見習記者 許盈

　　中國證(zheng)券業協會（以下簡稱(cheng)“中證(zheng)協”）近日公布的數據顯(xian)示(shi)，截至今(jin)年三季度末，140家證(zheng)券公司總資產已突破10萬(wan)億元，達到10.31萬(wan)億元。

　　數據顯示，2021年前(qian)三季度(du)140家(jia)證券(quan)公(gong)司(si)實現(xian)營業(ye)收入3663.57億元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長7%；實現(xian)凈利(li)潤1439.79億元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長8.51%。前(qian)三季度(du)共(gong)有(you)124家(jia)證券(quan)公(gong)司(si)實現(xian)盈利(li)。分業(ye)務(wu)來(lai)看，投(tou)(tou)行業(ye)務(wu)凈收入同(tong)比(bi)下(xia)滑，而證券(quan)投(tou)(tou)資、代(dai)理買賣(mai)證券(quan)、投(tou)(tou)資咨詢、資管(guan)等業(ye)務(wu)則實現(xian)增(zeng)(zeng)長。

　　總資產突破10萬億元

　　前三季度124家盈利

　　11月19日，中證協發布了(le)證券公司2021年前三季度經營數據。

　　數據顯示，證(zheng)券行業資產(chan)規模穩步(bu)提(ti)升，券業總(zong)資產(chan)在三(san)季度突破10萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。截至9月(yue)30日，140家證(zheng)券公司總(zong)資產(chan)為(wei)10.31萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比二季度末增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)6.07%；凈(jing)資產(chan)為(wei)2.49萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，凈(jing)資本為(wei)1.94萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，均(jun)實現超4%的環(huan)比增(zeng)(zeng)幅。客戶交易(yi)(yi)結(jie)算資金余額(e)（含(han)信用交易(yi)(yi)資金）達(da)1.94萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)逾8%；受托管理資金本金總(zong)額(e)也達(da)到(dao)10.97萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，環(huan)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)約5%。

　　從經營業績(ji)來看，證券公司未經審計(ji)財務報表顯示，2021年(nian)前(qian)三季(ji)度(du)140家證券公司實現(xian)營業收入(ru)3663.57億元，同比去年(nian)前(qian)三季(ji)度(du)增長(chang)7%；實現(xian)凈利(li)潤(run)1439.79億元，同比增長(chang)8.51%。今年(nian)前(qian)三季(ji)度(du)，全行(xing)業共有124家證券公司實現(xian)盈(ying)利(li)，占比約88.6%，相比2020年(nian)同期的126家有所減少。

　　分業(ye)務來看，證(zheng)券投資收益(yi)、代(dai)理(li)買(mai)賣(mai)證(zheng)券業(ye)務是收入占(zhan)比(bi)最大(da)的兩項業(ye)務，營收占(zhan)比(bi)各近三成，分別為29.04%、27.32%。其中，證(zheng)券投資收益(yi)（含公允價值(zhi)變(bian)動）平穩增長(chang)，為1064.04億元，同比(bi)增長(chang)4.97%。

　　券(quan)商(shang)(shang)經紀業(ye)務向財富管(guan)理(li)轉(zhuan)型扛起了券(quan)商(shang)(shang)增(zeng)收(shou)的(de)大旗(qi)。今(jin)年前三季(ji)度(du)，140家券(quan)商(shang)(shang)代理(li)買賣(mai)證(zheng)券(quan)業(ye)務凈(jing)收(shou)入（含交易單元(yuan)席位租(zu)賃(lin)）增(zeng)長(chang)亮(liang)眼，為1000.79億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)11.19%。而在各項業(ye)務中，投資咨詢業(ye)務凈(jing)收(shou)入的(de)增(zeng)幅最(zui)大，今(jin)年前三季(ji)度(du)實現凈(jing)收(shou)入36.8億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)15.07%。

　　投行收入扯后腿

　　財富管理扛大旗

　　相比(bi)之下，券商投(tou)行業務(wu)(wu)收(shou)入(ru)則有所下滑，今年前三(san)季(ji)度證(zheng)券承銷與保(bao)薦業務(wu)(wu)凈收(shou)入(ru)為416億元，同(tong)比(bi)減少3.61%；財務(wu)(wu)顧問業務(wu)(wu)凈收(shou)入(ru)則同(tong)比(bi)下滑6.91%至47.12億元。

　　結合各上市券(quan)商今年三季報情況來看，盡(jin)管(guan)統計口(kou)徑(jing)略有不(bu)同，但仍可(ke)窺見證券(quan)行(xing)業馬太效應進一步(bu)加劇。

　　從上市券(quan)(quan)(quan)商(shang)2021年(nian)三季(ji)報來(lai)看，大型券(quan)(quan)(quan)商(shang)歸母(mu)凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)保持高歌(ge)猛進(jin)，歸母(mu)凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)排名前十的券(quan)(quan)(quan)商(shang)前三季(ji)度(du)業(ye)績(ji)平均(jun)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長29.6%，遠高于此次中(zhong)證(zheng)協(xie)公布的全行業(ye)平均(jun)凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)增(zeng)速8.51%，且僅一家頭部券(quan)(quan)(quan)商(shang)低于行業(ye)均(jun)值。比(bi)(bi)如(ru)，中(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)今年(nian)前三季(ji)度(du)歸母(mu)凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅均(jun)高達(da)(da)39%，排名第(di)三的國(guo)泰君(jun)安凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅也高達(da)(da)30%。

　　從全(quan)部上市(shi)券(quan)(quan)(quan)商的(de)歸母(mu)凈利潤來看，有四分(fen)之三的(de)券(quan)(quan)(quan)商前三季度(du)業(ye)績錄(lu)得增長，其中(zhong)4家券(quan)(quan)(quan)商的(de)歸母(mu)凈利潤已經(jing)超過百(bai)億(yi)元，分(fen)別是中(zhong)信證券(quan)(quan)(quan)、海通證券(quan)(quan)(quan)、國(guo)泰君(jun)安、華(hua)泰證券(quan)(quan)(quan)，而去年同期僅有中(zhong)信證券(quan)(quan)(quan)一家。

　　分業(ye)務來看(kan)，財富(fu)管理轉型(xing)已經扛起了券商(shang)增(zeng)收(shou)的大旗。此(ci)次中證協(xie)數據(ju)顯(xian)示(shi)投資咨詢業(ye)務凈(jing)收(shou)入(ru)同比增(zeng)長最快，達到15.07%；代理買賣證券業(ye)務凈(jing)收(shou)入(ru)也有不俗(su)的增(zeng)長，達到11.19%，此(ci)外資產管理業(ye)務凈(jing)收(shou)入(ru)也增(zeng)長了3.28%。

　　中郵證(zheng)券(quan)非(fei)銀分析師程毅敏、王文顥認為，當前階段證(zheng)券(quan)行(xing)業(ye)主要業(ye)績增(zeng)長(chang)點(dian)在(zai)于，經紀業(ye)務向財富管(guan)理(li)模式轉(zhuan)型(xing)所帶(dai)(dai)(dai)來的(de)長(chang)期利好，主要原因是居民存款(kuan)逐漸從帶(dai)(dai)(dai)來較低回報(bao)和(he)流動(dong)性(xing)的(de)銀行(xing)，轉(zhuan)向能帶(dai)(dai)(dai)來較高回報(bao)和(he)高流動(dong)性(xing)的(de)股市趨勢不變，疊加券(quan)商(shang)基金投顧試點(dian)擴張和(he)逐漸擴大的(de)基金保有量，證(zheng)券(quan)業(ye)景(jing)氣(qi)度不斷上升。

　　資管大爆發

　　投行何處去

　　從上市券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)的情況來看，以資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)為例，該業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)已(yi)(yi)成為拉動券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)業(ye)績高增長的引(yin)擎之(zhi)一。雄踞“前三(san)甲”的中信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、廣(guang)(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、東(dong)方(fang)(fang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)，前三(san)季度資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)凈(jing)收(shou)入(ru)(ru)同比增幅均處于(yu)56%~60%之(zhi)間，分(fen)別(bie)攬入(ru)(ru)85.79億元(yuan)、73.51億元(yuan)、27.88億元(yuan)。同時，對(dui)于(yu)廣(guang)(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、東(dong)方(fang)(fang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)等(deng)資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)排(pai)名靠前的券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)來說，資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)凈(jing)收(shou)入(ru)(ru)規模已(yi)(yi)經超越經紀業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)。

　　華(hua)創證(zheng)券非銀(yin)團(tuan)隊發布的2022年(nian)(nian)(nian)度策(ce)略報(bao)告(gao)指出(chu)，券商經(jing)(jing)紀業務(wu)(wu)未(wei)(wei)來(lai)核心(xin)增量(liang)在于(yu)(yu)財富(fu)管理(li)與機構(gou)經(jing)(jing)紀業務(wu)(wu)。第(di)一，2020年(nian)(nian)(nian)以來(lai)受益于(yu)(yu)居(ju)民理(li)財積極性的提升(sheng)，券商財富(fu)管理(li)轉型明顯提速，上半年(nian)(nian)(nian)代銷(xiao)金(jin)融產品業務(wu)(wu)收入(ru)同比增長(chang)118%；第(di)二，券商結算模式有助(zhu)于(yu)(yu)形成(cheng)PB一體化服務(wu)(wu)，提升(sheng)機構(gou)業務(wu)(wu)對券商業績的支撐；第(di)三，預(yu)計未(wei)(wei)來(lai)十年(nian)(nian)(nian)代銷(xiao)金(jin)融產品業務(wu)(wu)凈(jing)利潤增長(chang)3.3倍(bei)，代理(li)買(mai)賣證(zheng)券業務(wu)(wu)凈(jing)利潤增長(chang)1.87倍(bei)。

　　國泰君安證券(quan)非銀分析師劉欣琦、高宇飛認為(wei)，居民(min)財富管(guan)理需(xu)求爆(bao)發推動(dong)了機(ji)構(gou)客戶(hu)規模(mo)(mo)及(ji)其對券(quan)商服務需(xu)求的(de)(de)提升，券(quan)商行業將(jiang)受益(yi)于(yu)由機(ji)構(gou)業務高增長帶來的(de)(de)盈利超預期。據了解，資管(guan)的(de)(de)整體(ti)規模(mo)(mo)已(yi)從(cong)2017年的(de)(de)53.57萬億(yi)增長至2021年中(zhong)的(de)(de)63.73萬億(yi)。資產(chan)管(guan)理規模(mo)(mo)的(de)(de)快速(su)擴張帶來機(ji)構(gou)客戶(hu)對投資咨(zi)詢（席位租賃）、托管(guan)、融券(quan)、衍(yan)生品(pin)等業務需(xu)求的(de)(de)快速(su)增長。

　　就投行業(ye)務而言(yan)，此次中證(zheng)(zheng)協(xie)公布的全(quan)行業(ye)投行數(shu)據同比有所下滑，這也從上市券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)的三季報中看出端(duan)倪。上市券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)三季報顯示(shi)，中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、中金(jin)公司、申萬宏源、東(dong)方證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)等(deng)公司投行業(ye)務凈(jing)收入(ru)實現增長，但(dan)部分券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)則略有下滑，如(ru)中信建(jian)投、海通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、華泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、光大證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、招商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)等(deng)。

　　華創(chuang)證券非銀團(tuan)隊認為，投(tou)行(xing)業務(wu)可(ke)關(guan)注注冊制(zhi)帶來的業務(wu)格局轉變。全(quan)面注冊制(zhi)推進或將(jiang)降(jiang)低(di)單位(wei)承銷(xiao)規(gui)模，但提升承銷(xiao)費(fei)率。同時，金融科技賦(fu)能投(tou)行(xing)業務(wu)的重(zhong)要性(xing)提升，北交所設立、新三板(ban)改革，PE/VC引領投(tou)行(xing)資本化發展，將(jiang)實現企業全(quan)生命周期服務(wu)。