近年來(lai)，ETF市場(chang)(chang)生態持(chi)續完善，居民指(zhi)數化投資需求進一(yi)步釋放。中(zhong)國證券(quan)報記者(zhe)從業(ye)內獲取的滬(hu)深交易所最新一(yi)期基金市場(chang)(chang)通訊顯(xian)示，截(jie)至3月末，滬(hu)深兩市ETF規(gui)模(mo)接近2萬億份，總市值逾(yu)2.4萬億元。從券(quan)商角度看(kan)，無論是經(jing)紀(ji)業(ye)務持(chi)有規(gui)模(mo)還是提供流動性服務的做市業(ye)務，當前市場(chang)(chang)格(ge)局相對(dui)穩定。申萬宏源、中(zhong)國銀河(he)、中(zhong)信(xin)證券(quan)等大型券(quan)商持(chi)有規(gui)模(mo)居前。

　　權益(yi)市場震蕩階(jie)段，ETF成為許多投(tou)資者配置(zhi)權益(yi)市場的重要工具。業內人士認為，從成熟(shu)市場經(jing)驗來看(kan)，“買方投(tou)顧+ETF”已成為券商財(cai)富管理的主流模式。ETF具有投(tou)資透明、費率低廉、交易便捷等優(you)勢，在客戶資產配置(zhi)中具有重要作(zuo)用。

　　頭部券商持有規模居前

　　數據顯示，截(jie)至2024年(nian)3月底，滬(hu)(hu)市(shi)(shi)ETF共551只(zhi)(zhi)，總市(shi)(shi)值為(wei)(wei)18159.02億元(yuan)，總份(fen)額(e)(e)為(wei)(wei)14096.28億份(fen)。按(an)類型來看，權益型ETF（含跨境(jing)ETF）3月份(fen)成交額(e)(e)約(yue)11070.60億元(yuan)，約(yue)占當(dang)月滬(hu)(hu)市(shi)(shi)ETF成交額(e)(e)的54.96%。深市(shi)(shi)方面(mian)，截(jie)至3月末(mo)，深市(shi)(shi)ETF共372只(zhi)(zhi)，總市(shi)(shi)值為(wei)(wei)5862.32億元(yuan)（其中股票型ETF規模達(da)5489.24億元(yuan)），總份(fen)額(e)(e)為(wei)(wei)5314.60億份(fen)。滬(hu)(hu)深ETF總份(fen)額(e)(e)達(da)19410.88億份(fen)，總市(shi)(shi)值達(da)24021.34億元(yuan)。

　　從(cong)ETF持有規模來(lai)看，頭部(bu)券(quan)商優勢(shi)明顯，市(shi)(shi)場(chang)格局目前(qian)相對穩定。截至3月(yue)末，經紀(ji)業務(wu)持有滬市(shi)(shi)ETF規模居(ju)首的是(shi)申萬宏源，持有規模在滬市(shi)(shi)占比為(wei)20.30%；其次為(wei)中國銀河(he)，市(shi)(shi)場(chang)占比為(wei)14.45%；中信證(zheng)券(quan)居(ju)第(di)三位(wei)，市(shi)(shi)場(chang)占比為(wei)6.38%；招(zhao)商證(zheng)券(quan)和華泰證(zheng)券(quan)分(fen)居(ju)第(di)四、第(di)五位(wei)。

　　從深(shen)(shen)市(shi)來看(kan)，截至3月(yue)末(mo)，經紀業務持(chi)(chi)有ETF規(gui)模居首的也(ye)是申(shen)萬(wan)宏(hong)源(yuan)，持(chi)(chi)有規(gui)模在深(shen)(shen)市(shi)占(zhan)比為(wei)16.07%；其次為(wei)中國銀河，市(shi)場占(zhan)比為(wei)8.55%；居第三位(wei)的國泰君安(an)市(shi)場占(zhan)比為(wei)7.36%。廣發證券和中信(xin)證券分居第四、第五位(wei)。

　　此(ci)外，滬(hu)市(shi)有做市(shi)商的ETF有537只，占(zhan)全部滬(hu)市(shi)ETF的97.46%；深市(shi)有做市(shi)商的ETF有364只，占(zhan)全部深市(shi)ETF的97.85%。

　　加速向買方投顧業務模式進階

　　2023年(nian)，A股市(shi)場(chang)震蕩分化，權益類基金發行遇冷，而ETF市(shi)場(chang)呈(cheng)現爆(bao)發式增長，2023年(nian)年(nian)末規模一(yi)(yi)度突破2萬億份。同時，券(quan)商對(dui)于財富管理業務(wu)的探索進一(yi)(yi)步深入(ru)，ETF成為重(zhong)要抓手，帶動(dong)基金代銷業務(wu)實現較大突破，促進券(quan)商加(jia)速向買(mai)方(fang)投顧業務(wu)模式進階(jie)。

　　“目(mu)前，國(guo)內的(de)(de)(de)ETF產品類型(xing)已(yi)(yi)覆(fu)蓋了多種類型(xing)資(zi)(zi)(zi)產，除傳統的(de)(de)(de)寬基、行業、貨(huo)幣(bi)等ETF外(wai)，各類跨境(jing)、商(shang)品ETF近年(nian)來也不(bu)斷推陳出新(xin)，滿(man)足客(ke)戶(hu)多樣化(hua)配置(zhi)需求，ETF已(yi)(yi)成為客(ke)戶(hu)跨品種、跨地區資(zi)(zi)(zi)產配置(zhi)的(de)(de)(de)重要一環。”華東某(mou)券(quan)商(shang)財(cai)富管理(li)部(bu)門(men)負責人(ren)對記者表示，從成熟市(shi)場經驗來看，“買方投(tou)顧(gu)(gu)+ETF”已(yi)(yi)成為券(quan)商(shang)財(cai)富管理(li)的(de)(de)(de)主流(liu)模式。ETF具有投(tou)資(zi)(zi)(zi)透明、費率低廉、交(jiao)易便捷等優勢，在客(ke)戶(hu)資(zi)(zi)(zi)產配置(zhi)中具有重要作用。美國(guo)ETF規模的(de)(de)(de)快速發展離不(bu)開投(tou)顧(gu)(gu)的(de)(de)(de)推動(dong)，過(guo)去十年(nian)間，美國(guo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)顧(gu)(gu)問配置(zhi)ETF比例大(da)幅提升(sheng)，已(yi)(yi)由(you)不(bu)足10%上升(sheng)至40%左右。

　　從國內的(de)(de)(de)發展(zhan)現(xian)狀來(lai)看，另(ling)一(yi)家(jia)券商經(jing)紀條(tiao)線負責(ze)人表示(shi)，券商作(zuo)為買(mai)方(fang)(fang)投(tou)(tou)顧能夠幫助(zhu)(zhu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)了解不同(tong)ETF產(chan)(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)(de)風(feng)險收益特征，引導投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)形成理性的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)理念和(he)習慣，有助(zhu)(zhu)于擴大(da)ETF市場的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)基礎；其次，買(mai)方(fang)(fang)投(tou)(tou)顧能夠根據投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)具(ju)體情(qing)況提(ti)供個性化的(de)(de)(de)ETF產(chan)(chan)(chan)品(pin)配置方(fang)(fang)案(an)，通過配置跨境、黃金等低相關性的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)類別(bie)，來(lai)降低投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)賬(zhang)戶波動，提(ti)升投(tou)(tou)資(zi)(zi)體驗；最后，買(mai)方(fang)(fang)投(tou)(tou)顧的(de)(de)(de)發展(zhan)會反過來(lai)推動ETF產(chan)(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)(de)創新(xin)(xin)，包括新(xin)(xin)的(de)(de)(de)策略、新(xin)(xin)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)和(he)新(xin)(xin)的(de)(de)(de)市場，進一(yi)步豐富ETF產(chan)(chan)(chan)品(pin)線。

　　從2023年(nian)年(nian)報(bao)來看(kan)，不少(shao)券(quan)商(shang)也在持續聚焦產(chan)品(pin)和客戶需求(qiu)，加快(kuai)推動ETF布局(ju)，持續完善資產(chan)配(pei)置(zhi)(zhi)體系，力求(qiu)實現從產(chan)品(pin)銷售模式向資產(chan)配(pei)置(zhi)(zhi)模式轉型(xing)。

　　ETF做市成為券商服務關鍵一環

　　“ETF規(gui)模(mo)大(da)不大(da)，全看做市(shi)商”，有投(tou)資者直言。隨著指(zhi)數化投(tou)資趨(qu)勢逐漸明晰，ETF做市(shi)成為券商服務的關鍵一環，并呈(cheng)現(xian)高度集中的趨(qu)勢。

　　據業(ye)內人(ren)士(shi)介紹，ETF做(zuo)市(shi)業(ye)務通過提供流(liu)動性，獲取公募基金(jin)提供傭金(jin)或轉(zhuan)融通券(quan)源，同時交易所定期對(dui)做(zuo)市(shi)商(shang)評(ping)價并發放補(bu)貼，此外也(ye)為(wei)券(quan)商(shang)增加(jia)可觀(guan)的股基交易額(e)和公募分(fen)倉(cang)排名，受(shou)到券(quan)商(shang)高(gao)度(du)重視(shi)。

　　“投(tou)資者(zhe)在選定(ding)有意(yi)向的(de)(de)(de)(de)投(tou)資領域后，選擇具體交易標(biao)的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)，ETF的(de)(de)(de)(de)流動(dong)(dong)性(xing)水平或是(shi)其最(zui)看重的(de)(de)(de)(de)指標(biao)，因為流動(dong)(dong)性(xing)極大影響(xiang)投(tou)資者(zhe)資金進出時(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)摩擦(ca)(ca)成本(ben)。因此，流動(dong)(dong)性(xing)水平是(shi)決定(ding)ETF產品(pin)(pin)競爭力的(de)(de)(de)(de)核(he)心因素(su)之(zhi)一。”華泰證券(quan)ETF做(zuo)市業務負責人(ren)表示，券(quan)商(shang)(shang)作為ETF產品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)做(zuo)市商(shang)(shang)，按照規則持續(xu)進行(xing)雙邊掛單，為投(tou)資者(zhe)在盤(pan)中交易提供穩定(ding)連續(xu)的(de)(de)(de)(de)買賣對手盤(pan)。特別是(shi)在交易價格(ge)較大幅度偏離盤(pan)中實時(shi)(shi)凈值時(shi)(shi)，做(zuo)市商(shang)(shang)平抑價格(ge)異常(chang)跳動(dong)(dong)，使ETF二(er)級市場盤(pan)口(kou)價格(ge)穩定(ding)圍繞產品(pin)(pin)實時(shi)(shi)凈值波(bo)動(dong)(dong)，降(jiang)低交易摩擦(ca)(ca)，投(tou)資者(zhe)在這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)盤(pan)口(kou)條(tiao)件下(xia)進行(xing)買賣交易，可以更為準確地獲得標(biao)的(de)(de)(de)(de)ETF對應指數的(de)(de)(de)(de)投(tou)資收益。

　　從自(zi)身展(zhan)業情況來看(kan)，上述華泰(tai)證(zheng)券負(fu)責人介紹，自(zi)開(kai)展(zhan)ETF做(zuo)市業務(wu)以來，華泰(tai)證(zheng)券在(zai)不(bu)斷打(da)磨提升投資交(jiao)易能力(li)的同時(shi)，積極(ji)推(tui)動(dong)(dong)ETF做(zuo)市業務(wu)與公司其他(ta)業務(wu)條(tiao)線(xian)充分聯動(dong)(dong)，將(jiang)流動(dong)(dong)性服(fu)務(wu)打(da)造成公司全面推(tui)進ETF生(sheng)態(tai)圈建設中的重(zhong)要一環(huan)。

　　“隨著(zhu)市場環境持續變化(hua)，做市商(shang)既要努(nu)力降(jiang)低投資者(zhe)交易(yi)成(cheng)本(ben)，也要努(nu)力降(jiang)低做市業務(wu)自身的各項成(cheng)本(ben)，改(gai)善收(shou)益以體現市場經(jing)濟原則。”上述華泰證券(quan)負責人稱。