當(dang)地時(shi)間(jian)10月19日，歐洲(zhou)最大(da)證券交易(yi)(yi)所運營商——泛(fan)歐交易(yi)(yi)所出現(xian)技術故障(zhang)，導(dao)致歐洲(zhou)數家(jia)證券交易(yi)(yi)所被迫暫停逾兩小時(shi)的交易(yi)(yi)，創(chuang)下過去兩年以來(lai)泛(fan)歐交易(yi)(yi)所最大(da)規模的交易(yi)(yi)停止(zhi)狀況。受此(ci)影(ying)響，復盤后歐洲(zhou)股(gu)市一度出現(xian)恐(kong)慌(huang)性下跌(die)，拖累歐美(mei)股(gu)市下跌(die)收盤。

　　泛歐交(jiao)(jiao)易所發(fa)言人對此表示(shi)，這(zhe)起交(jiao)(jiao)易故障主要是由一(yi)個負責管(guan)理數據持久性的系(xi)統(tong)出現技術故障所導(dao)致。

　　無獨有(you)偶，本月初東京證券交(jiao)易(yi)所也因系統技術(shu)故障不得不暫停交(jiao)易(yi)一(yi)整天，觸發日本證券交(jiao)易(yi)所有(you)史以來最(zui)嚴重的技術(shu)故障。

　　目(mu)前，東(dong)京證券交易(yi)所使(shi)用(yong)的股票交易(yi)系(xi)(xi)統是由日本富士(shi)通公司(si)設(she)計開發，去年(nian)11月(yue)剛進(jin)行(xing)了技(ji)(ji)術更新，但在(zai)短期內仍出(chu)現技(ji)(ji)術故障。有機構分析，東(dong)京證券交易(yi)所的技(ji)(ji)術故障很可能(neng)出(chu)現在(zai)硬件(jian)系(xi)(xi)統，即在(zai)此前技(ji)(ji)術升級(ji)過(guo)程——在(zai)產(chan)品(pin)集群(qun)進(jin)行(xing)擴(kuo)充(chong)并增加(jia)撮合(he)交易(yi)引擎數(shu)量過(guo)程里，由于硬件(jian)搭建“出(chu)錯”，導致(zhi)不同金融產(chan)品(pin)轉發到不同撮合(he)產(chan)品(pin)集群(qun)時出(chu)現某(mou)些數(shu)據(ju)傳輸差錯。

　　4個月前，新西蘭證券交易所因連續5個交易日(ri)遭遇“黑客”攻擊而被迫“宕機”。今年2月，全球第8大證券交易所——多(duo)倫多(duo)證券交易所一度宣布因“訂單(dan)系統技術(shu)問題”暫(zan)停股票(piao)交易。

　　在(zai)業內(nei)人(ren)士看來(lai)，全球證券(quan)交(jiao)易(yi)所接二(er)連三地遭(zao)遇技(ji)術故(gu)障(zhang)背后，是(shi)他們在(zai)IT技(ji)術的投入明顯(xian)不足。甚至不少證券(quan)交(jiao)易(yi)所依然(ran)使用(yong)基于(yu)數據庫的撮合技(ji)術進行交(jiao)易(yi)指令撮合結算，但這種撮合技(ji)術已被(bei)證明存在(zai)可靠(kao)性較(jiao)差、處理(li)速度較(jiao)慢且無法滿足用(yong)戶交(jiao)易(yi)指令增長等(deng)問題。

　　CMC Markets UK Plc首席市場(chang)分析師邁克爾·休森（Michael Hewson）明(ming)確(que)表示(shi)，今年以來眾多(duo)證券交易(yi)所(suo)出(chu)(chu)現與技術有關的(de)問(wen)題(ti)。這(zhe)表明(ming)交易(yi)所(suo)在IT技術方(fang)面投資不足的(de)狀況已變得(de)相當(dang)突出(chu)(chu)。

　　面對一系(xi)列技(ji)術故障(zhang)所引發的(de)投(tou)資(zi)者質(zhi)疑(yi)，近日越來(lai)越多證券交易(yi)所紛紛尋求新的(de)技(ji)術解決(jue)方案(an)。比如日本財務(wu)大臣(chen)麻生太郎(lang)表示，日本相關部門正在評估東京證券交易(yi)所的(de)系(xi)統升級維護(hu)計劃，以避免(mian)技(ji)術故障(zhang)再度(du)發生。

　　泛歐證券交(jiao)(jiao)易(yi)所在宣布歐洲中部(bu)時間10月19日17：30之后的所有交(jiao)(jiao)易(yi)均無效，確保市場平(ping)穩(wen)開盤同時，也在積極聯系(xi)技(ji)術服務商提升撮合交(jiao)(jiao)易(yi)結算運營系(xi)統的穩(wen)定性。

　　一位熟悉證(zheng)(zheng)券(quan)交易所技(ji)術(shu)(shu)系(xi)統(tong)的(de)金融科技(ji)公司(si)主(zhu)管坦言，要(yao)(yao)徹底杜絕證(zheng)(zheng)券(quan)交易所再(zai)度(du)陷入(ru)技(ji)術(shu)(shu)故障與(yu)交易暫停窘(jiong)境，一方(fang)(fang)面需要(yao)(yao)交易所方(fang)(fang)面加(jia)大(da)IT系(xi)統(tong)的(de)投入(ru)，引入(ru)全球最新(xin)的(de)、兼(jian)具高速執行與(yu)高度(du)靈活(huo)的(de)電(dian)子(zi)交易系(xi)統(tong)，另一方(fang)(fang)面也需要(yao)(yao)交易所與(yu)各大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)做(zuo)市商優化數據(ju)接口標(biao)準，避免兩者(zhe)數據(ju)接口標(biao)準不一觸發新(xin)的(de)技(ji)術(shu)(shu)障礙與(yu)數據(ju)管理故障。但這(zhe)很可能撬(qiao)動不少(shao)證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)做(zuo)市商的(de)“業(ye)務奶酪”，遭(zao)遇后者(zhe)的(de)抵制。

　　技術故障背后的(de)利益博(bo)弈(yi)

　　多位熟悉交(jiao)(jiao)易所運營技(ji)術(shu)的金融科技(ji)公(gong)司人士(shi)向21世紀經濟報道記者透(tou)露，今(jin)年(nian)以來多家(jia)證(zheng)券交(jiao)(jiao)易所接連(lian)出現技(ji)術(shu)故障，的確(que)有點不同尋(xun)常。

　　通常情況(kuang)下(xia)，為(wei)了防范技(ji)術故(gu)障出現(xian)，證(zheng)券(quan)交易(yi)(yi)所都會引(yin)入(ru)多機熱備(bei)(bei)份技(ji)術，即將一(yi)組撮(cuo)合(he)(he)(he)交易(yi)(yi)引(yin)擎(qing)(qing)(qing)部署(shu)成(cheng)互(hu)為(wei)備(bei)(bei)份的(de)(de)撮(cuo)合(he)(he)(he)交易(yi)(yi)引(yin)擎(qing)(qing)(qing)集群。若一(yi)臺正在運營的(de)(de)撮(cuo)合(he)(he)(he)交易(yi)(yi)引(yin)擎(qing)(qing)(qing)出現(xian)故(gu)障無法繼續工作，那么系統就會選取(qu)另一(yi)個(ge)備(bei)(bei)份引(yin)擎(qing)(qing)(qing)迅(xun)速“接手”確保整個(ge)撮(cuo)合(he)(he)(he)交易(yi)(yi)系統正常運行。

　　“但是，這種多(duo)機(ji)熱(re)備(bei)份技術(shu)同樣存(cun)在(zai)一(yi)大弊端，就是多(duo)臺(tai)互(hu)為熱(re)備(bei)份的撮合(he)交(jiao)(jiao)易(yi)引擎未(wei)必能保證(zheng)彼此服務器之間(jian)的數據一(yi)致(zhi)性。”前述金融科技公司(si)主(zhu)管透(tou)露，一(yi)旦出現數據差異（比如交(jiao)(jiao)易(yi)系統輸入的訂單(dan)順序因網(wang)絡傳輸發(fa)生亂序），再多(duo)的熱(re)備(bei)份的撮合(he)交(jiao)(jiao)易(yi)引擎也無力“接手”，導致(zhi)整個交(jiao)(jiao)易(yi)系統全面(mian)出現技術(shu)故障。

　　在他看來，泛歐證券交易所很可能遭遇類(lei)似的數(shu)據非一致性問題，才導(dao)致數(shu)據管(guan)理(li)呈現持久性差異，令系統無(wu)法(fa)正常運轉導(dao)致技術故(gu)障與交易暫停(ting)。

　　這(zhe)種技(ji)術隱患(huan)在(zai)不少(shao)全球證券交易所不同(tong)程(cheng)度存(cun)在(zai)。此(ci)前有(you)技(ji)術服務(wu)商(shang)向某(mou)些國(guo)家證券交易所建議(yi)引入內(nei)存(cun)狀態(tai)機復制(zhi)技(ji)術，即(ji)將撮(cuo)合(he)(he)(he)交易數據復制(zhi)多份并部署(shu)到(dao)(dao)撮(cuo)合(he)(he)(he)系(xi)(xi)統(tong)里的(de)(de)多臺撮(cuo)合(he)(he)(he)引擎(qing)(qing)，但每個(ge)(ge)撮(cuo)合(he)(he)(he)引擎(qing)(qing)副本從相同(tong)的(de)(de)初始(shi)狀態(tai)開始(shi)運行，當撮(cuo)合(he)(he)(he)系(xi)(xi)統(tong)收到(dao)(dao)網關發來訂單時，每個(ge)(ge)撮(cuo)合(he)(he)(he)引擎(qing)(qing)都(dou)會撮(cuo)合(he)(he)(he)這(zhe)個(ge)(ge)訂單并依次產生交易記錄。如此(ci)好處是即(ji)便正(zheng)(zheng)在(zai)運轉的(de)(de)撮(cuo)合(he)(he)(he)引擎(qing)(qing)出現技(ji)術故障，無需數據傳送(song)過程(cheng)的(de)(de)一致(zhi)性要求，其他引擎(qing)(qing)就能迅速接手確(que)保(bao)交易結算系(xi)(xi)統(tong)正(zheng)(zheng)常運轉。

　　“但(dan)是，不少海外(wai)證券交(jiao)易(yi)所卻不愿對此(ci)進行巨(ju)額投(tou)入(ru)。”多(duo)位業內人(ren)士均(jun)指出(chu)。這背后，一方面(mian)海外(wai)眾(zhong)多(duo)證券交(jiao)易(yi)所屬于公眾(zhong)持股公司，董事會與主要股東基于財報“好(hao)看”考量，擔心(xin)巨(ju)額技術(shu)投(tou)入(ru)未必(bi)能(neng)在短期內換來相(xiang)應的(de)業績提升(sheng)，便不愿在IT方面(mian)增加投(tou)入(ru)，另一方面(mian)他們知道(dao)單靠(kao)(kao)交(jiao)易(yi)所更新撮合交(jiao)易(yi)技術(shu)系統(tong)也(ye)“無濟于事”，因為整個交(jiao)易(yi)系統(tong)處理(li)效率與可靠(kao)(kao)性的(de)提升(sheng)，還(huan)需要各大證券公司與做市商投(tou)入(ru)資金(jin)，與交(jiao)易(yi)所同步優化數據(ju)接(jie)口(kou)標準(zhun)。

　　記者多(duo)方(fang)了解到，不少海(hai)外做(zuo)市商與證券公司未必愿意這(zhe)么做(zuo)。因為這(zhe)等于動了自己的奶酪(lao)——近年，眾(zhong)多(duo)投行自己開發了暗池(chi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，向客(ke)戶提供場外撮合交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)服(fu)務以賺(zhuan)取服(fu)務費，再擇機將這(zhe)些撮合交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)指(zhi)令拿到交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所“登記”，若(ruo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所撮合交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)技術系統持續進步令大量客(ke)戶流向交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，無疑會導致投行流失大量業務收入。

　　一家美國投行(xing)人士透露，海外交易(yi)所(suo)也知道其(qi)中的利益關系(xi)，鑒于投行(xing)做市商與(yu)(yu)證(zheng)券公司掌握大量(liang)客戶(hu)與(yu)(yu)交易(yi)量(liang)，他(ta)們也不敢(gan)輕易(yi)“得罪”。其(qi)結(jie)果是眾多證(zheng)券交易(yi)所(suo)的湊合(he)交易(yi)技術(shu)(shu)水準遠遠趕不上金融科技研發步伐，在當前高頻(pin)交易(yi)與(yu)(yu)程序化交易(yi)日益流(liu)行(xing)的今(jin)天，他(ta)們相對落后(hou)的數據(ju)管理(li)(li)與(yu)(yu)結(jie)算系(xi)統無(wu)法及時處(chu)理(li)(li)極(ji)高并發的交易(yi)指令，導(dao)致整(zheng)個數據(ju)管理(li)(li)與(yu)(yu)交易(yi)系(xi)統算法模(mo)型“出錯”，進而觸發技術(shu)(shu)故(gu)障與(yu)(yu)交易(yi)暫停(ting)事故(gu)。

　　交易所并購兼并未必治本(ben)

　　值得注意(yi)的是，面對IT技術系統投(tou)入短板，越來(lai)越多國際證券交易(yi)所正通過兼(jian)并重組(zu)方式“解決”。

　　10月9日，泛歐交(jiao)易所聯合意(yi)(yi)大(da)(da)利主權財富基金、聯合圣(sheng)保羅(luo)銀(yin)行(xing)，以43.25億歐元從(cong)倫敦證券(quan)交(jiao)易所收購意(yi)(yi)大(da)(da)利交(jiao)易所。

　　泛(fan)歐交易(yi)所(suo)(suo)首(shou)席執行官斯蒂(di)芬(fen)·布納(na)對此表示，這次并購有助(zhu)于泛(fan)歐證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)(suo)在歐盟建(jian)立一個(ge)領(ling)先的(de)市場基礎設施，通過建(jian)立上(shang)市和二級市場及衍生金融(rong)債(zhai)券(quan)(quan)市場，推(tui)動證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)業務組合(he)與新資產類別多樣化。

　　此前，芝加(jia)哥商品交易(yi)所CME并購NYMEX，一個重要原因是(shi)高度認可 NYMEX 的(de) ClearPort 結(jie)算(suan)系統，有助于提(ti)升CME的(de)交易(yi)結(jie)算(suan)穩定性與處理效率。而NYMEX引入CME，則看(kan)中后者的(de)CME Globex交易(yi)系統，令自身期(qi)貨(huo)交易(yi)品種快(kuai)速實(shi)現(xian)24小時不間斷交易(yi)結(jie)算(suan)。

　　在一(yi)家(jia)向(xiang)海(hai)外證券交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)提供技(ji)術支持(chi)的(de)金融科(ke)技(ji)服務商(shang)看來(lai)，此舉卻是治(zhi)標不治(zhi)本。究其(qi)原因，一(yi)是這些(xie)證券交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)通過兼并重組所(suo)(suo)獲取的(de)交(jiao)(jiao)易系(xi)統(tong)與(yu)(yu)結(jie)算技(ji)術，主要是基(ji)于(yu)業務版圖擴張與(yu)(yu)產品創新（創造更(geng)多業務收(shou)入），未必是基(ji)于(yu)構建持(chi)續可靠(kao)的(de)交(jiao)(jiao)易技(ji)術系(xi)統(tong)，二是在兼并重組后，證券交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)主要股東鑒于(yu)盡快(kuai)(kuai)收(shou)回收(shou)購成(cheng)本考量，不大愿對交(jiao)(jiao)易技(ji)術系(xi)統(tong)升級追加投入，導致(zhi)它(ta)們很快(kuai)(kuai)趕不上(shang)金融科(ke)技(ji)進步節奏。

　　“更重要的(de)(de)是，目前很(hen)多(duo)證(zheng)(zheng)券交(jiao)易所(suo)(suo)側重于(yu)將資(zi)金資(zi)源投(tou)向數據(ju)(ju)類產品研發推廣以(yi)獲取更多(duo)元化(hua)的(de)(de)收入，卻忽視數據(ju)(ju)管理(li)的(de)(de)基(ji)礎設施(shi)建設維護。”他指出。這導致大量資(zi)金被(bei)投(tou)向數據(ju)(ju)應用，而不是數據(ju)(ju)安(an)全與處理(li)可(ke)靠性(xing)，由此(ci)造成近年證(zheng)(zheng)券交(jiao)易所(suo)(suo)被(bei)黑客攻擊(ji)導致系統宕機的(de)(de)觸發幾率日益增加。

　　在(zai)這位金融科技(ji)服務商看來(lai)，本月以(yi)來(lai)泛歐證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)所與(yu)東京證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)所接連出現技(ji)術(shu)故障，或許給全球證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)所都做了無形的警(jing)示——若再不(bu)加強(qiang)數據管理安全性與(yu)系統運營可靠性的投入，技(ji)術(shu)故障遲早會發(fa)生在(zai)自己身上，若大(da)量(liang)投資者因交(jiao)易(yi)(yi)所技(ji)術(shu)故障頻發(fa)而流失(shi)，證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)所的業務擴張版圖反(fan)而會“因小(xiao)失(shi)大(da)”