8月12日(ri)晚間(jian)，華西證(zheng)券在(zai)A股上市券商中率先披露2021年半年報(bao)。報(bao)告(gao)期內，華西證(zheng)券實(shi)現營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)25.08億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)19.79%；實(shi)現凈利潤9.30億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)0.81%。經(jing)紀業(ye)務和投(tou)資業(ye)務收(shou)入(ru)(ru)增(zeng)加(jia)是(shi)上半年公司營收(shou)增(zeng)長(chang)的主(zhu)要原因。

　　此外，21家A股上(shang)(shang)市(shi)(shi)券商(shang)半年報(bao)業績預告(gao)或業績快報(bao)顯示(shi)，上(shang)(shang)半年凈利潤(run)較去年同期增長(chang)。今年以來(lai)券商(shang)板塊整體表現(xian)不佳，但(dan)業內人士樂觀看待券商(shang)板塊后市(shi)(shi)行情，建(jian)議(yi)持續(xu)關注大財(cai)富管(guan)理(li)業務收入(ru)利潤(run)占比較高的(de)(de)標的(de)(de)。

　　兩大業務助推營收增長

　　對于上(shang)半年營收(shou)增(zeng)長，華西證(zheng)券表示，主要因為經紀業(ye)務和投資業(ye)務收(shou)入增(zeng)加。從公司上(shang)半年收(shou)入構(gou)成看，其(qi)經紀及財(cai)富管(guan)理業(ye)務、投資業(ye)務相應收(shou)入分別占營業(ye)總(zong)收(shou)入的44.8%和23.56%，較(jiao)上(shang)年同期分別增(zeng)長24.48%和33.41%。

　　上(shang)半年華西證(zheng)券資管(guan)業務收入較(jiao)上(shang)年同(tong)期(qi)下滑近(jin)30%，收入規(gui)模(mo)占(zhan)營業總(zong)收入比重進一步降(jiang)低。公司表(biao)示(shi)，主要是專項資管(guan)業務規(gui)模(mo)縮減所致。

　　華西(xi)證券表(biao)示，資本市場(chang)深(shen)化(hua)(hua)改革縱深(shen)推進(jin)引導督促證券公司(si)業務開展歸位盡責。同時，證券行業對外開放持續擴大，促進(jin)證券公司(si)走差(cha)異化(hua)(hua)、特色(se)化(hua)(hua)、專業化(hua)(hua)發展道路，行業分化(hua)(hua)進(jin)一步加(jia)劇(ju)(ju)。在(zai)“扶(fu)大限小、扶(fu)優限劣”的大趨勢下，券商(shang)頭部化(hua)(hua)進(jin)程加(jia)劇(ju)(ju)，大券商(shang)強(qiang)者恒強(qiang)，中(zhong)小券商(shang)經營面臨(lin)較大壓力。

　　市場成交放量支撐業績增長

　　上半年(nian)(nian)(nian)(nian)A股(gu)市場(chang)熱點輪(lun)換頻繁，市場(chang)成交(jiao)放量，這(zhe)為增厚上市券商(shang)業(ye)績提供了支撐。數據(ju)顯示，除(chu)華(hua)西證(zheng)券外，A股(gu)還有22家上市券商(shang)披露了上半年(nian)(nian)(nian)(nian)業(ye)績預(yu)告或業(ye)績快報，其中21家券商(shang)上半年(nian)(nian)(nian)(nian)歸母凈利潤(run)較上年(nian)(nian)(nian)(nian)同期實現增長(chang)。

　　其(qi)中，中信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券以121.98億(yi)(yi)元的(de)凈利(li)潤(run)居(ju)首位；國泰君安、海通證(zheng)(zheng)券凈利(li)潤(run)規模緊隨其(qi)后，分別為(wei)81.04億(yi)(yi)元、80.13億(yi)(yi)元；招(zhao)商證(zheng)(zheng)券、國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券、中金公司3家券商預計凈利(li)潤(run)規模上限均在50億(yi)(yi)元以上，排名居(ju)前。

　　就上半年(nian)凈利(li)潤增(zeng)(zeng)速而言，中(zhong)原(yuan)證券(quan)預(yu)計(ji)將較(jiao)上年(nian)同期(qi)增(zeng)(zeng)長(chang)583.27%-712.92%，但其凈利(li)潤規(gui)模較(jiao)小，預(yu)計(ji)為(wei)(wei)2.11億(yi)元-2.51億(yi)元；另(ling)一家凈利(li)潤增(zeng)(zeng)速超100%的券(quan)商是方(fang)正證券(quan)，上半年(nian)凈利(li)潤為(wei)(wei)13.01億(yi)元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)102.70%。

　　財富管理轉型成為業績驅動力

　　上半(ban)年(nian)券(quan)商板(ban)塊市場表現相對疲軟，不(bu)少券(quan)商股(gu)價出現深(shen)度(du)回(hui)(hui)調(diao)。不(bu)過最近一(yi)個(ge)月，多只券(quan)商股(gu)股(gu)價強勢(shi)上漲，板(ban)塊行情有所回(hui)(hui)暖(nuan)。

　　對(dui)于券商板塊的配置價值，興業(ye)證(zheng)券非銀分(fen)析(xi)師許盈(ying)盈(ying)認(ren)為，2019年(nian)以來證(zheng)券行(xing)業(ye)盈(ying)利能力進(jin)入向上(shang)修復階段(duan)，同期市凈率估值中樞并(bing)未隨之(zhi)持續(xu)(xu)抬升，市凈率和凈資產收益率的缺(que)口(kou)不斷擴大(da)，為行(xing)業(ye)估值修復孕(yun)育充足空間。從近期催(cui)化(hua)劑來看，財富(fu)管理轉型(xing)成為行(xing)業(ye)投資驅動力，可(ke)持續(xu)(xu)關注大(da)財富(fu)管理業(ye)務(wu)收入利潤占比較高的個(ge)股。

　　中(zhong)信建(jian)投(tou)證券(quan)非銀行金融及(ji)金融科技首(shou)席分析師趙然(ran)表示，樂觀看待券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)行情。券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)低迷的(de)估(gu)值(zhi)與其(qi)業(ye)績存(cun)在錯配，有向上修復的(de)勢(shi)能。流動性(xing)方面，市場利(li)率存(cun)在下行的(de)可(ke)能性(xing)，有利(li)于券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)估(gu)值(zhi)改善(shan)；進(jin)一步加(jia)大對(dui)外開(kai)放、引導中(zhong)長期資金入市等措施有望推出(chu)，將為(wei)券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)提(ti)供增量業(ye)績來源(yuan)。

　　趙然建議重(zhong)點關注兩類(lei)券商：一是具備(bei)財富(fu)管(guan)理核心(xin)競爭力的精品(pin)券商。居(ju)民財富(fu)持續入市是證券業所面臨的最大業務增量(liang)。二是頭部券商。在培(pei)育(yu)航母級(ji)券商的政策導(dao)向下，頭部券商將(jiang)在財富(fu)管(guan)理、衍生品(pin)交易(yi)等領域集聚市場資(zi)源，長期成(cheng)長性占優。