美(mei)聯(lian)儲今(jin)年有多大的(de)降息(xi)空(kong)間？針對這一市場焦點問(wen)題，聯(lian)邦(bang)公(gong)開(kai)市場委員會（FOMC）最新(xin)點陣圖給出了預期指引。

　　在當(dang)地時間3月(yue)20日召(zhao)開的(de)議(yi)息會議(yi)上，美聯儲(chu)連續第五(wu)次“按兵不(bu)動”，將(jiang)聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%區間，符合(he)市場預(yu)期(qi)。最新公布的(de)點陣圖指向2024年(nian)末政策利率可能(neng)位于(yu)4.5%至4.75%區間，對應降(jiang)息3次、共計75個(ge)基點的(de)降(jiang)息幅(fu)度，與去年(nian)12月(yue)時的(de)預(yu)期(qi)持平(ping)。

　　在更具韌(ren)性(xing)的(de)經濟和通(tong)(tong)脹預期下，遠端政策利率中(zhong)樞略微抬升。數據(ju)顯示(shi)，2024年美國經濟增速和核心通(tong)(tong)脹水(shui)平預期被大幅(fu)上(shang)調。與此同(tong)時，點陣(zhen)圖顯示(shi)2025年、2026年底政策利率區間分別移(yi)至(zhi)3.75%至(zhi)4.0%、3.0%至(zhi)3.25%，即預計明后兩年降息次數將減少(shao)。

　　綜(zong)合來(lai)(lai)看(kan)，在政(zheng)策指引方面，本(ben)次(ci)議(yi)息會(hui)議(yi)提供的(de)增(zeng)量信息有限。但由于今年以(yi)來(lai)(lai)的(de)數據顯示，美國(guo)通脹數據回落受阻，市(shi)場對(dui)(dui)“二次(ci)通脹”存在擔憂，此前預期美聯儲可能(neng)在本(ben)次(ci)會(hui)議(yi)上壓(ya)縮降息空(kong)間。在此背景下(xia)，市(shi)場對(dui)(dui)最新點陣圖的(de)解(jie)讀偏向“鴿(ge)派”。

　　分析人士認為，2024年(nian)適時(shi)降息仍然是美聯儲(chu)的基礎(chu)假設，但對何(he)時(shi)“首降”仍然保持謹慎。

　　“美聯(lian)儲(chu)(chu)的(de)政策(ce)(ce)利率可能已(yi)達到本周期(qi)的(de)峰值，如(ru)果經濟(ji)按預(yu)期(qi)發展(zhan)，今年某個時候開(kai)始放松政策(ce)(ce)限(xian)制(zhi)可能是適當的(de)。”在貨幣政策(ce)(ce)新聞發布會上，美聯(lian)儲(chu)(chu)主席鮑威爾延(yan)續(xu)了(le)上次(ci)會議的(de)說(shuo)辭(ci)。但(dan)他也強調，美聯(lian)儲(chu)(chu)將仔細評估即(ji)將到來(lai)的(de)數據，逐次(ci)作出決策(ce)(ce)；如(ru)有需要，利率保持較(jiao)高水平將持續(xu)更長時間。

　　平安證券(quan)首席經濟(ji)學(xue)家鐘正生認為，雖(sui)然美(mei)國經濟(ji)“不(bu)著(zhu)陸”與“二次通脹”風險有所冒頭，但近期數(shu)據(ju)尚不(bu)足以(yi)令美(mei)聯儲大(da)(da)幅調整貨(huo)幣政策(ce)方(fang)向，年(nian)內降息(xi)仍(reng)是(shi)大(da)(da)概率。只(zhi)不(bu)過，目前來看首次降息(xi)的節點存在更大(da)(da)不(bu)確定性，6月(yue)和7月(yue)降息(xi)都有可能(neng)。

　　招(zhao)商證券(quan)研報(bao)認為，往后看，年內降息的(de)預(yu)(yu)期仍將(jiang)反復(fu)波動，但降息靴(xue)子最終未(wei)必落下(xia)。一方面(mian)，勞(lao)動力市場仍舊強(qiang)勁，在就業數據持續轉差(cha)之前不宜過(guo)度押注降息靴(xue)子落地；另一方面(mian)，美(mei)國通脹存在上行風(feng)險。在資產表(biao)現方面(mian)，預(yu)(yu)計美(mei)債(zhai)收益(yi)率仍將(jiang)維持窄(zhai)幅(fu)區間波動。

　　除了降息(xi)指引之外，鮑(bao)威爾(er)在會(hui)上表(biao)態(tai)，將很(hen)快(kuai)對縮(suo)(suo)(suo)表(biao)速度進行調整，但“縮(suo)(suo)(suo)表(biao)速度的下降并(bing)不意味(wei)著(zhu)縮(suo)(suo)(suo)表(biao)終點的調整”。浙商證(zheng)券宏觀(guan)研究團隊認為，縮(suo)(suo)(suo)表(biao)變緩可(ke)能很(hen)快(kuai)落地，預(yu)計(ji)可(ke)能在5月議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)中正式(shi)發布，但縮(suo)(suo)(suo)表(biao)終點不變意味(wei)著(zhu)整體戰線延長。