美(mei)聯(lian)儲暫停(ting)加息或成(cheng)“南柯一夢”。

　　21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 強(qiang)勁的非農數據反(fan)而成了市場的“噩(e)夢(meng)”。

　　美(mei)東時間6月(yue)(yue)3日，美(mei)國勞(lao)工統計局公布(bu)5月(yue)(yue)非(fei)農(nong)報告(gao)，5月(yue)(yue)季調(diao)后非(fei)農(nong)就(jiu)業人(ren)(ren)口增加39萬人(ren)(ren)，盡管為2021年(nian)4月(yue)(yue)以(yi)來(lai)最小增幅，但遠(yuan)高于預(yu)期的32.5萬人(ren)(ren)。

　　強勁的非農數據也給美聯儲激進加息提供了更多空間，“經(jing)濟(ji)越(yue)(yue)好股市越(yue)(yue)慘”的邏輯再度應驗(yan)，3日(ri)納(na)指(zhi)(zhi)大跌(die)2.5%，標普500指(zhi)(zhi)數和道指(zhi)(zhi)也跌(die)逾1%。

　　景順首(shou)席全球市場策略師Kristina Hooper對(dui)21世紀經(jing)濟報道記(ji)者分析稱(cheng)，利率上升(sheng)已經(jing)使許多資(zi)產價格失去活力(li)，股市處(chu)于(yu)(yu)重估模式。鑒(jian)于(yu)(yu)美(mei)聯儲(chu)和其他主要發達國家央行的(de)緊縮(suo)周期開始，所有資(zi)產類別都在(zai)經(jing)歷(li)一定程度(du)的(de)重估及消化期。

　　美國就業(ye)市場依舊緊俏

　　總體而言，5月非農數(shu)據顯示(shi)美(mei)國就業增(zeng)長仍然健康，勞(lao)動力市(shi)場依舊趨(qu)緊。目前美(mei)國總就業人數(shu)只比疫情前的歷(li)史峰值(zhi)少了約80萬人，如(ru)果趨(qu)勢沒有發生顯著變化，或(huo)在接下(xia)來(lai)兩三個月內抹平這一差異。

　　此外，5月失業率保持(chi)在(zai)3.6%，略高于預期值(zhi)3.5%，但仍接近疫情前的低點，就業參與率如預期升至62.3%。在(zai)備受關注的薪資方面，平(ping)均(jun)時薪環比(bi)上升0.3%，與4月持(chi)平(ping)，同(tong)比(bi)增速則(ze)從5.5%放緩(huan)至5.2%，基本符合(he)市場預期。

　　Hooper對記者表示，盡管勞(lao)動力市場繼續緊張、名義工(gong)資上(shang)升，但由于通脹也在不斷上(shang)升，實(shi)際工(gong)資一(yi)直(zhi)在急劇下降。正面地(di)看，實(shi)際收入下降應該會(hui)導致(zhi)需求降溫，這應該有(you)助于抑制通脹。

　　市場(chang)研究機構Sevens Report創始人Tom Essaye表示，如此強勁的非(fei)農數據可能會導致美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)6月、7月后考慮暫停加息的希望(wang)完全破滅，這表明就業市場(chang)仍然非(fei)常緊張。

　　根據美(mei)國(guo)勞工統計局公布的(de)數據，休(xiu)閑和(he)酒店(dian)、專業(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)商業(ye)(ye)(ye)(ye)服務(wu)、運輸和(he)倉儲等行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)就(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)機會明顯增(zeng)加，零售業(ye)(ye)(ye)(ye)就(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)有所下降。具體來(lai)看，休(xiu)閑和(he)酒店(dian)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)領跑5月非農(nong)就(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)長，新增(zeng)8.4萬(wan)(wan)人(ren)，其次是專業(ye)(ye)(ye)(ye)與商業(ye)(ye)(ye)(ye)服務(wu)新增(zeng)7.5萬(wan)(wan)人(ren)，排名(ming)第三(san)的(de)運輸和(he)倉儲行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)新增(zeng)4.7萬(wan)(wan)人(ren)。

　　需要注意(yi)的(de)是，在(zai)美(mei)國就業(ye)市場整體(ti)強勁的(de)同時，科技行(xing)業(ye)卻受到了(le)暴擊。在(zai)經(jing)歷了(le)前兩年(nian)大(da)規模擴張(zhang)后，今年(nian)通(tong)脹上升、需求放緩、美(mei)聯(lian)儲(chu)加息等多重壓力正迫(po)使美(mei)國科技行(xing)業(ye)大(da)規模裁減(jian)員工(gong)，縮減(jian)開支。

　　以登上熱搜榜的(de)(de)特斯(si)(si)拉裁(cai)(cai)員為例，特斯(si)(si)拉首席執行官(guan)馬(ma)斯(si)(si)克警告稱，特斯(si)(si)拉需要裁(cai)(cai)員約10%，他對經濟有“超(chao)級糟糕的(de)(de)感覺”。截至2021年底，特斯(si)(si)拉全球員工人數為99290人，這意味著如(ru)果裁(cai)(cai)員10%，或(huo)將影響到特斯(si)(si)拉的(de)(de)近1萬名(ming)員工。

　　不過好消息是(shi)，大規模裁員主要集(ji)中在(zai)科技行業(ye)，占(zhan)據大頭的服務(wu)業(ye)就業(ye)人數在(zai)疫(yi)情(qing)影響(xiang)消退后正(zheng)穩步上升。

　　全球就業咨詢公司挑戰者（Challenger, Gray & Christmas）2日公布的數(shu)據顯示，由(you)于(yu)勞動力市場(chang)需求強(qiang)勁(jing)，5月(yue)份美國整體裁(cai)(cai)員(yuan)人(ren)數(shu)較4月(yue)份下(xia)降14.7%。但科技行業5月(yue)裁(cai)(cai)員(yuan)4044人(ren)，遠遠高(gao)于(yu)1月(yue)-4月(yue)裁(cai)(cai)員(yuan)數(shu)量的總和459人(ren)，創下(xia)2020年12月(yue)以(yi)來的最高(gao)水平。

　　美聯儲暫停加息或成“南(nan)柯一夢”

　　今年5月，美聯儲將基準利率大幅(fu)上調了50個基點，并暗(an)示將在6月和7月進行類(lei)似幅(fu)度(du)的加(jia)息。美聯儲5月份(fen)會(hui)議紀要(yao)顯(xian)示，官員們(men)對于9月份(fen)采(cai)取何種行動持更加(jia)開放的態度(du)，將視經濟數據而定，市場一(yi)度(du)期待(dai)美聯儲會(hui)在9月放緩加(jia)息。

　　宏觀(guan)經濟數據不佳可以給美聯(lian)儲放(fang)緩緊縮步(bu)伐提供(gong)機(ji)會，但強勁的經濟數據卻澆(jiao)下了一盆冷水，此前市場期待的美聯(lian)儲9月(yue)暫(zan)停加(jia)息也變(bian)得概率渺(miao)茫。

　　目前(qian)市場(chang)定價仍傾向于9月也(ye)會(hui)(hui)再(zai)度大(da)幅加(jia)息(xi)50個基點(dian)。芝(zhi)加(jia)哥商品交易所（CME）美(mei)(mei)聯儲觀察工具(ju)顯示，美(mei)(mei)聯儲9月議息(xi)會(hui)(hui)議至少(shao)加(jia)息(xi)50個基點(dian)的(de)概率已經(jing)超過70%。未來三次會(hui)(hui)議中甚至有8.4%的(de)概率會(hui)(hui)有一次加(jia)息(xi)75個基點(dian)。

　　美聯儲副主席布雷納德表示(shi)，在決策者打壓數(shu)十年來最嚴(yan)重的(de)通(tong)脹(zhang)之際，很難看到暫(zan)停(ting)加息的(de)理(li)由(you)。“根據(ju)我(wo)們(men)最新掌握的(de)數(shu)據(ju)，市(shi)場對(dui)于6月和(he)7月加息50個基點的(de)預測(ce)似乎是合理(li)的(de)。現(xian)在很難找(zhao)到暫(zan)停(ting)升(sheng)息的(de)理(li)由(you)，為使通(tong)脹(zhang)率下(xia)降至(zhi)2%的(de)目標(biao)，我(wo)們(men)還有很多工(gong)作(zuo)要做。”

　　對(dui)此，Hooper向(xiang)記者分析稱(cheng)，美聯儲能否將通(tong)(tong)脹控(kong)制在2%的最終目標？預計這不會很(hen)快實現，尤其是(shi)考慮到存在貨幣政策無法解(jie)決關鍵的供應問(wen)題(ti)。烏克蘭(lan)局勢(shi)給各國帶(dai)來了供應沖(chong)擊(ji)，大宗商(shang)品(pin)價格仍可能居(ju)高不下，這會加劇通(tong)(tong)脹問(wen)題(ti)。

　　強勁的非農意味著美聯儲大(da)概率將繼(ji)續(xu)大(da)力(li)加息，富國銀(yin)行高級經濟學家Sam Bullard認為，非農報告(gao)繼(ji)續(xu)顯示出勞動力(li)市場吃緊的跡(ji)象(xiang)，再(zai)加上(shang)目前所(suo)處的高通脹環境，這進一步(bu)讓美聯儲相信，需要繼(ji)續(xu)走(zou)在大(da)幅(fu)收緊貨(huo)幣政策的道路上(shang)。

　　盡管(guan)近期美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)數據依舊強勁，但鑒(jian)于(yu)美(mei)(mei)聯(lian)儲量化緊縮時代本月正式拉開大(da)幕，加(jia)上未來(lai)(lai)還(huan)將(jiang)多次加(jia)息50個基(ji)點，美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)真(zhen)正的(de)逆風其(qi)實還(huan)未到(dao)來(lai)(lai)。例如，摩根大(da)通首席(xi)執行官杰(jie)米·戴蒙就警告稱，美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)面臨前所未有的(de)挑戰，摩根大(da)通正在為(wei)即(ji)將(jiang)到(dao)來(lai)(lai)的(de)“經(jing)濟(ji)(ji)風暴”做準備。美(mei)(mei)聯(lian)儲別無選擇，美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)體系中流(liu)動性泛濫(lan)，他們必須消除一(yi)些流(liu)動性來(lai)(lai)阻止投機。

　　無獨有偶(ou)，高盛總(zong)裁John Waldron也警告稱，全球經濟將(jiang)面臨前所(suo)未有的(de)(de)沖擊，并認為這是(shi)他職業生涯中最具挑戰性的(de)(de)一次(ci)沖擊。“整(zheng)個系統受到的(de)(de)各種沖擊于我(wo)而言(yan)是(shi)前所(suo)未有的(de)(de)。”

　　而對于美股而言，鷹派美聯(lian)儲(chu)和(he)肉眼可(ke)見的(de)(de)經濟放緩前景意味(wei)著(zhu)今(jin)年的(de)(de)頹(tui)勢短(duan)期內無(wu)望結束。嘉信理財首席投(tou)資(zi)策略師Liz Ann Sonders警告稱，市(shi)場5月(yue)(yue)底的(de)(de)大(da)幅反彈可(ke)能(neng)為6月(yue)(yue)份(fen)的(de)(de)更多拋售做好了鋪墊，“我們(men)上周看(kan)(kan)到(dao)的(de)(de)強勁(jing)漲勢看(kan)(kan)起來更像是典型的(de)(de)熊(xiong)市(shi)反彈。”