近(jin)期,東方(fang)園林(lin)發債事(shi)件引發政府和社會資本合作(PPP)市(shi)(shi)場(chang)強烈(lie)反響。在(zai)強監管與融資難雙(shuang)重(zhong)影響下,PPP將如何(he)發展?中國證券報(bao)記者近(jin)日多(duo)方(fang)采訪了解到,東方(fang)園林(lin)發債事(shi)件無(wu)礙(ai)PPP市(shi)(shi)場(chang)整體(ti)發展,本輪PPP項目(mu)清(qing)庫(ku)達到“正本清(qing)源”效果。目(mu)前,PPP政策已進一(yi)步夯實,PPP項目(mu)入庫(ku)將減速提(ti)質,融資有(you)望逐(zhu)漸(jian)(jian)回暖(nuan)并(bing)呈(cheng)明顯分化態勢(shi)。隨(sui)著政策面積極(ji)向好,PPP發展正從量變(bian)逐(zhu)漸(jian)(jian)走(zou)向質變(bian)。下半年,PPP市(shi)(shi)場(chang)有(you)望逐(zhu)漸(jian)(jian)回暖(nuan),市(shi)(shi)場(chang)對PPP板塊上市(shi)(shi)公司的(de)預期也(ye)在(zai)改善。
無礙發展
5月(yue)(yue)21日,PPP“明星概念股”東(dong)方園林(lin)遭遇“史上最慘發(fa)(fa)債(zhai)案”。公(gong)司(si)公(gong)告顯(xian)示,公(gong)司(si)2018年面向(xiang)合格投(tou)資者公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)行(xing)公(gong)司(si)債(zhai)券(第一期)發(fa)(fa)行(xing)規模(mo)不(bu)超過10億元(yuan)(含10億元(yuan)),分(fen)兩個品(pin)種(zhong)(zhong)。其中,品(pin)種(zhong)(zhong)一最終發(fa)(fa)行(xing)規模(mo)0.50億元(yuan),票面利(li)率7.00%;品(pin)種(zhong)(zhong)二無實際(ji)發(fa)(fa)行(xing)規模(mo)。受(shou)此事件影響,東(dong)方園林(lin)股價在5月(yue)(yue)21-24日的4個交(jiao)易日內累計跌幅近20%,市值縮水約(yue)百億元(yuan)。公(gong)司(si)自5月(yue)(yue)25日開(kai)(kai)市時起開(kai)(kai)始停牌(pai)。
一石(shi)激起(qi)千(qian)層浪。東方園林(lin)“發債門”事件引起(qi)市(shi)場(chang)對PPP的擔(dan)憂。從近期(qi)PPP成交(jiao)額(e)來看,據明數數據顯示,5月(yue)PPP成交(jiao)額(e)為1446.3億元,同比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)48.9%;成交(jiao)項目數量179個(ge),同比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)20%。從上市(shi)公司看,5月(yue)21-28日,PPP板塊連續7天收(shou)陰。
“公司發(fa)(fa)債期間(jian)正值PPP清(qing)庫接近尾聲,債券市場比較謹(jin)慎(shen)。”東(dong)方園林相關負責人向中(zhong)國證券報記者表示(shi),目(mu)前民營企(qi)業(ye)發(fa)(fa)債都不(bu)太(tai)理想。但是(shi),生(sheng)態環保行(xing)業(ye)發(fa)(fa)展空間(jian)廣闊,本(ben)次(ci)發(fa)(fa)債不(bu)會影響公司正常(chang)業(ye)務開展,公司已對后續融資做好妥善安排。
“我(wo)們對PPP市場發(fa)展(zhan)是有(you)信心(xin)的。”這位負責人表示,今年以來,公(gong)司(si)PPP項(xiang)目(mu)(mu)融資落(luo)地已(yi)有(you)近10單(dan),貸款合同金額50億(yi)元左右(you),能夠(gou)保障PPP項(xiang)目(mu)(mu)正(zheng)常(chang)實施。公(gong)司(si)已(yi)中標PPP項(xiang)目(mu)(mu)一(yi)直保持規范運(yun)作,沒有(you)出(chu)現(xian)被清理(li)出(chu)庫的情況。公(gong)司(si)將持續關(guan)注政(zheng)策變化,及時調整市場布(bu)局應(ying)對行(xing)業政(zheng)策變化,堅決保障在手訂(ding)單(dan)質(zhi)量(liang)和水平。
財(cai)政部PPP中(zhong)心副(fu)主任韓斌在(zai)調(diao)研東方園(yuan)林(lin)時曾表示,財(cai)政部始終堅持規范發(fa)展PPP和(he)(he)深化改(gai)革,肯定東方園(yuan)林(lin)突出PPP運營管理和(he)(he)專注生態環(huan)保等工作,希望東方園(yuan)林(lin)提供更多PPP良(liang)好實踐和(he)(he)公共服務(wu)。
“我們中(zhong)心曾與財政部PPP中(zhong)心一同前往東方園林(lin)調(diao)研。從(cong)調(diao)研情況(kuang)看,東方園林(lin)基本面沒有變化(hua),管理(li)層對(dui)后續發(fa)展充滿信(xin)心。”北京(jing)大學PPP研究中(zhong)心副主任(ren)鄧冰(bing)對(dui)中(zhong)國證券(quan)報記者表示,此次(ci)東方園林(lin)發(fa)債遇冷情況(kuang)是多(duo)種因素綜合導致的,不(bu)能(neng)由此推斷PPP市場今年難有起色。鄧冰(bing)說,在(zai)北大PPP研究中(zhong)心調(diao)研中(zhong),發(fa)現(xian)很多(duo)評級(ji)2A+的民營企業有很好(hao)的持(chi)續盈利能(neng)力(li)。
“應把東方(fang)園(yuan)林(lin)(lin)事件(jian)理(li)解為‘技術故(gu)障’。”國(guo)家(jia)(jia)發(fa)改委、財政部(bu)PPP雙庫專家(jia)(jia)金永(yong)祥(xiang)向中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券報(bao)記者表(biao)示,在市(shi)(shi)場(chang)變(bian)化過程中(zhong)(zhong)(zhong),中(zhong)(zhong)(zhong)介機構(gou)應對市(shi)(shi)場(chang)做充分調研,與投(tou)資(zi)者進行充分溝通(tong)。實(shi)際上,從(cong)去年《關于(yu)規范政府和社(she)會資(zi)本合(he)作(PPP)綜(zong)合(he)信息(xi)平臺(tai)項(xiang)目庫管理(li)的(de)(de)通(tong)知》出來后,市(shi)(shi)場(chang)各方(fang)都應能感(gan)受(shou)到市(shi)(shi)場(chang)變(bian)化。目前PPP市(shi)(shi)場(chang)本身已從(cong)“狂熱”恢復到一個(ge)比較平靜的(de)(de)狀態,東方(fang)園(yuan)林(lin)(lin)發(fa)債事件(jian)的(de)(de)影(ying)響(xiang)主要是在資(zi)本市(shi)(shi)場(chang),對PPP市(shi)(shi)場(chang)影(ying)響(xiang)非常有限。
申萬(wan)宏源證券分析師李(li)楊表示(shi),東方(fang)園(yuan)林(lin)(lin)此次發(fa)債遇冷(leng)主(zhu)要(yao)原因是,2018年(nian)緊(jin)信(xin)用,特別是在(zai)近期上(shang)市(shi)(shi)(shi)民企(qi)違約頻發(fa)影(ying)響下,投資者風險偏好大(da)幅下降;市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)恐慌(huang)情緒傳染,出現“民企(qi)一(yi)刀切”現象;市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)對東方(fang)園(yuan)林(lin)(lin)財務和發(fa)展前景存在(zai)一(yi)些模(mo)糊認(ren)識。東方(fang)園(yuan)林(lin)(lin)所處的生態環(huan)保(bao)(bao)行業,未來3-5年(nian)還將(jiang)保(bao)(bao)持(chi)較(jiao)快增長。作為(wei)行業龍頭,公司市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)占有率(lv)還在(zai)提升,在(zai)手訂單充(chong)沛,有理(li)由相信(xin)公司業績還將(jiang)保(bao)(bao)持(chi)較(jiao)快增長。
“PPP必然是發展方向。”李楊(yang)認為,當(dang)前PPP政策進一步(bu)夯實,核(he)心是“堵偏門(men)(men)、開正門(men)(men)”。這一輪嚴查的是增加地方政府隱形負債的違規(gui)舉債,而合規(gui)PPP是被認可的投融資方式,無需置疑(yi)其(qi)未(wei)來(lai)的正常推進。
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