美國聯邦儲備委員會20日發布的全國經濟形勢調查報告顯示，隨著疫情出現緩和，美國經濟活動繼續溫和擴張，但企業反映勞動力短缺和價格上漲等因素仍在持續帶來挑戰。報告認為，由于俄烏沖突以及價格上漲帶來的不確定性增加，未來經濟增長前景持續蒙上陰影。

　　報告顯示，自2月中旬以來，美國零售業和非金融服務領域的消費支出有所增加。不過，美國經濟從疫情中恢復至常態依舊面臨挑戰。報告指出，大部分轄區制造業活動仍存在供應鏈中斷、勞動力緊張以及投入成本上升等挑戰。汽車銷售繼續受到低庫存制約。住宅房地產需求持續強勁，但也面臨供應限制。

　　物價方面，各轄區通脹壓力依然巨大。原材料、運輸和勞動力的價格都出現顯著上漲，同時農產品、金屬和燃料價格也升至更高水平。報告還顯示，企業正通過各種途徑設法應對價格上漲和供應短缺局面，包括使用更加靈活的雇傭合同和選擇更短的報價周期等。報告指出，由于需求強勁，企業仍在迅速將投入成本的上升轉嫁給消費者。大多數轄區企業預計，未來幾個月美國經濟還將持續面臨通脹壓力。

　　勞動力市場方面，盡管許多企業希望增加雇員，但是仍然因為勞動力短缺而受到限制。同時，更多員工為謀求更高薪資和更靈活的工作時間而離職，許多企業都出現大量人員流動。報告認為，勞動力需求持續強勁以及通脹高企繼續推動員工薪資水平強勁增長，但薪資水平增加對緩解普遍存在的職位空缺“作用甚微”。

　　價格的快速上漲對美國企業的盈利能力造成顯著影響。美國寶潔公司在20日公布的2022財年第三季度（截至3月31日）財報顯示，由于提高售價和生產力提高未能充分抵消成本上漲等利空影響，公司該季度毛利率從去年同期的50.7%降至46.7%。寶潔公司預計，大宗商品和運輸成本上漲以及匯率的負面影響將在2022財年帶來32億美元的利空，比1月份的預測高出4億美元。

　　“褐皮書”是美聯儲貨幣政策例會的重要參考資料。下一次美聯儲貨幣政策例會將于5月3日至4日舉行。美聯儲3月中旬加息25個基點，啟動本輪加息周期。3月會議紀要顯示，美聯儲官員認為，在接下來的議息會議中可能有數次50個基點的加息，尤其是在通脹壓力處于高位或加劇的情況下。近期數據顯示，美國通脹持續在40年來的高位運行，美聯儲多位官員的表態均顯示出將加快收緊貨幣政策的立場。