中證網訊（記者 趙中昊）興業證券策略研究團隊1月25日發布研報表示，歲末年初，兩會前是做多的時間窗口。從行業配置角度來看，成長擴散+復蘇主線（中上游周期品）是當前配置的2條主線。
　　成長板塊方面，風險偏好提升+流動性寬松+政策催化+業績改善，四重利好疊加，成長股有望向其他方向擴散。首先，中國制造業高端化進程，開啟新一輪設備投資的朱格拉周期，如軍工（航空、航天）、機械、新能源車鏈等。其次，經過了半年至一年左右的調整，疊加經濟逐步恢復正常后，部分業績較好的TMT細分領域有望在軍工、新能源后，市場呈現賺錢效應擴散的現象。在此基礎上，可重點關注半導體、智能駕駛、計算機（云）、通信（光模塊）、機械高端設備、游戲等方向。
周期板塊方面，國內經濟復蘇、海外刺激預期提升，中上游周期品改善大趨勢。從經濟復蘇的角度來看，中國和全球進入復蘇周期，美國無論短期刺激計劃和中長期基建計劃，都有利于中上游大宗和原材料，可重點關注化工（大煉化、MDI、農藥、鈦白粉、玻纖）、有色（工業金屬）。
　　興業證券表示，從基本面來看，經濟復蘇景氣方向強化成長高端制造+順周期2條主線。從最新公布經濟數據而言，12月，工業增加值同比繼續改善，外需繼續支撐生產向好，工業產銷保持穩定。從投資端看，制造業環比繼續超季節性，特別是高端制造業，12月制造業投資同比小幅回落，但依舊保持高位，環比繼續超季節規律，意味著仍然存在修復缺口。拜登上臺后，第一時間把握疫情防控和刺激計劃，海外供需缺口+刺激計劃，中國具備供給優勢的出口鏈條有望持續受益。
　　此外(wai)，基(ji)金(jin)(jin)持倉顯(xian)示(shi)機構加速對順周期板塊的(de)(de)認同。2020年四(si)季(ji)度主(zhu)動股(gu)(gu)票型基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)重倉股(gu)(gu)加倉較(jiao)多的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)是食品飲料、非銀金(jin)(jin)融(rong)、有色金(jin)(jin)屬(shu)、化(hua)工(gong)、家用電(dian)器，減倉較(jiao)多的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)是醫(yi)藥(yao)生物、電(dian)氣設備、電(dian)子、計算機、電(dian)子、傳媒。從二級(ji)細(xi)分行(xing)(xing)業(ye)來看(kan)，化(hua)工(gong)里(li)面(mian)的(de)(de)化(hua)學(xue)制品、化(hua)學(xue)纖維(wei)，有色里(li)面(mian)工(gong)業(ye)金(jin)(jin)屬(shu)、稀有金(jin)(jin)屬(shu)增(zeng)持較(jiao)多的(de)(de)方向。