本報(bao)記(ji)者 吳曉璐

　　11月(yue)3日，證監會就修(xiu)訂(ding)(ding)《證券公(gong)(gong)司風險控(kong)制指標(biao)計算(suan)標(biao)準規定》（以下簡(jian)稱《計算(suan)標(biao)準》）公(gong)(gong)開征求意見(jian)。這是自2020年1月(yue)份修(xiu)訂(ding)(ding)后，時隔三年多的再次(ci)修(xiu)訂(ding)(ding)。

　　此(ci)次修訂(ding)，突出(chu)服務實體(ti)經濟主責主業，對證(zheng)券公司(si)開展(zhan)做市、資(zi)產管理、參與公募REITs等業務的風(feng)險(xian)控制指標(biao)計算(suan)標(biao)準予以優化；拓展(zhan)優質(zhi)證(zheng)券公司(si)資(zi)本空(kong)間(jian)，下調連續三年A類AA級(ji)以上風(feng)險(xian)資(zi)本準備調整系(xi)數和表內外資(zi)產總額折(zhe)算(suan)系(xi)數；適當提高(gao)場外衍生品等計量標(biao)準。

　　市(shi)場人(ren)士認為，本次修訂將進一步發揮(hui)風控指(zhi)(zhi)標的“指(zhi)(zhi)揮(hui)棒”作用，增強券商(shang)全面風險管(guan)理的主動性和有(you)效性，以自(zi)身高(gao)質量發展(zhan)為經(jing)濟社會(hui)發展(zhan)提供有(you)力支撐。

　　引導券商充分發揮作用

　　據證(zheng)監(jian)會介紹，本次調整將對證(zheng)券公(gong)司(si)開展(zhan)做市(shi)(shi)、資(zi)產管理(li)、參(can)與公(gong)募REITs等(deng)業務(wu)(wu)的風險控制指標(biao)計算標(biao)準予(yu)以優(you)化(hua)，進一步(bu)引導證(zheng)券公(gong)司(si)在投資(zi)端(duan)、融資(zi)端(duan)、交易(yi)端(duan)發力，充(chong)分發揮長期價值投資(zi)、服務(wu)(wu)實體經濟融資(zi)、服務(wu)(wu)居民財富(fu)管理(li)、活躍資(zi)本市(shi)(shi)場等(deng)作(zuo)用。

　　從投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)端、融資(zi)(zi)(zi)(zi)端、交易端分(fen)別來看，中(zhong)國銀河(he)研究院策略(lve)分(fen)析師、團隊負(fu)責人楊超接受《證券日報》記者采訪(fang)時表示，針對投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)端的(de)調整主要體(ti)現在(zai)風(feng)(feng)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)準備計(ji)算(suan)表和凈穩(wen)定(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)率計(ji)算(suan)表中(zhong)。風(feng)(feng)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)準備計(ji)算(suan)表中(zhong)，下調單(dan)一及集合資(zi)(zi)(zi)(zi)管投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)標準化資(zi)(zi)(zi)(zi)產的(de)計(ji)算(suan)系數，分(fen)別由(you)0.3%、0.5%均(jun)下調為0.1%，減輕了(le)(le)券商投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)上述(shu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)負(fu)擔。在(zai)凈穩(wen)定(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)率計(ji)算(suan)表中(zhong)，調低(di)中(zhong)證500成份股所需(xu)(xu)穩(wen)定(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)系數，從50%降至30%，說明監管層(ceng)認(ren)為中(zhong)證500成份股的(de)風(feng)(feng)險(xian)較(jiao)低(di)，減少了(le)(le)對應所需(xu)(xu)穩(wen)定(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)。

　　針對融資(zi)端調整主要(yao)體(ti)現兩方面，首先，在(zai)凈穩定資(zi)金率(lv)計(ji)算(suan)表中(zhong)，優化短期(qi)資(zi)產(chan)穩定資(zi)金系數，到期(qi)6個月以內(nei)為(wei)(wei)(wei)50%，6個月至1年為(wei)(wei)(wei)75%，此前均為(wei)(wei)(wei)100%，細化的(de)(de)資(zi)金率(lv)要(yao)求體(ti)現了(le)對不同期(qi)限資(zi)產(chan)的(de)(de)風險重(zhong)新評估(gu)，鼓(gu)勵(li)券商(shang)進行更(geng)為(wei)(wei)(wei)合理(li)(li)的(de)(de)期(qi)限匹配(pei)和(he)資(zi)本(ben)管(guan)理(li)(li)。其次，放(fang)寬公募(mu)REITs等(deng)業務的(de)(de)風險資(zi)本(ben)準備。因公募(mu)REITs產(chan)品(pin)發行需要(yao)，擔(dan)任相關(guan)資(zi)產(chan)支(zhi)持證券管(guan)理(li)(li)人的(de)(de)，相關(guan)產(chan)品(pin)存續規模無需計(ji)算(suan)特定風險資(zi)本(ben)準備。

　　針對交(jiao)易端(duan)調整主要(yao)體現(xian)在流動性覆(fu)蓋率計(ji)算(suan)表和風(feng)險(xian)控(kong)制指(zhi)標監管(guan)報表中(zhong)：首先，大宗商(shang)品(pin)衍(yan)生(sheng)品(pin)（不含(han)期權(quan)）的(de)(de)風(feng)險(xian)權(quan)重由12%調整為(wei)8%，從(cong)政策(ce)層面(mian)鼓勵券(quan)商(shang)更(geng)加積(ji)極參與這類衍(yan)生(sheng)品(pin)的(de)(de)交(jiao)易，有助(zhu)于增加市(shi)場的(de)(de)流動性和活躍(yue)度；其次，放(fang)寬做(zuo)市(shi)業務(wu)的(de)(de)風(feng)險(xian)資(zi)本準備(bei)，券(quan)商(shang)開展做(zuo)市(shi)業務(wu)，在做(zuo)市(shi)賬戶(hu)中(zhong)持有的(de)(de)金融(rong)資(zi)產及(ji)衍(yan)生(sheng)品(pin)的(de)(de)市(shi)場風(feng)險(xian)資(zi)本準備(bei)按各項計(ji)算(suan)標準的(de)(de)90%計(ji)算(suan)。

　　激勵券商做優做強

　　此(ci)次修訂，通(tong)過放寬高評級(ji)優(you)質券(quan)商風險資(zi)本準備調整系(xi)數(shu)和(he)表內(nei)外資(zi)產總(zong)額折(zhe)算系(xi)數(shu)，拓展優(you)質證券(quan)公(gong)司資(zi)本空間(jian)。

　　風險資(zi)本準備調整系(xi)(xi)數(shu)方(fang)面(mian)(mian)，連續三年(nian)(nian)(nian)A類(lei)AA級(ji)以上(shang)（含）由(you)0.5下調為0.4，連續三年(nian)(nian)(nian)A類(lei)由(you)0.7小(xiao)調為0.6，A類(lei)、B類(lei)、C類(lei)、D類(lei)保持(chi)不變，分(fen)別為0.8、0.9、1、2。此(ci)外(wai)，連續三年(nian)(nian)(nian)A類(lei)AA級(ji)以上(shang)（含）的“白名單”券商，經中國證監(jian)會認可(ke)后，可(ke)以試(shi)點采(cai)取內部模型法等風險計量(liang)高級(ji)方(fang)法計算風險資(zi)本準備。表(biao)內外(wai)資(zi)產總額折(zhe)算系(xi)(xi)數(shu)方(fang)面(mian)(mian)，連續三年(nian)(nian)(nian)A類(lei)AA級(ji)以上(shang)（含）為0.7，連續三年(nian)(nian)(nian)A類(lei)為0.9，其余為1。

　　公開資料顯示，2023年證(zheng)券公司分類評價結果顯示，AA級別券商14家(jia)。另外，據證(zheng)監會6月份(fen)最新披露，31家(jia)券商入列(lie)“白名(ming)單”。

　　“從修訂來看，越(yue)規(gui)范，評級越(yue)高的(de)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)，受(shou)益程度越(yue)大，將從制度上(shang)鼓勵券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)長期穩健經(jing)(jing)營(ying)(ying)、規(gui)范經(jing)(jing)營(ying)(ying)、合規(gui)經(jing)(jing)營(ying)(ying)。”國泰君安證券(quan)(quan)(quan)(quan)首(shou)席(xi)投資顧問(wen)何(he)力對《證券(quan)(quan)(quan)(quan)日報(bao)》記者表(biao)示，相關指(zhi)標(biao)的(de)優化，有助于頭部券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)提升杠(gang)桿(gan)水平(ping)、提振ROE（凈(jing)資產(chan)收益率(lv)）。尤其是分類評級結果(guo)居前的(de)優質券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)有望破除(chu)當前的(de)凈(jing)穩定資金率(lv)、資本杠(gang)桿(gan)率(lv)等風控指(zhi)標(biao)瓶頸，進一步提升杠(gang)桿(gan)水平(ping)、提振ROE，加(jia)快機構與資管業務發展(zhan)，更好做(zuo)優做(zuo)強。

　　楊(yang)超表示(shi)，對于(yu)連續三年分(fen)類評價居前的(de)證券(quan)公司而言(yan)，這意味著降低了其持有(you)某些資產的(de)成本，提(ti)高資本利用率(lv)，有(you)助(zhu)于(yu)拓展(zhan)業(ye)務(wu)并提(ti)供更(geng)多(duo)元(yuan)化的(de)金融服務(wu)。對證券(quan)行(xing)業(ye)而言(yan)，激勵(li)優(you)質券(quan)商(shang)，有(you)助(zhu)于(yu)行(xing)業(ye)內部的(de)競爭優(you)化，促進行(xing)業(ye)的(de)服務(wu)能力和效率(lv)提(ti)升，更(geng)好為實(shi)體經濟提(ti)供綜(zong)合金融服務(wu)。

　　兼顧發展與風控

　　此次修訂兼顧發展與風(feng)險(xian)控制，對證券公(gong)司所有業務(wu)活動納入風(feng)險(xian)控制指(zhi)標(biao)約(yue)束(shu)范圍，對創新業務(wu)和風(feng)險(xian)較高的(de)業務(wu)從嚴設置風(feng)險(xian)計(ji)算(suan)標(biao)準。如：新增(zeng)區域性(xing)股(gu)權市場提供(gong)服務(wu)的(de)風(feng)險(xian)資本準備(bei)；上調股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)、權益互(hu)換及(ji)賣出期(qi)權的(de)風(feng)險(xian)資本準備(bei)計(ji)算(suan)系數；新增(zeng)券商持有本公(gong)司或子(zi)公(gong)司管理的(de)單個集合資產管理計(ji)劃(hua)的(de)規(gui)模預期(qi)總規(gui)模的(de)比例前(qian)五名的(de)監管指(zhi)標(biao)等。

　　“這意味著證券公司需要在追(zhui)求創新和業(ye)務(wu)增長的(de)(de)(de)同(tong)時更(geng)加注重風(feng)險(xian)管(guan)理，有助于建立更(geng)加穩健(jian)(jian)的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)管(guan)理體(ti)系，減少可能出現的(de)(de)(de)系統性風(feng)險(xian)。”楊(yang)超(chao)表示，對行業(ye)而言，這樣(yang)的(de)(de)(de)調整有助于維護市場穩健(jian)(jian)運行，保護投資者(zhe)利益，同(tong)時促進(jin)了(le)健(jian)(jian)康和可持續的(de)(de)(de)行業(ye)發(fa)展。

　　何(he)力表示，對創新業(ye)務和風(feng)險較(jiao)高的(de)業(ye)務從嚴設置風(feng)險計算標準(zhun)，并不是(shi)不鼓勵(li)券商創新發展，而是(shi)從風(feng)險管控的(de)角度(du)來考量的(de)，有(you)助于維護行業(ye)的(de)長期穩定發展。

　　整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)來看(kan)(kan)，此(ci)次(ci)修訂有(you)助(zhu)于(yu)提(ti)高(gao)證券行業(ye)(ye)風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理水平(ping)，提(ti)升行業(ye)(ye)服務(wu)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)能力(li)(li)(li)。楊超表示，此(ci)次(ci)風(feng)(feng)控指標(biao)的(de)調整(zheng)(zheng)將有(you)助(zhu)于(yu)推動證券行業(ye)(ye)更加精(jing)細(xi)化(hua)、差(cha)異(yi)化(hua)的(de)風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理，同時也體(ti)(ti)現(xian)了監管(guan)層對于(yu)優化(hua)市場(chang)結構、提(ti)升證券行業(ye)(ye)服務(wu)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)能力(li)(li)(li)的(de)重視(shi)。從長遠來看(kan)(kan)，此(ci)次(ci)調整(zheng)(zheng)將提(ti)高(gao)行業(ye)(ye)的(de)整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理水平(ping)，促進資本市場(chang)穩定(ding)和健康發展，同時為投資者提(ti)供更安(an)全、更高(gao)效(xiao)的(de)金(jin)融(rong)服務(wu)。尤其是管(guan)理規范(fan)、風(feng)(feng)險(xian)控制能力(li)(li)(li)強(qiang)的(de)優質券商，將獲得(de)更多的(de)發展機(ji)會和業(ye)(ye)務(wu)擴張的(de)空間。