當地(di)時(shi)間6月(yue)14日，美(mei)聯儲結束為期兩天的貨幣政策會議，宣(xuan)布維持5%至(zhi)5.25%的聯邦基金利(li)率目標區間不變。這是(shi)2022年3月(yue)以來美(mei)聯儲連續(xu)10次加息后(hou)首次暫停加息，符合此前市場預期。

　　市(shi)場(chang)人士表(biao)示，美聯儲(chu)暫停加息(xi)的同時(shi)，釋(shi)放了(le)多個鷹派信(xin)號，年內或再度加息(xi)，其邁入(ru)寬松周期的時(shi)點可能延后。美股投資(zi)者需要(yao)警惕流(liu)動(dong)性緊張等因素(su)帶(dai)來的市(shi)場(chang)波動(dong)。

　　美聯儲暗示今年仍會加息

　　美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲最新聲明指(zhi)出(chu)，近期指(zhi)標顯示美(mei)(mei)國經濟活動繼續溫(wen)和擴張，近幾(ji)個月就(jiu)業增長強勁，失業率保持在低位，通(tong)貨膨脹率仍(reng)處于高(gao)位。為支持實(shi)現就(jiu)業最大(da)化和2%的長期通(tong)脹目標，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲決定維持聯(lian)(lian)邦基(ji)金利率目標區間不變，讓(rang)美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲聯(lian)(lian)邦公開市(shi)場(chang)委(wei)員會得以評(ping)估更多信息及(ji)其對貨幣政策的影響。

　　美(mei)聯儲(chu)(chu)發布(bu)的(de)經濟前景預(yu)期顯示，美(mei)聯儲(chu)(chu)官員對(dui)今年(nian)聯邦(bang)基(ji)金利率的(de)預(yu)測(ce)中(zhong)(zhong)值從(cong)3月(yue)(yue)的(de)5.1%升(sheng)(sheng)至5.6%，暗示今年(nian)仍會再度加(jia)息(xi)。同(tong)時，對(dui)今年(nian)核(he)心個人消費支出價格指數漲(zhang)幅的(de)預(yu)測(ce)中(zhong)(zhong)值從(cong)3月(yue)(yue)的(de)3.6%升(sheng)(sheng)至3.9%，對(dui)今年(nian)實際(ji)國內生產(chan)總值增速(su)的(de)預(yu)測(ce)中(zhong)(zhong)值從(cong)3月(yue)(yue)的(de)0.4%升(sheng)(sheng)至1%，對(dui)今年(nian)失業率的(de)預(yu)測(ce)中(zhong)(zhong)值從(cong)3月(yue)(yue)的(de)4.5%降至4.1%。

　　美聯儲主席鮑威爾在記(ji)者會(hui)上表示(shi)，幾乎所有(you)聯邦公開市場委(wei)員(yuan)會(hui)參會(hui)成(cheng)員(yuan)預(yu)計今年(nian)進一步加息將是(shi)合適(shi)的(de)。美聯儲尚未就是(shi)否在7月貨幣政策會(hui)議上加息做出決定(ding)。

　　緊縮滯后效應漸顯

　　專家表示，美聯儲貨幣緊縮的滯后效(xiao)應正(zheng)逐步顯(xian)現，美國經濟(ji)也將面臨壓力。

　　工銀國(guo)際首席(xi)經濟(ji)學家(jia)程(cheng)實表(biao)示，從點陣圖來(lai)看，美(mei)聯(lian)儲小(xiao)幅上(shang)調點陣圖對(dui)政(zheng)策利率的(de)指引，年(nian)底聯(lian)邦基金利率終值(zhi)的(de)預測被上(shang)調至(zhi)(zhi)5.5%至(zhi)(zhi)5.75%區間（此前(qian)(qian)為5.00%至(zhi)(zhi)5.25%），對(dui)應聯(lian)儲將再(zai)次(ci)加(jia)(jia)息50基點。盡(jin)管再(zai)次(ci)加(jia)(jia)息的(de)概率顯著(zhu)(zhu)抬升，但極(ji)端情(qing)景下如果7月美(mei)國(guo)信貸數據出(chu)現(xian)顯著(zhu)(zhu)收縮(suo)，也不排除繼續暫停加(jia)(jia)息的(de)可能(neng)。估算當前(qian)(qian)美(mei)國(guo)貨幣供應速(su)度需持(chi)續維(wei)持(chi)負增長(chang)水平至(zhi)(zhi)今年(nian)年(nian)底，才能(neng)有效消化(hua)掉前(qian)(qian)期(qi)聯(lian)儲大規模(mo)“放水”的(de)貨幣影響。因此，通脹回(hui)落到2%的(de)目(mu)標水平預計將在明年(nian)才能(neng)實現(xian)。

　　景(jing)順亞太(tai)區（日本除(chu)外(wai)）全球市場(chang)策(ce)略師趙耀(yao)庭(ting)認為，如果美(mei)聯(lian)儲今年再收緊兩(liang)次貨幣(bi)政(zheng)策(ce)，就真的(de)面(mian)臨過度緊縮(suo)(suo)的(de)風險，進而導致經濟陷入嚴重(zhong)衰退。“由于貨幣(bi)政(zheng)策(ce)具有滯(zhi)(zhi)后(hou)性，美(mei)國經濟尚未(wei)展現受到(dao)了(le)太(tai)大(da)影響，美(mei)聯(lian)儲通常(chang)致力于讓收益率曲線重(zhong)新正(zheng)常(chang)化，緊縮(suo)(suo)政(zheng)策(ce)的(de)滯(zhi)(zhi)后(hou)效應將(jiang)逐步顯現。”趙耀(yao)庭(ting)說。

　　威靈(ling)頓投資(zi)管(guan)(guan)理(li)宏觀策略師Santiago Millan表示，展望(wang)未來(lai)，美聯儲將繼續(xu)密切觀察經濟狀況和(he)通脹趨勢，以確定是(shi)(shi)重啟加(jia)息路徑(jing)還(huan)是(shi)(shi)繼續(xu)按兵不(bu)動。勞動力市(shi)場的(de)(de)動向仍(reng)是(shi)(shi)最重要的(de)(de)觀察因素。盡管(guan)(guan)今年早(zao)些(xie)(xie)時(shi)候金融板塊出(chu)現(xian)動蕩和(he)全(quan)球(qiu)經濟遭遇(yu)各種不(bu)利因素，但勞動力市(shi)場依然強勁，創造了(le)大量就業(ye)機(ji)會，失業(ye)率水平較(jiao)低。一些(xie)(xie)前瞻性指標(biao)也顯示，失業(ye)狀況將開始由好變(bian)差。

　　美國市場長期風險升溫

　　市場(chang)分析師(shi)表示，受到流動性(xing)趨緊等(deng)因素影響，美(mei)國金(jin)融市場(chang)面(mian)臨的長期風險正在升溫。

　　程(cheng)實認為，美國短期(qi)金融不(bu)(bu)確定(ding)性降低，但長期(qi)信(xin)貸(dai)(dai)收緊(jin)(jin)風險(xian)仍在(zai)。“中(zhong)長期(qi)來看(kan)，鮑威爾指出，累(lei)計加(jia)息(xi)(xi)對信(xin)貸(dai)(dai)緊(jin)(jin)縮(suo)的影響(xiang)不(bu)(bu)可忽(hu)視(shi)，累(lei)計加(jia)息(xi)(xi)的時(shi)滯影響(xiang)十分復雜，加(jia)息(xi)(xi)的累(lei)計效應正處(chu)于逐步傳導至(zhi)實體經濟的過程(cheng)中(zhong)。美聯儲未來會(hui)高度關注企業和家庭部(bu)門(men)的信(xin)貸(dai)(dai)條件緊(jin)(jin)縮(suo)信(xin)號。未來，一旦(dan)信(xin)貸(dai)(dai)緊(jin)(jin)縮(suo)風險(xian)顯(xian)著抬升，工商(shang)業貸(dai)(dai)款將(jiang)率(lv)先下(xia)滑(hua)，接著是商(shang)業地產貸(dai)(dai)款下(xia)滑(hua)，然后是居(ju)民貸(dai)(dai)款下(xia)滑(hua)，這將(jiang)導致整體信(xin)貸(dai)(dai)持續收縮(suo)，并弱化美國金融市(shi)場穩定(ding)性，最終影響(xiang)實體經濟部(bu)門(men)，使經濟活(huo)動進入衰退周期(qi)。”程(cheng)實說。

　　趙(zhao)耀庭表示，在美(mei)聯儲有更(geng)明確(que)的(de)表態之(zhi)前，對(dui)美(mei)國(guo)(guo)資產保持戰術性防御(yu)的(de)配置(zhi)或(huo)是(shi)較合適選擇。美(mei)國(guo)(guo)市場經歷了一些波動，因(yin)為點陣圖上出現了出人意料的(de)鷹(ying)派(pai)傾向(xiang)。

　　Santiago Millan預(yu)計，美聯儲不(bu)會很(hen)快(kuai)啟(qi)動寬松周(zhou)期。美國(guo)經濟和通(tong)脹形勢對美聯儲來說是個(ge)巨(ju)大挑戰(zhan)，前景不(bu)明朗、消(xiao)費者信心減弱、粘性通(tong)脹，以及(ji)中期通(tong)脹預(yu)期上升等因素(su)匯總在一(yi)起，使決策變得非常復雜。