摩根大通CEO表示，市場對于(yu)美(mei)國經濟前景(jing)過于(yu)樂(le)觀了！

　　日前，摩根大(da)通(tong)董事長兼首席執(zhi)行官杰(jie)米(mi)·戴(dai)蒙向市(shi)(shi)場發(fa)出警(jing)告稱，美國的通(tong)脹(zhang)和利率可(ke)能(neng)持續高于市(shi)(shi)場預期。未來(lai)幾年(nian)，美國利率可(ke)能(neng)飆升至8%。

　　他擔(dan)心，包括俄烏沖突(tu)、巴以(yi)(yi)(yi)沖突(tu)在(zai)內(nei)的地緣政治事件(jian)以(yi)(yi)(yi)及美國的政治兩極分化，很可能帶來(lai)二戰以(yi)(yi)(yi)來(lai)最大(da)的風(feng)險，對世界的未來(lai)至關重要，投資者不應掉(diao)以(yi)(yi)(yi)輕心。戴蒙稱，市場(chang)認為美國經濟軟著陸的可能性在(zai)70%到(dao)80%之間，這(zhe)過于樂觀了。

　　與(yu)此(ci)同時，美聯儲2024年(nian)降息預期(qi)已降至“冰(bing)點”，創下去年(nian)10月以來(lai)最低。

　　值得關注的是，摩(mo)根大通策略師在一份報告中(zhong)(zhong)(zhong)建(jian)議(yi)，投資(zi)者可考慮(lv)買入港(gang)股指(zhi)數或富時中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)A50指(zhi)數窄幅看漲(zhang)期權，為(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)股市的潛在反(fan)彈做好準備(bei)。

　　摩根大通CEO警告

　　當(dang)地時間4月8日，在年(nian)度股(gu)東信中，摩根大通董事(shi)長(chang)兼(jian)首(shou)席執行官(guan)杰米(mi)·戴蒙（Jamie Dimon）稱(cheng)，未來幾年(nian)，美國的通脹和利率(lv)(lv)可能持續高于市場預期，已為(wei)美聯儲最高將利率(lv)(lv)上調至8%做好了準(zhun)備。

　　戴蒙認為(wei)，盡管目前(qian)來看許(xu)多關鍵經濟指標(biao)繼續向好，通(tong)脹也正出(chu)現放緩的趨勢，但展望未來，通(tong)脹仍然存在上行壓力(li)，高通(tong)脹可能會繼續下去，政(zheng)府開支將進一(yi)步擴大。

　　戴蒙稱，美國(guo)經濟增長正由大(da)(da)量政(zheng)(zheng)府巨額財政(zheng)(zheng)赤(chi)字和過去刺激措(cuo)施推動。隨(sui)著社會向綠色經濟過渡(du)，重塑(su)全球供應鏈(lian)，增加軍事開(kai)支和應對不斷攀升的(de)醫療成本，對政(zheng)(zheng)府開(kai)支的(de)需求也在日益增長，“這(zhe)可(ke)能導(dao)致市場未(wei)能預料的(de)持續(xu)高(gao)通(tong)脹和高(gao)利率”。因此(ci)，摩根大(da)(da)通(tong)已做好基(ji)準(zhun)利率在上至(zhi)8%或下至(zhi)2%這(zhe)一區間波動的(de)準(zhun)備。

　　戴蒙表示，他(ta)(ta)對美(mei)(mei)國經濟能(neng)(neng)否實現(xian)“軟(ruan)著陸(lu)(lu)”并不那么樂(le)觀(guan)。他(ta)(ta)將(jiang)“軟(ruan)著陸(lu)(lu)”定(ding)義為，與整(zheng)體市(shi)場相(xiang)比，美(mei)(mei)國經濟實現(xian)溫(wen)和(he)增長，同時通脹率和(he)利率下降。盡管投(tou)資(zi)者預計美(mei)(mei)國經濟“軟(ruan)著陸(lu)(lu)”的(de)可能(neng)(neng)性為“70%到80%”，但他(ta)(ta)指出，值得注意的(de)是，美(mei)(mei)國經濟增長正由大量政府(fu)巨額財政赤字(zi)和(he)刺激(ji)措施推動，市(shi)場對于(yu)美(mei)(mei)國經濟前景過于(yu)樂(le)觀(guan)，而實現(xian)那種理(li)想(xiang)結果(guo)的(de)可能(neng)(neng)性“要小得多”。

　　戴蒙強調，緊(jin)張的地(di)緣(yuan)政(zheng)治正在重塑世(shi)界及其經濟，“近期(qi)的地(di)緣(yuan)政(zheng)治事件可能(neng)帶來自(zi)二戰以(yi)來最大的風險(xian)，對世(shi)界的未來至關重要，投資者(zhe)不應掉(diao)以(yi)輕(qing)心(xin)。”

　　戴蒙寫道：“這些(xie)地(di)緣政(zheng)治(zhi)和經濟力量的影響(xiang)是巨大的，在某種程度上是前(qian)所未有的，在它們完(wan)全發(fa)揮作用多年(nian)之前(qian)，市場可能不會(hui)完(wan)全意(yi)識到。”

　　與此同時，戴蒙認為盡管(guan)眼下銀(yin)行(xing)業危機暫告(gao)一段(duan)落，但更高的利(li)率(lv)和經濟衰退可(ke)能會給整個經濟帶來巨大壓力，如果(guo)長(chang)期(qi)利(li)率(lv)上升超(chao)過6%，并(bing)伴隨(sui)著經濟衰退，不僅銀(yin)行(xing)系統，而且(qie)高杠桿公(gong)司和其(qi)他領(ling)域都將承受巨大壓力。

　　戴蒙說，“請記住，利率上(shang)升2%會讓大多(duo)數金融資(zi)產的價值(zhi)下(xia)降(jiang)了20%，而(er)某些房(fang)地產資(zi)產，特別是寫字(zi)樓，由于經濟(ji)衰退(tui)和空置率上(shang)升的影響，價值(zhi)可能會下(xia)降(jiang)更多(duo)。另外要記住，在經濟(ji)衰退(tui)期間，信用(yong)利差往往會擴大，有時甚(shen)至會急劇擴大。我們(men)還應該考(kao)慮到(dao)利率長期以來一直非(fei)常(chang)低——很難(nan)知道有多(duo)少投資(zi)者(zhe)和公司(si)真正為(wei)更高的利率環境做好了準備。”

　　戴蒙(meng)還談到了AI。他表示，人(ren)工智能技術（AI）帶給人(ren)類的(de)影響堪比印刷機(ji)、蒸汽機(ji)、電力(li)、計算機(ji)和(he)(he)(he)互聯(lian)網等。戴蒙(meng)介紹道，目前，摩(mo)根大通已(yi)擁有超過(guo)2000名AI和(he)(he)(he)機(ji)器學(xue)習（ML）專家(jia)，以及數(shu)據科學(xue)家(jia)，他們在(zai)400個AI相關應用中(zhong)工作(zuo)，包括(kuo)欺詐(zha)檢(jian)測、市場營(ying)銷和(he)(he)(he)風險控制等領域。

　　此外(wai)，摩根大通還在探索(suo)生成性人工智(zhi)能（GenAI）在一系列領(ling)域的(de)部署，最(zui)引人注目的(de)是(shi)軟(ruan)件工程、客戶服(fu)務以及提高員工生產力(li)等方(fang)面。

　　與此同時，戴蒙(meng)也坦言，隨著時間的推(tui)移，預計人工(gong)智能(neng)的使用有可能(neng)沖擊到幾乎所(suo)有的工(gong)作，并(bing)影響勞動力結構。“它可能(neng)會減少某(mou)些工(gong)作類別或(huo)角(jiao)色，但(dan)也可能(neng)創造(zao)很(hen)多目前不存在的工(gong)作崗位。”

　　降息預期降至“冰點”

　　倫敦(dun)證(zheng)交所(suo)集團（LSEG）最新數據(ju)顯示，在(zai)有證(zheng)據(ju)表明美國經濟持續(xu)走(zou)強的情況下，期貨交易者對(dui)美聯儲今年(nian)降(jiang)息幅度的押注已降(jiang)至(zhi)去年(nian)10月以來最低水(shui)平(ping)。

　　周(zhou)一(yi)(yi)的(de)美聯儲(chu)基金期貨12月(yue)合(he)約(yue)顯(xian)示(shi)，今年的(de)降息預期約(yue)為60個(ge)基點，而2024年初的(de)降息預期約(yue)為150個(ge)基點。芝加哥商(shang)品交易所(suo)集團（CME）周(zhou)一(yi)(yi)數(shu)據顯(xian)示(shi)，6月(yue)首次(ci)降息25個(ge)基點的(de)預期為49%，低于一(yi)(yi)周(zhou)前的(de)57%。

　　在過去幾個月里，投(tou)資者(zhe)對(dui)美(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)幅度及(ji)時(shi)間的(de)預(yu)期迅速轉(zhuan)變，愈加懷疑決策者(zhe)能(neng)否(fou)在經(jing)濟強(qiang)勁且不引(yin)發通脹反彈(dan)的(de)情況下降(jiang)息(xi)。在上(shang)周五美(mei)國最(zui)新的(de)重(zhong)磅就業報告顯(xian)示經(jing)濟保持強(qiang)勁之后(hou)，更多的(de)市場(chang)交易員已(yi)開(kai)始押注美(mei)聯(lian)儲(chu)今(jin)年可(ke)能(neng)只會下調基準聯(lian)邦(bang)基金(jin)利率兩次，少于官員們最(zui)新利率點陣(zhen)圖預(yu)測的(de)中值——三次25個基點的(de)降(jiang)息(xi)。少數人甚至開(kai)始押注，美(mei)聯(lian)儲(chu)今(jin)年不排除(chu)將(jiang)維持利率不變的(de)可(ke)能(neng)性。

　　受利率(lv)(lv)預期影響的國債收(shou)益率(lv)(lv)因此走高(gao)。周一，素有“全球資產定(ding)價之錨”之稱的10年期美債收(shou)益率(lv)(lv)，盤中曾一度觸及4.464%的年內高(gao)點，債市空頭(tou)似乎已準(zhun)備好在本周向4.50%大(da)關(guan)發起(qi)沖擊。

　　中金公(gong)司也(ye)下調(diao)了美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲降(jiang)(jiang)息預測(ce)。中金公(gong)司在其最新(xin)研報指出，今(jin)年(nian)以來，美(mei)(mei)國通脹放緩(huan)的(de)速度(du)減慢，勞動(dong)力市場(chang)仍然(ran)強勁(jing)，消費者支出穩健，房地(di)產與制造業(ye)回暖。與此同時，金融(rong)條(tiao)件維持寬松，企業(ye)融(rong)資成(cheng)本下降(jiang)(jiang)，股市亮眼表現支持家(jia)庭部門財富擴張。從(cong)經濟(ji)基本面來看，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲降(jiang)(jiang)息的(de)緊迫性和必要性下降(jiang)(jiang)，今(jin)年(nian)美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲可(ke)能難以遵循其降(jiang)(jiang)息三次(ci)的(de)指引，由此中金下調(diao)降(jiang)(jiang)息次(ci)數的(de)預測(ce)至(zhi)一次(ci)，降(jiang)(jiang)息的(de)時點或推后(hou)至(zhi)第四(si)季度(du)。

　　不過(guo)，中金(jin)公司也(ye)指出，今年(nian)是(shi)美(mei)國的(de)大選之年(nian)，非經濟(ji)因(yin)素(su)(su)擾動難以預(yu)判，上述預(yu)測的(de)風(feng)險在(zai)于美(mei)聯儲可能(neng)因(yin)為這些因(yin)素(su)(su)而更早降息。但(dan)歷(li)史表明這樣做容(rong)易(yi)引發(fa)“二次(ci)通脹”，為后續的(de)經濟(ji)和(he)政(zheng)策走勢增添(tian)復雜性。

　　押注中國股市上漲

　　周(zhou)一，包括(kuo)Tony SK Le在內的(de)摩根(gen)大通(tong)的(de)券商(shang)策略師發布報告稱，投資者可考慮通(tong)過買(mai)入成本更低的(de)期(qi)(qi)權，在中國潛在的(de)周(zhou)期(qi)(qi)性(xing)好轉中獲取收(shou)益。

　　報(bao)告顯示，上述券商(shang)策略師傾向于購買(mai)大盤指數(shu)的期權(quan)，為中國(guo)(guo)股(gu)(gu)市的潛(qian)在反彈做好準(zhun)備。具體的交易建議包括(kuo)購買(mai)H股(gu)(gu)或富(fu)時中國(guo)(guo)A50窄幅看漲期權(quan)，以及購買(mai)中國(guo)(guo)股(gu)(gu)票看漲期權(quan)，前提是美元(yuan)兌離岸人(ren)民幣匯(hui)率不下跌。

　　近日披露的數據(ju)顯(xian)示，中(zhong)國3月(yue)(yue)官方(fang)制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)PMI及新(xin)訂單指數均升(sheng)至(zhi)2023年(nian)3月(yue)(yue)以來最高水平，3月(yue)(yue)財(cai)新(xin)制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)PMI也升(sheng)至(zhi)2023年(nian)2月(yue)(yue)以來最高，預示中(zhong)國制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)恢復擴張(zhang)。

　　在中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)官方(fang)制造業數據創(chuang)下一年來的(de)(de)最高(gao)值后，投資者對這(zhe)個世界(jie)第二大(da)經(jing)濟體(ti)變得更加(jia)樂觀，這(zhe)是繼強勁(jing)的(de)(de)出口和(he)不斷(duan)上漲的(de)(de)消費價格之后的(de)(de)最新經(jing)濟增(zeng)長。強勁(jing)的(de)(de)制造業，加(jia)上外國(guo)(guo)資金流(liu)入的(de)(de)回(hui)歸和(he)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)政府(fu)拯救市場的(de)(de)決心，幫(bang)助恒生中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)企業指(zhi)數從(cong)1月份(fen)的(de)(de)低(di)點反彈(dan)了18%。

　　上述策略師指(zhi)出，3月(yue)份中國主要指(zhi)數(shu)的隱含(han)波動率（基于期權價格衡量(liang)標的資產(chan)未來波動率）繼續下降。他們寫道，大盤(pan)股指(zhi)數(shu)，尤(you)其是HSCEI和(he)FTSE A50，其隱含(han)波動水平處(chu)于兩年區間(jian)的底部四(si)分之一。

　　投資(zi)者(zhe)前景(jing)改善的另(ling)一(yi)個跡象是，HSCEI的波動(dong)率偏(pian)差也降至2017年以(yi)來的最(zui)低水平，這(zhe)表(biao)明對(dui)大幅下(xia)跌的保護需求減少。

　　摩根大通策(ce)略師認為(wei)，基于經濟活動改善的判斷而大舉入市仍為(wei)時過早，他們(men)更青睞那些受到企業(ye)回購以及“國家隊”支持的大盤股。

　　值得關注的(de)是，近(jin)期不少外資機構(gou)密集(ji)發聲，看多中(zhong)國(guo)資產。花(hua)(hua)旗集(ji)團大中(zhong)華(hua)區(qu)首席經濟(ji)學家余向榮(rong)4月8日發布分析報告稱，花(hua)(hua)旗近(jin)期已將今(jin)年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)GDP增速預(yu)測從(cong)原來的(de)4.6%上調至(zhi)5%，預(yu)計今(jin)年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)全年(nian)(nian)增長目標可(ke)以實(shi)現。

　　2月底，摩根士丹利(li)發(fa)布(bu)(bu)研(yan)報(bao)稱，監管政策(ce)立場變化、對(dui)私營部(bu)門提供支持、房地產市場企穩、物價指(zhi)數回暖等因素(su)，都在助推A股(gu)市場復蘇(su)，并吸引資金(jin)流入。3上旬，高盛(sheng)研(yan)究(jiu)部(bu)中國(guo)股(gu)票策(ce)略團隊(dui)發(fa)布(bu)(bu)研(yan)究(jiu)報(bao)告稱，維持對(dui)中國(guo)A股(gu)的高配評(ping)級，預(yu)測2024年MSCI中國(guo)指(zhi)數和滬(hu)深300指(zhi)數的預(yu)期收(shou)益為(wei)10%，企業盈利(li)增(zeng)速(su)預(yu)計(ji)為(wei)8%到(dao)10%之間。