中(zhong)證(zheng)網訊（記(ji)者 林倩）5月23日，國泰君安策略(lve)團(tuan)隊發(fa)布研報稱，市(shi)場橫盤(pan)震蕩不(bu)會(hui)長久，隨著宏觀與外圍環境(jing)由不(bu)確定走(zou)向(xiang)確定，風險評價(jia)將會(hui)下(xia)降，由此驅(qu)動行情從(cong)震蕩走(zou)向(xiang)拉(la)升，有望挑戰四千點(dian)。配置上，中(zhong)盤(pan)藍籌股領跑，大盤(pan)藍籌股跟隨，看(kan)好(hao)券商、新(xin)能源車、建材、新(xin)興消費、醫藥(yao)等方向(xiang)的投(tou)資機會(hui)。

　　“往后看(kan)，震蕩(dang)行情還將(jiang)(jiang)延續但(dan)不會長久，后面將(jiang)(jiang)是震蕩(dang)后的(de)(de)(de)拉(la)升，蟄伏六年(nian)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)有望挑戰四千點。”國泰(tai)君(jun)安認(ren)為，拉(la)升的(de)(de)(de)核心驅動(dong)力來(lai)自分(fen)(fen)母端(duan)：第一(yi)，風(feng)險(xian)(xian)評價(jia)下(xia)降(jiang)。進入后疫情時代，通脹、流(liu)動(dong)性、增(zeng)長等各(ge)類宏觀因(yin)(yin)素由不確定逐步走向確定，疫情等外圍因(yin)(yin)素同(tong)樣走向確定，風(feng)險(xian)(xian)評價(jia)的(de)(de)(de)下(xia)行利(li)好權益投資的(de)(de)(de)展(zhan)開。第二，無風(feng)險(xian)(xian)利(li)率沒有上行風(feng)險(xian)(xian)，但(dan)存在下(xia)行可能(neng)。當(dang)前(qian)美債(zhai)隱(yin)含的(de)(de)(de)通脹預期已(yi)行至2003年(nian)以來(lai)84%分(fen)(fen)位值水平，過(guo)高(gao)(gao)的(de)(de)(de)通脹預期已(yi)經充(chong)分(fen)(fen)反映了極(ji)致的(de)(de)(de)供需(xu)關系，通脹預期頂點在即，流(liu)動(dong)性的(de)(de)(de)負面預期需(xu)要正(zheng)向修正(zheng)。伴隨剛(gang)兌(dui)逐步打破，市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)無風(feng)險(xian)(xian)收(shou)益率上行難、下(xia)行易(yi)。第三(san)，當(dang)前(qian)風(feng)險(xian)(xian)偏好基本保持穩(wen)定。風(feng)險(xian)(xian)偏好仍處中低位置(zhi)，因(yin)(yin)此(ci)仍是利(li)好藍籌(chou)股，不看(kan)好高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)特征的(de)(de)(de)小市(shi)(shi)值公(gong)司。

　　國(guo)泰(tai)君安表示，拉升行(xing)情的(de)核心驅(qu)動力(li)在于(yu)風(feng)險(xian)評(ping)價(jia)的(de)下(xia)降。市場已經習(xi)慣用常說的(de)風(feng)險(xian)偏好去分析市場的(de)影響，但(dan)忽略了風(feng)險(xian)評(ping)價(jia)對市場的(de)影響。本質上(shang)，風(feng)險(xian)評(ping)價(jia)的(de)變(bian)化需要大(da)環(huan)境(jing)的(de)變(bian)化為(wei)契(qi)機，而當前恰(qia)恰(qia)處于(yu)大(da)環(huan)境(jing)從不確(que)定(ding)(ding)走向確(que)定(ding)(ding)的(de)過程。風(feng)險(xian)評(ping)價(jia)由外(wai)向內傳導，從經濟形(xing)勢變(bian)得確(que)定(ding)(ding)→流動性收緊變(bian)得確(que)定(ding)(ding)→通(tong)脹預期變(bian)得確(que)定(ding)(ding)→政策變(bian)得確(que)定(ding)(ding)→最(zui)終(zhong)全球“低通(tong)脹、低增(zeng)長、低利率(lv)”格局變(bian)得確(que)定(ding)(ding)，由此(ci)外(wai)部環(huan)境(jing)越來越走向確(que)定(ding)(ding)，市場風(feng)險(xian)評(ping)價(jia)隨(sui)之下(xia)降。

　　投資(zi)風格(ge)方面，國泰君安(an)指出，中盤(pan)藍(lan)(lan)籌(chou)股(gu)領(ling)跑(pao)，大(da)盤(pan)藍(lan)(lan)籌(chou)股(gu)跟(gen)隨。隨著投資(zi)者風險評價的下降，選(xuan)股(gu)思路應(ying)當是選(xuan)擇業績從不確(que)定(ding)(ding)走向確(que)定(ding)(ding)邊(bian)際變化最大(da)的股(gu)票。市場將出現藍(lan)(lan)籌(chou)股(gu)普漲(zhang)格(ge)局，差(cha)異在于中盤(pan)藍(lan)(lan)籌(chou)股(gu)領(ling)跑(pao)，大(da)盤(pan)藍(lan)(lan)籌(chou)股(gu)跟(gen)隨。

　　行(xing)業(ye)(ye)配置上，國(guo)泰君(jun)安推(tui)薦，一是(shi)(shi)首(shou)推(tui)券商、銀行(xing)行(xing)業(ye)(ye)。二是(shi)(shi)周期領域推(tui)薦建材，以及碳中和下的(de)鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)(ye)。三是(shi)(shi)科技成長行(xing)業(ye)(ye)，包(bao)括(kuo)新能(neng)源車、醫藥、電子(zi)等。四是(shi)(shi)疫(yi)情(qing)后(hou)加快復蘇的(de)消(xiao)費(fei)(fei)行(xing)業(ye)(ye)，包(bao)括(kuo)國(guo)貨(huo)、新興消(xiao)費(fei)(fei)以及高端消(xiao)費(fei)(fei)等。