虧近66%。愛奇藝(yi)雖虧損猶(you)在,但付費會員繼(ji)續維持(chi)快速增(zeng)長(chang)。
值得(de)關注(zhu)的是,上(shang)(shang)述(shu)主要龍頭公司中,除嗶(bi)哩嗶(bi)哩、愛奇藝(yi)、虎牙直(zhi)播股(gu)價(jia)較上(shang)(shang)市(shi)首日收盤價(jia)累計(ji)上(shang)(shang)漲34.7%,30.93%,10.15%外(wai),年初至(zhi)今(jin)趣店、搜狐、京東、百度、阿里巴(ba)巴(ba)股(gu)價(jia)累計(ji)下(xia)跌53.19%,51.33%,50.89%,21.46%,13.35%,拼多多較上(shang)(shang)市(shi)首日收盤價(jia)下(xia)跌11.39%。
美國(guo)投資(zi)網站Seeking Alpha專欄作家Gary Alexander表(biao)示,大多數中(zhong)國(guo)互聯(lian)網巨頭,包括(kuo)百(bai)度(du)等(deng)重量級中(zhong)概股(gu)互聯(lian)網公司股(gu)價較近期高(gao)點下跌逾20%,中(zhong)概股(gu)被(bei)低估。
國金證券最新(xin)(xin)發布(bu)的估值周(zhou)報(截至(zhi)11月16日)顯示,多(duo)數(shu)(shu)(shu)中(zhong)(zhong)概股龍頭公司市盈率(TTM)低于中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu),其中(zhong)(zhong)阿里(li)巴(ba)巴(ba)市盈率(TTM)現值為(wei)45.8倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)(中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu)46.69倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei))、百度(du)為(wei)15.24倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)(中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu)39.39倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei))、微博為(wei)28.33倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)(中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu)96.52倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei))、攜程網為(wei)37.1倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)(中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu)50.58倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei))、新(xin)(xin)浪為(wei)29.28倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)(中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu)31.41倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei))、陌陌為(wei)16.53倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)(中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)(shu)23.01倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei))。
互聯網龍頭“圈粉”華爾街
業績向好(hao)而估值走低,繼二季度(du)多只中概股實(shi)力“圈粉”華爾街后(hou),上周多家海外機構遞(di)交SEC(美國證(zheng)券交易委(wei)員會)的13F持倉報告顯示,三(san)季度(du)互聯網(wang)龍頭股票(piao)被繼續(xu)看好(hao)。
互(hu)聯網公司(si)(si)中,電商板塊依舊(jiu)炙(zhi)手(shou)可(ke)熱。高瓴資(zi)本(ben)京(jing)東(dong)持(chi)(chi)股保(bao)持(chi)(chi)不變(bian),建倉亞馬(ma)遜、谷(gu)歌、蘋果的同時,高瓴資(zi)本(ben)的新增名單(dan)中還有拼多(duo)多(duo)。摩(mo)爾資(zi)本(ben)管(guan)理(li)公司(si)(si)和對沖(chong)基金文藝復(fu)興(xing)在三(san)季度新買入(ru)了京(jing)東(dong)。老虎全球(qiu)管(guan)理(li)公司(si)(si)增持(chi)(chi)約962萬股京(jing)東(dong)和202.5萬股阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)。VIKING全球(qiu)投資(zi)者(zhe)公司(si)(si)、第三(san)點對沖(chong)基金也選擇買入(ru)阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)。橋水(shui)基金則大舉買入(ru)阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)、京(jing)東(dong)、新浪、陌(mo)(mo)(mo)陌(mo)(mo)(mo)、歡(huan)聚(ju)時代(dai)等數只中概股。對沖(chong)基金Citadel公司(si)(si)增持(chi)(chi)阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)、陌(mo)(mo)(mo)陌(mo)(mo)(mo)、嗶(bi)哩嗶(bi)哩和歡(huan)聚(ju)時代(dai)。
其他板塊中,三(san)季度投資(zi)人對流媒(mei)體的熱(re)情延續,摩根士(shi)(shi)丹(dan)(dan)利、VIKING全(quan)球投資(zi)者買入(ru)愛奇藝。摩爾資(zi)本管理、先鋒集團、瑞銀買入(ru)嗶(bi)哩(li)嗶(bi)哩(li)。在線教育板塊也受到熱(re)捧,老虎全(quan)球管理公司(si)增(zeng)持好未來、新東方。摩根士(shi)(shi)丹(dan)(dan)利增(zeng)持好未來。進入(ru)四(si)季度,華(hua)爾街機構仍(reng)普遍看好阿(a)里巴巴、拼多多等(deng)互聯(lian)網龍頭(tou)公司(si)成長(chang)前景。
不過華爾街分析人士指(zhi)出,機(ji)構(gou)的(de)大舉買(mai)入源于(yu)(yu)互聯網公司超預期的(de)增速水平,而(er)一旦高(gao)增長滯(zhi)漲,投資(zi)機(ji)構(gou)的(de)熱情自然大打(da)折扣,而(er)中國互聯網公司正在服(fu)務于(yu)(yu)一個滲透(tou)率(互聯網用戶與(yu)總人口(kou)之比)幾乎至頂(ding)的(de)市場。
面對互(hu)聯網流量(liang)紅利(li)減退的(de)(de)不爭事實(shi)(shi),互(hu)聯網公(gong)司正(zheng)試圖通(tong)過(guo)(guo)細(xi)分領(ling)域實(shi)(shi)現(xian)差異化競爭,打(da)破業(ye)績增(zeng)長天花板。一方面,正(zheng)在從(cong)傳統(tong)電(dian)商平臺(tai)向大數據、云計(ji)算轉型,以期拓(tuo)展業(ye)務版圖的(de)(de)阿里巴巴和(he)京東獲(huo)得(de)華爾街機構看(kan)好(hao),隨著人工智(zhi)能(neng)和(he)自(zi)動駕駛時代的(de)(de)到來,百度也被指為不可多得(de)的(de)(de)投資標的(de)(de)。另(ling)一方面,今年新上市(shi)的(de)(de)互(hu)聯網公(gong)司更是(shi)先(xian)天自(zi)帶細(xi)分市(shi)場流量(liang),如打(da)通(tong)社交電(dian)商領(ling)域通(tong)過(guo)(guo)渠道(dao)下沉實(shi)(shi)現(xian)差異化競爭的(de)(de)拼多多,“吸(xi)粉(fen)”二次元用戶的(de)(de)嗶哩嗶哩、游(you)戲直播龍頭虎牙(ya)、以及對標奈飛的(de)(de)視頻流媒(mei)體巨頭愛奇藝。
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