日(ri)前國務院印發《關(guan)于加(jia)強(qiang)監管防范風險(xian)推(tui)動資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)高質量發展的(de)若干意見(jian)》（簡稱《意見(jian)》），資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)第三(san)個“國九條”出爐(lu)備受市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)。

　　多位券商人士(shi)在(zai)接受(shou)中(zhong)國(guo)證券報(bao)記者采訪時表示(shi)，《意見》明確了(le)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)高(gao)質量發(fa)展(zhan)的(de)主(zhu)(zhu)要(yao)目標(biao)和重要(yao)任(ren)務，為推動資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)高(gao)質量發(fa)展(zhan)描繪了(le)清晰(xi)的(de)路(lu)線圖，同時也將對(dui)服務打造新(xin)(xin)質生產力(li)、護航經濟增長新(xin)(xin)動能發(fa)揮積(ji)極作用。在(zai)“嚴把規(gui)則”“加強監管”貫穿(chuan)《意見》全文(wen)的(de)基(ji)調下，高(gao)標(biao)準要(yao)求資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)健康發(fa)展(zhan)將是(shi)下階(jie)段政(zheng)策的(de)主(zhu)(zhu)旋律。

　　參(can)考前兩次(ci)“國九(jiu)條”發(fa)布(bu)后的(de)市(shi)(shi)場表現，受訪券商人士認為(wei)，《意見》落(luo)地有望提(ti)升(sheng)A股(gu)投資(zi)價(jia)值(zhi)，提(ti)振投資(zi)者信心和獲得感(gan)，在后續政(zheng)策(ce)持續落(luo)地的(de)配合之(zhi)下，市(shi)(shi)場有望迎來新一輪上漲，資(zi)本市(shi)(shi)場的(de)可投資(zi)性和回報(bao)率有望得到長期提(ti)升(sheng)。

　　描繪資本市場高質量發展路線圖

　　金融(rong)是(shi)實體經(jing)(jing)濟的血(xue)脈。作為服務(wu)實體經(jing)(jing)濟必不可少的一(yi)支(zhi)重要(yao)力量(liang)，此次《意見》有諸多對于資本(ben)市(shi)場及金融(rong)行業未來發展方向的定調，包(bao)括(kuo)更(geng)好發揮(hui)資本(ben)市(shi)場功(gong)能(neng)作用，推進金融(rong)強國(guo)建設，服務(wu)中國(guo)式現代化大局(ju)等。

　　在華(hua)福(fu)證券首席經(jing)濟(ji)學家(jia)燕翔看來(lai)(lai)，在中國經(jing)濟(ji)轉向高(gao)(gao)質量發(fa)展(zhan)的新階(jie)段，資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場既是“晴雨表”，又是經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)新階(jie)段的重(zhong)要催(cui)化(hua)劑，對于資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場來(lai)(lai)說，每(mei)一(yi)(yi)輪制(zhi)度性改革都(dou)對未來(lai)(lai)一(yi)(yi)段時(shi)間(jian)內資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場的發(fa)展(zhan)具(ju)有(you)(you)重(zhong)要的引領性作(zuo)用。“本(ben)次《意(yi)見》明(ming)確了(le)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場高(gao)(gao)質量發(fa)展(zhan)的主要目標和重(zhong)要任務，為推動資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場高(gao)(gao)質量發(fa)展(zhan)描繪了(le)清(qing)晰的路線圖，對后續資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場相關建設工作(zuo)的開展(zhan)與推進具(ju)有(you)(you)重(zhong)大意(yi)義。”

　　提到經濟(ji)高質量(liang)發展(zhan)(zhan)，就離不開“新質生(sheng)產(chan)力(li)(li)”這一(yi)受到市場各方(fang)重視的(de)(de)概念。此次(ci)《意(yi)見》明確，促進新質生(sheng)產(chan)力(li)(li)發展(zhan)(zhan)，加大對符合(he)國家產(chan)業政策(ce)導(dao)向、突破關鍵核(he)心技術(shu)企業的(de)(de)股債融資支(zhi)持等內容(rong)。在(zai)海(hai)通證券首席經濟(ji)學家、研究所所長(chang)荀玉(yu)根看來，《意(yi)見》的(de)(de)定調也是(shi)為了(le)服務打(da)造新質生(sheng)產(chan)力(li)(li)，護航經濟(ji)增長(chang)新動能。

　　“服務實(shi)(shi)體(ti)(ti)經濟、引(yin)領創(chuang)新驅動(dong)(dong)發展是資(zi)(zi)本(ben)市場肩負(fu)的歷(li)史使(shi)命。當(dang)前(qian)我(wo)國(guo)經濟發展動(dong)(dong)能正從要(yao)素投入(ru)加速向(xiang)創(chuang)新驅動(dong)(dong)轉變(bian)，重(zhong)研發、輕資(zi)(zi)產的科(ke)創(chuang)企業(ye)(ye)發展需要(yao)資(zi)(zi)本(ben)市場為其提(ti)供(gong)暢通的投融(rong)(rong)資(zi)(zi)渠道(dao)，其中直(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)作用重(zhong)大。”據荀玉根介紹(shao)，以(yi)社融(rong)(rong)存(cun)量(liang)衡量(liang)，2022年股(gu)票、債券(quan)等直(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)方式在美國(guo)非金融(rong)(rong)企業(ye)(ye)融(rong)(rong)資(zi)(zi)結(jie)構中的占(zhan)比達66%，而我(wo)國(guo)僅(jin)(jin)為17%，其中股(gu)市融(rong)(rong)資(zi)(zi)僅(jin)(jin)占(zhan)4%。因此(ci)，未來應進一步完善資(zi)(zi)本(ben)市場制度建設、加強多層(ceng)次資(zi)(zi)本(ben)市場聯動(dong)(dong)，推動(dong)(dong)融(rong)(rong)資(zi)(zi)結(jie)構從間接融(rong)(rong)資(zi)(zi)向(xiang)直(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)的轉變(bian)，促進“科(ke)技(ji)-產業(ye)(ye)-金融(rong)(rong)”良(liang)性循環，引(yin)導資(zi)(zi)源(yuan)向(xiang)科(ke)創(chuang)領域集(ji)聚，助力科(ke)創(chuang)企業(ye)(ye)發展和產業(ye)(ye)結(jie)構升級，服務實(shi)(shi)體(ti)(ti)經濟高質量(liang)發展。

　　“新(xin)(xin)(xin)(xin)一輪產(chan)業(ye)(ye)周期開啟以及新(xin)(xin)(xin)(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)的(de)提(ti)出帶動(dong)了新(xin)(xin)(xin)(xin)的(de)融資(zi)需求。”東吳證券首席策略分析師陳剛(gang)認為(wei)，《意(yi)見》提(ti)到(dao)“更好(hao)服(fu)務(wu)(wu)高質(zhi)量發(fa)展(zhan)，促進新(xin)(xin)(xin)(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)發(fa)展(zhan)”，意(yi)味著資(zi)本市場將加(jia)大對于新(xin)(xin)(xin)(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)的(de)服(fu)務(wu)(wu)力(li)度，具備新(xin)(xin)(xin)(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)屬性的(de)企業(ye)(ye)有望更為(wei)便(bian)利地獲得金融支持，也(ye)折射出高層對推(tui)進經濟新(xin)(xin)(xin)(xin)舊動(dong)能轉換的(de)信心與魄力(li)。后(hou)續新(xin)(xin)(xin)(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)發(fa)展(zhan)的(de)三大抓手值得持續關(guan)注，具體(ti)包(bao)括(kuo)“卡脖(bo)子”技術突破，傳(chuan)統行業(ye)(ye)高端化(hua)、智能化(hua)、綠色化(hua)，以及新(xin)(xin)(xin)(xin)興產(chan)業(ye)(ye)、未(wei)來產(chan)業(ye)(ye)、數字化(hua)產(chan)業(ye)(ye)等方向。

　　嚴監嚴管夯實市場健康發展基礎

　　就市場監(jian)(jian)管(guan)(guan)舉(ju)措而言，此次《意(yi)見》不僅強調(diao)嚴(yan)把發行(xing)上市準入關，還(huan)明確了嚴(yan)格上市公司持續監(jian)(jian)管(guan)(guan)、加(jia)大退市監(jian)(jian)管(guan)(guan)力度(du)、加(jia)強證券(quan)基金機構監(jian)(jian)管(guan)(guan)等諸多內容。在券(quan)商人(ren)士看來，“嚴(yan)”堪稱是(shi)此次《意(yi)見》最為直觀的感受(shou)之一。

　　中(zhong)泰證券首席策(ce)略分(fen)析師徐馳認為，退市(shi)(shi)制度是資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場的“凈化器”，其基本(ben)(ben)功能(neng)是淘汰市(shi)(shi)場上的劣(lie)質(zhi)(zhi)企業，對提高資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場上市(shi)(shi)公司整體質(zhi)(zhi)量起著重要的作用，更(geng)加科學的退市(shi)(shi)制度建設與更(geng)嚴(yan)格(ge)有(you)效的監管(guan)有(you)助于完善交易所優(you)勝劣(lie)汰機制，提升上市(shi)(shi)公司質(zhi)(zhi)量，助力資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場暢通價值發現(xian)功能(neng)。

　　針對(dui)證券基金(jin)經營機構(gou)，《意見》提出加強證券基金(jin)機構(gou)監(jian)管，推動行業回歸本源、做(zuo)(zuo)優做(zuo)(zuo)強。對(dui)此，徐馳判斷，2024年(nian)或(huo)是金(jin)融供給(gei)側結構(gou)性改革(ge)元年(nian)，行業的深刻變(bian)化將遠大于市場預期，可能出現的變(bian)化包括中(zhong)小金(jin)融機構(gou)產(chan)能去化、從(cong)業人員考(kao)核與薪酬體系優化以及頭(tou)部金(jin)融機構(gou)通(tong)過并(bing)購重組做(zuo)(zuo)大做(zuo)(zuo)強、行業龍(long)頭(tou)集中(zhong)度大幅提升等(deng)。

　　“從文件基(ji)(ji)調來看(kan)，2004年及2014年的(de)相關文件重點在(zai)于(yu)完善資本市場(chang)體系建設，本次《意(yi)見(jian)》的(de)基(ji)(ji)調更強(qiang)調資本市場(chang)在(zai)‘規范中發(fa)展’。”國海證券研究所副所長(chang)、首(shou)席(xi)策(ce)(ce)略(lve)分(fen)析師胡國鵬認為，在(zai)對上市公司、金融機構的(de)要求中，《意(yi)見(jian)》規范行業發(fa)展、強(qiang)化(hua)監管思(si)路(lu)明確，從關鍵(jian)詞(ci)看(kan)，“嚴(yan)把規則(ze)”“加強(qiang)監管”貫穿全文，意(yi)味著高標準要求資本市場(chang)健康發(fa)展將是下階段政策(ce)(ce)主旋律。

　　結合此前(qian)證監(jian)(jian)(jian)會主(zhu)席(xi)吳清在接受媒體專訪時(shi)提及(ji)“新(xin)‘國九條’堅持系(xi)統思維(wei)、遠近(jin)結合、綜合施策，與證監(jian)(jian)(jian)會會同相關(guan)方(fang)面組(zu)織實施的(de)落實安排，將共同形(xing)成‘1+N’政(zheng)(zheng)策體系(xi)”的(de)表述，中信建投證券政(zheng)(zheng)策研究(jiu)組(zu)首席(xi)分析(xi)師胡玉瑋認為，“N”所代表的(de)領域將不斷(duan)擴充(chong)，現階段主(zhu)要圍繞退市(shi)監(jian)(jian)(jian)管(guan)、發行監(jian)(jian)(jian)管(guan)、上市(shi)公(gong)司(si)監(jian)(jian)(jian)管(guan)、證券公(gong)司(si)監(jian)(jian)(jian)管(guan)、交易監(jian)(jian)(jian)管(guan)、上市(shi)審(shen)核、重(zhong)大資產(chan)重(zhong)組(zu)審(shen)核等方(fang)面，突(tu)出(chu)“強本強基”“嚴監(jian)(jian)(jian)嚴管(guan)”。

　　對(dui)(dui)于(yu)金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)該如(ru)何應(ying)對(dui)(dui)新的監管(guan)態勢，中國(guo)銀河首席經(jing)濟學家、研究院院長章俊認為，首先(xian)要(yao)壓實(shi)(shi)“看門人”責任，確保(bao)中介機(ji)構(gou)在資本市場(chang)中發(fa)揮(hui)應(ying)有(you)的監督和(he)咨(zi)詢作用；其次，要(yao)牢筑金(jin)(jin)融服(fu)(fu)務(wu)(wu)國(guo)家發(fa)展戰略(lve)的理(li)念(nian)，引導金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)回歸(gui)服(fu)(fu)務(wu)(wu)實(shi)(shi)體經(jing)濟的本源，避(bi)免(mian)過度投(tou)(tou)機(ji)行為，促進(jin)資本市場(chang)穩定(ding)健康(kang)發(fa)展；最后，還要(yao)提升專業服(fu)(fu)務(wu)(wu)能力和(he)核心競爭力，通過加(jia)強金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)的專業培訓和(he)能力建設，提升機(ji)構(gou)在風險管(guan)理(li)、資產管(guan)理(li)、投(tou)(tou)資咨(zi)詢等方面的專業水平，增強金(jin)(jin)融領域的核心競爭力。

　　有望提振投資者信心

　　從市(shi)場表現(xian)看(kan)，2004年和2014年“國(guo)九條”的發(fa)布(bu)均(jun)大大提振(zhen)了資本市(shi)場信(xin)心，為(wei)后市(shi)新一輪上(shang)漲行情打下了重要基礎。考慮到此次《意見》發(fa)布(bu)后還將有一系列(lie)配(pei)套(tao)政策(ce)落地，多位受訪人(ren)士均(jun)對未來(lai)資本市(shi)場表現(xian)持樂(le)觀態(tai)度。

　　在章(zhang)俊看來(lai)(lai)，《意見》是資(zi)本市場發(fa)展的綱(gang)領性文件，其(qi)內(nei)容具備(bei)原(yuan)則性，短期(qi)內(nei)能(neng)夠起到提振投(tou)資(zi)者信(xin)心、穩(wen)定未來(lai)(lai)發(fa)展預期(qi)的作用。“市場的真(zhen)正企穩(wen)與反彈仍需觀察(cha)各項政策措(cuo)施的落實及成效。整體(ti)而言，中國經濟長期(qi)向好(hao)的基本態勢不會改變，外部環境仍在等待歐美國家集中釋放流動性，仍維持A股(gu)市場震蕩向上格局。”

　　中航證券首(shou)席經濟學家(jia)董忠云判(pan)斷，“嚴字當(dang)頭”之下，未來(lai)上市公(gong)司優(you)勝劣汰的力(li)度有(you)望加碼(ma)，資(zi)(zi)本市場(chang)資(zi)(zi)源(yuan)配置(zhi)效率提升(sheng)大勢所趨，同時進(jin)一步規范減持、推動(dong)長期資(zi)(zi)金入市、大力(li)發展權益(yi)類(lei)公(gong)募基(ji)金等措施有(you)望促進(jin)資(zi)(zi)本市場(chang)生態優(you)化(hua)，利(li)好市場(chang)資(zi)(zi)金面。“預計《意見》落(luo)(luo)地(di)有(you)望提升(sheng)A股投資(zi)(zi)價(jia)值，提振(zhen)投資(zi)(zi)者信(xin)心(xin)和(he)獲得感，后續(xu)重(zhong)點關注退市、分(fen)紅等相關配套政策落(luo)(luo)地(di)情況(kuang)。”

　　長(chang)城證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)經濟(ji)學(xue)家汪毅認為，后續(xu)(xu)在提(ti)高上市標準、發揮證(zheng)券(quan)基(ji)金(jin)作用等方面的制度(du)細則仍將(jiang)持續(xu)(xu)完善，資(zi)本市場的可投(tou)資(zi)性和(he)(he)回報率(lv)有(you)望(wang)得到長(chang)期提(ti)升，對(dui)投(tou)資(zi)者而言(yan)可關(guan)注以下潛在投(tou)資(zi)機(ji)會：一是(shi)具有(you)穩定回報的高股息紅(hong)利策略(lve)，重(zhong)(zhong)點關(guan)注持續(xu)(xu)穩定分(fen)紅(hong)、回購和(he)(he)增持、并(bing)購重(zhong)(zhong)組預(yu)期等方面的投(tou)資(zi)機(ji)會；二(er)是(shi)結合(he)新質(zhi)生產力的政策推進情況(kuang)，關(guan)注具有(you)長(chang)期景氣的AI、先(xian)進制造(zao)、醫(yi)藥(yao)生物等細分(fen)方向(xiang)(xiang)；三(san)是(shi)有(you)望(wang)受(shou)益于(yu)證(zheng)券(quan)基(ji)金(jin)機(ji)構(gou)做優做強以及資(zi)本市場長(chang)期改(gai)革方向(xiang)(xiang)的龍頭金(jin)融企業。