豫(yu)能控股此(ci)(ci)番(fan)收(shou)購(gou)在一定程度上可(ke)改變公司行(xing)業(ye)地位、集中市場(chang)資源(yuan),提(ti)高企(qi)業(ye)綜合實力。但火(huo)力發電已陷入一個規(gui)模壓(ya)縮的(de)低(di)迷周期(qi),火(huo)力將被更多新能源(yuan)替代,無論此(ci)(ci)番(fan)資產注入的(de)質量如何,后期(qi)豫(yu)能控股還需要(yao)面臨主營業(ye)務單一的(de)問題。
本報記者 陳紅霞 武漢報道
豫能(neng)控股(001869.SZ)再度實現主業(ye)的擴(kuo)張。
11月3日,其發布公告(gao)《發行股(gu)份及支(zhi)付(fu)現金購買資(zi)產并募集(ji)(ji)配套資(zi)金暨關聯交易預案(an)》中透(tou)露,計(ji)劃募集(ji)(ji)資(zi)金50億(yi)元,用于收(shou)購控(kong)股(gu)股(gu)東河(he)南(nan)投資(zi)集(ji)(ji)團(tuan)有(you)限公司(si)(以下簡稱(cheng)“河(he)南(nan)投資(zi)集(ji)(ji)團(tuan)”)旗下3家電(dian)廠。不過目前,收(shou)購標的評估工作尚(shang)未完成,收(shou)購價格還未最終明確。
此番資(zi)產(chan)注(zhu)(zhu)入(ru)順(shun)利完成(cheng)后,河南投資(zi)集(ji)團的(de)電力(li)板(ban)塊將實現真正意義上(shang)的(de)整體上(shang)市。“這是大(da)股東(dong)兌現消(xiao)除同(tong)業競爭的(de)承諾(nuo)。”一電力(li)行業分析師指出(chu),同(tong)時也借此完全理順(shun)集(ji)團的(de)電力(li)板(ban)塊資(zi)產(chan)。預(yu)計這部分資(zi)產(chan)注(zhu)(zhu)入(ru)后,豫(yu)能控股的(de)電力(li)規模會快速擴大(da),其主營業務(wu)主要集(ji)中在火(huo)力(li)發電方(fang)面(mian)。不過,當下的(de)火(huo)力(li)發電行業低(di)迷,豫(yu)能控股短期內主營業務(wu)仍顯單一。
電力資產整體上市
根據公告,此番注入的資產包(bao)括(kuo)河南投(tou)資集團(tuan)所持有的三家電(dian)廠全(quan)部股(gu)權(quan),包(bao)括(kuo)鶴(he)壁同(tong)力公司97.15%股(gu)權(quan)、鶴(he)壁豐(feng)鶴(he)50%股(gu)權(quan)及華能沁(qin)北35%股(gu)權(quan)。經初步核算,截至2015年9月30日擬購買資產的預(yu)估值為50億元(yuan),較(jiao)其未(wei)經審計(ji)賬面凈資產價值27.368億元(yuan),預(yu)估增(zeng)值22.64億元(yuan),增(zeng)值率約(yue)82.77%。
“這一(yi)增值率相對并(bing)不高(gao)。”上(shang)述分析師(shi)坦言,對比(bi)電(dian)力行業(ye),其增值率幅度一(yi)般在100%左右(you),部分優質資(zi)產甚至超出這一(yi)比(bi)例很多。
但對河(he)(he)南(nan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)集團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)來說,這是(shi)一(yi)項早已計(ji)劃好的既定動(dong)作(zuo)。作(zuo)為河(he)(he)南(nan)省發改委旗下的一(yi)家全(quan)資(zi)國有企(qi)業(ye),河(he)(he)南(nan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)集團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)業(ye)務涵蓋電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)、金融、交通(tong)、水(shui)泥、造紙(zhi)等多個領域。其(qi)控(kong)股(gu)的上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)包括(kuo)豫能控(kong)股(gu)、同力(li)水(shui)泥、安彩高科(ke)和(he)中原證券4家公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)按照各自的主營(ying)業(ye)務,承擔集團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)相關板(ban)(ban)塊部(bu)分優(you)質(zhi)資(zi)產(chan)的運營(ying)。豫能控(kong)股(gu)是(shi)其(qi)電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)板(ban)(ban)塊的上市(shi)(shi)平臺,控(kong)股(gu)4家火力(li)發電(dian)(dian)(dian)(dian)企(qi)業(ye),即天益(yi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、鴨電(dian)(dian)(dian)(dian)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、新鄉中益(yi)、鶴壁鶴淇,而鶴壁鶴淇目前(qian)尚(shang)未建成投(tou)(tou)(tou)(tou)產(chan)。此外河(he)(he)南(nan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)集團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)還(huan)下轄8家電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)企(qi)業(ye)并未注入豫能控(kong)股(gu)。早在2009年,河(he)(he)南(nan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)集團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)就(jiu)承諾(nuo),為消除大(da)股(gu)東和(he)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)之間(jian)的同業(ye)競(jing)爭問題,將逐步(bu)將其(qi)他電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)資(zi)產(chan)注入上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。
這8家企業分(fen)別由河南投資集團以直接或間接方式控制,包(bao)(bao)括(kuo)河南新中益(yi)電(dian)力有(you)(you)限公(gong)司(si)、鶴(he)壁(bi)(bi)萬(wan)和發電(dian)有(you)(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司(si)、焦作天力電(dian)力投資有(you)(you)限公(gong)司(si)、濮陽(yang)龍(long)豐熱電(dian)有(you)(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司(si),鶴(he)壁(bi)(bi)同力發電(dian)有(you)(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司(si),鶴(he)壁(bi)(bi)豐鶴(he)發電(dian)有(you)(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司(si),在建(jian)的(de)包(bao)(bao)括(kuo)新鄉中益(yi)發電(dian)有(you)(you)限公(gong)司(si)和鶴(he)壁(bi)(bi)鶴(he)淇發電(dian)有(you)(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司(si)。
“此(ci)前豫能(neng)控股(gu)與大股(gu)東(dong)之(zhi)間沒有徹底避(bi)開同(tong)業(ye)競(jing)爭。”中投顧問(wen)能(neng)源(yuan)(yuan)行業(ye)研究(jiu)員宋(song)智(zhi)晨表示,大股(gu)東(dong)旗下(xia)8家(jia)(jia)電力企(qi)業(ye)中,有4家(jia)(jia)已經關停,另外有2家(jia)(jia)在2014年12月(yue)通(tong)過(guo)定增(zeng)注入上市公司,此(ci)番被收購(gou)的則(ze)是(shi)集團持(chi)有的剩(sheng)余(yu)兩家(jia)(jia)公司全部股(gu)權。“這樣做是(shi)為(wei)了(le)解決(jue)同(tong)業(ye)競(jing)爭問(wen)題,整合(he)電力資(zi)源(yuan)(yuan)。 ”
而此前(qian)尚未(wei)注(zhu)入上市公(gong)司的電力企(qi)業,均已采用委(wei)托豫能(neng)控股管(guan)理等(deng)方式運營。“關系上還是有(you)所(suo)不同。”上述(shu)分(fen)析人士也(ye)指出,此番定增完成(cheng)后,集團電力資產才正式完成(cheng)整體上市。
火力發電行業受限諸多
對于(yu)此時的豫能控股來說(shuo),這(zhe)部(bu)分(fen)資產(chan)注入的很及時。
公(gong)司公(gong)告(gao)透露,到上述預(yu)案出(chu)具日為(wei)止,公(gong)司控股(gu)裝機容量(liang)為(wei)430萬(wan)千瓦(wa)時(shi),主(zhu)營業務收入全部(bu)來自電力銷售。在(zai)2012年(nian)到2014年(nian)間(jian),公(gong)司發電量(liang)分別為(wei)98.86億(yi)(yi)千瓦(wa)時(shi)、89.46億(yi)(yi)千瓦(wa)時(shi)和88.61萬(wan)千瓦(wa)時(shi),主(zhu)營收入分別為(wei)37.29億(yi)(yi)元、33.42億(yi)(yi)元和32.38億(yi)(yi)元,均出(chu)現逐(zhu)步下(xia)滑趨勢。
公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)資(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率(lv)還經歷了一個(ge)從高(gao)到(dao)極(ji)低的(de)快速(su)變化周期。2012年到(dao)2014年,及2015年前三季度,資(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率(lv)分(fen)別為(wei)82.1%、79.87%、36.79%和(he)18.4%,而流動比率(lv)和(he)速(su)動比率(lv)長期低于(yu)1。“資(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率(lv)只有(you)不到(dao)20%在上市公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)中很少(shao)見,這組(zu)數據說明(ming),公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)財務杠(gang)桿利用率(lv)相對較差,或公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)經營風格趨于(yu)保守。”上述分(fen)析人(ren)士認為(wei),這說明(ming)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)這些年的(de)擴張步伐十分(fen)慢(man),與(yu)當下的(de)行業狀況有(you)很大關系。
此番注入(ru)豫能控股(gu)的資產均(jun)為(wei)火力資產,也(ye)均(jun)為(wei)當下主流的火電機組。宋智晨(chen)認(ren)為(wei),豫能控股(gu)是河南省省級最大的電力上(shang)(shang)市企業(ye)(ye),定增補充資產質量(liang)高(gao),其收購資產大都為(wei)行業(ye)(ye)內大型(xing)電廠,建設(she)規模大、發(fa)電產量(liang)高(gao),并受到政府高(gao)度重視。在一定程度上(shang)(shang)可以改變公司的行業(ye)(ye)地位、集中市場資源,提(ti)高(gao)企業(ye)(ye)綜合實(shi)力。
但這(zhe)仍(reng)然擺(bai)脫不了(le)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)整體低迷(mi)帶來(lai)的(de)(de)影響(xiang)。因環(huan)保(bao)(bao)問題,火電行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)是國(guo)家嚴格監管的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。自(zi)2013年(nian)3月(yue)1日起國(guo)家環(huan)保(bao)(bao)部對六大重污染(ran)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)實施限(xian)制排放(fang),其中就包括火電發(fa)電行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye),而自(zi)2014年(nian)7月(yue)1日起,現有火電燃煤(mei)機組執行(xing)(xing)(xing)煙塵(chen)特(te)別排放(fang)限(xian)值。2014年(nian)6月(yue),國(guo)家發(fa)展和改(gai)革委員會、環(huan)境保(bao)(bao)護部、國(guo)家能源局聯合下發(fa) 《煤(mei)電節能減排升級(ji)與改(gai)造計劃(2014-2020年(nian))》,就燃煤(mei)發(fa)電行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)節能減排和升級(ji)改(gai)造提出新(xin)要求,“超低排放(fang)”更嚴格。
“在發(fa)電行(xing)業(ye),火力發(fa)電已(yi)陷(xian)入一(yi)個規模(mo)壓縮的低(di)迷周期。”上述分析師指出,從長(chang)遠來看(kan),火力被更多的新能源替代,無(wu)論此(ci)番資產注入的質量如何,后(hou)期豫能控(kong)股還需(xu)要(yao)面臨主營業(ye)務單一(yi)的問題(ti)。
豫能(neng)控股(gu)早(zao)已意識(shi)到這一問題(ti)。今年8月(yue)其發(fa)布公(gong)(gong)告稱(cheng),同(tong)大股(gu)東一起,與浙江菲達(da)環(huan)保科(ke)技股(gu)份(fen)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)(以下(xia)簡稱(cheng)“菲達(da)環(huan)保”,600526.SH)共(gong)同(tong)投資(zi)設立合(he)(he)資(zi)公(gong)(gong)司(si),切入環(huan)保領域。“豫能(neng)控股(gu)作(zuo)為火力發(fa)電企業,在(zai)環(huan)保方面的(de)需求量大,若合(he)(he)資(zi)公(gong)(gong)司(si)推進順(shun)利,公(gong)(gong)司(si)產(chan)業鏈得以延伸,則可彌(mi)補公(gong)(gong)司(si)目(mu)前的(de)尷(gan)尬,但短期來看,合(he)(he)資(zi)公(gong)(gong)司(si)的(de)效益兌現還(huan)需要時間。”
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲(sheng)(sheng)明(ming)(ming):凡本網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的所有作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),版權均(jun)屬(shu)于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合(he)聲(sheng)(sheng)明(ming)(ming),任何組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面(mian)授權不(bu)(bu)(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載、摘(zhai)編或利用其(qi)(qi)它方(fang)式使(shi)用上述作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)。凡本網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載自(zi)其(qi)(qi)它媒體(ti),轉(zhuan)(zhuan)載目的在于更好(hao)服務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)(bu)(bu)代表(biao)本網(wang)贊同其(qi)(qi)觀點(dian),本網(wang)亦不(bu)(bu)(bu)對其(qi)(qi)真實性負責,持異(yi)議(yi)者(zhe)(zhe)應與原出處單位(wei)主(zhu)張權利。
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