監管規則趨嚴,2017年的并(bing)(bing)購重組市(shi)場(chang)終于告別野蠻生長(chang)。隨著并(bing)(bing)購重組新(xin)規落地,今(jin)年以(yi)來并(bing)(bing)購市(shi)場(chang)整(zheng)體降溫(wen),海外并(bing)(bing)購也回歸理性。
“今年(nian)(nian)是(shi)并購重組市場的小(xiao)年(nian)(nian)。總體來看,交(jiao)易(yi)(yi)規(gui)模下降幅度較大,交(jiao)易(yi)(yi)失敗的概率同(tong)樣放大,而(er)且交(jiao)易(yi)(yi)結構(gou)發生(sheng)改變,‘殼交(jiao)易(yi)(yi)’明顯萎縮。”一家(jia)券商并購部(bu)負責人(ren)告訴證券時報記者(zhe)。
不僅是“殼交易”,海外并購(gou)市場同(tong)樣(yang)較去年呈現回落態勢。上述(shu)券商去年海外并購(gou)業務交易額占總額的近40%,今年顯著下(xia)降,這(zhe)也(ye)是行業監管及(ji)海外審查制度(du)趨嚴背景下(xia)的縮影。
業(ye)內人士表(biao)示,盡管2017年(nian)海外并購(gou)較2016年(nian)有所回(hui)落,但基(ji)于企(qi)業(ye)戰略發展的海外并購(gou)仍然保持穩(wen)定,并受到市(shi)場歡迎。
TMT類標的占比下降
Wind數據(ju)顯示(shi),按公告日口(kou)徑統(tong)計,2017年以來我國并購市(shi)場(chang)合計發生并購交(jiao)易(yi)(yi)8086起(買方均(jun)為境(jing)內公司,含新三板市(shi)場(chang)),總交(jiao)易(yi)(yi)金額2.72萬億元(yuan),同比下滑14.18%。其中,并購金額最大(da)的是國電電力和中國神華合并重組,交(jiao)易(yi)(yi)金額達666億元(yuan)。
從公司(si)(si)屬性來(lai)看,國(guo)資上(shang)(shang)市公司(si)(si)并(bing)(bing)購(gou)(gou)逐步(bu)升(sheng)溫。在國(guo)有上(shang)(shang)市公司(si)(si)的這(zhe)些并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組案中,鋼鐵(tie)、煤炭、水泥、化(hua)工等(deng)行(xing)業(ye)(ye)的產能出清邁(mai)出實(shi)質(zhi)性步(bu)伐(fa),TMT(科技(ji)、媒體和通(tong)信(xin))、高(gao)端設備制造等(deng)新興產業(ye)(ye)上(shang)(shang)市公司(si)(si)越來(lai)越多。例如,中國(guo)神華與(yu)國(guo)電(dian)電(dian)力合作成立(li)煤電(dian)合資公司(si)(si),提高(gao)產業(ye)(ye)集(ji)中度(du),緩(huan)解煤電(dian)矛盾。
從并購標(biao)的類(lei)型看,近年(nian)來證監會審核(he)的并購交易(yi)中,TMT類(lei)標(biao)的占比逐年(nian)下降。
并購重組審核
通過率高企
在通過率(lv)方面(mian),并購重(zhong)組今年過會率(lv)高(gao)企,表現(xian)遠好于(yu)IPO(首發)。
Wind數(shu)據顯示,截至12月28日,共有174家上(shang)市公(gong)司并購重組(zu)項目(mu)上(shang)會,其(qi)中有159家通過發審會,實現高達91.38%的過會率;僅(jin)12家企(qi)業被(bei)否。
公開(kai)數據顯(xian)示,2017年10月、11月連續兩個(ge)(ge)月并購重組(zu)上(shang)會通過率均為(wei)100%,而2017年前9個(ge)(ge)月平均過會率為(wei)90%。
其中(zhong),自9月(yue)19日(ri)(ri)起,并購(gou)(gou)重(zhong)組經(jing)歷了近3個月(yue)的(de)(de)零(ling)否決率,直至12月(yue)7日(ri)(ri)東方市場并購(gou)(gou)重(zhong)組被(bei)否才打破紀錄。12月(yue)27日(ri)(ri),并購(gou)(gou)重(zhong)組委審核結果顯(xian)示,金冠電氣、文化長城獲有條(tiao)件通過,中(zhong)通國(guo)脈和江南化工(gong)獲無(wu)條(tiao)件通過,海普瑞因本次交易標的(de)(de)資產(chan)盈利能力存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)不確(que)定性,未獲通過。
從數(shu)量(liang)上(shang)來看(kan),2017年6月(yue)、7月(yue)是上(shang)市(shi)公司并購重組上(shang)會數(shu)量(liang)最多的月(yue)份(fen),分別達到27家、23家,其(qi)他(ta)月(yue)份(fen)均(jun)在10家左右。