2019年年報披露(lu)已近尾聲，上市券商整體業績有了大幅提高，不過從披露(lu)數(shu)據來看，其(qi)信用減(jian)值(zhi)損失不降反升。

　　Wind數據顯示(shi)，在(zai)已經披露年(nian)報的(de)上市券商中，共(gong)有27家出現了信(xin)用(yong)減值損失，合計達到171.68億元，遠(yuan)遠(yuan)超過2018年(nian)上述券商合計82.22億元的(de)信(xin)用(yong)減值損失。在(zai)業(ye)內人士看來，信(xin)用(yong)減值損失增(zeng)長主要是受2018年(nian)股票質押風(feng)(feng)險(xian)持(chi)續發酵影響(xiang)，預計2020年(nian)盡管整體信(xin)用(yong)減值風(feng)(feng)險(xian)有望下降，但受疫情沖擊相(xiang)關(guan)風(feng)(feng)險(xian)仍(reng)不容忽視(shi)。

　　多家券商(shang)信用減(jian)值損(sun)失(shi)超10億

　　2019年(nian)(nian)券商年(nian)(nian)報中(zhong)的(de)(de)信(xin)(xin)用(yong)減(jian)值損(sun)(sun)失(shi)(shi)增長(chang)再次引起市場關注。從各(ge)家信(xin)(xin)用(yong)減(jian)值損(sun)(sun)失(shi)(shi)具體情(qing)況看(kan)，海通證(zheng)券以28.47億元(yuan)居于(yu)首位，相(xiang)比(bi)較(jiao)2018年(nian)(nian)的(de)(de)16.22億元(yuan)信(xin)(xin)用(yong)減(jian)值損(sun)(sun)失(shi)(shi)同比(bi)增長(chang)75.53%。信(xin)(xin)用(yong)減(jian)值損(sun)(sun)失(shi)(shi)超(chao)(chao)過20億元(yuan)的(de)(de)還有國泰(tai)君安，2019年(nian)(nian)共(gong)損(sun)(sun)失(shi)(shi)20.5億元(yuan)，相(xiang)比(bi)較(jiao)2018年(nian)(nian)的(de)(de)9.76億元(yuan)同比(bi)增長(chang)109.89%。此外，中(zhong)信(xin)(xin)證(zheng)券、光(guang)大證(zheng)券、東方(fang)證(zheng)券、國信(xin)(xin)證(zheng)券2019年(nian)(nian)的(de)(de)信(xin)(xin)用(yong)減(jian)值損(sun)(sun)失(shi)(shi)均超(chao)(chao)過10億元(yuan)。

　　除了上述(shu)大券(quan)(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)大規模信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)，作為中小券(quan)(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)中原證(zheng)券(quan)(quan)(quan)2019年信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)也格外引人注意，該公司(si)2019年歸(gui)屬于母公司(si)股東(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)凈利潤(run)為0.58億元(yuan)，但信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)卻為3.5億元(yuan)，是凈利潤(run)的(de)(de)(de)(de)(de)6倍之多(duo)。光大證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、西部證(zheng)券(quan)(quan)(quan)2019年信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)超過(guo)(guo)當期凈利潤(run)。2019年光大證(zheng)券(quan)(quan)(quan)歸(gui)屬于母公司(si)股東(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)凈利潤(run)為5.68億元(yuan)，但當期信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)為12.73億元(yuan)，超過(guo)(guo)凈利潤(run)的(de)(de)(de)(de)(de)兩倍；西部證(zheng)券(quan)(quan)(quan)2019年的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)為6.53億元(yuan)，也超過(guo)(guo)當期6.1億元(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)凈利潤(run)。

　　與上年(nian)(nian)同(tong)期相(xiang)比(bi)，27家上市券商中有11家2019年(nian)(nian)信(xin)用(yong)減(jian)值損失(shi)較2018年(nian)(nian)同(tong)期出現增長(chang)，其中東方(fang)證券的(de)信(xin)用(yong)減(jian)值損失(shi)由2018年(nian)(nian)的(de)1.57億(yi)元(yuan)增至2019年(nian)(nian)的(de)10.44億(yi)元(yuan)，增幅(fu)高達564.8%；廣(guang)發證券、國(guo)泰君安2019年(nian)(nian)信(xin)用(yong)減(jian)值損失(shi)較2018年(nian)(nian)也(ye)均(jun)翻倍，增幅(fu)分(fen)別(bie)為124.1%和109.89%。

　　股票質押是主(zhu)要來源

　　年報顯示，股(gu)票(piao)質(zhi)押式回購資金(jin)融入方違(wei)約導致減(jian)值(zhi)準備計(ji)提，是券(quan)(quan)商信用減(jian)值(zhi)損(sun)失的重要來源之一。此外，也有部分券(quan)(quan)商因債權投資、自身應(ying)收賬款問題(ti)造成大額信用減(jian)值(zhi)損(sun)失。

　　以“失血”最多的海通證券為例，該公司在2019年(nian)年(nian)報(bao)中表(biao)示(shi)，主(zhu)要是其他(ta)債(zhai)權(quan)投資(zi)信(xin)用減值損失增加。2019年(nian)海通證券的應收融資(zi)租(zu)賃款、融出資(zi)金、其他(ta)債(zhai)權(quan)投資(zi)、買(mai)入返售金融資(zi)產等(deng)項(xiang)目金額(e)較高，分別為7.39億元、5.11億元、4.62億元和(he)3.56億元。

　　對于信(xin)用(yong)(yong)減值(zhi)(zhi)損失(shi)(shi)，國(guo)泰君(jun)安在情(qing)況說明中(zhong)(zhong)指(zhi)出，主要是開展(zhan)和股(gu)票質押式回(hui)購的(de)減值(zhi)(zhi)準備(bei)計提。公司2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示，20.5億(yi)元(yuan)的(de)信(xin)用(yong)(yong)減值(zhi)(zhi)損失(shi)(shi)中(zhong)(zhong)，買入返(fan)售金(jin)融(rong)資(zi)產減值(zhi)(zhi)損失(shi)(shi)為(wei)10.37億(yi)元(yuan)，占(zhan)比超(chao)過五成。其中(zhong)(zhong)，買入返(fan)售金(jin)融(rong)資(zi)產的(de)信(xin)用(yong)(yong)減值(zhi)(zhi)準備(bei)主要為(wei)股(gu)票質押式回(hui)購業務(wu)產生(sheng)。

　　三箭齊發(fa)做(zuo)好風險管控

　　在(zai)新時代證(zheng)券首席經濟學家潘(pan)向東看(kan)來，2019年(nian)上(shang)市券商(shang)因股(gu)票質押(ya)違約(yue)導致(zhi)計(ji)提信用(yong)(yong)減(jian)值損(sun)失(shi)大(da)增(zeng)，主要原(yuan)因受到歷史遺留問題的影響。“2018年(nian)出現的股(gu)票質押(ya)風(feng)險逐步在(zai)2019年(nian)暴露或(huo)者持續發酵，尤(you)其是爆(bao)發股(gu)票質押(ya)風(feng)險的個股(gu)出現退市風(feng)險，將繼續導致(zhi)上(shang)市券商(shang)不得(de)不增(zeng)加(jia)2019年(nian)度的信用(yong)(yong)減(jian)值損(sun)失(shi)，甚至(zhi)部分(fen)券商(shang)出現了2019年(nian)信用(yong)(yong)減(jian)值損(sun)失(shi)超過2018年(nian)的現象(xiang)。”

　　在國金證券首(shou)席策略分(fen)析師李立峰(feng)看來，隨著2019年上半年減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)規模(mo)開始出現(xian)邊際下(xia)降，同時考慮到2019年半年報全面實行新(xin)的會計(ji)準則，信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)相對充分(fen)，股票質押違約風(feng)(feng)險充分(fen)釋放，預(yu)計(ji)2020年券商信(xin)用(yong)(yong)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)風(feng)(feng)險將進一步下(xia)降。

　　不(bu)過潘向東強調(diao)(diao)，受疫情(qing)影響等因素(su)，相(xiang)關(guan)風險仍然(ran)存在(zai)，“疫情(qing)沖擊下(xia)，部分(fen)上市公司經營(ying)能(neng)力有(you)持續惡化的可能(neng)，一(yi)旦(dan)觸發質(zhi)押線，將(jiang)(jiang)會產(chan)生新一(yi)輪(lun)股票(piao)質(zhi)押風險；在(zai)加大嚴(yan)監管的背景下(xia)，部分(fen)上市公司出現(xian)財務造(zao)假，上市券商一(yi)旦(dan)‘踩雷’，將(jiang)(jiang)面臨信(xin)用(yong)減值(zhi)損失大幅增加的風險；從總(zong)量來看(kan)，目前(qian)雖然(ran)我國股票(piao)質(zhi)押總(zong)量和規模出現(xian)了(le)快速下(xia)降，但隨著A股估值(zhi)繼續調(diao)(diao)整(zheng)，部分(fen)上市公司依然(ran)面臨股票(piao)質(zhi)押爆雷的可能(neng)，上市券商股票(piao)質(zhi)押計(ji)提信(xin)用(yong)減值(zhi)規模短期難言出現(xian)顯著下(xia)降。”

　　潘(pan)向東預測，未來股票質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)風(feng)(feng)險可能將從整(zheng)體可控(kong)走向個券分化的(de)(de)趨勢(shi)，因此券商(shang)辦理股票質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)業(ye)務(wu)依然需(xu)要(yao)(yao)警(jing)(jing)(jing)惕。“一是(shi)需(xu)要(yao)(yao)警(jing)(jing)(jing)惕個股的(de)(de)黑天鵝事(shi)(shi)件(jian)爆(bao)發，對于質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)比例比較高(gao)的(de)(de)行業(ye)，例如房地產(chan)、電氣(qi)機械(xie)、制造等(deng)個股領域，依然需(xu)要(yao)(yao)警(jing)(jing)(jing)惕質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)風(feng)(feng)險；二是(shi)梳(shu)理股票質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)業(ye)務(wu)中存在風(feng)(feng)險較高(gao)的(de)(de)個股，做(zuo)好風(feng)(feng)險預警(jing)(jing)(jing)；三是(shi)對于類(lei)似瑞信咖(ka)啡這樣的(de)(de)事(shi)(shi)件(jian)，要(yao)(yao)嚴格(ge)內部風(feng)(feng)控(kong)審核，避(bi)免再(zai)次出現財務(wu)造假遭受處(chu)罰(fa)的(de)(de)困(kun)境，加(jia)大質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)違約處(chu)置(zhi)規模和(he)數量。”