經歷近一個月持續回調(diao)后，近期A股(gu)初顯(xian)反彈(dan)跡象。上(shang)周(zhou)后半段三大股(gu)指震蕩上(shang)行(xing)，北向(xiang)資金持續入(ru)場傳(chuan)遞(di)出積極信號。在政(zheng)策暖風吹拂下，“碳(tan)中和”板塊近期表現(xian)異常活躍。

　　對于A股后(hou)市(shi)行情，多(duo)家券商人士認為(wei)(wei)調整空(kong)間較為(wei)(wei)有限，短期止跌反(fan)彈行情開啟，但中(zhong)期戰略仍需(xu)以防御為(wei)(wei)主。配置方(fang)面(mian)，繼續看好順周期板塊以及(ji)“碳中(zhong)和”主線。建議關注(zhu)一季報業績有望(wang)超預期的上市(shi)公司。

　　“碳中和”板塊逆勢升溫

　　Wind數據(ju)顯示(shi)，截至3月12日收盤，上證指數已實現(xian)(xian)兩連漲，深證成(cheng)指、創業板指連續3個交易日飄紅，三大股指全周累計跌幅分別收窄至1.40%、3.58%、4.01%。分板塊(kuai)來(lai)看，鋼鐵、采掘(jue)等(deng)順周期板塊(kuai)近期表(biao)現(xian)(xian)相對強勢。

　　盡管(guan)主要指(zhi)數(shu)上(shang)周累計收跌(die)，但是(shi)北(bei)向(xiang)資(zi)金卻連續4個交易(yi)日入(ru)場“掃貨”。Wind數(shu)據顯示(shi)，截至3月12日，北(bei)向(xiang)資(zi)金上(shang)周累計凈(jing)流入(ru)66.14億元(yuan)(yuan)，其中滬股(gu)通資(zi)金凈(jing)流入(ru)61.74億元(yuan)(yuan)，深股(gu)通資(zi)金凈(jing)流入(ru)4.40億元(yuan)(yuan)。

　　海通證券首席策略分析師荀玉(yu)根認為，今年春(chun)節(jie)以(yi)來(lai)的調整是本(ben)輪牛市(shi)的第三次大回撤，類似2007年一季度(du)和2014年四季度(du)，短期市(shi)場處于反彈進程中。“歷史上牛市(shi)結(jie)束(shu)只有兩個信號(hao)，即(ji)基本(ben)面(mian)見(jian)頂(ding)或情緒面(mian)見(jian)頂(ding)，目(mu)前均(jun)未出(chu)現，故牛市(shi)格局仍在，建(jian)議保持(chi)耐心(xin)、堅定(ding)信心(xin)。”

　　震(zhen)蕩行(xing)情下，受(shou)益政策層面(mian)利好的“碳中和”主題(ti)近(jin)期持續升溫(wen)。Wind數據顯(xian)示(shi)，碳中和指數上(shang)周累計上(shang)漲幅(fu)度超(chao)(chao)過(guo)3%，超(chao)(chao)過(guo)30只成(cheng)分(fen)股(gu)收(shou)漲，電力、水(shui)泥制造、工業金屬、煤炭開采、核電等相(xiang)關板(ban)塊(kuai)也出現明顯(xian)上(shang)漲。

　　光大(da)證(zheng)券認為，從整體(ti)規模(mo)上看，“碳(tan)中和”涉及(ji)行業(ye)眾多(duo)，不論是上游的煤(mei)炭(tan)、石化，中游的化工、鋼鐵(tie)、電(dian)力，還是下游的新能源汽(qi)車等(deng)行業(ye)，均會(hui)受(shou)到影響。“碳(tan)中和”相關領域長期(qi)來看有更大(da)的發展(zhan)空(kong)間。

　　光(guang)大(da)證券推薦關(guan)注兩條投資主線：一是以光(guang)伏、風電(dian)、新能(neng)(neng)源汽車、裝配(pei)式(shi)建筑為代表的清潔、節能(neng)(neng)型行業將迎(ying)來總(zong)需求擴張，整體存在(zai)β投資機會(hui)；二是煤(mei)炭、鋼(gang)鐵、電(dian)力、化工等高(gao)耗能(neng)(neng)、高(gao)碳排放行業供給存在(zai)收縮(suo)壓力，參考(kao)供給側(ce)改革經驗(yan)，相關(guan)工業品(pin)價格往往會(hui)有(you)所改善，同時行業龍(long)頭公司(si)市占(zhan)率會(hui)有(you)所提升，存在(zai)α投資機會(hui)。

　　調整空間有限

　　對(dui)于A股后(hou)市(shi)(shi)(shi)整體(ti)行情，中信(xin)證券首席策略分析師秦(qin)培(pei)景認為(wei)，未來美債(zhai)收益率(lv)上行速(su)度(du)減緩，對(dui)A股情緒影響減弱。與(yu)此同時，國內市(shi)(shi)(shi)場流動性風險(xian)非常有限(xian)，公募(mu)基金贖(shu)回壓(ya)力有限(xian)，融資盤和股權質押風險(xian)整體(ti)可控，A股不存在繼續大幅下跌的條件(jian)。市(shi)(shi)(shi)場反(fan)彈后(hou)公募(mu)基金贖(shu)回規(gui)模預計會放大，其他市(shi)(shi)(shi)場參與(yu)者(zhe)也可能(neng)減倉，這(zhe)可能(neng)導(dao)致市(shi)(shi)(shi)場出現二次調整，但調整空間極為(wei)有限(xian)。

　　安(an)信證券首席策略分析師陳果認為，當(dang)前市(shi)場具備一(yi)些整固反彈的需(xu)求(qiu)與條(tiao)件(jian)，如美債(zhai)收益率(lv)上(shang)行趨勢有望趨緩、國(guo)內(nei)經(jing)濟基本面未出現明(ming)顯惡化(hua)，以及A股估值極端分化(hua)情況已(yi)經(jing)大(da)幅(fu)改善等。綜合判斷，雖然A股短(duan)期(qi)止跌反彈行情開啟，但中期(qi)看估值重(zhong)心下移趨勢并(bing)未逆(ni)轉(zhuan)，戰略上(shang)仍需(xu)以防御(yu)為主，戰術上(shang)建(jian)議短(duan)期(qi)適度把握反彈。

　　中金公司首席策略分析(xi)師王漢鋒認為，市(shi)(shi)場(chang)整(zheng)體估值(zhi)(zhi)已經回到歷史均(jun)值(zhi)(zhi)附(fu)近，壓力有所釋放(fang)。參(can)考歷史經驗，市(shi)(shi)場(chang)急跌可能已經接近尾聲，后續(xu)(xu)市(shi)(shi)場(chang)情緒可能會在(zai)波動中逐步降溫。近期市(shi)(shi)場(chang)成交量萎(wei)(wei)縮(suo)可能并(bing)(bing)非壞事。王漢鋒初步判斷，滬深市(shi)(shi)場(chang)日(ri)成交額(e)可能要萎(wei)(wei)縮(suo)至6000億元-7000億元甚至更低水平，并(bing)(bing)持續(xu)(xu)一段時間(jian)，市(shi)(shi)場(chang)回調進入“局(ju)部底部”狀態(tai)，繼續(xu)(xu)震蕩盤整(zheng)一段時間(jian)后A股有望重(zhong)拾升勢(shi)。

　　國(guo)(guo)盛證(zheng)券首席策略分析師張(zhang)啟堯認為，未來(lai)一個月市場(chang)將進入修(xiu)復(fu)窗口。全球貨幣政(zheng)(zheng)策維(wei)持(chi)寬(kuan)松，財政(zheng)(zheng)刺(ci)激持(chi)續加(jia)碼；國(guo)(guo)內(nei)貨幣政(zheng)(zheng)策仍未出現(xian)顯著收緊(jin)信號；當前在全球共振式復(fu)蘇背景下，國(guo)(guo)內(nei)企業盈(ying)利狀況(kuang)仍在持(chi)續修(xiu)復(fu)回升。談到近期備(bei)受關注的基金(jin)贖回問題(ti)，張(zhang)啟堯預計短期基金(jin)贖回規(gui)模(mo)有限，不必過度擔心贖回帶來(lai)的負(fu)反饋效應。

　　順周期板塊持續被看好

　　對(dui)于后市投資方向，秦培景認為(wei)，機構重(zhong)倉股估(gu)值徹底均值回歸(gui)前(qian)，應當繼續(xu)積極調倉，公(gong)用(yong)事業(ye)、鋼(gang)鐵(tie)等機構顯(xian)著(zhu)低配的(de)行(xing)業(ye)或(huo)受益(yi)；月度(du)(du)維度(du)(du)繼續(xu)推薦地產(chan)、保險等低估(gu)值、高性(xing)價比防(fang)(fang)御(yu)板塊(kuai)，建(jian)議延(yan)續(xu)對(dui)化工、有(you)色金屬等強景氣度(du)(du)順周期板塊(kuai)的(de)配置，短(duan)期重(zhong)點關注“碳中和”主題下(xia)受益(yi)最(zui)明顯(xian)的(de)鋼(gang)鐵(tie)板塊(kuai)；季度(du)(du)維度(du)(du)建(jian)議重(zhong)點布局(ju)科技安(an)全（消(xiao)費電子、半導體設備、信(xin)息安(an)全）和國防(fang)(fang)安(an)全（軍工），增配去年因(yin)新冠肺炎疫情受損(sun)的(de)行(xing)業(ye)板塊(kuai)，如(ru)汽車零(ling)部件、家電家居、旅(lv)游(you)酒店(dian)、航空(kong)等。

　　陳(chen)果認為，可(ke)以關(guan)注(zhu)一季(ji)報業績(ji)有望(wang)超預期的公司，同時(shi)要利用反彈(dan)調(diao)整倉位(wei)和結(jie)構，整體配置結(jie)構要傾向于估值(zhi)與(yu)盈利增長速(su)度、空間匹配度高的品種。建(jian)議重點關(guan)注(zhu)銀行、房(fang)地產、公用事業、煤炭、化工、有色(se)金屬等行業，以及“碳中和”主題(ti)。

　　張啟堯推薦三條主(zhu)線：一是(shi)全(quan)球共振復蘇、利率階(jie)段(duan)性上行(xing)(xing)背景下的銀行(xing)(xing)、保(bao)險、化工、有色金屬等(deng)板(ban)塊；二(er)是(shi)政策預期(qi)較高、長期(qi)景氣(qi)向好的新(xin)能源、半導(dao)體、“碳中和(he)”等(deng)板(ban)塊；三是(shi)積極配置(zhi)港(gang)股科技巨頭(tou)(tou)和(he)價值龍頭(tou)(tou)。

　　荀玉根認為，站在全年視(shi)角看(kan)，要重視(shi)智能制造和大(da)(da)眾消費。當前我國正處5G引領的新一輪(lun)科技周期中(zhong)，今年科技將進一步與制造業融合(he)，如汽車智能化、5G改造生產端(duan)（云計(ji)算(suan)、人工智能）、高端(duan)制造等；預(yu)計(ji)2021年乳制品、餐(can)飲等大(da)(da)眾消費需求(qiu)大(da)(da)增，專科醫(yi)院(yuan)、高端(duan)醫(yi)療器械、醫(yi)療美容、養生保健等醫(yi)療服(fu)務領域需求(qiu)也(ye)有望(wang)提升。

　　興(xing)業證券首席策(ce)略(lve)分析師王德倫建議把(ba)握三條主(zhu)線(xian)：一是(shi)全球復(fu)蘇、量價齊升(sheng)背景下的(de)中上游周期制(zhi)造品，關注化工、有色(se)金屬、機械、輕(qing)工、家電(dian)、汽車(che)等行業；二(er)是(shi)從疫(yi)情中逐步恢(hui)復(fu)的(de)服務(wu)型消(xiao)費行業，如(ru)酒店、醫(yi)美、免稅(shui)、影視娛樂、餐飲旅游、醫(yi)療服務(wu)等；三是(shi)政策(ce)暖(nuan)風催化的(de)“碳中和”主(zhu)線(xian)。