隨(sui)著股票(piao)質押(ya)業(ye)務整體規模(mo)持(chi)續(xu)下降，上市(shi)公(gong)(gong)司(si)質押(ya)紓(shu)困(kun)已進入下半(ban)場。權威人士透露，當前紓(shu)困(kun)工作遇(yu)到的(de)情況更加復雜，各種問題交織在一(yi)起，簡單的(de)資金支(zhi)持(chi)只能解燃(ran)眉之(zhi)急，為(wei)幫助公(gong)(gong)司(si)真正走出困(kun)境，需要結合每家(jia)公(gong)(gong)司(si)遇(yu)到的(de)實(shi)際困(kun)難(nan)和(he)各方(fang)需求(qiu)，設計出更巧妙的(de)方(fang)案。近期(qi)，深(shen)市(shi)出現多項質押(ya)紓(shu)困(kun)創新(xin)舉措，為(wei)風險化解提(ti)供了新(xin)思路，也給市(shi)場提(ti)供了新(xin)范例。

　　其中，轉質押(ya)(ya)、股(gu)權轉讓、資產處(chu)置“三(san)管齊下(xia)”成為創新的紓困(kun)模式之(zhi)一(yi)。以得(de)潤(run)電子為例，由于宏(hong)觀環境變(bian)化，投(tou)資周期變(bian)長(chang)，二級市場股(gu)價下(xia)跌，控股(gu)股(gu)東股(gu)票質押(ya)(ya)達(da)到(dao)警(jing)戒線(xian)(xian)、平倉線(xian)(xian)，質押(ya)(ya)比例一(yi)度達(da)到(dao)99.84%。

　　對此，深(shen)(shen)圳(zhen)國(guo)資(zi)為公(gong)司(si)制定一系(xi)列(lie)紓困方案。一是將得勝資(zi)管面臨平倉風(feng)險的(de)股(gu)(gu)(gu)票轉質押至(zhi)深(shen)(shen)圳(zhen)市(shi)高新投(tou)融資(zi)擔(dan)保有限公(gong)司(si)和深(shen)(shen)圳(zhen)市(shi)中(zhong)小(xiao)企(qi)業信用融資(zi)擔(dan)保集團有限公(gong)司(si)，緩(huan)解控(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東平倉風(feng)險。二是由深(shen)(shen)圳(zhen)市(shi)投(tou)控(kong)(kong)資(zi)本有限公(gong)司(si)、深(shen)(shen)圳(zhen)投(tou)控(kong)(kong)灣區股(gu)(gu)(gu)權投(tou)資(zi)基金(jin)合(he)伙企(qi)業、中(zhong)信證(zheng)(zheng)券股(gu)(gu)(gu)份有限公(gong)司(si)共同發起設立深(shen)(shen)圳(zhen)投(tou)控(kong)(kong)中(zhong)證(zheng)(zheng)信贏股(gu)(gu)(gu)權投(tou)資(zi)基金(jin)合(he)伙企(qi)業，受讓(rang)得勝資(zi)管所(suo)持(chi)有的(de)公(gong)司(si)5%股(gu)(gu)(gu)權。

　　另外，得(de)勝資管控股(gu)股(gu)東也(ye)積極(ji)自救，通過出售物業、其他資產等方式償還質押(ya)融資，主動降低質押(ya)比例(li)。目前，得(de)勝資管及其一(yi)致行動人股(gu)票(piao)質押(ya)比例(li)已(yi)降至60.58%，控股(gu)股(gu)東股(gu)票(piao)質押(ya)風險得(de)到有效(xiao)緩解。

　　在(zai)民企(qi)(qi)馳援行(xing)動中，除(chu)了地方政府(fu)(fu)和國資(zi)(zi)平(ping)臺擔當主角外，證券(quan)(quan)公司(si)(si)等金融(rong)機(ji)構也積極參與。券(quan)(quan)商資(zi)(zi)管計劃(hua)(hua)的(de)(de)參與成為部分紓困(kun)案例的(de)(de)亮(liang)點。以(yi)賽(sai)摩電氣(qi)為例，2018年，受宏觀(guan)環境影響，二(er)級市場(chang)股(gu)(gu)價下跌，實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)出現(xian)股(gu)(gu)票質(zhi)押(ya)(ya)(ya)比例過高(gao)、質(zhi)押(ya)(ya)(ya)融(rong)資(zi)(zi)無法置換等流(liu)動性問題。在(zai)紓困(kun)舉(ju)措(cuo)上(shang)，當地政府(fu)(fu)部門(men)等多(duo)方協調(diao)，使得(de)原質(zhi)權(quan)人(ren)同(tong)意(yi)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)延期(qi)贖回(hui)質(zhi)押(ya)(ya)(ya)股(gu)(gu)票，暫不采取(qu)平(ping)倉等強制(zhi)措(cuo)施。另一方面，公司(si)(si)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)、興證資(zi)(zi)管及(ji)徐州市國資(zi)(zi)平(ping)臺共(gong)同(tong)籌劃(hua)(hua)成立(li)“紓困(kun)計劃(hua)(hua)”，設立(li)“證券(quan)(quan)行(xing)業支持民營企(qi)(qi)業發展系(xi)列之興業證券(quan)(quan)5號單一資(zi)(zi)產管理計劃(hua)(hua)”，由(you)徐州市國資(zi)(zi)平(ping)臺組(zu)織認(ren)購(gou)，并(bing)承接公司(si)(si)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)持有的(de)(de)14.02%的(de)(de)公司(si)(si)股(gu)(gu)權(quan)，有效(xiao)化解了控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東高(gao)比例質(zhi)押(ya)(ya)(ya)風險。

　　深交所數據顯(xian)示，2019年(nian)11月末，深滬兩市股票質押(ya)(ya)回購(gou)融資(zi)余額9429億(yi)元(yuan)，較二(er)季度末下(xia)降(jiang)11.8%，延(yan)續(xu)(xu)2018年(nian)2月以來(lai)的持續(xu)(xu)下(xia)降(jiang)態(tai)勢。股票質押(ya)(ya)回購(gou)質押(ya)(ya)股票總市值(zhi)1.8萬億(yi)元(yuan)，占(zhan)A股總市值(zhi)3.3%，較二(er)季度末下(xia)降(jiang)0.6個(ge)(ge)百分點，較2017年(nian)底峰值(zhi)下(xia)降(jiang)2.9個(ge)(ge)百分點。（黃靈(ling)靈(ling)）