A股43家直接上市(shi)券(quan)(quan)商(shang)的(de)三季報披露完畢，最(zui)新經營數據隨(sui)之揭曉。2023年前三季度，43家上市(shi)券(quan)(quan)商(shang)合(he)計實現(xian)營業(ye)收入3819.17億元，同比增長(chang)1.87%；合(he)計實現(xian)歸母凈利潤(run)1099.73億元，同比增長(chang)6.46%，自營業(ye)務成(cheng)為券(quan)(quan)商(shang)業(ye)績增長(chang)主(zhu)要支撐(cheng)。

　　前三季度營收凈利分化

　　今(jin)年前(qian)三季(ji)度，上(shang)市券(quan)商(shang)業(ye)績整體(ti)保持增長。但各家上(shang)市券(quan)商(shang)營收(shou)、凈(jing)利漲跌不一，分(fen)化(hua)明顯。其中，26家上(shang)市券(quan)商(shang)實現營業(ye)收(shou)入、凈(jing)利潤(run)同(tong)比雙(shuang)增長。

　　Choice數(shu)據顯(xian)示，前(qian)三季度營業收(shou)入超(chao)百億(yi)(yi)元的(de)券(quan)(quan)商(shang)(shang)共有13家，中(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)以458.07億(yi)(yi)元的(de)絕對(dui)優勢(shi)與其(qi)他券(quan)(quan)商(shang)(shang)拉(la)開距離。同時，華(hua)泰證(zheng)券(quan)(quan)、國泰君(jun)安、中(zhong)國銀(yin)河證(zheng)券(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)的(de)前(qian)三季度營業收(shou)入也超(chao)過200億(yi)(yi)元，分別為272.29億(yi)(yi)元、270.29億(yi)(yi)元、254.83億(yi)(yi)元和225.74億(yi)(yi)元。

　　歸母凈(jing)利潤(run)方面，前三(san)季度，僅有中(zhong)信(xin)證(zheng)券的歸母凈(jing)利潤(run)超(chao)百億元(yuan)，達164.14億元(yuan)。此(ci)外，華泰證(zheng)券、國泰君(jun)安(an)、中(zhong)國銀河證(zheng)券、招商證(zheng)券、廣發證(zheng)券、中(zhong)信(xin)建投(tou)等6家券商的歸母凈(jing)利潤(run)超(chao)50億元(yuan)，依次為95.86億元(yuan)、86.27億元(yuan)、66.03億元(yuan)、64.02億元(yuan)、58.1億元(yuan)和56.91億元(yuan)。

　　頭(tou)部(bu)券商賺得“盆滿缽滿”，而紅塔證(zheng)券、華(hua)林證(zheng)券的(de)(de)前(qian)(qian)三季(ji)度(du)營業收入則不足10億(yi)元(yuan)(yuan)，分(fen)別(bie)為8.76億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)7.53億(yi)元(yuan)(yuan)。華(hua)林證(zheng)券、中(zhong)原證(zheng)券等11家券商的(de)(de)前(qian)(qian)三季(ji)度(du)歸(gui)母凈利潤(run)不足5億(yi)元(yuan)(yuan)，華(hua)林證(zheng)券歸(gui)母凈利潤(run)更是不到(dao)2億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　自營、資管業務正增長

　　從券(quan)商(shang)的(de)細分(fen)業(ye)務收入來看(kan)，受到市(shi)場(chang)行情(qing)震蕩(dang)的(de)影響，今年前三季度(du)，券(quan)商(shang)經紀(ji)業(ye)務、投行業(ye)務、利息業(ye)務等均出(chu)現不同(tong)程度(du)的(de)下(xia)滑，唯有(you)自(zi)營、資管兩(liang)大(da)業(ye)務實現正增長。自(zi)營業(ye)務成(cheng)為券(quan)商(shang)業(ye)績(ji)增長的(de)主引擎。

　　數(shu)據(ju)統(tong)計顯示，2023年前三季度(du)43家上市券(quan)(quan)(quan)商實(shi)現(xian)自營(ying)業務(wu)(wu)收(shou)入(ru)（投資(zi)收(shou)益(yi)+公允價(jia)值變(bian)動損(sun)益(yi)-對聯營(ying)、合營(ying)企業的投資(zi)收(shou)益(yi)）1028.05億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)69.82%。3家上市券(quan)(quan)(quan)商該業務(wu)(wu)收(shou)入(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)幅(fu)超1000%，分(fen)別為財通(tong)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)和(he)國金證(zheng)券(quan)(quan)(quan)。另外，廣發證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、長城證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國元(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等均受(shou)益(yi)于自營(ying)業務(wu)(wu)由虧(kui)轉盈，從而實(shi)現(xian)凈利(li)潤的大幅(fu)增(zeng)長。

　　資管業(ye)務方面(mian)，前三季度(du)，43家上(shang)市(shi)券(quan)商共(gong)計實(shi)現資管業(ye)務凈(jing)收入346.42億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長1.29%。其中，國(guo)泰君安(an)、中泰證券(quan)該業(ye)務收入的同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)超(chao)200%，國(guo)聯證券(quan)、財(cai)達(da)證券(quan)該項(xiang)業(ye)務收入增(zeng)幅(fu)超(chao)100%。

　　近年(nian)來，多家券(quan)商積極布局資管業(ye)務。國(guo)泰君安(an)于(yu)2022年(nian)并表華安(an)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，中泰證(zheng)券(quan)今年(nian)2月成功(gong)控(kong)股萬家基(ji)(ji)金(jin)(jin)。今年(nian)4月，國(guo)聯(lian)(lian)證(zheng)券(quan)收購中融基(ji)(ji)金(jin)(jin)獲監管核準，后將其更名為“國(guo)聯(lian)(lian)基(ji)(ji)金(jin)(jin)”，國(guo)聯(lian)(lian)證(zheng)券(quan)資管子(zi)公(gong)司也在(zai)近期落地(di)上(shang)合示范區。

　　券商基本面有望觸底反彈

　　與自營、資管業務(wu)(wu)(wu)形成鮮明對比(bi)的是，“靠天吃(chi)飯”的經紀業務(wu)(wu)(wu)集體業績下(xia)滑。前三(san)季度，43家上市券商經紀業務(wu)(wu)(wu)凈收入(ru)合計(ji)實現(xian)768.76億元，同比(bi)下(xia)降12.48%。

　　投行(xing)(xing)業務也出現滑坡。43家(jia)上市券商合計(ji)實現投行(xing)(xing)業務凈收入352.43億(yi)元(yuan)，同比下(xia)降(jiang)18.3%。其(qi)中，共有(you)31家(jia)投行(xing)(xing)凈收入同比下(xia)降(jiang)，占比超七成；僅12家(jia)同比增長。

　　東吳證(zheng)券分析(xi)師胡翔(xiang)表示，今年第(di)三(san)季(ji)度(du)交投(tou)情緒整體(ti)趨低(di)，全市(shi)場日均股基成交額為9157億元，同比、環(huan)比均下(xia)滑。2023年第(di)三(san)季(ji)度(du)新(xin)發基金份額僅2042億份，創2019年以來單季(ji)度(du)新(xin)低(di)。隨著(zhu)政策發力、經濟企穩，市(shi)場逐步(bu)進入(ru)上行通(tong)道，券商基本(ben)面也將迎來觸底上行。伴隨活躍資(zi)本(ben)市(shi)場政策的持(chi)續發力，市(shi)場行情有望回暖，券商板塊(kuai)后續業績修復確定性較高。

　　華創(chuang)證券(quan)分析(xi)師(shi)徐康認為，受市場景氣(qi)(qi)度下(xia)行(xing)(xing)(xing)影響，證券(quan)行(xing)(xing)(xing)業業績(ji)有所波折。不(bu)(bu)過券(quan)商資(zi)產收益率(lv)的長期(qi)中(zhong)樞變化不(bu)(bu)大，而在監(jian)管引(yin)導行(xing)(xing)(xing)業持續走資(zi)本集(ji)約型發展模式下(xia)，行(xing)(xing)(xing)業杠桿持續快速提升，這意味著(zhu)行(xing)(xing)(xing)業ROE潛在中(zhong)樞或已在持續提升。在優化監(jian)管指標，放(fang)松資(zi)本約束的政策預(yu)期(qi)下(xia)，看(kan)好券(quan)商在市場景氣(qi)(qi)度回暖下(xia)，ROE快速回升。