導讀
從交易目(mu)的(de)上可以看出,產業并購(gou)的(de)趨勢更加強(qiang)烈,且以橫向整合(he)與(yu)多元化戰(zhan)略為(wei)主(zhu)。Choice數(shu)據顯示(shi),截(jie)止5月22日(ri),以橫向整合(he)為(wei)目(mu)的(de)的(de)案例有321各,占比(bi)為(wei)63.06%;多元化戰(zhan)略為(wei)目(mu)的(de)的(de)數(shu)量是165個,占比(bi)32.42%。兩項指標均高于(yu)2017年。
寬松的環境一度造就了并(bing)購(gou)市(shi)場(chang)的繁(fan)榮,然而隨著監管趨(qu)嚴以及市(shi)場(chang)漸(jian)趨(qu)理性,并(bing)購(gou)市(shi)場(chang)開(kai)始回歸(gui)理性。這種(zhong)回歸(gui)在(zai)(zai)2017年(nian)(nian)已(yi)顯現(xian)效果。2018年(nian)(nian)則(ze)仍(reng)在(zai)(zai)延續(xu)。從去年(nian)(nian)開(kai)始,并(bing)購(gou)重組市(shi)場(chang)開(kai)始呈現(xian)新的特點。而今年(nian)(nian),這種(zhong)新趨(qu)勢仍(reng)在(zai)(zai)繼續(xu),嚴監管為(wei)主(zhu)旋律,產業并(bing)購(gou)依然是主(zhu)流。
“2018年并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)市場(chang)會呈現結(jie)構(gou)性變化,對借殼上市、高(gao)(gao)估值、高(gao)(gao)溢(yi)價等重組(zu)(zu)會繼續保持嚴監管(guan)態勢(shi),這類(lei)并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)難度會加大。但(dan)是基于產(chan)(chan)業(ye)整合(he)、優(you)化市場(chang)資源配置的并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)是監管(guan)層鼓勵的,同行業(ye)、上下游(you)產(chan)(chan)業(ye)并(bing)購(gou)成為新(xin)趨勢(shi)。”5月22日,時(shi)代伯樂管(guan)理合(he)伙人周(zhou)波向記(ji)者表示。
盡管(guan)并(bing)購重(zhong)(zhong)組監管(guan)越來越嚴格,但業(ye)內人士預(yu)計,2018年,并(bing)購重(zhong)(zhong)組數量(liang)并(bing)不會出(chu)現(xian)明顯下降,且中小型(xing)上市公司(si)或是2018年并(bing)購重(zhong)(zhong)組的主力(li),而戰略性新興產(chan)業(ye)或成為(wei)未來并(bing)購重(zhong)(zhong)組市場熱(re)點。
今年以來通過率91.11%
根據21世紀經濟報道(dao)記者統(tong)(tong)計,截至5月(yue)22日,今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)委共審(shen)核(he)了(le)46家企業的并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)方案(an)。前四個月(yue)的審(shen)核(he)數(shu)量(liang)分別(bie)為18家、5家、12家、9家。根據記者統(tong)(tong)計,今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)的整體通(tong)過(guo)(guo)率為91.11%,僅4家被否(fou)。基(ji)本與2017年(nian)全年(nian)91.43%的過(guo)(guo)會(hui)率持(chi)平。
在審核速度上(shang),也(ye)(ye)基本保持(chi)平穩。去年(nian)前(qian)四個月(yue)審核的數(shu)(shu)量合計41家,今(jin)年(nian)為44家。在并購重組事(shi)件數(shu)(shu)量上(shang),也(ye)(ye)并無太大變(bian)化。今(jin)年(nian)前(qian)4個月(yue)的數(shu)(shu)量是9430件,去年(nian)同期數(shu)(shu)量是9266件。
從(cong)交易(yi)目(mu)(mu)的(de)(de)上(shang)可以看出,產業并購的(de)(de)趨(qu)勢(shi)更(geng)加強烈,且以橫向整合(he)與多(duo)元化(hua)戰略為主。Choice數據顯(xian)示,截至5月22日,以橫向整合(he)為目(mu)(mu)的(de)(de)的(de)(de)案例有321個(ge)(ge),占(zhan)比為63.06%;多(duo)元化(hua)戰略為目(mu)(mu)的(de)(de)的(de)(de)數量是165個(ge)(ge),占(zhan)比32.42%。兩(liang)項指標均高(gao)于2017年。2017年,以橫向整合(he)目(mu)(mu)的(de)(de)占(zhan)比50.07%,多(duo)元化(hua)戰略占(zhan)比24.71%。
“2018年并(bing)購(gou)重(zhong)組市場(chang)會呈現結構性變(bian)化(hua),對借殼(ke)上市、‘高(gao)估值、高(gao)溢價、高(gao)杠桿’的重(zhong)組依然會保持嚴監管態勢,因此(ci)這類并(bing)購(gou)重(zhong)組難度會越(yue)(yue)來越(yue)(yue)大。而對于(yu)基于(yu)產業(ye)整合,幫助企業(ye)做大做強(qiang),優化(hua)市場(chang)資源配置的并(bing)購(gou)重(zhong)組,監管層是持鼓勵(li)的態度,同(tong)行業(ye)、上下游(you)產業(ye)并(bing)購(gou)成為新趨勢。”周波向21世紀經濟報道記者表示(shi)。
香頌資本執行(xing)董事沈萌也向記者表示,2018年并購重(zhong)組市場發生了(le)新變化。“首先(xian)熱門行(xing)業發生了(le)變化,其次審核通過標(biao)準(zhun)有(you)所加強,再次對于(yu)(yu)并購標(biao)的資產(chan)的質量要(yao)求有(you)所提高,最后對于(yu)(yu)項目估值(zhi)和業績承(cheng)諾(nuo)有(you)常態化監管。”沈萌表示,今年的熱門應該是核心技術,底層(ceng)關鍵技術。
事實上(shang),推動(dong)這一(yi)系列變化的原因(yin)離不開政(zheng)策的導向。盡管(guan)(guan)2017年并(bing)購重組(zu)市場(chang)異常趨嚴,但監管(guan)(guan)層多次明確(que)表示,鼓勵產業整(zheng)合(he)類并(bing)購重組(zu),嚴格重組(zu)上(shang)市要求,加強監管(guan)(guan)。
“三去(qu)一降一補等政策要(yao)求,以及推動上市(shi)公司(si)資產(chan)質量和監管(guan)的(de)轉型升級都促使了并購重組市(shi)場(chang)發生了新(xin)變化。”22日,沈(shen)萌(meng)向記者表示。
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