一(yi)級市(shi)場“募投(tou)(tou)管退”四個環(huan)節中(zhong)，“退”當前(qian)已排在第一(yi)位。券商(shang)系(xi)股權投(tou)(tou)資機構(gou)又如何破(po)局(ju)？

　　從證券時報(bao)記者(zhe)的采訪和梳(shu)理(li)來看，保持對新三板(ban)及北交所市場(chang)的投(tou)資力度、抓住產業并購機會、高度重視(shi)風險管(guan)理(li)等均是(shi)可參考的方向。

　　目(mu)前，除首(shou)發(fa)(fa)（IPO）渠道外，常見退(tui)出(chu)方(fang)式還有并購、股(gu)權(quan)轉讓、觸(chu)發(fa)(fa)特(te)定條件，以(yi)及由大股(gu)東或指(zhi)定第三方(fang)回購等。市場上(shang)也在(zai)興起一些(xie)新的退(tui)出(chu)方(fang)式，比(bi)如(ru)約定期限通過分(fen)紅(hong)實現(xian)部分(fen)退(tui)出(chu)，或通過二手份額轉讓基金(jin)退(tui)出(chu)。

　　但(dan)根據(ju)執中近日(ri)發布的(de)《中國私募(mu)股權(quan)市場流(liu)動(dong)性白(bai)皮書》（簡稱(cheng)《白(bai)皮書》），IPO渠道依舊是退出最優(you)解。2023年，以IPO日(ri)計，私募(mu)股權(quan)投(tou)資(zi)機(ji)構的(de)投(tou)資(zi)收益回報倍(bei)數均值(zhi)為4.8倍(bei)，相較上年同期的(de)5.37倍(bei)有所下降。

　　在IPO退出方面，首正澤富相關(guan)負(fu)責人(ren)對證券時(shi)報記者(zhe)表示，新三板和(he)北交(jiao)所(suo)仍有機會。“滬深交(jiao)易所(suo)上市門檻抬高，而北交(jiao)所(suo)上市門檻不(bu)變(bian)。服務創新型中小(xiao)企業的(de)定位以(yi)及政策傾斜，正吸(xi)引越(yue)來越(yue)多的(de)優質中小(xiao)企業及一級投資者(zhe)關(guan)注。”

　　并(bing)(bing)購(gou)退出也受到市場(chang)廣泛關注，尤其(qi)是產(chan)業并(bing)(bing)購(gou)。《白皮書》提到，產(chan)業并(bing)(bing)購(gou)作為一種戰略性選擇，通過產(chan)業整合實現協同效應，已成為私募股權基金(jin)并(bing)(bing)購(gou)退出的(de)重要(yao)交易方式之一。

　　東興投(tou)(tou)資有(you)關負責人(ren)則在(zai)分享投(tou)(tou)后管理思路(lu)時提(ti)到，從公司實(shi)踐來看，通過(guo)(guo)合(he)理的定價、談判和(he)協議簽署等方(fang)式(shi)，可以降低(di)退出過(guo)(guo)程中的風險和(he)不確定性。此外，考慮到目前(qian)通過(guo)(guo)IPO退出難度提(ti)升，也可積極溝通行業(ye)內頭部投(tou)(tou)資機(ji)構及(ji)并購機(ji)構，深度挖掘業(ye)務合(he)作機(ji)遇(yu)。

　　值得一(yi)提的(de)是，今年以來，監管部門、地(di)方政府均(jun)出(chu)(chu)臺多項利好政策。比如(ru)，上(shang)海(hai)年初印發《關(guan)于(yu)進(jin)(jin)一(yi)步促進(jin)(jin)上(shang)海(hai)股(gu)(gu)權投(tou)(tou)資行(xing)業(ye)高質(zhi)量(liang)發展的(de)若(ruo)干措施》，就(jiu)暢(chang)通股(gu)(gu)權投(tou)(tou)資退(tui)出(chu)(chu)渠道提出(chu)(chu)了引導,上(shang)海(hai)市(shi)標志性產業(ye)鏈鏈主企業(ye)發起設(she)立產業(ye)并購基(ji)(ji)金(jin)、大力推動二級市(shi)場基(ji)(ji)金(jin)（S基(ji)(ji)金(jin)）發展、試點開展股(gu)(gu)權投(tou)(tou)資基(ji)(ji)金(jin)實(shi)物(wu)分配股(gu)(gu)票等(deng)舉措。

　　“從實(shi)際政策傳(chuan)導效(xiao)果來看，核心還是在于(yu)政府(fu)或相(xiang)關(guan)部(bu)門配套資金的(de)相(xiang)關(guan)規(gui)模，以及轄(xia)區國企在股權(quan)創投方向的(de)資金投入力度。”首正澤(ze)富相(xiang)關(guan)負(fu)責(ze)人表示。

　　該負責人認(ren)為，對于構(gou)建資本良性循環(huan)，國(guo)企應(ying)該承擔更多的社會責任(ren)，發揮“領(ling)頭(tou)羊(yang)”作用，支配更多的資金去(qu)參與(yu)股權投(tou)資活動(dong)。

　　在內部管理方(fang)面(mian)，前述負責人表示，應充分尊(zun)重(zhong)行業運作特點和(he)規律，建立市場(chang)化(hua)、專業化(hua)考核評價機制，尤(you)其是側(ce)重(zhong)業務整體價值評價，不以單個投資(zi)(zi)項目作為考核對象(xiang)，從(cong)制度(du)上為業務松綁，激發(fa)業務開展力度(du)及股權(quan)投資(zi)(zi)參與度(du)。

　　東興投(tou)(tou)資(zi)有關(guan)負責(ze)人則提(ti)到(dao)，除了政(zheng)(zheng)策優惠外(wai)，還需要(yao)進(jin)一步(bu)優化投(tou)(tou)資(zi)環境，包括完(wan)善法律法規(gui)、提(ti)高行政(zheng)(zheng)審批效(xiao)率(lv)、加(jia)強知(zhi)識(shi)產(chan)權保護等，為(wei)投(tou)(tou)資(zi)者提(ti)供更加(jia)便捷和高效(xiao)的服(fu)務。同時(shi)，也要(yao)鼓勵(li)更多的市場(chang)主體參與(yu)股權投(tou)(tou)資(zi)市場(chang)，包括金融機構、企業(ye)、個人等，形成多元化的投(tou)(tou)資(zi)格局(ju)。